发布机构：锦州银行

研究支持：普益标

　　市场综述：

　　东北地区银行理财收益跌幅收窄，净值转型程度指数持续上涨

　　价格指数

　　东北地区银行理财收益环比下滑2BP至3.99%；其中，黑龙江省银行理财收益下滑4BP至3.89%；吉林省银行理财收益下滑3BP至3.89%；辽宁省银行理财收益下滑3BP至3.98%。

　　从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.58点至95.43点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.69点至100.12点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.44点至88.39点。

　　发行指数

　　本月，东北地区银行理财发行指数环比下滑1.05点至63.71点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑0.44个百分点至69.55%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.15个百分点至19.74%；净值产品申购量占比环比上升0.29个百分点至10.71%。

　　从各省发行量来看，黑龙江省发行量为2517款，环比上升18款；吉林省发行量为2493款，环比下滑16款；辽宁省发行量为3143款，环比下滑40款。

　　净值转型程度指数

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为3786款，环比上升331款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为2934款，环比上升186款；吉林省银行净值产品存续量为3243款，环比上升308款；辽宁省银行净值产品存续量为3773款，环比上升331款。

　　从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为11.68点，环比上升1.53点，同比上升8.34点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为13.73点，环比上升1.53点；吉林省净值转型程度指数为16.45点，环比上升2.26；辽宁省净值转型程度指数为12.40点，环比1.64点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑15.21点至78.41点。净值型产品综合业绩基准为4.45%，环比下滑86BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.36%，环比上升12BP；混合类净值型产品业绩基准为4.79%，环比下滑169BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.44%，环比上升24BP。

　　2019年7月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　居民消费价格总水平（CPI）维持高位，监管政策依然利好银行理财转型，东北地区理财产品收益总体稳健，投资者可予以关注。

　　1.东北地区银行理财收益持续下行，封闭式预期收益型产品收益下滑3BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　东北地区银行理财收益6月环比下滑2BP至3.99%；从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.58点至95.43点。

　　为维护半年末流动性平稳，呵护中小银行流动性，央行于6月14日对中小银行增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元；6月19日在对当日到期的2000亿元中期借贷便利（MLF）等量续做的基础上，对中小银行开展增量操作，总操作量2400亿元；同时，逆回购净投放缩减，6月净投放仅300亿元。货币市场短端利率持续走低，凸显当前银行体系短期流动性充裕，在此背景下，银行理财产品总体资金成本降低，理财产品平均收益继续下滑。

　　考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，市场资金面宽松状态不改，且7月面临外部环境不确定、经济下行压力加大的形势，7月央行有望再次降准，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

　　总体而言，银行理财产品抗跌性较强，收益水平良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

　　封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数均呈下滑趋势

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑3BP至4.18%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.69%。

　　从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.69点至100.12点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.44点至88.39点。

　　封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数均呈下滑趋势，且封闭式预期收益型产品价格指数和收益水平下跌幅度均大于开放式预期收益型产品。

　　锦州银行理财收益领先东北地区平均水平44BP

　　本月，东北地区银行理财平均收益环比下滑2BP至3.99%，锦州银行理财收益与上期持平BP为4.43%。锦州银行理财平均收益领先东北地区平均水平44BP。

　　2.东北地区各省份银行理财收益持续下滑

　　本月，东北地区各省份银行理财收益持续下滑，具体来看，黑龙江省银行理财收益环比下滑4BP至3.89%；吉林省理财收益环比下滑3BP至3.89%；辽宁省银行理财收益环比下滑3BP至3.98%，理财收益水平最高。

　　机构预计6月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比预测均值为2.6%左右。可以看出东北地区的银行理财收益水平均远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资东北地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

　　3.东北地区银行理财发行指数环比下滑1.05点至63.71

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　东北地区银行理财发行指数小幅下跌

　　本月，全国银行理财发行量为10382款，环比下滑374款；东北地区银行理财产品发行量为3399款，环比下滑56款。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑3.33点至92.40，东北地区银行理财发行指数环比下滑1.05点至63.71点。

　　东北地区银行理财发行指数显著低于全国银行理财发行指数，东北地区银行理财产品发行能力有待于提升。

　　东北地区净值产品申购量占比保持上升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑0.44个百分点至69.55%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.15个百分点至19.74%；净值产品申购量占比环比上升0.29个百分点至10.71%。

　　从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品占比持续下降，其发行量占比已降至七成左右，目前仍占据主导地位；开放式预期收益型产品占比已连续三个月上升；在破刚兑的监管导向下，净值型产品数量占比近半年以来稳步提升，本期产品数量占比保持上升趋势。

　　黑龙江省发行量回升，吉林省和辽宁省发行量跌幅收窄

　　本月，黑龙江省发行量为2517款，环比上升18款；吉林省发行量为2493款，环比下滑16款；辽宁省发行量为3143款，环比下滑40款。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为74.05%，环比上升1.72个百分点；吉林省发行量占比为73.35%，环比上升0.73个百分点；辽宁省发行量占比为92.47%，环比上升0.34个百分点。

　　全国性银行发行量回升，城商行发行量跌幅扩大

　　本月，东北地区全国性银行理财发行量为2700款，环比上升6款；城商行发行量为532款，环比下滑61款；农村金融机构发行量为167款，环比下滑1款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为79.44%，环比上升1.46个百分点；城商行发行量占比为15.65%，环比下滑1.51个百分点；农村金融机构发行量占比为4.91%，环比上升0.05个百分点。

　　东北地区银行理财净值转型程度指数持续上升

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为3786款，环比上升331款。从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为11.68点，环比上升1.53点，较去年同期上升8.34点。

　　随着多项监管政策推出及理财子公司开业，银行理财净值化转型方向明晰，东北地区银行持续推动理财产品净值化，2019年以来净值化转型程度提升明显。

　　东北地区各省份净值转型程度指数均实现上涨，吉林省暂时领先

　　本月，黑龙江省银行净值产品存续量为2934款，环比上升186款；吉林省银行净值产品存续量为3243款，环比上升308款；辽宁省银行净值产品存续量为3773款，环比上升331款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为13.73点，环比上升1.53点；吉林省净值转型程度指数为16.45点，环比上升2.26点；辽宁省净值转型程度指数为12.40点，环比上升1.64点。

　　从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数呈现不同幅度上涨，吉林省净值转型程度指数暂时领先。

　　东北地区全国性银行净值转型程度保持领先

　　本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为3589款，环比上升298款；城商行净值产品存续量为187款，环比上升33款；农村金融机构净值产品存续量为10款，与上期持平。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为13.83点，环比上升1.81点；城商行净值产品转型程度指数为3.82，环比上升0.76点；农村金融机构净值转型程度指数为0.64点，环比上升0.02点。

　　5.东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年6月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑15.21点至78.41点。净值型产品综合业绩基准为4.45%，环比下滑86BP，较基期（2018年5月）下滑122BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.36%，环比上升12BP，较基期下滑75BP；混合类净值型产品业绩基准为4.79%，环比下滑169BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.44%，环比上升24BP，较基期上升50BP。

　　可以看到，2019年3月以来由于混合类净值型产品业绩基准持续走低，引致东北地区净值型产品综合业绩基准下降。在短期市场利率持续走低的背景下，6月固收类和现金管理类净值型产品业绩基准实际上有小幅回升，可见银行在固定收益类、现金管理类产品管理经验相对丰富，短期内可着重发展这两类净值型产品。长期来看，权益类、混合类净值产品的管理则需要银行在投研能力、全面风险管理能力等方面进一步提高，但这也是银行提升自身资管能力、参与大资管行业竞争的必由之路。

　　6. 4家国有行开业、2家城商行获批，理财子公司产品有新意

　　本月，城市商业银行发行净值产品370款，占比41.43%，环比上升3.54个百分点；国有控股银行发行净值产品189款，占比21.16%，环比下滑0.54个百分点；股份制商业银行发行净值产品252款，占比28.22%，环比下滑0.25个百分点；农村商业银行发行净值产品82款，占比9.18%，环比下滑2.76个百分点。

　　截至2019年7月4日，中国银行、中国建设银行、交通银行、中国银行4家大型银行的理财子公司--建信理财、工银理财、交银理财、工银理财已相继开业，国有大行在总行层面均保留了原来从事理财业务的资管部门。除国有银行外，杭州银行和宁波银行也已经获得监管批复筹建，成为首批2家获得理财子公司批复的城商行。

　　从国有行理财子公司新发行的产品情况看，理财子公司的产品在产品类型、策略、投资标的、风险等级、期限类型等方面均有一定的变化。新产品投资策略更加多元，体现了长期投资的理念，并在以固收类产品为核心的同时，兼顾部分风险偏好较高客户的资产配置多元化需求，增加了权益类、股债混合类或者另类产品的配置比例。