发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　华中地区银行理财收益降幅收窄，各省份理财产品发行量均出现下滑

　　价格指数

　　华中地区银行理财收益环比下滑3BP至3.93%；其中，河南省银行理财收益下滑3BP至3.84%；湖北省银行理财收益下滑3BP至4.01%；湖南省银行理财收益与上期持平，为3.92%，江西省银行理财收益下滑4BP至3.87%。

　　从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.78点至94.02点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.03点至97.17点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.42点至89.28点。

　　发行指数

　　本月，华中地区银行理财发行指数环比下滑4.48点至69.87点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑4.49个百分点至67.97%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.73个百分点至20.90%；净值产品申购量占比环比上升2.76个百分点至11.13%。

　　从各省发行量来看，河南省发行量为2855款，环比下滑204款；湖南省发行量为2803款，环比下滑207款；湖北省发行量为2705款，环比下滑178款；江西省发行量为2616款，环比下滑200款。

　　净值转型程度指数

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为3759款，环比上升311款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为3112款，环比上升275款；湖南省银行净值产品存续量为3438款，环比上升280款；河南省银行净值产品存续量为3320款，环比上升297款；湖北省银行净值产品存续量为3349款，环比上升294款。

　　从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为10.63点，环比上升1.26点，同比上升7.30点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为13.81点，环比上升1.83点，同比上升10.21点；湖南省净值转型程度指数为11.45点，环比上升1.39，同比上升7.74点；河南省净值转型程度指数为12.57点，环比上升1.70点，同比上升8.28点；湖北省净值转型程度指数为13.17点，环比上升1.81点，同比上升9.61点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.86点至92.59点。净值型产品综合业绩基准为5.25%，环比下滑11BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.13%，环比下滑20BP；混合类净值型产品业绩基准为6.48%，环比下滑1BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.38%，环比下滑17BP。

　　2019年6月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　食品项因素带动全国居民消费价格总水平（CPI）显著上涨，为对抗通胀，银行理财产品是中低风险偏好投资者的良选。

　　1.华中地区银行理财收益环比下降3BP，跌幅较上月收窄

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　为对抗税期等因素影响，本月，央行对金融机构开展常备借贷便利操作256.2亿元、增量续作2000亿元中期借贷便利，同时对县域农商行实行较低存款准备金率政策逐步实施；且逆回购由之前几个月的净回笼和平衡转为净投放，5月净投放达5300亿元。在多重因素影响下，目前市场流动性保持合理宽松，货币市场利率维持较低水平，导致银行理财产品总体资金成本降低，理财价格指数和平均收益继续下滑。

　　从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.78点至94.02点；理财收益方面，本月华中地区银行理财收益率环比下滑3BP至3.93%。

　　封闭式及开放式预期收益型产品价格指数延续下滑趋势，但跌幅收窄

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑4BP至4.06%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.73%。

　　从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.03点至97.17点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.42点至89.28点，两类价格指数均延续上个月下滑趋势，但降幅较上月均有所收窄。

　　半开放式理财产品价格指数环比下滑0.58点至96.03点

　　本月华中地区半开放式理财产品价格指数环比下滑0.58点至96.03点，其价格指数和下滑幅度均位于封闭式和开放式预期收益型产品之间，符合半开放式产品特征表现。

　　汉口银行理财收益水平逆势上涨，环比上升17BP

　　本月，华中地区银行理财平均收益下滑3BP至3.93%，汉口银行理财收益环比上升17BP至4.08%。汉口银行理财收益水平逆势上涨，结束前两个月下滑趋势，整体收益水平反超华中地区。

　　2.湖南省银行理财收益与上月持平，华中地区其余三省份银行理财收益均呈现不同幅度下滑

　　本月，湖南省银行理财收益与上月持平，华中地区其余三省份银行理财收益均呈现不同幅度下滑。具体来看，河南省理财收益均环比下滑3BP，至3.84%；江西省银行理财收益环比下滑4BP，至3.87%；湖南省银行理财收益与上期持平，为3.92%；湖北省银行理财收益环比下滑3BP，至4.01%。

　　在猪周期猪肉价格上涨和天气因素（倒春寒、阴雨等）推动水果蔬菜价格上涨的共同作用下，食品项因素拉动5月全国居民消费价格总水平（CPI）上涨，机构预计5月CPI或上行至2.8%至2.9%。对比可以看出，在下行趋势下华中四省份的银行理财收益水平仍远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资华中地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。考虑到银行理财产品风险较低，不失为低风险偏好投资者抵抗通胀的一项选择。

　　3.华中地区银行理财产品整体发行量出现下滑，农村金融机构发行量小幅上升

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　本月，全国银行理财发行量为10756款，环比下滑629款；华中地区银行理财产品发行量为3378款，环比下滑217款。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑5.60点至95.73点，华中地区银行理财发行指数环比下滑4.48点至69.87点。

　　华中地区发行指数连续两个月下滑，本月下滑幅度略低于全国整体水平。但绝对值方面，相比较于全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数略低，理财产品发行能力有待于提升。

　　华中地区封闭式预期收益型产品发行量占比下降

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑4.49个百分点至67.97 %；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.73个百分点至20.90%；净值产品申购量占比环比上升2.76个百分点至11.13%。

　　从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比连续两个月下降，发行占比已低于70%，但仍为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品申购量占比仍维持在20%左右；净值产品申购量占比连续两个月上升，且涨幅明显。随着银行理财产品净值转型持续推进，预计后期净值型产品申购量仍将保持良好上升态势。

　　华中地区各省份银行理财产品发行量均呈现下滑

　　本月，河南省发行量环比下滑204款，至2855款，发行量仍占据华中首位；湖南省发行量环比下滑207款，至2803款；湖北省发行量环比下滑178款，至2705款；江西省发行量环比下滑200款，至2616款。

　　从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为84.52%，环比下滑0.57个百分点；湖南省发行量占比为82.98%，环比下滑0.75个百分点；湖北省发行量占比为80.08%，环比下滑0.11个百分点；江西省发行量占比为77.44%，环比下滑0.89个百分点。

　　华中地区农村金融机构理财发行量逆势上涨

　　本月，华中地区全国性银行理财发行量为2703款，环比下滑199款；城商行发行量为536款，环比下滑39款；农村金融机构发行量为139款，环比上升21款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为80.02%，环比下滑0.70个百分点；城商行发行量占比为15.87%，环比下滑0.12个百分点；农村金融机构发行量占比为4.11%，环比上升0.83个百分点。

　　本月，华中地区全国性银行和城商行理财产品发行量均出现下滑，农村金融机构理财发行量逆势上涨，但全国性银行发行量仍占据绝对领先地位。

　　4.华中地区银行理财净值转型程度指数持续上升

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为3759款，环比上升311款。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为10.63点，环比上升1.26点，较去年同期上升7.30点。

　　本月多家理财子公司获准开业，为理财净值化转型带来利好。过渡期已经近半，随着净值化转型方向的明晰，华中地区银行理财产品净值化速度将不断加快。

　　华中地区各省份净值转型程度指数均实现较大幅度上涨

　　本月，江西省银行净值产品存续量为3112款，环比上升275款；湖南省银行净值产品存续量为3438款，环比上升280款；河南省银行净值产品存续量为3320款，环比上升297款；湖北省银行净值产品存续量为3349款，环比上升294款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为13.81点，环比上升1.83点，同比上升10.21点；湖南省净值转型程度指数为11.45点，环比上升1.39点，同比上升7.74点；河南省净值转型程度指数为12.57点，环比上升1.70点，同比上升8.28点；湖北省净值转型程度指数为13.17点，环比上升1.81点，同比上升9.61点。各省份净值转型程度指数均实现较大幅度上涨。

　　各类银行净值产品存续量均有增加，全国性银行数量增长明显

　　本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为3347款，环比上升288款；城商行净值产品存续量为317款，环比上升12款；农村金融机构净值产品存续量为95款，环比上升11款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为13.35点，环比上升1.82点，同比上升9.69点；城商行净值产品转型程度指数为3.70，环比上升0.12点，同比上升1.12点；农村金融机构净值转型程度指数为5.52点，环比上升0.70点，同比上升5.45点。

　　整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期有数倍提升。本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数有明显提高；同时，由于农村金融机构银行理财产品总体存续量相对较少，净值转型难度相对较低，自今年2月以来，华中地区农村金融机构的净值转型程度指数也有明显加速。

　　5.华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年5月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.86点至92.59点。净值型产品综合业绩基准为5.25%，环比下滑11BP，较基期（2018年5月）下滑42BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.13%，环比下滑20BP，较基期下滑98BP；混合类净值型产品业绩基准为6.48%，环比下滑1BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.38%，环比下滑17BP，较基期下滑50BP。

　　从历史走势来看，2018年华中地区净值型产品综合业绩基准走势相对平稳，2019年一季度由于混合类净值型产品业绩基准波动，影响华中地区净值型产品综合业绩基准波动。银行在固收资产管理方面经验较为丰富，总体上固定收益类、现金管理类净值产品波动较小，可作为现阶段主打产品；而权益类、混合类净值产品的管理则需要银行在投研能力、全面风险管理能力等方面进一步提高。

　　工行、建行理财子公司相继开业，推进速度超预期

　　本月，城市商业银行发行净值产品330款，占比37.89%，环比下滑4.62个百分点；股份制商业银行与城商行接近，发行248款，占比28.47%，环比上升6.26个百分点；国有控股银行发行189款，占比21.70%，环比下滑2.16个百分点；农村商业银行发行104款，占比11.94%，环比上升0.52个百分点。

　　目前，工行、建行、交行的理财子公司均已获得银保监会和工商管理部门的开业批准，5月27日，建行发布公告宣布建信理财正式设立；光大银行、招商银行旗下的理财子公司也已获准筹建。截至5月底，已有32家银行公告发布了设立理财子公司的计划，包括6家国有行、9家股份行、15家城商行和2家农商行，另有富滇银行、江苏江南农商银行等多家中小银行在年报中提及理财子公司设立计划。从理财子公司设立进度上来看，从获批筹建到开业耗时4个月以内，推进速度快于市场预期。预计未来随着多家银行理财子公司开业，理财子公司的配套净资本管理办法将会随之出台。