发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

　　1月市场综述：

　　山东省银行理财发行指数大增

　　价格指数

　　本月，山东省整体银行理财收益环比下跌5BP至4.03%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比下跌8BP至4.15%；开放式预期收益型理财产品收益环比下跌1BP至3.84%。

　　从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下降1.24点至96.43点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌1.81点至99.45点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.39点至91.90点。

　　发行指数

　　本月，山东省银行理财发行指数大幅增长，各类型银行发行量齐增，使得理财发行指数环比上涨19.98点至90.64点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为72.77%，环比上涨5.04个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为20.21%，环比下降3.56个百分点；净值产品申购数量占比为7.02%，环比下降1.48个百分点。

　　从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为2971款，环比增长695款；山东省城商行理财发行量为765款，环比增长122款；山东省农村金融机构理财发行量为311款，环比增长75款。

　　净值转型程度指数

　　本月，山东省银行净值产品存续量为3030款，环比增加276款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为2453款，环比增加170款；城商行净值产品存续量为551款，环比增加101款；农村金融机构净值产品存续量为26款，环比增加5款。

　　从净值转型程度指数来看，本月山东省净值转型指数继续上行。整体来看，山东省净值转型程度指数为7.27点，环比增长0.13点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为7.38点，环比下降0.10点；城商行净值转型程度指数为9.50点，环比上升1.33点；农村金融机构净值转型程度指数为0.97点，环比上升0.15点。

　　2019年2月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

伴随着投资门槛降低，投资范围扩大，投资方式多样的趋势，在股市波动剧烈，债市收益率走低的形势下，投资者可配置与自身风险偏好匹配的银行理财产品，获取相对稳定收益，抵御通胀压力。

　　1.山东省银行理财收益延续下行趋势

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　本月山东省银行理财收益维持下行趋势，环比下降5BP至4.03%，延续近1年的收益下行趋势。在山东省银行理财收益持续下滑的背景下，青岛银行理财收益也出现同等幅度下行，环比下滑5BP至4.26%，但绝对收益依然明显领先于区域平均水平。

　　从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下降1.24点至96.43点，指数维持下行趋势。伴随1月的两次降准，央行货币政策继续维持稳健偏松，流动性总量相对充裕，客户端对转型发展预期存疑，投资端资金成本上升，外部不确定因素增加等，均间接影响了理财产品的定价（主要是预期收益型产品）。预计理财产品收益短期将维持下行走势。

　　开放式预期收益型产品收益跌幅收窄

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益环比下降8BP至4.15%，跌幅较上月有所增大，开放式预期收益型产品收益环比下降1BP至3.84%，跌幅收窄。

　　从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌1.81点至99.45点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.39点至91.90点。

　　封闭式非保本预期收益型理财产品收益逐步趋稳

　　本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下降4BP至4.33%，降幅进一步缩小；相应价格指数走势环比下降1.03点至103.61点。

　　2.山东省银行理财发行指数大涨，各类型银行发行量齐增

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　本月，全国银行理财发行量为12097款，环比增长1889款；山东省银行理财产品发行量为4047款，环比增长892款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比大幅增长19.98点，至90.64点，发行指数增幅超全国平均水平。

　　山东省封闭式产品发行占比大幅增长5个百分点，总占比逾七成

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上涨5.04个百分点至72.77%；净值产品申购量环比回调1.48个百分点至7.02%，维持近一年较高位；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降3.56个百分点至20.21%。封闭式预期收益型产品发行量超七成，依然占据市场主导地位。受年末冲规模、提业绩、稳客户等因素影响，山东省封闭式产品发行出现较大幅度增长，而净值产品尚处转型初期，申购数暂未出现大幅上量，因此，封闭式产品的冲量带动开放式预期收益型产品、净值型产品占比回落。跨入2019年，净值化转型将逐步进入深水期，预计未来净值产品占比将有所突破。

　　山东省各类型银行发行量齐增

　　本月，山东省全国性银行理财发行量为2971款，环比增加695款；城商行发行量为765款，环比增加122款；农村金融机构发行量为311款，环比增加75款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为73.41%，环比上升1.27个百分点；城商行发行量占比为18.90%，环比下降1.48个百分点；农村金融机构发行量占比为7.68%，环比上升0.2个百分点。山东省理财发行量本月出现较大幅度增长。

　　3.山东省净值化转型稳步推进，城商行首当其冲

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为3030款，环比增加276款，增幅为10.02%。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数维持上升趋势，环比上涨0.13点至7.27点。随着净值化转型的逐步深入，山东省银行理财产品净值转型指数或维持增长态势。

　　山东省城商行净值化转型加速，1月净值转型指数出现近期最大涨幅

　　本月，山东省全国性银行净值产品存续量为2453款，环比增加170款；城商行净值产品存续量为551款，环比增加101款；农村金融机构净值产品存续量26款，环比增加5款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为7.38点，环比下降0.10点；城商行净值产品转型程度指数为9.50点，环比增长1..33点；农村金融机构净值产品转型程度指数为0.97，环比增长0.15点。本月城商行净值型转型继续发力，转型程度环比增幅保持领先。

　　4.29家银行拟设立理财子公司，4家国有行获批

　　本月，城市商业银行发行净值产品286款，占比43.27%，环比回升5.16个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行195款，占比29.50%，环比下降4.74个百分点；股份制商业银行发行95款，占比13.77%，环比下降1.99个百分点；农村商业银行发行89款，占比13.46%，环比上升1.57个百分点。本月城商行与农商行净值型产品发行量上升，国有行与股份行净值型产品发行量下降。

　　截至2019年1月底，已有29家银行公告拟设立理财子公司，其中，包括6家国有控股银行、9家股份制银行、12家城市商业银行以及顺德农商和广州农商两家农村金融机构。截至2019年1月4日，已有中国银行、建设银行、农业银行、交通银行等四家申报的理财子公