发布机构：江苏银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　理财产品发行量上涨未能延续，8月再次开始下跌

　　价格指数

　　本月，长三角地区整体银行理财收益环比下滑3BP至3.85%。其中，浙江省银行理财收益下滑4BP，为3.86%；江苏省银行理财收益下滑2BP，为3.83%；上海市银行理财收益下滑3BP，为3.88%。

　　从价格指数表现来看，长三角银行理财价格指数环比下滑0.75点至92.24点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.93点至94.09点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.5点至89.45点。

　　发行指数

　　本月，长三角银行理财发行指数环比下滑4.93点至86.11点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为62.20%，环比下滑1.05个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为23.71%，环比下滑0.58个百分点；净值产品申购量占比为14.10%，环比上升1.63个百分点。

　　从各省发行量来看，浙江省发行量为5112款，环比下滑257款；江苏省发行量为4760款，环比下滑300款；上海市发行量为4397款，环比下滑209款。

　　净值转型程度指数

　　本月，长三角地区银行净值产品存续量为7847款，环比上升807款。分省份来看，浙江省净值产品存续量为6571款，环比上升696款；江苏省净值产品存续量为7127款，环比上升691款；上海市净值产品存续量为6470款，环比上升704款。

　　从净值转型程度指数来看，长三角净值转型程度指数为8.59点，环比上升0.91点。分省份来看，浙江省净值转型程度指数为8.64点，环比上升0.94点；江苏省净值转型程度指数为9.69点，环比上升0.98点；上海市净值转型程度指数为9.83点，环比上升1.10点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑2.41点至81.47点。净值型产品综合业绩基准为4.62%，环比下滑14BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.65%，环比下滑12BP；混合类净值型产品业绩基准为4.50%，环比下滑22BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.45%，环比下滑5BP。

　　9月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　在居民消费价格总水平（CPI）居高不下的背景下，长三角地区理财产品收益具有稳健抗通胀特性，投资者可予以关注。

　　1.长三角银行理财收益环比下滑3至3.85%

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对银行理财产品收益变化进行分析。

　　本月，长三角地区银行理财收益环比下滑3BP至3.85%；从价格指数来看，本月长三角地区银行理财价格指数环比下滑0.75点至92.24点。

　　8月初资金面整体宽松，中旬受税期扰动及MLF到期影响资金面边际收敛，央行因而重启公开市场操作并续作MLF给予对冲，随后央行延续净回笼思路，仅部分对冲流动性到期缺口，本月央行整体净投放流动性780亿元。9月4日，国务院常务会议传来重磅消息，“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”，预计未来银行理财产品收益将继续维持下跌趋势。

　　封闭式与开放式预期收益型产品收益双降，分别下跌4BP与2BP

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，封闭式预期收益型产品收益环比下滑4BP，至3.93%，再度开始下跌；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.74%，跌幅较上月扩大。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.93点至94.09点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.50点至89.45点。

　　封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑3BP至4.09%

　　本月长三角地区封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑3BP至4.09%，相应价格指数环比下滑0.72点至97.80点。

　　2.长三角各省市理财收益全体下跌

　　本月，长三角地区理财产品收益跌幅较上月扩大，各省市银行理财收益水平全体下跌。其中，浙江省银行理财收益下滑4BP，为3.86%；江苏省银行理财收益下滑2BP，为3.83%；上海市银行理财收益下滑3BP，为3.88%。

　　机构预计8月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比增长2.61%。可以看出长三角地区的银行理财收益水平均远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资长三角地区银行理财产品仍能获得可观的实际收益。

　　3.长三角理财产品发行量再次开始下跌

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对银行理财产品发行量变化进行分析。

　　长三角银行理财发行指数环比下滑4.93点至86.11点

　　本月，长三角银行理财产品发行量为6441款，环比下滑369款；全国银行理财发行量为10900款，环比下滑760款。在7月理财产品发行量止跌回升后，本月再度开启下跌。

　　从发行指数来看，长三角地区银行理财发行指数环比下滑4.93点至86.11点，全国银行理财发行指数环比下滑6.76点至97.01点，同样再次开始下跌。

　　长三角净值产品申购量占比连续6个月上升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑1.05个百分点至62.20%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.58个百分点至23.71%；净值产品申购量占比环比上升1.63个百分点至14.10%，已连续6个月上升。

　　长三角各省市产品发行量均下跌200款以上

　　本月，浙江、江苏、上海三个地区银行理财产品发行量均呈现明显的下跌表现。

　　其中浙江省发行量为5112款，环比下滑257款；江苏省发行量为4760款，环比下滑300款；上海市发行量为4397款，环比下滑209款。从各省银行理财产品发行量占比来看，本月浙江省发行量占比为79.37%，环比上升0.53个百分点；江苏省发行量占比为73.90%，环比下滑0.40个百分点；上海市发行量占比为68.27%，环比上升0.63个百分点。

　　全国性银行发行量下跌幅度最小

　　本月，长三角地区全国性银行理财发行量为3320款，环比下滑79款；城商行发行量为1607款，环比下滑158款；农村金融机构发行量为1514款，环比下滑132款。从各类型银行理财发行量占比来看，长三角地区全国性银行发行量占比为51.54%，环比上升1.63个百分点；城商行发行量占比为24.95%，环比下滑0.97个百分点；农村金融机构发行量占比为23.51%，环比下滑0.66个百分点。

　　4.长三角三省市净值转型持续提速

　　银行理财净值转型程度指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，长三角银行理财市场净值产品存续量为7847款，环比上升807款。从净值转型程度指数表现来看，本月，长三角地区净值转型程度指数为8.59点，环比上升0.91点。

　　上海市净值转型优势进一步扩大

　　本月，浙江省银行净值产品存续量为6571款，环比上升696款；江苏省银行净值产品存续量为7127款，环比上升691款；上海市银行净值产品存续量为6470款，环比上升704款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，浙江省净值转型程度指数为8.64，环比上升0.94点；江苏省净值转型程度指数为9.69点，环比上升0.98点；上海市净值转型程度指数为9.83点，环比上升1.10点。上海市净值转型程度在7月反超江苏省之后，本月优势进一步扩大。

　　长三角地区全国性银行净值转型程度一骑绝尘

　　本月，长三角全国性银行净值产品存续量为5245款，环比上升656款；城商行净值产品存续量为1895款，环比上升113款；农村金融机构净值产品存续量为707款，环比上升38款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，长三角全国性银行净值转型程度指数为15.65点，环比上升2.20点；城商行净值产品转型程度指数为4.87点，环比上升0.27点；农村金融机构净值转型程度指数为3.74点，环比上升0.17点。

　　总体来看，全国性银行无论是在净值型产品发行数量，还是净值型转型程度指数上，都远超城商行和农村金融机构，优势明显，且有不断放大的趋势。

　　5.长三角地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年8月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑2.41点至81.47点。净值型产品综合业绩基准为4.62%，环比下滑14BP，较基期（2018年5月）下滑105BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.65%，环比下滑12BP，较基期下滑46BP；混合类净值型产品业绩基准为4.50%，环比下滑22BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.45%，环比下滑5BP，较基期上升50BP。

　　在国务院释放宽松信号的背景下，随着降准降息的进行，预计未来净值型产品的业绩比较基准将会有进一步的走低。

　　6.徽商银行理财子公司获批筹建，获批城商行非保本理财占比高

　　本月，城市商业银行发行净值产品445款，占比34.68%，环比下滑0.70个百分点；国有控股银行发行190款，占比14.81%，环比下滑0.10个百分点；股份制商业银行发行527款，占比41.08%，环比上升1.48个百分点；农村商业银行发行121款，占比9.43%，环比下滑0.68个百分点。

　　8月23日，港股上市公司徽商银行公告称，旗下徽银理财有限责任公司获得银保监会批准筹建，这是继杭银理财、宁银理财之后第3家获批筹建的城商行理财子公司，也是中部地区获批的第1家理财子公司，展现了监管在理财子公司批复方面兼顾了区域平衡。

　　从获批筹建理财子公司的城商行情况来看，主要特点有三：一是理财总规模较大，均为千亿级规模。截至2018年末，宁波银行、杭州银行和徽商银行的理财总规模分别为2594亿元、1932亿元和1142亿元。二是非保本理财占比较高，杭州银行和宁波银行2018年末非保本理财余额占比高达97%和90%，徽商银行该项占比也接近九成。三是净值转型速度较快，净值产品规模占比相对较高。2018年末杭州银行、宁波银行和徽商银行的净值产品规模占比分别为31.32%、20.78%和11.2%。