发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　华中地区各省份理财产品收益变动呈现分化，净值产品业绩基准指数降幅收窄

　　价格指数

　　华中地区银行理财收益环比下滑1BP至3.85%；其中，河南省银行理财收益环比下滑2BP至3.83%；湖北省银行理财收益环比下滑2BP至3.84%；湖南省银行理财收益与上期持平，为3.87%，江西省银行理财收益环比上升1BP至3.87%。

　　从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.22点至92.19点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数与上期持平，为95.25点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.57点至87.59点。

　　发行指数

　　本月，华中地区银行理财发行指数环比下滑1.93点至72.82点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升3.35个百分点至66.60%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.28个百分点至19.43%；净值产品申购量占比环比下滑3.63个百分点至13.97%。

　　从各省发行量来看，河南省发行量为3036款，环比下滑80款；湖南省发行量为3052款，环比下滑71款；湖北省发行量为2874款，环比下滑71款；江西省发行量为2752款，环比下滑34款。

　　净值转型程度指数

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为5826款，环比上升448款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为4864款，环比上升404款；湖南省银行净值产品存续量为5479款，环比上升449款；河南省银行净值产品存续量为5372款，环比上升435款；湖北省银行净值产品存续量为5353款，环比上升436款。

　　从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为17.43点，环比上升1.49点，同比上升11.65点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为23.01点，环比上升1.98点，同比上升16.11点；湖南省净值转型程度指数为19.38点，环比上升1.73，同比上升12.81点；河南省净值转型程度指数为22.07点，环比上升2.05点，同比上升14.69点；湖北省净值转型程度指数为22.90点，环比上升2.15点，同比上升16.16点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.40点至79.47点。净值型产品综合业绩基准为4.51%，环比下滑2BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.49%，环比下滑4BP；混合类净值型产品业绩基准为4.56%，环比上升3BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.37%，环比下滑4BP。

　　2019年10月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　CPI指数居高不下，华中地区银行理财产品具有一定的稳健抗通胀特性，投资者可给予适当关注。

　　1.华中地区银行理财收益延续下行趋势，环比小幅下降1BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.22点至92.19点；理财收益方面，本月华中地区银行理财收益率环比下滑1BP至3.85%。

　　本月，央行展开7日逆回购操作4800亿元，14日逆回购操作3200亿元，全月有6000亿元逆回购和1000亿元国库定存到期。7日有1765亿元MLF到期，17日央行展开2000亿元MLF操作，当日有2650亿元MLF到期。1日央行发行50亿元3个月期央行票据。整体来看，9月净回笼资金1465亿元。此外，9月15日全面降准落地，释放长期资金8000亿元，市场流动性合理充裕，加之存续高收益非标资产不断去化，理财产品收益率持续下行。后续，叠加定向降准影响，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财产品收益将继续下滑。

　　封闭式预期收益型产品收益与价格指数维持平衡

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益与上期持平，为3.98%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.66%。

　　从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数与上期持平，为95.25点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.57点至87.59点。封闭式预期收益型价格指数和收益保持稳定，开放式预期收益型价格指数和收益下跌幅度收窄。

　　半开放式理财价格指数环比下滑0.92至93.88，跌幅较上月扩大

　　本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑0.92点至93.88，跌幅较上月略微扩大，下跌幅度大于开放式预期收益型产品价格指数。

　　汉口银行理财收益水平仍高于华中地区整体收益水平

　　本月，华中地区银行理财平均收益下滑1BP至3.85%，汉口银行理财收益环比下滑8BP至3.87%，两者均呈现下跌趋势，但汉口银行收益水平仍高于华中地区整体收益水平，两者利差有所收窄。

　　2.华中地区四省份银行理财产品收益走势呈现分化

　　本月华中地区四省份银行理财收益走势呈现分化，具体来看各省份理财收益情况，河南省理财收益均环比下滑2BP，至3.83%；江西省银行理财收益环比上升1BP，至3.87%；湖南省银行理财收益与上期持平，为3.87%；湖北省银行理财收益环比下滑2BP，至3.84%。

　　9月猪肉价格上涨、蔬果价格下降，食品价格整体涨幅有限，非食品价格延续回落态势。机构预计9月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比预测均值为2.8%左右，创下近年来的新高。虽然，华中地区的银行理财产品收益水平有所下滑，但仍高于CPI同比增速，不失为对抗通胀的有效手段之一，投资者可给予适当关注。

　　3.华中地区银行理财产品发行量和发行指数持续下滑

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　华中地区银行理财发行指数环比下滑1.93点至72.82点

　　本月，全国银行理财发行量为10422款，环比下滑478款；华中地区银行理财产品发行量为3521款，环比下滑93款。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑4.25点至92.76，华中地区银行理财发行指数环比下滑1.93点至72.82点。

　　华中地区发行指数连续两个月下滑，产品发行热度略有下降，且相较于全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数略低，理财产品发行能力有待提升。

　　华中地区封闭式预期收益型产品发行占比上升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升3.35个百分点至66.60%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.28个百分点至19.43%；净值产品申购量占比环比下滑3.63个百分点至13.97%。

　　从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比结束此前5个月下滑，本月实现上升，依旧为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比呈震荡走势，占比保持在20%左右；净值产品申购量占比本月呈现下滑，原因在于转型前期银行为了抢占市场先机，净值产品发行热情高涨，近期产品发行量趋于平稳；后续，随着净值产品稳步推进以及区域性银行净值转型发力，净值型产品申购量占比或将再度上升。

　　四省份银行理财产品发行量均有下滑

　　本月，河南省银行理财产品发行量环比下滑80款，至3036款；湖南省发行量环比下滑71款，至3052款，依旧占据华中地区发行首位；湖北省发行量环比下滑71款，至2874款；江西省发行量环比下滑34款，至2752款。

　　从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为86.23%，环比上升0.01个百分点；湖南省发行量占比为86.68%，环比上升0.27个百分点；湖北省发行量占比为81.62%，环比上升0.13个百分点；江西省发行量占比为78.16%，环比上升1.07个百分点。

　　华中地区各类型银行理财发行量均有下滑

　　本月，华中地区全国性银行理财发行量为2922款，环比下滑63款；城商行发行量为502款，环比下滑8款；农村金融机构发行量为97款，环比下滑22款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为82.99%，环比上升0.39个百分点；城商行发行量占比为14.26%，环比上升0.15个百分点；农村金融机构发行量占比为2.75%，环比下滑0.54个百分点。

　　本月，华中地区各类型银行理财产品发行量均有所下滑，但全国性银行依旧为银行理财产品的主要发行机构。

　　4.华中地区银行净值转型程度指数持续上升，增速略有放缓

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为5826款，环比上升448款。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为17.43点，环比上升1.49点，较去年同期上升11.65点。

　　9月华中地区净值型产品存续数量持续增长，但较7、8月有所放缓，净值转型程度指数增速放慢，整体而言净值转型仍保持较快节奏。

　　华中地区各省份净值转型程度指数均上升

　　本月，江西省银行净值产品存续量为4864款，环比上升404款；湖南省银行净值产品存续量为5479款，环比上升449款；河南省银行净值产品存续量为5372款，环比上升435款；湖北省银行净值产品存续量为5353款，环比上升436款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为23.01点，环比上升1.98点，同比上升16.11点；湖南省净值转型程度指数为19.38点，环比上升1.73，同比上升12.81点；河南省净值转型程度指数为22.07点，环比上升2.05点，同比上升14.69点；湖北省净值转型程度指数为22.90点，环比上升2.15点，同比上升16.16点。

　　从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，江西、湖北、河南三省份净值转型程度指数均突破20点，湖南省净值转型程度指数也趋近于20点。

　　各类型银行净值产品存续量均有增加，净值转型程度指数均上升

　　本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为5366款，环比上升434款；城商行净值产品存续量为355款，环比上升11款；农村金融机构净值产品存续量为105款，环比上升3款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为23.28点，环比上升2.16点，同比上升16.27点；城商行净值产品转型程度指数为4.09，环比上升0.12点，同比上升1.48；农村金融机构净值转型程度指数为6.17点，环比上升0.28点，同比上升5.88点。

　　从变动趋势来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。全国性银行净值化转型程度指数增长较快，农村金融机构净值化转型力度有待增强，城商行总体净值推进速度略慢。

　　5.华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年9月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.40点至79.47点。净值型产品综合业绩基准为4.51%，环比下滑2BP，较基期（2018年5月）下滑116BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.49%，环比下滑4BP，较基期下滑62BP；混合类净值型产品业绩基准为4.56%，环比上升3BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.37%，环比下滑4BP，较基期下滑51BP。

　　在宽松预期集中落地的提振下，9月权益市场表现较7、8月有所好转，本月混合类净值型产品业绩基准逆转上升，但由于固收类和现金管理类净值产品业绩基准小幅下滑，综合导致净值产品综合业绩基准下降，但下滑幅度有所收窄。

　　6. 理财子公司净资本管理办法出炉，首家股份行理财子公司获批开业

　　本月，全国范围内，城市商业银行发行净值产品458款，占比39.41%，环比上升4.73个百分点；股份制商业银行与城商银行接近，发行403款，占比34.68%，环比下滑6.40个百分点；国有控股银行发行166款，占比14.29%，环比下滑0.52个百分点；农村商业银行发行135款，占比11.62%，环比上升2.19个百分点。

　　9月20日，银保监会就《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《净资本管理办法》）公开征求意见。《净资本管理办法》共四章20条，其中最值得关注的一项要求是，银行理财子公司净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%。截至目前，已经公告将设立理财子公司的商业银行总数达到33家，除了4家未披露出资金额外，其余29家银行的出资金额少则10亿元，多则上百亿，均满足净资本的最低限额要求。

　　9月23日，交银理财正式推出首批新产品，聚焦现金管理、商业养老、科创投资、上海要素市场以及长三角一体化等六大主题。同时，交银理财还与中证指数有限公司共同发布了“中证交银理财长三角指数”，交银理财也同期发布了首个挂钩该指数的产品。

　　9月24日，中国银保监会正式批准光大理财有限责任公司（以下简称“光大理财”）开业，这也是全国首家股份行获批开业的理财子公司。相关信息显示，光大理财注册资本为50亿元人民币，注册地为青岛，主要从事发行公募和私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务。光大理财将注册地定在了青岛，这与青岛设立中国财富管理金融综合改革试验区不无关联。

　　随后，9月26日，光大理财在青岛举行新产品发布暨战略合作启动仪式。产品体系方面，光大理财延续原有的“七彩阳光“系列净值型产品，此外还发布了三款特色产品，包括：青岛上合示范区主题系列产品、阳光金颐享养老主题产品、ESG社会责任主题产品。