发布机构:晋商银行
研究支持:普益标准
03月市场综述
固收、权益市场量价齐增,净值产品业绩基准回调
固收市场
本月,固收市场综合收益指数小幅上涨,环比上涨0.12点至94.15点,固收市场综合收益6.02%,环比上涨5BP,经风险调整后的固收市场综合收益环比上涨3BP至4.74%。
具体来看,收益方面,银行理财平均收益下降5BP至4.20%,信托理财产品上涨2BP至8.71%,货币基金产品收益上涨9BP至2.84%,P2P产品收益下降5BP至8.65%。收益指数方面,银行理财收益指数环比下降1.12点至98.99点,信托理财收益指数环比上涨0.23点至101.83点,货币基金产品收益指数环比上涨3.75点至87.21点,P2P产品收益指数下降0.44点至72.82点。
权益市场
本月,权益类(股票型)基金指数收益率呈上升趋势,具体来看,近1月平均收益率为10.80%,环比小幅上涨;近6月平均收益率为10.24%,扭亏为盈;近1年平均收益率为-9.37%,亏损减少。2019年以来,股票市场火爆,在经历1-2月的快速普涨后,3月市场呈现M型震荡走势,但大盘整体上涨趋势未改变,带动权益类(股票型)基金指数表现波动上行,权益类市场收益指数环比上涨7.45点至86.97点。
净值型银行理财
本月,净值型产品综合业绩基准为4.62%,环比下降49BP,较基期(2018年5月)下降105BP。净值型产品综合业绩基准指数环比下降8.64点至81.48点。商业银行净值化理财产品综合业绩基准逐步回归,从业绩基准5%以上的高收益逐步回归至传统银行理财收益区间(4.0%-5.0%)。
现金管理类净值型产品业绩基准为3.63%,环比增长35BP,较基期(2018年5月)增长62BP。现金管理类净值型产品业绩基准指数环比增长11.63点至120.60点。现金管理类净值型理财产品逐步成为银行获客、稳客、蓄客的重要抓手,预计收益或波动上行,与货币基金形成强有力竞争。
2019年4月指数变动趋势
风险提示及投资者建议
本月CPI上涨幅度较大,银行理财收益平均水平显著高于CPI,且投资风险相对较小,扣除通胀因素仍能保持较好的收益,投资者可选择银行理财产品抵御通胀。
1.各类市场发展概况及风险事件速览
1.1 2019年3月各类市场产品发行及运行概况
2019年3月,408家商业银行共发行了11330款理财产品,与2019年2月相比,发行银行数量增加15家,发行理财产品数量增加2715款。从具体各类型产品发行量来看,封闭式预期收益型产品8298款;开放式预期收益型2176款;净值型产品673款;外币产品183款。从存续情况来看,2019年2月净值型理财产品存续数量为6209款,环比增加689款。
2019年3月,61家信托公司共发行1506款信托产品,其中集合信托1497款,单一信托9款。本月信托产品发行机构较2019年2月增加3家,发行产品数量环比增加500款。从产品期限上看,信托平均期限为20.16个月,环比拉长0.31个月。从发行产品的资金投向来看,投资领域包含证券市场、房地产、工商企业、基础产业、金融机构等维度,未发生实质变化。除投资于工商企业的产品量环比小幅收缩外,投资于金融机构、证券市场等其他领域的信托产品量环比出现不同程度的增长。
2019年3月,从基金市场表现来看,货币基金产品数量整体平稳,114家机构共计存续745款产品,环比无变动。权益类(股票型)基金产品3月共存续405款,环比增加6款。
截至2019年3月,网贷平台的正常运营平台数量1021家,较2019年2月减少35家。从平均期限来看,3月网贷行业平均借款期限上行,但未达到历史最高点,平均期限为15.48个月,环比拉长0.17个月,同比拉长了3.98个月。
1.2 2019年3月各类市场风险事件展示
银行理财领域,本月银保监会处罚汉口银行、光大银行荆州分行、恒丰银行西安分行等多家银行的理财业务违规行为,主要涉及理财资金违规投资未上市公司股权、理财资金通过资管计划违规用于项目资本金、违规将同业吸收理财资金变相纳入一般性存款核算等,罚金均为30万元。信托领域,本月暂无新增风险事件,但涉及前期违约产品处置问题。比如:国民信托2月给出渤钢系3只违约产品五年清偿本金的处置方案,但未得到投资者认可,3月18日,几十名投资者组织召开受益人大会,拟投票推翻原本的违约项目处置方案。货币基金市场方面,本月无明显风险事件爆出,货币基金收益小幅反弹。权益市场方面,经过年初连续2个月的上涨行情后,3月股票市场以震荡行情为主,大盘呈M型走势,上证指数上涨3.23%,并且融资融券余额高位波动。3月股市出现多次调整,投资者需关注股市投资风险,避免资金投资渠道过于集中。网贷平台方面,3月P2P行业新增7家问题平台,其中经侦介入1家,跑路1家,延期兑付1家,网站关闭4家。涉及平台中,包含团贷网、壹壹金服、银湖网3家注册资本超亿元的平台。从近两个月的问题平台情况来看,暴雷逐步趋于平缓,监管及行业合规整顿成效逐步显现。
2.固收市场收益指数走势及分析
2.1 2019年3月各类理财产品收益表现
银行理财产品3月的平均收益率为4.20%(剔除结构性产品、净值型产品及外币产品),较2月下滑5BP,具体来看,短期期限理财产品收益环比下滑4BP至4.16%,长期期限理财产品收益环比下滑8BP至4.33%。信托理财产品平均收益为8.71%,环比上升2BP。货币基金产品收益环比上升9BP至2.84%;当月,网贷行业综合收益率为8.65%,环比下降5BP。3月,固收市场各类产品收益涨跌不一,其中,银行理财延续前期下跌趋势不变。
从收益指数分析,银行理财产品收益指数在2019年3月继续下行,环比下滑1.12点,至98.99点。具体来看,短期期限指数环比下滑0.84点,至98.10点;而长期期限指数下滑1.86点,至101.40点。货币基金产品本月收益指数环比上升3.75点至87.21点。信托产品收益指数环比上升0.23点至101.83点,其中,短期限信托理财产品收益指数环比上升1.91点至91.63点,长期限信托理财产品收益指数环比下降0.52点至106.41点。P2P产品收益指数环比下降0.44点至72.82点。
2.2 固收市场综合收益走势及分析
3月,银行体系流动性继续维持相对稳定。固收市场综合收益及经风险调整后的固收市场综合收益小幅上行。当月固收市场综合收益环比上涨5BP至6.02%;经风险调整后的固收市场综合收益环比上涨3BP至4.74%;固收市场综合收益指数为94.15点,环比上涨0.12点。
从货币市场来看,3月流动性合理充裕,中期借贷便利到期4335亿元,逆回购到期3900亿元,央行共计发行1300亿元进行市场流动性调控。此外,SHIBOR在3月上半月小幅冲高,受月中集中缴税等因素影响,下半月呈区间波动,隔夜SHIBOR月末走低至2.04%。银行间市场方面,银行间市场国债到期收益率继续维持2.40%附近低位波动,资产端收益相对较低,造成整体收益的持续下行。
2.3 预期收益型理财产品收益指数走势及分析
2019年3月,预期收益型银行理财产品收益率较2月下降,环比下降5BP至4.20%。预期收益型银行理财收益指数也随即下降1.12点至98.99点,其中,长期期限指数跌幅略大,下跌1.86点至101.40点,短期期限指数下跌0.84点至98.10点。
从收益曲线走势分析,预期收益型理财产品自2018年4月出现拐点以来,收益逐步走低,并且基本无回调。从政策面分析,受净值化转型政策影响,商业银行转型期时间紧、任务重,银行更有动力从净值型理财产品方面发力;从投资端分析,受债券、资金等市场行情走低的影响,传统固收类银行理财产品投资收益难出现大幅上涨,从而影响产品定价;从客户端分析,银行普遍面临转型重压,预期收益型产品收益的下行,可引导存量预期收益型理财产品投资者将到期资金转移至大额存单、净值型理财产品等领域,助力投资者教育的推进。
2.4 信托理财产品收益指数走势及分析
3月,集合信托理财收益环比上涨2BP至8.71%,主要受短期限信托产品收益上涨拉动,具体而言,长期限产品收益环比下跌4BP至8.94%,短期限产品收益环比上升17BP,至8.21%。同时,信托理财产品收益带动收益指数环比上升0.23点至101.83点。从信托资金投资领域来看,一方面,投资于房地产、金融机构、证券市场的信托产品收益环比不同幅度上涨;另一方面,投资于基础产业、工商企业等其他领域的信托产品,收益小幅下行。
2.5 货币基金产品收益指数走势及分析
3月,货币基金收益环比上涨9BP至2.84%,同时,货币基金收益指数环比上涨3.75点至87.82点。本月,受货币市场继续维持合理充裕、银行理财市场现金管理型理财产品冲击等因素共同影响,货币基金收益环比上升。
2.6 P2P产品收益指数走势及分析
2019年3月,P2P产品收益环比下跌5BP至8.65%,收益指数相应下跌0.44点至72.82点。从监测数据来看,3月P2P收益的下跌主要受大型P2P平台收益下行的影响,而中小型平台依然维持较高收益。P2P行业逐步走向规范,问题平台数量也有一定程度的收缩,行业在监管与合规检查共同推动下趋于规范。
2.7 固收市场各类型产品收益走势及分析
从固收市场各类产品收益情况分析,P2P产品收益在较长时间内维持高位,但经过市场流动性合理宽松、资管领域投资端与产品端收益下降等因素影响,2019年3月,P2P收益继续维持下跌趋势,环比下跌5BP至8.65%。而本月信托理财平均收益小幅上涨至8.71%,首度超过P2P平台平均收益。
伴随商业银行净值化转型的逐步深入,预期收益型银行理财产品的收益率继续维持下行趋势,收益逐步逼近4%。货币基金受市场流动性因素影响、现金管理型理财产品冲击、投资端收益低位震荡等多因素影响,剔除年末因素,货币基金收益近半年维持低位波动,收益低于3%。投资者在选择具体投资品种时,需综合考虑流动性、收益、风险等因素,投资与自身需求相匹配的产品,并尽可能降低投资损失。
3.权益类基金收益指数走势及分析
2019年3月,权益类(股票型)基金指数收益率呈上升趋势,具体来看,近1月平均收益率为10.80%,环比小幅上涨;近6月平均收益率为10.24%,扭亏为盈;近1年平均收益率为-9.37%,亏损减少。2019年以来,股票市场较为火爆,在经历1-2月的快速普涨后,3月市场呈现M型震荡走势,但大盘整体上涨趋势未改变,带动权益类(股票型)基金指数表现波动上行,3月权益类市场收益指数86.97点,环比上涨7.45点。
4.净值型理财产品业绩基准走势及分析
2019年3月,净值型产品综合业绩基准为4.62%,环比下降49BP,较基期(2018年5月)下降105BP。净值型产品综合业绩基准指数环比下降8.64点至81.48点。现今,商业银行净值化理财产品综合业绩基准已从初期“高收益稳客”逐步回归至传统银行理财收益区间。伴随净值化转型的深入,产品线安排、资产市场行情、银行投研能力、全面风险管理能力等将成为净值型理财产品业绩基准的有力支撑。
3月,现金管理类净值型产品业绩基准为3.63%,环比增长35BP,较基期(2018年5月)增长62BP。现金管理类净值型产品业绩基准指数环比增长11.63点至120.60点。现金管理类净值型理财产品逐步成为银行获客、稳客、蓄客的重要抓手,预计收益或波动上行,与货币基金形成强有力竞争。