发布机构：锦州银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　东北地区银行理财收益逆势上涨，理财产品发行指数持续下滑

　　价格指数

　　东北地区银行理财收益环比上升1BP至3.98%；其中，黑龙江省银行理财收益环比上升1BP至3.93%；吉林省银行理财收益环比下滑1BP至3.96%；辽宁省银行理财收益与上期持平，为3.99%。

　　从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比上升0.25点至95.25点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.83点至100.62点，开放式预期收益型产品价格指数环比下降0.62点至87.20点。

　　发行指数

　　本月，东北地区银行理财发行指数环比下滑1.63点至68.23点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升3.12个百分点至68.08%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.20个百分点至17.91%；净值产品申购量占比环比下滑3.32个百分点至14.01%。

　　从各省发行量来看，东北三省份银行理财发行量变动呈现分化；其中，黑龙江省发行量为2498款，环比上升33款；吉林省发行量为2690款，环比下滑5款；辽宁省发行量为3388款，环比下滑65款。

　　净值转型程度指数

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为5619款，环比上升469款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为3595款，环比上升202款；吉林省银行净值产品存续量为4746款，环比上升410款；辽宁省银行净值产品存续量为5596款，环比上升470款。

　　从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为17.56点，环比上升1.69点，同比上升12.90点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为17.67点，环比上升1.28点；吉林省净值转型程度指数为23.69点，环比上升2.07；辽宁省净值转型程度指数为18.60点，环比上升1.78点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.22点至80.21点。净值型产品综合业绩基准为4.55%，环比下滑1BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.56%，环比下滑2BP；混合类净值型产品业绩基准为4.52%，环比上升3BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.38%，环比下滑4BP。

　　2019年10月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　CPI指数居高不下，东北地区银行理财产品具有一定的稳健抗通胀特性，投资者可给予适当关注。

　　1.东北地区银行理财收益逆势上涨，环比小幅上行1BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　具体从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比上升0.25点至95.25点；理财收益方面，东北地区银行理财收益逆势上涨，环比小幅上升1BP至3.98%，理财收益的上升主要归因于封闭式预期收益型产品收益的上涨。

　　从资金面来看，9月份央行开展逆回购操作合计8000亿元，17日开展了2000亿元MLF操作，此外，9月15日全面降准落地，释放长期资金8000亿元，市场流动性合理充裕。后续，叠加定向降准影响，市场资金面宽松状态不改，银行理财产品收益的小幅上涨或不具有可持续性，预计后续银行理财产品的收益或将再度下滑。

　　封闭式预期收益型产品收益与价格指数变动趋势与开放式产品呈现差异

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比上升3BP至4.20%；开放式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.64%。

　　从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.83点至100.62点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.62点至87.20点。

　　近期，封闭式预期收益型产品收益水平呈现小幅波动行情，本月出现上涨，转型过渡期部分区域性银行或提高产品收益来吸引客户，为后续理财业务的开展打好客户基础；而持续货币宽松充裕状态下，开放式预期收益型产品收益水平延续近一年半以来的下滑态势，与封闭式预期收益型产品变动出现一定差异。

　　锦州银行理财收益持续高于东北地区整体收益水平

　　本月，东北地区银行理财平均收益环比上升1BP至3.98%，锦州银行理财收益与上期持平，为4.45%，锦州银行理财收益显著高于东北地区整体收益水平，两者收益利差变动不大且存有较大的利差空间。

　　2.东北地区三省份银行理财收益增长变动不一

　　本月，东北地区三省份银行理财收益增长变动呈现一定差异，具体来看各省份理财收益变动情况，吉林省理财收益环比下滑1BP至3.96%；辽宁省银行理财收益与上期持平，为3.99%，收益水平最高；黑龙江省银行理财收益环比上升1BP至3.93%。

　　9月猪肉价格上涨、蔬果价格下降，食品价格整体涨幅有限，非食品价格延续回落态势。机构预计9月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比预测均值为2.8%左右。可以看出，东北地区的银行理财产品收益水平高于CPI同比增速，不失为对抗通胀的有效手段之一，投资者可给予适当关注。

　　3.东北地区银行理财产品发行量和发行指数持续下滑

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　东北地区银行理财发行指数环比下滑1.63点至68.23点

　　本月，全国银行理财发行量为10422款，环比下滑478款；东北地区银行理财产品发行量为3640款，环比下滑87款。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑4.25点至92.76，东北地区银行理财发行指数环比下滑1.63点至68.23点。东北地区银行理财发行指数下滑幅度小于全国银行理财发行指数下滑幅度，但东北地区银行理财产品发行指数绝对值与全国平均水准存有一定差距，理财产品的发行能力有待于提升。

　　东北地区净值产品申购量占比下降

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升3.12个百分点至68.08%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.20个百分点至17.91%；净值产品申购量占比环比下滑3.32个百分点至14.01%。

　　从各类产品发行占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比结束此前5个月下滑，本月实现上升，依旧为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比变动不大；净值产品申购量占比本月呈现下滑，原因在于转型前期银行为了抢占市场先机，净值产品发行热情高涨，近期产品发行量趋于平稳；后续，随着净值产品稳步推进以及区域性银行净值转型发力，净值型理财产品申购量占比或将再度上升。

　　黑龙江省理财产品发行量上升

　　本月，黑龙江省发行量环比上升33款，至2498款；吉林省发行量环比下滑5款，至2690款；辽宁省发行量环比下滑65款，至3388款，发行量占据东北地区首位。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为68.63%，环比上升2.49个百分点；吉林省发行量占比为73.90%，环比上升1.59个百分点；辽宁省发行量占比为93.08%，环比上升0.43个百分点。

　　各类型银行发行量均下滑

　　本月，东北地区全国性银行理财发行量为2921款，环比下滑65款；城商行发行量为564款，环比下滑9款；农村金融机构发行量为155款，环比下滑13款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为80.25%，环比上升0.13个百分点；城商行发行量占比为15.49%，环比上升0.12个百分点；农村金融机构发行量占比为4.26%，环比下滑0.25个百分点。

　　4.东北地区银行净值转型程度指数持续上升，增速略有放缓

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为5619款，环比上升469款。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为17.56点，环比上升1.69点，较去年同期上升12.90点。

　　9月东北地区净值型产品存续数量持续增长，但较7、8月有所放缓，净值转型程度指数增速放慢，整体而言理财产品净值化转型仍保持较快节奏。

　　东北地区各省份净值转型程度指数均实现上涨

　　本月，黑龙江省银行净值产品存续量为3595款，环比上升202款；吉林省银行净值产品存续量为4746款，环比上升410款；辽宁省银行净值产品存续量为5596款，环比上升470款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为17.67点，环比上升1.28点；吉林省净值转型程度指数为23.69点，环比上升2.07点；辽宁省净值转型程度指数为18.60点，环比上升1.78点。

　　从变动情况来看，东北三省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数均实现较快增长，由于吉林省总体理财产品存续量相对较小净值转型程度指数已高于20点，暂领先于其他两省份。

　　全国性银行净值转型程度指数突破20点

　　本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为5306款，环比上升435款；城商行净值产品存续量为303款，环比上升34款；农村金融机构净值产品存续量为10款，与上期持平。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为20.66点，环比上升1.89点；城商行净值产品转型程度指数为6.22点，环比上升0.81点；农村金融机构净值转型程度指数为0.69点，环比上升0.03点。

　　整体来看，全国性银行相比区域性银行，在客户基础、人员配置、系统支持等方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快，净值转型程度指数大幅领先于城商行和农村金融机构，转型程度指数突破20点。

　　5.东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年9月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.22点至80.21点。净值型产品综合业绩基准为4.55%，环比下滑1BP，较基期（2018年5月）下滑112BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.56%，环比下滑2BP，较基期下滑55BP；混合类净值型产品业绩基准为4.52%，环比上升3BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.38%，环比下滑4BP，较基期上升44BP。

　　在宽松预期集中落地的提振下，9月权益市场表现较7、8月有所好转，本月混合类净值型产品业绩基准逆转上升，但由于固收类和现金管理类净值产品业绩基准下滑，综合导致净值产品综合业绩基准下降，但下滑幅度有所收窄。

　　6. 理财子公司净资本管理办法出炉，首家股份行理财子公司获批开业

　　本月，全国范围内，城市商业银行发行净值产品458款，占比39.41%，环比上升4.73个百分点；股份制商业银行与城商银行接近，发行403款，占比34.68%，环比下滑6.40个百分点；国有控股银行发行166款，占比14.29%，环比下滑0.52个百分点；农村商业银行发行135款，占比11.62%，环比上升2.19个百分点。

　　9月20日，银保监会就《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《净资本管理办法》）公开征求意见。《净资本管理办法》共四章20条，其中最值得关注的一项要求是，银行理财子公司净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%。截至目前，已经公告将设立理财子公司的商业银行总数达到33家，除了4家未披露出资金额外，其余29家银行的出资金额少则10亿元，多则上百亿，均满足净资本的最低限额要求。

　　9月23日，交银理财正式推出首批新产品，聚焦现金管理、商业养老、科创投资、上海要素市场以及长三角一体化等六大主题。同时，交银理财还与中证指数有限公司共同发布了“中证交银理财长三角指数”，交银理财也同期发布了首个挂钩该指数的产品。

　　9月24日，中国银保监会正式批准光大理财有限责任公司（以下简称“光大理财”）开业，这也是全国首家股份行获批开业的理财子公司。相关信息显示，光大理财注册资本为50亿元人民币，注册地为青岛，主要从事发行公募和私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务。光大理财将注册地定在了青岛，这与青岛设立中国财富管理金融综合改革试验区不无关联。

　　随后，9月26日，光大理财在青岛举行新产品发布暨战略合作启动仪式。产品体系方面，光大理财延续原有的“七彩阳光“系列净值型产品，此外还发布了三款特色产品，包括：青岛上合示范区主题系列产品、阳光金颐享养老主题产品、ESG社会责任主题产品。