发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

9月市场综述：

     华中地区银行理财收益持续下滑，净值产品存续量环比增加234款

价格指数

 本月，华中地区银行理财收益水平持续下滑态势，环比下降10BP至4.34%；其中，河南省银行理财收益下跌12BP至4.26%；湖北省银行理财收益上涨6BP至4.28%；湖南省银行理财收益下跌21BP至4.18%，江西省银行理财收益下跌10BP至4.27%。

 从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下降2.53点至103.87点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.74点至108.48点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌2.20点至96.95点。

发行指数

 本月，华中地区银行理财发行量指数延续此前下滑趋势，环比下跌2.67点至63.66点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上涨1.06个百分点至75.21%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降2.92个百分点至18.84%；净值产品申购量占比环比上涨1.86个百分点至5.95%。

 从各省发行量来看，华中四省银行理财发行量变动出现分化。江西省发行量为2306款，环比上涨61款；湖南省发行量为2497款，环比减少82款；湖北省发行量为2407款，环比上涨79款；河南省发行量为2567款，环比减少3款。

净值转型程度指数

 本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为1990款，环比增加234款。分省份来看，江西省 银行净值产品存续量为1656款，环比增加126款；湖南省银行净值产品存续量为1950款，环比增加229款；河南省银行净值产品存续量为1790款，环比增加230款；湖北省银行净值产品存续量为1770款，环比增加231款。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为5.78点，环比上涨1.05点，同比上升3.58点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为7.38点，环比上升1.19点，同比上升4.47点；湖南省净值转型程度指数为6.57点，环比上升1.26点，同比上升4.14点；河南省净值转型程度指数为6.74点，环比上升1.41点，同比上升4.52点；湖北省净值转型程度指数为6.90点，环比上升1.48点，同比上升4.65点.

10月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

 华中地区银行理财收益远高于全国CPI水平，且银行理财门槛降低、投资范围扩大，银行理财产品更加普惠化，不失为抵御通胀、保持投资收益稳健性的优良选择。

　　1. 华中地区银行理财收益环比下降10BP至4.34%

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

 华中地区银行理财收益延续下行态势，跌幅略有放大

9月份受债券发行缴款、季末、节假日等多因素影响，央行保持货币流动性合理充裕基调不变，在公开市场先后实现净投放1600亿元，同时于17日开展2650亿元中期借贷便利（MLF），保持货币政策的稳健中性，提供中长期资金支持。10月15日央行将降低存款准备金率1个百分点，释放流动性1.2万亿，其中释放增量资金约7500亿，流动性将保持合理充裕，银行理财价格指数和平均收益预计将继续呈现不同幅度下滑。

从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下降2.53点至103.87点，跌幅较上月略有扩大；与全国平均水平相比，价格指数跌幅相对较小。理财收益方面，本月，华中地区银行理财收益水平延续此前下滑趋势，环比下降10BP至4.34%。

封闭式与开放式预期收益型产品收益与价格指数均呈不同幅度下跌

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，由于市场流动性合理充裕，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下降12BP至4.53%，开放式预期收益型产品收益环比下降9BP至4.05%。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.74点至108.48点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌2.20点至96.95点；本月两类价格指数跌幅均有所放大，下跌趋势明显。

 半开放式理财价格指数环比下降2.81至105.22，跌幅较上月扩大

本月，华中地区半开放式理财价格指数环比下降2.81点至105.22，跌幅较上月扩大，指数曲线走势陡峭。

 汉口银行理财收益止跌回升，收益水平反超华中地区理财收益

本月，华中地区银行理财平均收益延续下滑趋势，下跌10BP至4.34%；汉口银行理财平均收益止跌回升，较上月上涨10BP至4.42%，其收益水平反超华中地区理财收益。

　　2.湖北省理财收益出现反弹，华中地区其余三省理财收益延续下跌趋势

本月，湖北省银行理财收益出现反弹，上涨6BP至4.28%，收益水平居华中四省之首；其余三省份理财收益延续下跌趋势；河南省银行理财收益下跌12BP，至4.26%；湖南省银行理财收益下跌21BP，至4.18%，江西省银行理财收益下跌10BP，至4.27%。进入9月份以来，受极端天气及中秋国庆双节临近因素影响，预测CPI同比增速相比上月继续小幅走高，但仍会远低于华中四省银行理财收益水平；说明扣除通货膨胀因素的影响，投资华中地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

　　3.华中地区银行理财产品发行量延续下跌趋势，发行指数跌幅放大　

??  银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。??

 华中地区银行理财发行指数跌幅较上月放大，环比下跌2.67点至63.66点

本月，华中地区银行理财产品发行量为3078款，环比下降129款；全国银行理财发行量为10293款，环比下降515款。资管新规发布以来，银行理财产品进入转型过度期，新产品发行速度放缓，理财产品发行总量延续下跌趋势；9月份末理财新规正式文稿发布，与征求意见稿变动不大，产品转型路径逐渐明确，净值型产品申购量将保持平稳上升。

从发行指数来看，华中地区银行理财发行指数环比下跌2.67点至63.66点，发行指数远低于100，表明华中地区当月发行量已远低于2015年12月基期水平；另外，华中地区银行理财发行指数也低于全国水平，反映出华中地区发行能力低于全国平均水准。

 华中地区净值产品申购量占比回升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上涨1.06个百分点至75.21%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降2.92个百分点至18.84%；净值产品申购量占比环比上涨1.86个百分点至5.95%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比出现上涨，为发行主力军；开放式预期收益型产品发行量占比出现下跌；净值产品申购量占比整体呈上升态势，资管新规、理财新规发布以来银行理财产品向净值化转型，预计净值产品占比会持续保持上升。

 华中四省银行理财发行量变动出现分化，河南省占据华中地区发行量首位

本月，华中四省份银行理财产品发行量变动出现分化。其中湖北省和江西省发行量出现上涨，分别上涨79款和61款，至2407款和2306款；河南省和湖南省发行量出现下滑，分别下滑3款和82款，至2567款和2497款，河南省产品发行量反超湖南省占据华中地区发行量首位。各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为83.40%，环比上涨3.26个百分点；湖北省发行量占比为78.20%，环比上涨5.61个百分点；湖南省发行量占比为81.12%，环比上涨0.71个百分点；江西省发行量占比为74.92%，环比上涨4.92个百分点。

 华中地区全国性银行发行量出现上涨

　　4.华中地区银行净值转型持续推进

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

 华中地区净值转型程度指数不断提高，环比上涨1.05点至5.78

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为1990款，环比增加234款，较上月增幅放大。

从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为5.78点，环比上涨1.05点，较去年同期上升3.58点。理财新规正式文稿下发，银行理财净值化转型方向明晰，各银行持续推动理财产品净值化，净值化转型程度不断加深。

 湖南省净值产品存续量最高，江西省净值转型程度暂时领先

本月，江西省银行净值产品存续量为1656款，环比增加126款；湖南省银行净值产品存续量为1950款，环比增加229款；河南省银行净值产品存续量为1790款，环比增加230款；湖北省银行净值产品存续量为1770款，环比增加231款。湖南省净值产品存续量暂时领先于其他三省。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为7.38点，环比上升1.19点，同比上升4.47点；湖南省净值转型程度指数为6.57点，环比上升1.26，同比上升4.14点；河南省净值转型程度指数为6.74点，环比上升1.41点，同比上升4.52点；湖北省净值转型程度指数为6.90点，环比上升1.48点，同比上升4.65点。江西省净值转型程度暂时领先，成为华中地区首个净值转型程度指数破7的省市。

 各类银行净值产品存续量环比均有增加，全国性银行净值转型程度大幅领先

本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为1789款，增加229款；城商行净值产品存续量为197款，增加3款；农村金融机构净值产品存续量为4款，增加2款。全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先城商行与农村金融机构。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为7.01点，环比上升1.47点，同比上升4.72点；城商行净值产品转型程度指数为2.61，环比上升0.06点，同比上升0.54；农村金融机构净值转型程度指数为0.29点，环比上升0.15点，同比上升0.22点。

整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。全国性银行与区域性银行相比在人才、资金、基础设施方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快。

　　5.净值创新产品设置可调整的业绩比较基准

本月，城市商业银行发行净值产品179款，占比42.52%，环比下降5.85个百分点；国有控股银行次之，发行124款，占比29.45%，环比上升5.27个百分点；股份制商业银行发行83款，占比19.71%，环比上升0.42%个百分点；农村商业银行发行35款，占比8.31%，环比上升0.16%。全国性银行在净值产品方面布局加速，占比出现明显增加；城商行新发行净值型产品占比仍然占据领先地位，与全国性银行差距缩小。

在新发行的净值型产品设计上，一些银行采取了创新形式，例如在收益计算设计上，将超额收益均归客户所有，以现金形式分配给客户，通过现金分配吸引购买；在设置业绩比较基准时注入更多的灵活性，每半年根据当时市场利率情况调整基准收益率，并将调整后的业绩比较基准根据信息披露规则进行披露等。国有行与股份行借助投研优势，在净值型产品的设计上不断探索。