发布机构：青岛银行

　　研究支持：普益标准

　　1.12月市场综述

　　山东省封闭式非保本理财价格指数跃升，银行理财财富加速累积

　　本月，山东省银行理财价格指数大幅拉升，环比上涨3.93点至111.23点。从不同产品类型来看，封闭式预期收益型产品价格指数进一步上升，环比上涨4.45点至116.27点；开放式预期收益型产品价格指数环比上涨3.17点至103.66点。进入年末，山东省资金需求强烈，封闭式与开放式预期收益型产品价格指数双双上涨。与全国银行理财价格指数相比，本月山东省银行理财价格指数与前者均有明显增长，且水平相当，表明全国及地区资金需求程度较为一致。

　　从理财产品收益来看，本月山东省银行理财产品整体收益涨幅进一步扩大，资金成本维持在高位。反观青岛银行，虽然上月收益水平有小幅回落，但受年末效应影响，本月资金需求有所增加，同时由于其理财收益已处于较高水平，上行空间有限，因此本月该行理财收益虽有所上升但涨幅不大。

　　从风险指数来看， 2017年12月，山东省银行理财产品风险有一定程度增加，环比上涨3.74点至106.00点，整体风险仍处于可控范围之内。进入年末，全国及地区银行理财市场不可避免会出现一定程度的波动，各方风险有所释放，致使各类风险水平出现一定程度的上升。随着央行防控金融风险工作的持续推进，预计年后山东省银行理财市场各类风险将逐步得到化解。

　　从财富指数来看，12月山东省财富指数涨幅较上月有所扩大，环比上涨0.42点至108.44点，理财财富加速累积。

　　12月18日至20日召开的中央经济工作会议指出，防范化解重大风险将是今后3年决胜全面建成小康社会的三大攻坚战之首，并明确“重点是防控金融风险”。从7月召开的全国金融工作会议到党的十九大，再到中央经济工作会议释放的信号看，防风险将是金融领域今后一段时期的重中之重。从货币政策来看，为维护市场流动性的基本稳定，央行12月对金融机构开展常备借贷便利操作共1340.6亿元，开展中期借贷便利操作共4760亿元，对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行净增加PSL659亿元。从监管政策来看，央行联合相关部门就资管业务征求意见，意在为资管行业制定统一的监管标准，将金融风险更好地纳入监管。金融监管在持续推进，但仍然任重道远。中央经济工作会议指出，促进形成金融和实体经济的良性循环是防控金融风险的抓手之一，各银行机构应在监管导向下，大力推进结构性改革，推动净值化转型，引导资金脱虚向实，回归业务本源。

　　2.银行理财各类型指数展示

　　山东省银行理财价格指数进一步攀升。12月，山东省银行理财价格指数进一步攀升，环比上涨3.93点至111.23点。从不同产品类型来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比上涨4.45点至116.27点；开放式预期收益型产品价格指数环比上涨3.17点至103.66点。封闭式预期收益型产品价格指数与开放式预期收益型产品价格指数涨幅进一步扩大。

　　山东省银行理财风险上扬，整体可控。从风险指数来看，本月山东省银行理财市场风险有一定程度的上升，总风险指数环比上涨3.74点至106.00点。具体来看，由银行承担的隐性风险环比上涨2.23点至104.96点；银行理财价格波动风险环比上涨1.98点至121.11点；基础资产传导风险环比上涨8.40点至99.42点。本月山东省银行理财市场各类风险均有所上升，但整体仍处于可控范围之内。

　　山东省银行理财财富加速累积。从财富指数来看，12月山东省银行理财财富指数涨幅较上月有所扩大，环比上涨0.42点至108.44点，理财财富加速累积。

　　3.银行理财价格指数

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　银行理财价格指数走势

　　山东省理财价格指数与全国理财价格指数同步上涨。进入年末，面对财政收税、政府债发行、机构备付等带来的流动性需求增多局面，资金面未有宽松，银行融资成本进一步上升。

　　与全国银行理财价格指数相比较，山东省银行理财市场价格指数与其出现同步上涨，且涨幅较大，两类指数均处于较高水平，反映出山东省银行理财市场与全国市场发展步调一致，且在年末两者对资金的需都十分强烈。随着年末时点过去，预计这种周期性的上涨现象将消失，山东省银行理财价格指数将有所回落。

　　各类型价格指数走势

　　除整体价格指数外，还可以从封闭式预期收益型及开放式预期收益型两个方面观察山东省各类型价格指数的走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　封闭式与开放式预期收益型产品价格指数纷纷上涨。12月，受年末效应的影响，山东省封闭式与开放式预期收益型产品价格指数均有所上扬。其中，封闭式预期收益型产品作为当前银行调节流动性的主要手段，其对应的价格指数涨幅高于开放式预期收益型产品。中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，加之12月最后一个工作日，央行宣布建立“临时准备金动用安排”，进一步丰富货币政策工具箱。可以预计，年后央行将继续灵活运用多种货币政策工具对流动性进行调节，市场资金面将维持稳定，封闭式预期收益型产品价格指数将有所回落。

　　由于年末流动性较为紧张，山东省封闭式非保本理财价格指数本月出现跃升，带动整体价格指数上行。事实上，从11月下旬开始，市场资金面开始显现收紧迹象，各期限回购利率全线走高，中长期限上行明显，进入12月，这种紧张势头进一步加重。山东省封闭式非保本理财价格指数的攀升，一定程度上反映出了这种紧张局面。

　　4.银行理财收益变化

　　青岛银行理财收益转跌为升。本月，青岛银行理财收益重回上升轨道。进入年末，出于应对监管考核和美化报表等目的，各金融机构对资金需求增加，资金融出意愿下降，流动性供给较为紧张，银行融资成本相应增加。在此种背景下，青岛银行借助自身实力进一步提高理财收益水平。与山东地区平均收益水平相比，青岛银行理财收益已处于较高水平，因此上行空间有限，涨幅较山东省平均涨幅更低。

　　5.银行理财风险指数

　　银行理财风险指数走势

　　山东省银行理财风险指数是由目标银行承担的隐形风险、产品的价格波动风险以及投资于基础资产传递风险三类风险加权所得，主要反映了银行理财市场的整体风险状况。该指数越大说明对应市场的风险也越高，反之则风险越低。

　　山东省银行理财风险与全国风险同步上扬。2017年12月，进入年末，全国及地区不安定因素增加，各方风险有所释放，全国及地区风险水平有所上升。从风险水平来看，山东地区风险水平略高于全国水平，但整体仍处于可控范围之内。从风险走势来看，自2017年6月过后，山东省与全国风险走势出现小幅分化，但近两月差距维持在恒定水平，说明山东省近两月未明显受到其他特质风险的影响。随着年后金融风险防控工作的持续推进，各市场将逐步稳定，预计山东省银行理财风险将得到抑制。

　　银行理财各类风险展示

　　一般而言，银行承担的隐性风险主要是指刚性兑付前提下银行为理财产品预期收益率提供的隐性背书所带来的风险；价格波动风险指的是银行理财产品到期后无法按照预期收益率兑付的风险；而基础资产传导风险即为由投资的基础资产传递而来的风险。

　　各类风险水平有所上升，整体可控。12月，山东省整银行理财市场各类风险有所上扬，但整体可控。其中，由银行承担的隐性风险持续在低位震荡；受年终市场利率显著上升的影响，市场风险偏好降低，加之过去一年大盘蓝筹股上涨较多，部分机构选择集中卖出或转投其他方向，导致股市波动剧烈，进而导致银行理财市场基础资产传导风险上行；年末流动性紧张，山东省银行理财价格波动风险在本月也有所上升。随着更深层次金融改革的推进和对金融乱象的治理，预计山东省各类风险将逐步得到化解。

　　6.银行理财财富指数

　　投资银行理财产品的财富指数反映的是投资者在一段时间内的累计收益。

　　山东省银行理财财富加速累积。由于银行理财通常以预期收益的形式发行，因此收益与时间呈现正相关关系。由图可见，山东省银行理财市场财富指数随时间推移持续上行，仅有单月增幅差异的变化。2017年12月，山东省财富指数环比上涨0.42点至108.44点，涨幅较上月有所扩大，山东省银行理财财富加速累积。