发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　山东省银行理财收益与发行指数跌幅双双收窄

　　价格指数

　　本月，山东省整体银行理财收益环比下滑1BP至3.84%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益与上期持平为3.96%；开放式预期收益型理财产品收益环比下滑2BP至3.66%。

　　从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下滑0.11点至91.99点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.11点至94.85点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.44点至87.70点。

　　发行指数

　　本月，山东省银行理财发行指数环比下滑1.77点至89.83点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为63.30%，环比上升2.30个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为21.29%，环比上升1.14个百分点；净值产品申购数量占比为15.41%，环比下滑3.44个百分点。

　　从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为3062款，环比下滑29款；山东省城商行理财发行量为755款，环比下滑30款；山东省农村金融机构理财发行量为194款，环比下滑20款。

　　净值转型程度指数

　　本月，山东省银行净值产品存续量为6577款，环比上升543款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为5372款，环比上升447款；城商行净值产品存续量为1153款，环比上升92款；农村金融机构净值产品存续量为52款，环比上升4款。

　　从净值转型程度指数来看，山东省净值转型程度指数为16.60点，环比上升1.41点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为17.20点，环比上升1.48点；城商行净值转型程度指数为18.00点，环比上升1.13点；农村金融机构净值转型程度指数为2.64点，环比上升0.36点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.39点至79.29点。净值型产品综合业绩基准为4.50%，环比下滑2BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.49%，环比下滑3BP；混合类净值型产品业绩基准为4.54%，环比上升1BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.36%，环比下滑4BP。

　　2019年10月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　在CPI指数居高不下的背景下，山东地区银行理财产品不失为对抗通胀的有效手段之一，投资者可给予适当关注。

　　1.山东省银行理财收益延续下行趋势

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　本月山东省银行理财收益环比下滑1BP至3.84%，青岛银行理财收益环比上升14BP至4.31%，明显领先于区域平均水平。

　　从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下滑0.11点至91.99点，连续19个月出现下跌。

　　本月，央行展开7日逆回购操作4800亿元，14日逆回购操作3200亿元，全月有6000亿元逆回购和1000亿元国库定存到期。7日有1765亿元MLF到期，17日央行展开2000亿元MLF操作，当日有2650亿元MLF到期。此外，11日央行发行50亿元3个月期央行票据。整体来看，9月净回笼资金1465亿元。15日全面降准落地，释放长期资金8000亿元。流动性保持合理充裕，加之存续高收益非标资产不断去化，使得银行理财产品收益率持续下行。

　　封闭式预期收益型产品收益止跌，开放式封闭式预期收益型产品收益继续下跌

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益与上期持平为3.96%，开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.66%。

　　从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.11点至94.85点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.44点至87.70点。

　　封闭式非保本预期收益型理财产品收益维持下跌趋势

　　本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑4BP至4.07%；相应价格指数走势环比下滑0.98点至97.39点。

　　2.山东省银行理财发行指数小幅下滑

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　山东省银行理财发行指数环比下滑1.77点至89.83点

　　本月，全国银行理财发行量为10422款，环比下滑478款；山东省银行理财产品发行量为4011款，环比下滑79款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比下滑1.77点，至89.83点。

　　山东省封闭式产品发行占比今年4月以来首次上升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升2.30个百分点至63.30%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.14个百分点至21.29%；净值产品申购量环比下滑3.44个百分点至15.41%。

　　封闭式预期收益型产品发行量超六成，依然占据市场主导地位。本月，封闭式预期收益型产品发行量在连续5个月下降之后，终于迎来回升，而净值产品申购量则介结束了连续6个月的增长。但在银行理财产品净值化转型的趋势之下，净值产品申购量在长期内必将逐渐取代封闭式预期收益型产品，成为银行理财市场的主流。

　　山东省各类型银行发行量齐跌

　　本月，山东省全国性银行理财发行量为3062款，环比下滑29款；城商行发行量为755款，环比下滑30款；农村金融机构发行量为194款，环比下滑20款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为76.34%，环比上升0.77个百分点；城商行发行量占比为18.82%，环比下滑0.37个百分点；农村金融机构发行量占比为4.84%，环比下滑0.40个百分点。

　　3.山东省净值化转型稳步推进，城商行首当其冲

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为6577款，环比上升543款，增幅为9.00%。从净值转型程度指数表现来看，山东省净值转型程度指数维持上升趋势，环比上升1.41点至16.60点。

　　随着净值化转型的逐步深入，山东省银行理财产品净值转型指数将维持增长态势。

　　山东省国有行与城商行净值转型维持高速，农村金融机构净值转型推进缓慢

　　本月，山东省全国性银行净值产品存续量为5372款，环比上升447款；城商行净值产品存续量为1153款，环比上升92款；农村金融机构净值产品存续量52款，环比上升4款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为17.20点，环比上升1.48点；城商行净值产品转型程度指数为18.00点，环比上升1.13点；农村金融机构净值产品转型程度指数为2.64，环比上升0.36点。

　　本月，国有行和城商行净值转型依旧维持较快速度，农村金融机构由于在系统、投研、人才等方面不具优势，净值化转型速度推进缓慢。

　　4.山东省净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年9月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.39点至79.29点。净值型产品综合业绩基准为4.50%，环比下滑2BP，较基期（2018年5月）下滑117BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.49%，环比下滑3BP，较基期下滑62BP；混合类净值型产品业绩基准为4.54%，环比上升1BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.36%，环比下滑4BP，较基期下滑31BP。

　　9月净值型产品综合业绩基准指数与净值型产品综合业绩基准继续下跌，但跌幅较8月均有所收窄。由于9月通货膨胀高企，债券市场表现欠佳，因此固收类产品业绩比较基准有所下滑。9月A股呈现先涨后跌的走势，沪深300指数月末值与月初值基本持平，混合类产品业绩比较基准小幅上涨1BP。在流动性保持合理充裕，以及降准释放大量流动性的背景下，现金管理类产品业绩比较基准也出现小幅下滑。

　　5.理财子公司净资本管理办法出炉，首家股份行理财子公司获批开业

　　本月，城市商业银行发行净值产品458款，占比39.41%，环比上升4.73个百分点；股份制商业银行与城商银行接近，发行403款，占比34.68%，环比下滑6.40个百分点；国有控股银行发行166款，占比14.29%，环比下滑0.52个百分点；农村商业银行发行135款，占比11.62%，环比上升2.19个百分点。

　　9月20日，银保监会就《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《净资本管理办法》）公开征求意见。《净资本管理办法》共四章20条，其中最值得关注的一项要求是，银行理财子公司净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%。截至目前，已经公告将设立理财子公司的商业银行总数达到33家，除了4家未披露出资金额外，其余29家银行的出资金额少则10亿元，多则上百亿，均满足净资本的最低限额要求。

　　9月23日，交银理财正式推出首批新产品，聚焦现金管理、商业养老、科创投资、上海要素市场以及长三角一体化等六大主题。同时，交银理财还与中证指数有限公司共同发布了“中证交银理财长三角指数”，交银理财也同期发布了首个挂钩该指数的产品。

　　9月24日，中国银保监会正式批准光大理财有限责任公司（以下简称“光大理财”）开业，这也是全国首家股份行获批开业的理财子公司。相关信息显示，光大理财注册资本为50亿元人民币，注册地为青岛，主要从事发行公募和私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务。光大理财将注册地定在了青岛，这与青岛设立中国财富管理金融综合改革试验区不无关联。

　　随后，9月26日，光大理财在青岛举行新产品发布暨战略合作启动仪式。产品体系方面，光大理财延续原有的“七彩阳光“系列净值型产品，此外还发布了三款特色产品，包括：青岛上合示范区主题系列产品、阳光金颐享养老主题产品、ESG社会责任主题产品。