发布机构：锦州银行

   研究支持：普益标准

   2月市场综述：

   长假因素拉低东北地区理财发行指数，银行理财净值转型程度持续加速

　　价格指数

　　2月，东北地区银行理财收益环比下降7BP至4.09%；其中，黑龙江省银行理财收益下降6BP至4.02%；吉林省银行理财收益下滑2BP至4.03%；辽宁省银行理财收益下滑5BP至4.09%。

　　从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下降1.67点至97.86点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下降2.41点至102.47点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.55点至90.95点。

　　发行指数

　　本月，东北地区银行理财发行指数环比下降12.37点至57.66点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑4.01个百分点至71.98%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上涨3.68个百分点至22.33%；净值产品申购量占比环比上涨0.34个百分点至5.69%。

　　从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量出现不同程度下跌；其中，黑龙江省发行量为2267款，环比减少505款；吉林省发行量为2211款，环比减少400款；辽宁省发行量为2848款，环比减少579款。

　　净值转型程度指数

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为2542款，环比增加58款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为2127款，环比增加49款；吉林省银行净值产品存续量为2130款，环比增加54款；辽宁省银行净值产品存续量为2533款，环比增加57款；辽宁省净值产品存续量持续领先于其他两省份。

　　从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为7.64点，环比上涨0.63点，同比上升5.00点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为9.61点，环比上涨0.85点；吉林省净值转型程度指数为10.43点，环比上涨0.82点；辽宁省净值转型程度指数为8.11点，环比上涨0.67点。

　　2019年3月指数变动趋势

     风险提示及投资者建议

     理财子公司热度不减，为银行理财发展带来积极影响。银行理财收益具有较好的稳健型，扣除通胀因素仍能保持较好的收益，投资者可参考收益情况选择理财产品。

　　1.东北地区银行理财收益持续走低，环比下降7BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　东北地区银行理财收益环比下降7BP至4.09%

　　在内外部因素的共同作用下，理财价格指数和平均收益双双走低。一方面，央行实施宽松的货币政策，市场上资金较为充裕，市场资金利益走低，银行理财收益率随之走低。虽然2月份央行公开市场操作致资金净回笼3400亿，但1月的两次降准，叠加2月人民银行对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作265.5亿元，对开发性银行和政策性银行净增加抵押补充贷款（PSL）719亿元的常备借贷便利，使得资金面仍然较为宽裕；另一方面，银保监会的严监管使得银行投资受限，非标投资萎缩，银行自身也难实现高收益，对应的理财产品收益也随之下跌。

　　从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比下降1.67点至97.86点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比下降7BP至4.09%，理财价格指数和平均收益双双下滑。总体来看，银行体系整体流动性保持在合理宽裕状态，同时考虑到银保监会从严监管对银行投资端的影响，预计银行理财收益最近一段时间很难呈现上升态势。

　　封闭式预期收益型产品价格指数下跌幅度持续大于开放式预期收益型产品

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比下降10BP至4.28%，降幅有所收窄；开放式预期收益型产品收益环比下降2BP至3.80%，呈现小幅下跌态势。

　　从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下降2.41点至102.47点；开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.55点至90.95点。价格指数变动趋势和产品收益变动保持同步，并且封闭式预期收益型产品价格指数下跌幅度持续大于开放式预期收益型产品。

　　锦州银行理财收益高于东北地区，利差继续扩大

　　本月，东北地区银行理财平均收益环比下跌7BP至4.09%，锦州银行理财收益环比上涨4BP至4.74%，两者理财收益水平变动出现分化。由于锦州银行收益逆势上涨，而东北地区理财收益延续跌势，并且锦州银行理财收益绝对水平显著高于东北地区，使得二者收益利差继续扩大。

　　2. 黑龙江省、吉林省和辽宁省银行理财收益出现不同程度下滑

　　本月，东北地区黑龙江、吉林和辽宁三省银行理财收益均出现不同程度下滑，三省银行理财收益表现与东北地区整体理财收益下滑趋势保持一致。

　　具体来看，吉林省理财收益环比下跌2BP，至4.03%，下跌幅度最小；辽宁省银行理财收益环比下滑5BP，至4.09%，收益水平在东北地区三省份中继续保持领跑；黑龙江省银行理财收益环比下降6BP，至4.02%，理财收益下跌幅度最大。2月份CPI同比上涨1.5%，连续三个月处于“1时代”，而东北地区各省份银行理财收益水平显著高于CPI增速，扣除通货膨胀因素影响，投资东北地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

　　3.受春节长假因素影响，东北地区银行理财产品发行量和发行指数同时回落

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　东北地区银行理财发行指数环比下滑12.37点至57.66点

　　本月，全国银行理财发行量为8615款，环比减少3482款，降幅28.78%；东北地区银行理财产品发行量为3076款，环比减少660款，降幅17.67%，降幅低于全国水平。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑30.99点至76.67点，东北地区银行理财发行指数环比下滑12.37点至57.66点。东北地区银行理财发行指数降幅小于全国银行理财发行指数，但发行指数绝对值水平仍存有一定差距，东北地区银行理财产品发行能力仍需提升。

　　东北地区净值产品申购量占比由跌转升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑4.01个百分点至71.98%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上涨3.68个百分点至22.33%；净值产品申购量占比环比小幅上涨0.34个百分点至5.69%。

　　从各类产品占比走势来看，虽然封闭式预期收益型产品发行量占比有所下滑，但仍为理财产品发行的主要类型；开放式预期收益型产品申购占比连续两个月提升；净值产品申购量占比也出现反弹回升。

　　辽宁省继续占据东北地区发行首位

　　本月，东北三省份银行理财产品发行量均出现下滑。其中，黑龙江省发行量环比减少505款，至2267款；吉林省发行量环比减少400款，至2211款；辽宁省发行量环比减少579款，至2848款，发行量仍占据东北地区首位。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江省发行量占比为73.70%，环比下滑0.50个百分点；吉林省发行量占比为71.88%，环比上涨1.99个百分点；辽宁省发行量占比为92.59%，环比上涨0.86个百分点。

　　各类型银行发行量均出现回落，城商行降幅较大

　　本月，东北地区全国性银行理财发行量为2453款，环比减少489款，环比降幅16.62%；城商行发行量为433款，环比减少122款，环比降幅21.98%；农村金融机构发行量为190款，环比减少49款，环比降幅20.50%。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为79.75%，环比上升1个百分点；城商行发行量占比为14.08%，环比下降0.78个百分点；农村金融机构发行量占比为6.18%，环比下降0.22个百分点。本月，东北地区各类型银行发行量均出现回落，城商行降幅较大。

　　4.东北地区银行理财净值转型程度指数持续上升

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　东北地区净值转型程度指数环比上涨0.63点至7.64点

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为2542款，环比增加58款，增幅2.33%，较上月继续收窄。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为7.64点，环比上涨0.63点，较去年同期上升5.94点。2018年监管出台《资管新规》、《理财新规》以及《商业银行理财子公司管理办法》等政策，银行理财净值化转型方向日渐明晰；2019年，严监管态势不改，银行理财净值化转型将会深入推进，预计未来一段时间银行产品净值化转型程度指数会稳步上升。

　　东北地区各省份净值转型程度指数继续上涨

　　本月，黑龙江省银行净值产品存续量为2127款，环比增加49款；吉林省银行净值产品存续量为2130款，环比增加54款；辽宁省银行净值产品存续量为2533款，环比增加57款；辽宁省净值产品存续量依然领先于其他两省份。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为9.61点，环比上涨0.85点；吉林省净值转型程度指数为10.43点，环比上涨0.82点；辽宁省净值转型程度指数为8.11点，环比上涨0.67点。从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数呈现不同幅度上涨，吉林省净值转型程度指数依然领先。

　　全国性银行和城商行净值产品存续量持续增长

　　本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为2451款，环比增加44款；城商行净值产品存续量为81款，环比增加14款；农村金融机构净值产品存续量为10款，存续量与上月持平。全国性银行净值产品存续量与增量继续领先城商行与农村金融机构。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为9.12点，环比上涨0.73点；城商行净值产品转型程度指数为1.68，环比上升0.36点；农村金融机构净值转型程度指数为0.63点，环比上升0.03点。

　　整体来看，全国性银行相比区域性银行，在客户基础、人员配置、系统支持等方面具有一定优势，其净值转型程度指数大幅领先于城商行和农村金融机构；另一方面，本月全国性银行净值化转型程度指数涨幅均领先于城商行和农村金融机构，也进一步凸显出全国性银行是净值化转型的主力军。

　　五大国有银行悉数获批设立理财子公司

　　本月，城市商业银行发行净值产品216款，占比37.83%，环比下降5.44个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行193款，占比33.80%，环比上升4.30个百分点；股份制商业银行发行95款，占比16.64%，环比上升2.87个百分点；农村商业银行发行67款，占比11.73%，环比下降1.73个百分点。本月股份行净值型产品发行量小幅上升，其他类型银行净值型产品发行量均有所下降，城商行降幅最为明显。

　　截至2019年2月底，中国银行、建设银行、农业银行、交通银行、中国工商银行5家国有大行均已获批设立理财子公司，拟设立资本合计610亿元。同时，银保监会已经受理了多家商业银行申请。目前已有29家银行公告拟设立理财子公司，其中，包括6家国有控股银行、9家股份制银行、12家城市商业银行及2家农村金融机构。理财子公司拥有全牌照优势和跨区经营能力，受到市场持续追捧。