发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　山东省银行理财发行指数由升转跌，产品净值转型提速

　　价格指数

　　本月，山东省整体银行理财收益环比下滑3BP至3.85%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比下滑4BP至3.96%；开放式预期收益型理财产品收益环比下滑3BP至3.68%。

　　从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下滑0.86点至92.10点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.00点至94.74点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.64点至88.14点。

　　发行指数

　　本月，山东省银行理财发行指数环比下滑3.16点至91.60点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为61.00%，环比下滑1.94个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为20.15%，环比下滑0.48个百分点；净值产品申购数量占比为18.85%，环比上升2.42个百分点。

　　从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为3091款，环比下滑93款；山东省城商行理财发行量为785款，环比下滑25款；山东省农村金融机构理财发行量为214款，环比下滑23款。

　　净值转型程度指数

　　本月，山东省银行净值产品存续量为6034款，环比上升688款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为4925款，环比上升619款；城商行净值产品存续量为1061款，环比上升68款；农村金融机构净值产品存续量为48款，环比上升1款。

　　从净值转型程度指数来看，山东省净值转型程度指数为15.19点，环比上升1.97点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为15.72点，环比上升2.16点；城商行净值转型程度指数为16.87点，环比上升1.23点；农村金融机构净值转型程度指数为2.28点，环比上升0.28点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑2.76点至79.68点。净值型产品综合业绩基准为4.52%，环比下滑16BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.52%，环比下滑13BP；混合类净值型产品业绩基准为4.53%，环比下滑25BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.40%，环比下滑5BP。

　　2019年9月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　在居民消费价格总水平（CPI）居高不下的背景下，山东省理财产品收益具有一定的稳健抗通胀特性，投资者可予以关注。

　　1.山东省银行理财收益延续下行趋势

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　本月山东省银行理财收益环比下滑3BP至3.85%，青岛银行理财收益环比上升11BP至4.17%。

　　青岛银行理财绝对收益依然明显领先于区域平均水平。

　　从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下滑0.86点至92.10点，指数延续下行趋势。

　　考虑到目前全球经济增速下行已成定局，外部贸易环境仍不确定，贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革成效待释放；此外，9月6日，央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约9000亿元，市场资金面将继续维持合理充裕状态，预计9月银行理财价格指数大概率延续跌势。

　　封闭式、开放式预期收益型产品收益同步走低

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.96%，开放式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.68%。

　　从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.00点至94.74点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.64点至88.14点。

　　封闭式非保本预期收益型理财产品收益降幅收窄

　　本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑3BP至4.11%；相应价格指数走势环比下滑0.80点至98.37点。

　　2.山东省银行理财产品发行量和发行指数均由升转跌

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　山东省银行理财发行指数环比下滑3.16点至91.60点

　　本月，全国银行理财发行量为10900款，环比下滑760款；山东省银行理财产品发行量为4090款，环比下滑141款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比下滑3.16点，至91.60点。

　　近几个月，山东省和全国发行指数均呈震荡走势，山东省指数变动幅度小于全国水平。

　　山东省净值产品申购量占比持续上升，占比趋近两成

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑1.94个百分点至61.00%；净值产品申购量环比上升2.42个百分点至18.85%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.48个百分点至20.15%。

　　从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比已连续五个月下滑，发行占比较今年3月份高点下降10.53个百分点；开放式预期收益型产品发行量占比在震荡中呈现下滑；净值产品申购量占比持续上升，份额趋近两成，且随着产品净值化转型不断深入推进，净值型产品申购量将继续保持良好上升态势。

　　山东省各类型银行发行量齐降

　　本月，山东省全国性银行理财发行量为3091款，环比下滑93款；城商行发行量为785款，环比下滑25款；农村金融机构发行量为214款，环比下滑23款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为75.57%，环比上升0.32个百分点；城商行发行量占比为19.19%，环比上升0.05个百分点；农村金融机构发行量占比为5.23%，环比下滑0.37个百分点。

　　3.山东省净值化转型稳步推进，城商行净值转型程度指数居首

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为6034款，环比上升688款，增幅为12.87%。从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数维持上升趋势，环比上升1.97点至15.19点。

　　随着净值化转型的逐步深入，山东省银行理财产品净值转型指数或维持增长态势。

　　山东省各类型银行净值型转型指数齐增，城商行继续领跑

　　本月，山东省全国性银行净值产品存续量为4925款，环比上升619款；城商行净值产品存续量为1061款，环比上升68款；农村金融机构净值产品存续量48款，环比上升1款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为15.72点，环比上升2.16点；城商行净值产品转型程度指数为16.87点，环比上升1.23点；农村金融机构净值产品转型程度指数为2.28点，环比上升0.28点。

　　从变动趋势来看，全国性银行净值化转型程度指数增长较快；城商行净值化转型稳步推进，保持领先；农村金融机构总体净值推进速度略慢，需进一步提高重视程度。

　　4.山东省净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年8月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑2.76点至79.68点。净值型产品综合业绩基准为4.52%，环比下滑16BP，较基期（2018年5月）下滑115BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.52%，环比下滑13BP，较基期下滑59BP; 混合类净值型产品业绩基准为4.53%，环比下滑25BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.40%，环比下滑5BP，较基期下滑27BP。

　　从净值产品综合业绩基准变化可以看到，2019年3-6月，由于混合类净值型产品业绩基准持续走低，引致山东省净值型产品综合业绩基准下降。8月份，在内部经济下行压力与外部局势不确定因素加持下，各类型资产收益均呈现一定幅度下滑，综合引致净值型产品综合业绩基准下降。

　　5.徽商银行理财子公司获批筹建，获批城商行非保本理财占比高

　　本月，城市商业银行发行净值产品445款，占比34.68%，环比下滑0.70个百分点；国有控股银行发行190款，占比14.81%，环比下滑0.10个百分点；股份制商业银行发行527款，占比41.08%，环比上升1.48个百分点；农村商业银行发行121款，占比9.43%，环比下滑0.68个百分点。

　　8月23日，港股上市公司徽商银行公告称，旗下徽银理财有限责任公司获得银保监会批准筹建，这是继杭银理财、宁银理财之后第3家获批筹建的城商行理财子公司，也是中部地区获批的第1家理财子公司，展现了监管在理财子公司批复方面兼顾了区域平衡。

　　从获批筹建理财子公司的城商行情况来看，主要特点有三：一是理财总规模较大，均为千亿级规模。截至2018年末，宁波银行、杭州银行和徽商银行的理财总规模分别为2594亿元、1932亿元和1142亿元。二是非保本理财占比较高，杭州银行和宁波银行2018年末非保本理财余额占比高达97%和90%，徽商银行该项占比也接近九成。三是净值转型速度较快，净值产品规模占比相对较高。2018年末杭州银行、宁波银行和徽商银行的净值产品规模占比分别为31.32%、20.78%和11.2%。