发布机构：锦州银行

研究支持：普益标

　　市场综述：

　　东北地区银行理财产品发行量和发行指数由升转跌，净值转型程度指数增幅趋缓

　　价格指数

　　东北地区银行理财收益环比下滑3BP至4.04%；其中，黑龙江省银行理财收益下滑4BP至3.96%；吉林省银行理财收益下滑6BP至3.95%；辽宁省银行理财收益下滑3BP至4.04%。

　　从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.76点至96.68点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下降0.53点至101.67点，开放式预期收益型产品价格指数环比下降1.11点至89.19点。

　　发行指数

　　本月，东北地区银行理财发行指数环比下滑2.27点至69.86点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.65个百分点至73.73%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.71个百分点至18.43%；净值产品申购量占比环比上升1.93个百分点至7.83%。

　　从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量均有下降；其中，黑龙江省发行量为2719款，环比下滑61款；吉林省发行量为2699款，环比下滑62款；辽宁省发行量3443为款，环比下滑107款。

　　净值转型程度指数

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为3146款，环比上升282款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为2578款，环比上升198款；吉林省银行净值产品存续量为2655款，环比上升248款；辽宁省银行净值产品存续量为3135款，环比上升281款。

　　从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为8.85点，环比上升0.22点，同比上升5.99点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为10.86点，环比下滑0.01点；吉林省净值转型程度指数为12.47点，环比上升0.74；辽宁省净值转型程度指数为9.37点，环比上升0.19点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升0.14点至95.45点。净值型产品综合业绩基准为5.41%，与上期持平；固定收益类净值型产品业绩基准为4.43%，环比下滑44BP；混合类净值型产品业绩基准为6.49%；现金管理类净值型产品业绩基准为3.83%，环比上升9BP。

　　2019年5月指数变动趋势

　　1.东北地区银行理财收益持续下滑，本月环比下降3BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　2019年4月是传统缴税大月，为缓解月中时期的流动性压力，央行本月对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作共140.5亿元，开展中期借贷便利（MLF）操作共2000亿元；此外在4月24日，央行以低于中期借贷便利15个基点的利率，开展了2019年二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作，投放资金2674亿元。目前银行体系流动性总量保持充裕，理财价格指数和平均收益继续延续下滑趋势。

　　具体从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下滑0.76点至96.68点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比下滑3BP至4.04%。

　　封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑2BP至4.25%；开放式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.73%。

　　从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.53点至101.67点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.11点至89.19点。

　　价格指数变动趋势和产品收益变动趋同，开放式预期收益型产品价格指数和收益水平下跌幅度均大于封闭式预期收益型产品。

　　锦州银行理财收益持续高于东北地区，利差有所收窄

　　本月，东北地区银行理财平均收益环比下滑3BP至4.04%，锦州银行理财收益环比下滑10BP至4.50%，锦州银行理财收益绝对水平显著高于东北地区。但由于本月锦州银行收益水平下跌幅度大于东北地区，两者收益利差有所收窄。

　　2.东北各省份银行理财收益均下滑，吉林省收益降幅较大

　　具体来看各省份理财收益变动情况，吉林省理财收益环比下滑6BP至3.95%，收益降幅最大；辽宁省银行理财收益环比下滑3BP至4.04%，但理财收益水平仍为东北三省份最高；黑龙江省银行理财收益环比下滑4BP至3.96%。

　　4月份CPI同比上涨2.5%，较上月涨幅略有放大，但东北地区各省份银行理财收益水平仍远高于CPI增速，扣除通货膨胀因素影响，投资东北地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

　　3.东北地区银行理财产品发行量和发行指数由升转跌

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　东北地区银行理财发行指数环比下滑2.27点至69.86点

　　本月，全国银行理财发行量为11385款，环比上升52款；东北地区银行理财产品发行量为3727款，环比下滑121款。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上升0.47点至101.33点，而东北地区银行理财发行指数环比下滑2.27点至69.86点。

　　东北地区银行理财发行指数显著低于全国银行理财发行指数，在全国发行量上升的情况下东北地区发行量反而下降，东北地区银行理财产品发行能力有待于提升。

　　东北地区净值产品申购量占比上升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.65个百分点至73.73%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.71个百分点至18.43%；净值产品申购量占比环比上升1.94个百分点至7.83%。

　　从各类产品发行申购占比走势来看，开放式预期收益型产品占比走势相对平稳，维持在20%左右；封闭式预期收益型产品占比一直在七成以上，为理财产品发行的绝对主要类型；净值产品申购量占比稳步提升，银行理财业务转型规范不断加速，预计后续净值型产品申购量占比将持续上升。

　　辽宁发行量降幅较大

　　本月，黑龙江省发行量环比下滑61款，至2719款；吉林省发行量环比下滑62款，至2699款；辽宁省发行量环比下滑107款，至3443款，发行量降幅最大，但发行量仍占据东北地区首位。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为72.95%，环比上升0.70个百分点；吉林省发行量占比为72.42%，环比上升0.67个百分点；辽宁省发行量占比为92.38%，环比上升0.12个百分点。

　　城商行发行量上涨，全国性银行和农村金融机构发行量下降

　　本月，东北地区全国性银行理财发行量为2929款，环比下滑100款；城商行发行量为609款，环比上升20款；农村金融机构发行量为189款，环比下滑41款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为78.59%，环比下滑0.13个百分点；城商行发行量占比为16.34%，环比上升1.03个百分点；农村金融机构发行量占比为5.07%，环比下滑0.91个百分点。

　　4.东北地区银行理财净值转型程度指数持续上升，涨幅略有下滑

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为3146款，环比上升282款。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为8.85点，环比上升0.22点，较去年同期上升5.99点。

　　随着2018年度多项监管政策推出，银行理财净值化转型方向明晰，东北地区银行持续推动理财产品净值化，2018年下半年以来净值化转型程度提升明显。

　　吉林省净值转型程度指数上涨明显

　　本月，黑龙江省银行净值产品存续量为2578款，环比上升198款；吉林省银行净值产品存续量为2655款，环比上升248款；辽宁省银行净值产品存续量为3135款，环比上升281款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为10.86点，环比下滑0.01点；吉林省净值转型程度指数为12.47点，环比上升0.74点；辽宁省净值转型程度指数为9.37点，环比上升0.19点。

　　从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，吉林省和辽宁省净值转型程度指数呈现不同幅度上涨，而黑龙江省净值转型程度指数微幅下降，吉林省净值转型程度指数依旧遥遥领先。

　　全国性银行和城商行净值产品存续量均有增加

　　本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为3010款，环比上升255款；城商行净值产品存续量为126款，环比上升27款；农村金融机构净值产品存续量为10款，上期持平。全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先城商行与农村金融机构。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为10.46点，环比上升0.09点；城商行净值产品转型程度指数为2.47，环比上升0.45点；农村金融机构净值转型程度指数为0.60点，环比上升0.01点。

　　整体来看，全国性银行相比区域性银行，在客户基础、人员配置、系统支持等方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快，净值转型程度指数大幅领先于城商行和农村金融机构，本月全国性银行净值转型程度指数小幅上升，城商行净值化转型程度指数涨幅明显。

　　5.东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年4月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升0.14点至95.45点。净值型产品综合业绩基准为5.41%，与上期持平，较基期（2018年5月）下滑26BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.43%，环比下滑44BP，较基期下滑68BP；混合类净值型产品业绩基准为6.49%；现金管理类净值型产品业绩基准为3.83%，环比上升9BP，较基期上升89BP。

　　受混合类净值型产品业绩基准走势影响，3月份东北地区净值型产品综合业绩基准呈现大幅度变化。4月，随着混合类净值型产品业绩基准的逐步回稳，东北地区净值型产品综合业绩基准趋于稳定。目前银行对于混合类净值产品的波动管理能力尚待提高；固定收益类净值产品收益较高且波动较小，现金管理类产品收益稳定且具有较高的流动性，这两类净值型理财产品有望成为当下银行获客、稳客、蓄客的重要抓手。

　　6.光大、招行2家股份行理财子公司获批

　　本月，城市商业银行发行净值产品335款，占比42.51%，环比上升2.39个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行188款，占比23.86%，环比下滑3.90个百分点；股份制商业银行发行175款，占比22.21%，环比上升4.33个百分点；农村商业银行发行90款，占比11.42%，环比下滑2.82个百分点。

　　2019年4月，银保监会新增批复光大、招行两家股份行成立理财子公司的申请，截至目前已有工行、农行、中行、建行、交行、光大、招行共7家银行理财子公司获批。理财子公司筹建期面临的难点主要在于存量整改和平稳衔接问题。其中，存量整改的问题主要表现在：部分老产品配置的资产难以发行新产品承接；单一公募理财产品投资非标的具体比例限制模糊；新产品的合规性问题等。未来随着标准化债权资产认定规则出台，存量产品整改方向将进一步明晰。平稳衔接问题主要集中在母行与理财子公司的协同关系方面。保留母行资管部的“双轨”运行模式已成为主流选择，银行将以母行资管部作为协调联系部门，与子公司进行业务、客户、区域等方面的协同与合作。