发布机构：江苏银行

研究支持：普益标准

11月市场综述：

长三角银行理财发行量回暖，净值转型加速推进

价格指数

本月，长三角地区整体银行理财收益环比下跌9BP至4.14%。其中，江苏省银行理财收益下跌7BP，为4.10%；浙江省银行理财收益下跌9BP，为4.11%；上海市银行理财收益下跌9BP，为4.13%，三省市收益差距进一步缩小。

从价格指数表现来看，长三角银行理财价格指数继续下滑，环比下降2.09点至99.17点，跌幅2.06%。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.08点至101.66点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌2.09点至95.44点。

发行指数

本月，长三角银行理财发行量近8个月以来首次出现上涨，理财发行指数环比上涨8.38点至74.17点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为65.81%，环比上升2.87个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为29.00%，环比下降3.17个百分点；净值产品申购量占比为5.19%，环比上升0.29个百分点。

从各省发行量来看，各省市发行量均有所上升。其中，浙江省发行量为4301款，环比增加510款；江苏省发行量为3988款，环比增加474款；上海市发行量为3422款，环比增加461款。

净值转型程度指数

本月，长三角地区银行净值产品存续量为3191款，环比增加235款。分省份来看，浙江省净值产品存续量为2884款，环比增加183款；江苏省净值产品存续量为3054款，环比增加222款；上海市净值产品存续量为2805款，环比增加177款。

从净值转型程度指数来看，本月各省净值转型程度继续提高。整体来看，长三角净值转型程度指数为3.58点，环比上涨0.36点。分省份来看，浙江省净值转型程度指数为3.76点，环比上升0.35点；江苏省净值转型程度指数为4.09点，环比上升0.43点；上海市净值转型程度指数为4.07点，环比上升0.40点。

12月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

在净值化背景下，银行理财在以固定收益资产为主的基础上，将拓展新的资产范围，或将带来收益的进一步提升，投资者可进行重点关注。

1.长三角银行理财收益环比下跌9BP至4.14%

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对银行理财产品收益变化进行分析。

长三角银行理财收益稳步下行

本月长三角地区银行理财收益跌幅与上月持平，环比下降9BP至4.14%。市场流动性持续适度宽松，银行融资成本继续下降。

从价格指数来看，本月长三角地区银行理财价格指数环比下降2.09点至99.17点，跌幅较上月微幅扩大。

封闭式预期收益型产品收益环比下降8BP至4.25%，开放式预期收益型产品收益环比下降8BP至3.99%

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，由于市场流动性适度宽松，本月长三角地区封闭式预期收益型产品收益环比下降8BP至4.25%，开放式预期收益型产品收益环比下降8BP至3.99%。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.08点至101.66点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌2.09点至95.44点。

封闭式非保本预期收益型产品收益环比下降9BP至4.43%

本月长三角地区封闭式非保本预期收益型产品收益环比下降9BP至4.43%，相应价格指数环比下跌2.15点至106.03点，跌幅较上月有所收窄。

2.长三角各省理财收益跌幅收窄

本月，市场流动性保持适度宽松，市场利率走低，长三角地区各省银行理财收益水平继续下降。其中，江苏省银行理财收益下跌7BP，为4.10%；浙江省银行理财收益下跌9BP，为4.11%；上海市银行理财收益下跌9BP，为4.13%。三省市理财收益差距进一步收窄。

3.长三角银行理财产品发行量回暖，政策效应显现

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对银行理财产品发行量变化进行分析。

长三角银行理财发行指数上涨，环比上升8.38点至74.17点

本月，长三角银行理财产品发行量为5548款，环比增加627款；全国银行理财发行量为9796款，环比增加827款。理财新规、理财子公司管理办法征求意见稿的出台给予了银行理财适度放宽，监管引导转型明显，提振市场信心，理财产品发行量出现回暖。

从发行指数来看，长三角地区银行理财发行指数环比上涨8.38点至74.17点，全国银行理财发行指数环比上涨7.36点至87.18点，两类发行指数较上月均有所上升。

长三角净值产品申购量占比环比上涨0.29个百分点

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上涨2.87个百分点至65.81%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降3.17个百分点至29.00%；净值产品申购量占比环比上涨0.29个百分点至5.19%。

三省市银行理财发行量普涨

本月，浙江、江苏、上海三个地区银行理财产品发行量较上月均有所上涨。其中浙江省发行量为4301款，环比增加510款；江苏省发行量为3988款，环比增加474款；上海市发行量为3422款，环比增加461款。从各省银行理财产品发行量占比 来看，本月浙江省发行量占比为77.52%，环比上升0.49个百分点；江苏省发行量占比为71.88%，环比上升0.47个百分点；上海市发行量占比为61.68%，环比上升1.51个百分点。

长三角全国性银行与城商行理财发行量环比上涨

本月，长三角地区全国性银行理财发行量为2587款，环比增加426款；城商行发行量为1510款，环比增加205款；农村金融机构发行量为1451款，环比减少4款。从各类型银行理财发行量占比来看，长三角地区全国性银行发行量占比为46.63%，环比上升2.72个百分点；城商行发行量占比为27.22%，环比上升0.70个百分点；农村金融机构发行量占比为26.15%，环比下降3.41个百分点。本月，除农村金融机构外，长三角地区全国性银行和城商行理财发行量均有所上涨。

4.长三角三省市净值转型加速推进

银行理财净值转型程度指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

长三角净值转型程度指数环比上涨0.36点至3.58点

本月，长三角银行理财市场净值产品存续量为3191款，环比增加235款，净值产品存续数量保持高速增长。

从净值转型程度指数表现来看，本月，长三角地区净值转型程度指数为3.58点，环比上涨0.36点，涨幅较上月有所扩大。随着理财新规、理财子公司管理办法进一步明确理财业务开展中的各项细节，银行净值化转型节奏有所加快。

三省市净值转型加速推进

本月，浙江省银行净值产品存续量为2884款，环比增加183款；江苏省银行净值产品存续量为3054款，环比增加222款；上海市银行净值产品存续量为2805款，环比增加177款。江苏省银行净值产品存续量与存续增量相对领先。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，浙江省净值转型程度指数为3.76点，环比上升0.35点；江苏省净值转型程度指数为4.09点，环比上升0.43点；上海市净值转型程度指数为4.07点，环比上升0.40点。

长三角各类银行净值化转型进一步深化

本月，长三角全国性银行净值产品存续量为2233款，环比增加139款；城商行净值产品存续量为783款，环比增加69款；农村金融机构净值产品存续量为175款，环比增加27款。长三角各类型银行净值产品存续数量继续上升。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，长三角全国性银行净值转型程度指数为6.39点，环比上升0.85点；城商行净值产品转型程度指数为1.96点，环比上升0.16点；农村金融机构净值转型程度指数为1.23点，环比上升0.18点。

5.净值创新产品设置双向鲨鱼鳍结构业绩比较基准

本月，城市商业银行发行净值产品173款，占比36.89%，环比下降8.24个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行172款，占比36.67%，环比上升6.16个百分点；股份制商业银行发行74款，占比15.78%，环比上升0.39个百分点；农村商业银行发行50款，占比10.66%，环比上升1.69个百分点。国有行本月新发净值产品数量大幅增加，已与城商行发行量相当，股份行与农商行本月发行数量也出现了较大上升，但占比总体与上月持平。

在新发行的净值型产品收益计算上，某国有行采取创新的方式，在设置业绩比较基准时，将业绩比较基准与观察期内挂钩标的涨幅挂钩，当挂钩标的涨幅小于-R%或大于R%时，业绩比较基准为固定最低值；当挂钩标的涨幅在-R%和R%之间时，业绩比较基准随挂钩标的浮动，呈双向鲨鱼鳍型；业绩比较基准设置最低值和最高值。在产品投向上，主要将资产投资于货币市场工具和债券类资产，投资于衍生产品的资金来源于基础资产所产生的收益。此类设计一定程度上降低了投资衍生产品的风险，减少了客户发生损失的概率，有利于吸引投资者购买。