发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

10月市场综述：

山东省区域银行净值转型程度超越当地全国性银行

价格指数

本月，山东省整体银行理财收益环比下跌9BP至4.21%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比下跌12BP至4.33%；开放式预期收益型理财产品收益环比下跌5BP至4.01%。

从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下降2.16点至100.67点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.90点至103.74点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.05点至96.07点。

发行指数

本月，山东省银行理财发行量继续收缩，理财发行指数环比下降13.77点至62.69点，跌幅较上期有所放大。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为66.74%，环比上涨3.73个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为27.51%，环比下降2.87个百分点；净值产品申购数量占比为5.75%，环比下降0.87个百分点。

从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为1961款，环比减少527款；山东省城商行理财发行量为595款，环比减少77款；山东省农村金融机构理财发行量为243款，环比减少11款。

净值转型程度指数

本月，山东省银行净值产品存续量为2327款，环比增加207款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为1972款，环比增加160款；城商行净值产品存续量为345款，环比增加61款；农村金融机构净值产品存续量为10款，环比增加4款。

从净值转型程度指数来看，本月山东省净值转型程度微幅下滑。整体来看，山东省净值转型程度指数为5.28点，环比下跌0.02点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为5.54点，环比上升0.16点；城商行净值转型程度指数为6.07点，环比上升0.83点；农村金融机构净值转型程度指数为0.35点，环比上升0.14点。

11月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

伴随着投资门槛降低，投资范围扩大，投资方式多样的趋势，在股市波动剧烈，债市收益率走低的形势下，山东省银行理财收益仍为全国CPI平均增速的两倍，投资者可选择银行理财产品抵御通胀压力。

1.山东省银行理财收益全面下滑

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

短期内山东省理财价格指数将维持下行走势

本月山东省银行理财收益不改下行趋势，环比下降9BP至4.21%，跌幅较上月有所下降。在山东省银行理财收益下滑幅度有所放缓的背景下，青岛银行理财收益也维持了相对平缓的下行走势，环比下滑7BP至4.56%，明显领先于区域平均水平。

从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下降2.16点至100.67点，跌幅较上月小幅缩小。流动性总量的相对充裕以及产品形式的过渡都直接或间接的影响了理财产品的定价（主要是预期收益型产品）。预计理财产品收益仍将维持下行走势。

封闭式与开放式预期收益型产品收益持续下跌

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，银行体系流动性总量仍然处于合理充裕的水平，推动山东省封闭式预期收益型产品收益环比下降12BP至4.33%，开放式预期收益型产品收益环比下降5BP至4.01%。

从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.90点至103.74点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.05点至96.07点。

封闭式非保本预期收益型理财产品收益加速下滑

本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下降13BP至4.53%，降幅小幅扩大；相应价格指数走势环比下降3.19点至108.45点。

2.山东省银行理财发行指数进一步下跌，产品结构调整仍需进一步完善

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

山东省银行理财发行指数呈下降趋势，环比下降13.77点至62.69点

本月，山东省银行理财产品发行量为2799款，环比下降615款；全国银行理财发行量为8958款，环比下降1335款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比下跌13.77点至62.69点。在经历8月至9月的平稳调整之后，本月山东地区发行指数进一步下跌，表明当地银行理财产品结构仍需进一步调整。

山东省封闭式预期收益型产品发行占比小幅上涨，其余类型均下跌

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上涨3.73个百分点至66.74%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降2.87个百分点至27.51%；净值产品申购量有所下滑，结束上涨趋势，当月环比下跌0.87个百分点至5.75%。封闭式预期收益型产品发行量仍然占据主导地位。随着9月末“理财新规”的正式落地，商业银行理财产品净值化转型的要求基本明确，银行或加快产品净值转型的速度，预计未来净值产品占比涨幅将出现明显提升。

山东省区域银行发行量小幅下跌

本月，山东省全国性银行理财发行量为1961款，环比减少527款；城商行发行量为595款，环比减少77款；农村金融机构发行量为243款，环比减少11款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为70.06%，环比下滑2.82个百分点；城商行发行量占比为21.26%，环比上涨1.57个百分点；农村金融机构发行量占比为8.68%，环比上涨1.24个百分点。山东省理财发行量本月小幅下跌，说明山东地区理财结构仍处于调整阶段，预计未来结构优化之后，理财发行量会逐步回升。

3.山东省农村金融机构净值转型持续发力，11月表现可期

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

山东省净值转型程度指数环比下降0.02点至5.28点

本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为2327款，环比增加207款，增幅为9.76%，较上期有所减小。

从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数结束上涨趋势，微幅下跌，环比下跌0.02点至5.28点。在理财新规进一步明确银行理财向净值化转型的大背景下，山东省银行持续推动理财产品净值化，净值化转型程度近一年以来显著提高

山东省农村金融机构产品净值化转型步伐加快，11月净值转型指数或维持涨势

本月，山东省全国性银行净值产品存续量为1972款，环比增加160款，增幅较上月有所收缩；城商行净值产品存续量为345款，环比增加61款，增幅较上月有所扩大；农村金融机构净值产品存续量10款，环比增加4款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为5.54点，环比下跌0.16点；城商行净值产品转型程度指数为6.07点，环比上升0.83点；农村金融机构净值产品转型程度指数为0.35，环比上涨0.14点。本月农村金融机构净值转型程度指数持续上涨，对比发行指数的微幅下跌，可以看出山东地区区域银行产品结构仍在进一步调整，受资管新规、理财新规的影响，理财规模有所下降，但净值化产品发展势头强劲。在净值化转型的大背景下，预计未来净值转型指数会进一步上涨。

4.净值创新产品设置固定管理费回拨机制

本月，城市商业银行发行净值产品176款，占比45.13%，环比上升2.61个百分点；国有控股银行次之，发行119款，占比30.51%，环比上升1.06个百分点；股份制商业银行发行60款，占比15.38%，环比下降4.33%个百分点；农村商业银行发行35款，占比8.97%，环比上升0.66%。城商行和农商行在理财产品发行量下降的背景下，本月保持了新发净值产品数量的稳定，与全国性银行差距逐渐缩小。

在新发行的净值型产品收益计算上，一些银行采取创新的方式，在实际收益收益低于业绩比较基准下限时，以固定管理费为限回拨给客户；在实际收益高于业绩比较基准上限时，超过部分收取50%浮动管理费。不论何种情况，客户利益与银行利益始终保持一致，也减少了客户发生损失的概率，吸引投资者购买。产品创新方面，国有行与股份行借助投研优势，在净值型产品的设计上不断探索。