市场综述：

　　全国银行理财收益水平环比下滑2BP至3.84%，风险总指数环比下滑2.54点至99.86点

　　价格指数

　　本月，全国整体银行理财收益环比下滑2BP至3.84%。

　　从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下滑0.44点至91.97点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.33点至94.35点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.60点至88.40点。

　　发行指数

　　本月，全国银行理财发行指数环比下滑4.25点至92.76点。

　　从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.89个百分点至69.48%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.27个百分点至19.37%；净值产品申购量占比环比下滑0.62个百分点至11.15%。

　　净值转型程度指数

　　本月，全国银行净值产品存续量为11402款，环比上升895款。

　　从净值转型程度指数来看，全国净值转型程度指数为8.24点，环比上升0.65点，同比上升5.89点；其中，全国性银行净值转型程度指数为16.52点，环比上升1.31点，同比上升11.19点；城商行净值产品转型程度指数为5.93点，环比上升0.46点，同比上升4.62点；农村金融机构净值转型程度指数为3.29点，环比上升0.35点，同比上升2.72点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.12点至81.93点。净值型产品综合业绩基准为4.65%，环比下滑6BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.66%，环比下滑9BP；混合类净值型产品业绩基准为4.59%，环比上升2BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.46%，环比下滑3BP。

　　市场风险指数

　　本月，全国理财风险总指数环比下滑2.54点至99.86点。其中，全国银行承担的隐性风险指数为99.61点，环比下滑0.49点；价格波动风险指数环比下滑9.80点至117.44点；基础资产传导风险指数为89.91点，环比下滑3.10点。

　　2019年10月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　最近数月以来CPI指数居高不下，投资银行理财产品不失为对抗通胀的有效手段之一，投资者可给予适当关注。

　　1.全国银行理财收益呈现下滑趋势，环比下滑2BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从全国整体指数表现对银行理财产品收益变化进行分析。

　　本月全国银行理财收益水平环比下滑2BP至3.84%，从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下滑0.44点至91.97点，与理财平均收益变动趋势一致。

　　本月，央行展开7日逆回购操作4800亿元，14日逆回购操作3200亿元，全月有6000亿元逆回购和1000亿元国库定存到期。7日有1765亿元MLF到期，17日央行展开2000亿元MLF操作，当日有2650亿元MLF到期。整体来看，9月净回笼资金1465亿元。15日全面降准落地，释放长期资金8000亿元。流动性保持合理充裕，加之存续高收益非标资产不断去化，使得银行理财产品收益率持续下行。

　　封闭式和开放式预期收益型产品收益均下跌

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月全国封闭式预期收益型产品收益环比下滑1BP至3.94%，开放式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.69%。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.33点至94.35点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.60点至88.40点。

　　由于市场流动性充裕，资金成本较低，两类价格指数走势均下滑，开放式产品价格指数下滑幅度大于封闭式产品价格指数。

　　封闭式非保本预期收益型产品收益连续19个月下滑

　　本月全国封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑5BP至4.10%，相应价格指数环比下滑1.17个百分点至98.09点，跌幅较上月放大。

　　2.全国银行理财产品发行量下滑

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对全国银行理财产品发行量变化进行分析。

　　本月，全国银行理财发行量10422款，环比下滑478款。从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑4.25点至92.76点，指数变动与产品发行量变化一致。

　　受节假日影响，9月延续了8月发行量下行的趋势，但降幅有明显减缓。除2月春节影响外，2019年前三个季度全国银行理财发行量总体企稳在10000款以上。在资管新规要求下，银行理财逐步压降预期收益型老产品，研发净值型新产品，如今新老产品平稳接续，银行理财发行量跌势趋缓，整体表现较为稳定。

　　净值型理财产品申购量占比下降

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升0.89个百分点至69.48%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.27个百分点至19.37%；净值产品申购量占比环比下滑0.62个百分点至11.15%。

　　各类型银行发行量均下跌

　　本月，全国性银行理财发行量为3945款，环比下滑106款；城商行发行量为3804款，环比下滑78款；农村金融机构发行量为2673款，环比下滑294款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为37.85%，环比上升0.68个百分点；城商行发行量占比为36.50%，环比上升0.89个百分点；农村金融机构发行量占比为25.65%，环比下滑1.57个百分点。

　　3.全国银行净值化转型速度显著提升

　　银行理财净值化转型指数反映了全国银行净值产品存续数量增减情况。可从银行类型角度出发，对全国银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，全国银行理财市场净值产品存续量为11402款，环比上升895款。从净值转型程度指数表现来看，本月，全国净值转型程度指数为8.24点，环比上升0.65点，较去年同期上升5.89点。

　　各类型银行净值产品存续数量增速均有提升

　　本月，从全国净值产品存续数量来看，全国性银行净值产品存续量为6359款，环比上升458款；城商行净值产品存续量为3950款，环比上升323款；农村金融机构净值产品存续量为1093款，环比上升114款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月全国性银行净值转型程度指数为16.52点，环比上升1.31点，同比上升11.19点；城商行净值产品转型程度指数为5.93点，环比上升0.46点，同比上升4.62点；农村金融机构净值转型程度指数为3.29点，环比上升0.35点，同比上升2.72点。

　　整体来看，各类银行净值化转型程度指数均有所提升，全国性银行净值化转型程度领先于其他类型银行。

　　4.全国净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年9月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.12点至81.93点。净值型产品综合业绩基准为4.65%，环比下滑6BP，较基期（2018年5月）下滑102BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.66%，环比下滑9BP，较基期下滑45BP；混合类净值型产品业绩基准为4.59%，环比上升2BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.46%，环比下滑3BP，较基期上升45BP。

　　9月净值型产品综合业绩基准指数与净值型产品综合业绩基准继续下跌，但跌幅较8月均有所收窄。由于9月通货膨胀高企，债券市场表现欠佳，因此固收类产品业绩比较基准有所下滑。9月A股呈现先涨后跌的走势，沪深300指数月末值与月初值基本持平，混合类产品业绩比较基准小幅上涨2BP。在流动性保持合理充裕，以及降准释放大量流动性的背景下，现金管理类产品业绩比较基准出现小幅下滑。

　　5.理财子公司净资本管理办法出炉，首家股份行理财子公司获批开业

　　本月，城市商业银行发行净值产品458款，占比39.41%，环比上升4.73个百分点；股份制商业银行与城商银行接近，发行403款，占比34.68%，环比下滑6.40个百分点；国有控股银行发行166款，占比14.29%，环比下滑0.52个百分点；农村商业银行发行135款，占比11.62%，环比上升2.19个百分点。

　　9月20日，银保监会就《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《净资本管理办法》）公开征求意见。《净资本管理办法》共四章20条，其中最值得关注的一项要求是，银行理财子公司净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%。截至目前，已经公告将设立理财子公司的商业银行总数达到33家，除了4家未披露出资金额外，其余29家银行的出资金额少则10亿元，多则上百亿，均满足净资本的最低限额要求。

　　9月23日，交银理财正式推出首批新产品，聚焦现金管理、商业养老、科创投资、上海要素市场以及长三角一体化等六大主题。同时，交银理财还与中证指数有限公司共同发布了“中证交银理财长三角指数”，交银理财也同期发布了首个挂钩该指数的产品。

　　9月24日，中国银保监会正式批准光大理财有限责任公司（以下简称“光大理财”）开业，这也是全国首家股份行获批开业的理财子公司。相关信息显示，光大理财注册资本为50亿元人民币，注册地为青岛，主要从事发行公募和私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务。光大理财将注册地定在了青岛，这与青岛设立中国财富管理金融综合改革试验区不无关联。

　　随后，9月26日，光大理财在青岛举行新产品发布暨战略合作启动仪式。产品体系方面，光大理财延续原有的“七彩阳光“系列净值型产品，此外还发布了三款特色产品，包括：青岛上合示范区主题系列产品、阳光金颐享养老主题产品、ESG社会责任主题产品。

　　6.全国银行理财风险总指数环比下滑2.54点至99.86点

　　全国银行理财风险指数是由目标银行承担的隐形风险、价格波动风险以及投资于基础资产传递风险三类风险加权所得，主要反映了银行理财市场的整体风险状况。该指数越大说明对应市场的风险也越高，反之则风险越低。

　　本月全国理财风险总指数环比下滑2.54点至99.86点。

　　宽松的流动性环境以及稳步推进的净值化转型进程，从产品定价和底层资产等多个维度推动总风险水平下跌。

　　三类明细风险指数均下降，引致银行理财总体风险指数降低

　　一般而言，银行承担的隐性风险主要是指刚性兑付前提下银行为理财产品预期收益率提供的隐性背书所带来的风险；价格波动风险指的是银行理财产品到期后无法按照预期收益率兑付的风险；而基础资产传导风险即为由投资的基础资产传递而来的风险。

　　本月，从风险指数的各细项指标来看，全国银行承担的隐性风险指数环比下滑0.49点至99.61点，指数波动相对平稳；价格波动风险指数环比下滑9.80点至117.44点，基础资产传导风险指数环比下滑3.10点至89.91点。

　　随着银行理财转型工作的推进，刚性兑付问题在逐渐化解，理财隐性风险指数应势逐渐下滑；9月15日全面降准落地，释放长期资金8000亿元，流动性保持合理充裕，资金利率成本降低。同时，受益于政策面、资金面利好共振，市场信心得到一定程度的提振，理财价格波动风险下行，基础资产传导风险下降。总体来看，三类明细风险指数均下降，综合加权引致银行理财总体风险指数降低。