发布机构：锦州银行

   研究支持：普益标准

　　1. 11月市场综述

　　区域理财产品收益率总指数整体上升，辽宁省区域银行收益率有所下降

　　11月，辽宁省理财产品收益率总指数小幅上涨0.99点至74.35点，其中，辽宁省区域性银行理财指数下滑1.79点至80.06点；国有银行指数出现反弹，上升1.49至74.82点，而股份行指数连续两月维持上升势头，本月环比上升1.49点至72.22点。从整体来看，进入11月后，收益率指数呈现了上升态势，其原因为自去年以来实体经济下滑、债券违约和资产配置荒导致银行理财产品收益持续下滑，当前稳健中性的货币政策下，多数理财产品收益已现探底迹象，收益有所回升属情理之中；同时，在年末留存资金需求较高的前提下，小幅提升收益吸引投资者是较常见的做法。从绝对收益率来看，互联网理财产品收益率延续下降趋势，但整体趋于平稳；辽宁省区域性银行理财产品平均收益率为3.94%，较10月有略微下调。

　　资本市场方面，从全球角度来看，受特朗普当选影响，墨西哥比索降至历史最低点，但资本市场的整体表现可控；竞选期间美元一度跌落到近两个月最低点，但在竞选结果基本确认后又小幅回升，并未像英国脱欧时那样引起资本恐慌；同时意大利修宪、美联储加息等事件也加剧了全球资本市场的动荡。聚焦国内市场，备受关注的深港通12月5日正式开启，这是继沪港通之后中国资本市场对外开放的又一个里程碑，是中国资本市场持续对外开放的一个明确信号。深港通开通后，上海、深圳、香港三地联通的共同市场时代悄然开启，更多的境外投资者将参与到我国资本市场和经济的发展中来，内地投资者也将会有更多机会参与全球竞争。

　　宏观经济方面， 11月官方制造业PMI指数51.7，较上月回升0.5%，为两年新高，官方非制造业PMI回升0.7%至54.7，延续回升态势；生产消费数据则整体向弱，房地产销售增速继续负增长，30个大中城市商品房成交量较往年明显下降，前期地产调控政策效果不断显现；机构预计11月CPI同比增速区间将处于2.2%到2.3%，比10月CPI上升0.1%左右；资金面上，11月份央行通过公开市场操作净投放资金1309亿元，SLF和PSL操作分别为284.69亿和355亿元，但在央行“锁短放长”操作之下，短期资金面仍较为紧张。11月美国非农数据显示，新增就业17.8万人，略不及预期的18万；11月失业率4.6%，创2007年8月以来最低，尽管非农数据不如预期，但12月美联储加息仍属于大概率事件。

　　监管政策层面， 11月23日，中国银监会全面修订《商业银行表外业务风险管理指引》，扩展了表外业务定义范围，从之前的担保类和部分承诺类，增至担保承诺类、代理投融资服务类、中介服务类、其他类等四类，并要求商业银行在开展表外业务时遵循全覆盖原则、分类管理原则以及实质重于形式原则。

　　2.各单项收益率指数变化及总指数展示

　　从期限类型来看，在2016年11月，不同期限类型理财产品收益率指数变化表现近似，各期限产品出现了明显的波动，整体来看中长期限产品波动幅度相对更大。从不同发行机构角度来看，各发行主体指数11月走势呈现了明显的对比，国有银行和股份制银行收益类型指数表现出了明显上升趋势，与之相成对比，辽宁省区域银行收益类指数则出现了下滑的趋势。国有银行长期限产品本月表现仍旧抢眼，引领中短期限保本及非保本产品收益指数稳步上升，使国有银行保本类总指数呈现较大反弹；11月份，股份制银行收益率指数整体延续10月份上涨趋势，其中长期限产品一反颓势，上涨幅度最大。辽宁省区域银行收益类指数没有保持前几月的上涨趋势，出现较为明显的下滑，降幅为1.79点，除了6-12月保本产品略有上升，其他各维度指数均有不同程度地下跌，尤其是6-12月非保本收益产品和3个月以下非保本收益产品下跌幅度较大。

　　3.收益率指数走势及分析

　　3.1.辽宁省区域收益率指数走势及分析

　　从收益率指数走势图可以看到，虽然经过9月份和10月份的回调，但是仍旧没能阻止下降的趋势。11月份辽宁省区域银行指数有较大幅度下调，又达新低。考虑到年底将近，或将出现一波探底反弹情形。辽宁省总指数继10月小幅下调后，在本月表现出了上升趋势，环比上调1.35%。辽宁省总指数涨幅的变化受全国性银行影响更大，因此不排除下个月区域银行指数与继续走高的可能。从2016年历史数据看，辽宁省区域银行理财产品收益率指数近期有所回升，值得投资者关注。

　　3.2.全国性银行收益率指数及分析

　　本月，国有银行指数与股份制银行指数均有反弹上调趋势。其中，国有银行指数继10月大幅下挫后，11月出现了部分回升，环比上升1.49点，但是仍处于低位水平，延续了近几个月以来收益率指数持续波动的趋势。另一方面股份制银行11月收益率指数上扬，环比上调了1.49点，扭转近期指数持续下降的局面。

　　4.区域银行短期产品收益率展示及短期银行理财产品与互联网理财产品收益率走势对比

　　下图主要比较以余额宝、微信财付通、百度百赚利滚利版、全额宝、网易现金宝、京东小金库以及苏宁零钱宝为代表的互联网投资产品（非银行系）的平均收益率与银行短期限各类型理财产品的平均收益率。另外，因为考虑到互联网投资产品具有高流动性，因此，“银行短期理财产品均值”也选择拥有高流动性产品的指数对应平均收益率进行比较，其期限限制为2个月以下。区域性银行收益率则展示，指定区域内区域性银行短期产品收益率在近3个月内整体变化情况。

　　自9月中旬至10月底辽宁省区域银行指数对应收益率经历了一波较大幅度的调整后，11月辽宁省区域银行指数对应收益率开始略有上扬，保持一个平稳的趋势。其中当月最高收益率为3.96%，最低收益率为3.91%，差值仅仅为5个BP。除了10月份收益存在明显波动，从近三个月的走势来看，辽宁省区域银行收益率走势仍有一定的稳定性，始终在4%左右上下浮动。而与之相对比，短期银行理财产品的收益率平均水平在11月出现小幅波动，由月初的小幅下降，到中旬的轻微上升，最后在月末稳定在3.68%的水平上，依然维持了对互联网产品的明显优势。本月互联网产品收益率基本和上月保持不变，稳定在2.50%，与辽宁省理财产品收益率仍有较大的差距。从近3个月的走势来看，互联网产品收益率整体波动不大，虽然9月收益率有所上涨，但9月下旬至10月中旬期间，表现较为疲软，出现收益率的持续下滑，与短期银行理财产品收益差距不降反升，11月份也基本维持不变，因此在对资产进行保值的选择上，短期银行理财产品的优势依然明显。