发布机构：锦州银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　东北地区银行理财发行指数下降，产品净值化转型再提速

　　价格指数

　　东北地区银行理财收益环比下滑5BP至3.97%；其中，黑龙江省银行理财收益下滑4BP至3.92%；吉林省银行理财收益下滑2BP至3.97%；辽宁省银行理财收益下滑4BP至3.99%。

　　从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑1.13点至95.00点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下降1.58点至99.79点，开放式预期收益型产品价格指数环比下降0.46点至87.82点。

　　发行指数

　　本月，东北地区银行理财发行指数环比下滑3.43点至69.86点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.30个百分点至64.96%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.22个百分点至17.71%；净值产品申购量占比环比上升2.09个百分点至17.33%。

　　从各省发行量来看，东北三省份银行理财发行量均有下滑；其中，黑龙江省发行量为2465款，环比下滑152款；吉林省发行量为2695款，环比下滑114款；辽宁省发行量为3453款，环比下滑169款。

　　净值转型程度指数

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为5150款，环比上升661款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为3393款，环比上升209款；吉林省银行净值产品存续量为4336款，环比上升558款；辽宁省银行净值产品存续量为5126款，环比上升657款。

　　从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为15.87点，环比上升2.33点，同比上升11.73点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为16.39点，环比上升1.54点；吉林省净值转型程度指数为21.62点，环比上升2.94；辽宁省净值转型程度指数为16.82点，环比上升2.47点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑2.66点至80.43点。净值型产品综合业绩基准为4.56%，环比下滑15BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.58%，环比下滑12BP；混合类净值型产品业绩基准为4.49%，环比下滑26BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.42%，环比下滑2BP。

　　2019年9月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　在居民消费价格总水平（CPI）居高不下的背景下，东北地区理财产品收益具有一定的稳健抗通胀特性，投资者可予以关注。

　　1.东北地区银行理财收益再度下滑，环比下降5BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　8月初资金面整体宽松，中旬受税期扰动及MLF到期影响，资金面边际收敛，央行因而重启公开市场操作并续作MLF给予对冲，随后央行延续净回笼思路，仅部分对冲流动性到期缺口，本月央行整体净投放流动性780亿元。

　　具体从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑1.13点至95.00点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比下滑5BP至3.97%。

　　考虑到目前全球经济增速下行已成定局，外部贸易环境仍不确定，贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革成效待释放；此外，9月6日，央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约9000亿元，市场资金面将继续维持合理充裕状态，预计9月银行理财价格指数大概率延续跌势。

　　封闭式预期收益型产品收益与价格指数下滑幅度明显

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑6BP至4.17%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.67%。

　　从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.58点至99.79点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.46点至87.82点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同；且封闭式预期收益型产品收益和价格指数下滑幅度均高于开放式预期收益型产品。

　　锦州银行理财收益持续高于东北地区平均收益水平，且利差扩大

　　本月，东北地区银行理财平均收益环比下滑5BP至3.97%，锦州银行理财收益环比下滑3BP至4.45%，降幅低于东北地区平均水平，且锦州银行理财收益持续高于东北地区平均收益水平，利差扩大。

　　2.东北地区各省份银行理财收益均呈现下滑

　　具体来看各省份理财收益变动情况，吉林省理财收益环比下滑2BP至3.97%，降幅最小；辽宁省银行理财收益环比下滑4BP至3.99%，理财收益水平最高；黑龙江省银行理财收益环比下滑4BP至3.92%。

　　8月份猪肉价格加速上涨，部分地区更是出台限价等稳定价格措施；非食品项发改委8月7日与8月21日连续两次下调油价，加上基数抬升，推测油价同比跌幅扩大1个百分点左右。综合食品与非食品项，预计8月份CPI同比增速约为2.6%。可以看出东北地区各省份银行理财收益水平仍远高于CPI增速，扣除通货膨胀因素影响，投资东北地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

　　3.东北地区银行理财产品发行量和发行指数均由升转跌

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　东北地区银行理财发行指数环比下滑3.43点至69.86点

　　本月，全国银行理财发行量为10900款，环比下滑760款；东北地区银行理财产品发行量为3727款，环比下滑183款。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑6.76点至97.01，东北地区银行理财发行指数环比下滑3.43点至69.86点。

　　近几个月，东北地区和全国发行指数均呈震荡走势，东北地区指数变动幅度小于全国水平，但发行指数绝对值方面仍与全国平均水平存有一定差距，理财产品发行能力有待于提升。

　　东北地区净值产品申购量占比持续上升，占比趋近两成

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.30个百分点至64.96%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.22个百分点至17.71%；净值产品申购量占比环比上升2.09个百分点至17.33%。

　　从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比已连续五个月下滑，发行占比较今年3月份高点下降11.42个百分点；开放式预期收益型产品发行量占比在震荡中呈现下滑，发行占比已不足两成；净值产品申购量占比持续上升，份额趋近两成，且随着产品净值化转型不断深入推进，净值型产品申购量将继续保持良好上升态势。

　　辽宁省稳居东北地区产品发行首位

　　本月，黑龙江省发行量环比下滑152款，至2465款；吉林省发行量环比下滑114款，至2695款；辽宁省发行量环比下滑169款，至3453款，发行量稳居东北地区首位。

　　从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为66.14%，环比下滑0.79个百分点；吉林省发行量占比为72.31%，环比上升0.47个百分点；辽宁省发行量占比为92.65%，环比上升0.02个百分点。

　　各类型银行发行量均下降

　　本月，东北地区全国性银行理财发行量为2986款，环比下滑117款；城商行发行量为573款，环比下滑40款；农村金融机构发行量为168款，环比下滑26款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为80.12%，环比上升0.76个百分点；城商行发行量占比为15.37%，环比下滑0.31个百分点；农村金融机构发行量占比为4.51%，环比下滑0.45个百分点。

　　4.东北地区银行理财净值转型程度指数加速上升

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为5150款，环比上升661款。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为15.87点，环比上升2.33点，较去年同期上升11.73点。

　　当前已开业理财子公司共计发行理财产品已达70款，理财子公司推进速度加快；且计划将要进行理财子公司建设的银行，也加快了理财产品净值化转型。后续，银行新发净值型产品数量将逐步增加，净值化转型程度指数或再提速。

　　东北地区各省份净值转型程度指数均实现上涨

　　本月，黑龙江省银行净值产品存续量为3393款，环比上升209款；吉林省银行净值产品存续量为4336款，环比上升558款；辽宁省银行净值产品存续量为5126款，环比上升657款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为16.39点，环比上升1.54点；吉林省净值转型程度指数为21.62点，环比上升2.94点；辽宁省净值转型程度指数为16.82点，环比上升2.47点。吉林省净值转型程度指数突破20点，转型程度暂时领先于其他两省份。

　　全国性银行和城商行净值产品存续量均有增加

　　本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为4871款，环比上升619款；城商行净值产品存续量为269款，环比上升42款；农村金融机构净值产品存续量为10款，与上期持平。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为18.77点，环比上升2.72点；城商行净值产品转型程度指数为5.41，环比上升0.95点；农村金融机构净值转型程度指数为0.66点，环比上升0.03点。

　　从变动趋势来看，全国性银行净值化转型程度指数增长较快，城商行净值化转型稳步推进，农村金融机构总体净值推进速度略慢，需进一步提高重视程度。

　　5.东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年8月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑2.66点至80.43点。净值型产品综合业绩基准为4.56%，环比下滑15BP，较基期（2018年5月）下滑111BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.58%，环比下滑12BP，较基期下滑53BP；混合类净值型产品业绩基准为4.49%，环比下滑26BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.42%，环比下滑2BP，较基期上升48BP。

　　从净值产品综合业绩基准变化可以看到，4月以来，由于混合类净值型产品业绩基准持续走低，引致东北地区净值型产品综合业绩基准下降。8月份，在内部经济下行压力与外部局势不确定因素加持下，各类型资产收益均呈现一定幅度下滑，综合引致净值型产品综合业绩基准下降。

　　6.徽商银行理财子公司获批筹建，获批城商行非保本理财占比高

　　本月，城市商业银行发行净值产品445款，占比34.68%，环比下滑0.70个百分点；国有控股银行发行190款，占比14.81%，环比下滑0.10个百分点；股份制商业银行发行527款，占比41.08%，环比上升1.48个百分点；农村商业银行发行121款，占比9.43%，环比下滑0.68个百分点。

　　8月23日，港股上市公司徽商银行公告称，旗下徽银理财有限责任公司获得银保监会批准筹建，这是继杭银理财、宁银理财之后第3家获批筹建的城商行理财子公司，也是中部地区获批的第1家理财子公司，展现了监管在理财子公司批复方面兼顾了区域平衡。

　　从获批筹建理财子公司的城商行情况来看，主要特点有三：一是理财总规模较大，均为千亿级规模。截至2018年末，宁波银行、杭州银行和徽商银行的理财总规模分别为2594亿元、1932亿元和1142亿元。二是非保本理财占比较高，杭州银行和宁波银行2018年末非保本理财余额占比高达97%和90%，徽商银行该项占比也接近九成。三是净值转型速度较快，净值产品规模占比相对较高。2018年末杭州银行、宁波银行和徽商银行的净值产品规模占比分别为31.32%、20.78%和11.2%。