发布机构：青岛银行

　　研究支持：普益标准

    市场综述：

    山东省银行理财收益持续回落至4.54%，跌幅下降

    价格指数

    本月，山东省整体银行理财收益环比下跌3BP至4.54%。其中，封闭式银行理财收益环比下跌2BP至4.73%；开放式银行理财收益环比下跌5BP至4.26%。

    从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下降0.74点至108.77点，环比下跌0.67%。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌0.40点至113.30点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.24点至101.99点。

    发行指数

    本月，山东省银行理财发行量维持收紧趋势，理财发行指数环比下降37.25点至112.50点，跌幅较上期扩大三倍有余。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为78.50%，环比下降5.75个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为18.08%，环比上升4.00个百分点；净值产品申购数量占比为3.42%，环比上升1.75个百分点。

    净值转型程度指数

    本月，山东省银行净值产品存续量为1562款，环比增加111款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为1376款，环比增加109款；城商行净值产品存续量为186款，环比增加2款；而农村金融机构则尚未发行净值产品。

    从净值转型程度指数来看，本月山东省净值转型程度继续升高，上升幅度较上月有所增强。整体来看，山东省净值转型程度指数为3.26点，环比上涨0.41点，同比上升1.56点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为3.55点，环比上升0.48点，同比上升1.84点；城商行净值转型程度指数为3.07点，环比上升0.19点，同比上升0.81点。

    7月指数变动趋势

    1.山东省银行理财收益维持下跌趋势

    银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

    本月山东省银行理财收益水平维持下行趋势，环比下降3BP至4.54%。6月，银行面临年中考核，资金需求增大，市场流动性依惯例本应趋紧，但由于5月起央行便频繁进行公开市场操作以增强流动性供给，加之6月央行对金融机构开展常备借贷便利操作共610.3亿元、开展中期借贷便利操作共6630亿元，以及对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款共605亿元，使得本月市场流动性相较以往更为稳定，即便银行面临年中考核，市场流动性也未见较大波动，故而银行理财收益得以维持下降趋势。观察青岛银行理财收益情况，其平均理财收益环比下跌4BP至4.87%，跌幅大于山东省整体理财收益跌幅，整体收益情况虽稍逊于山东省平均收益，但长期来看青岛银行整体收益的波动性相对较小。

    从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下降0.74点至108.77点，跌幅收窄。整体而言，在基本面维持稳定的情况下，山东省的市场流动性也相对保持宽裕状态。随着6月的监管考核结束，7月初市场流动性更趋宽松，加之7月5日定向降准正式实施，预计7月市场流动性紧张的概率较小，故银行理财价格指数或将维持原有趋势。

    封闭式与开放式预期收益型产品收益双双走低，价格指数持续下行

    除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

    从收益水平来看，由于市场流动性持续宽松，本月山东省封闭式预期收益型产品收益环比下降2BP至4.73%，开放式预期收益型产品收益环比下降5BP至4.26%。

    从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌0.40点至113.30点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.24点至101.99点。两类价格指数延续跌势，但跌幅较5月有所回落。

    封闭式非保本预期收益型理财产品价格指数下行速度趋缓

    本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下降2BP至4.92%；相应价格指数走势继续回落，环比下降0.52点至117.80点。

    2.山东省银行理财产品发行量持续减少，发行指数大幅下跌

    银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

    山东省银行理财发行指数维持回落走势，环比回落37.25点至112.50点

    本月，山东省银行理财产品发行量为5023款，环比下降1663款；全国银行理财发行量为12340款，环比下降513款。资管新规落地已近2个月，打破刚兑、净值化管理等对银行理财产品的要求使得银行开始谋求转型，因此银行理财产品发行量近两月持续下滑。

    从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比下跌37.25点至112.50点，跌幅与上月相比有所扩大，且跌幅是全国银行理财发行指数跌幅的三倍有余。

    山东省封闭式预期收益型产品发行量占比维持下降趋势

    从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下降5.75个百分点至78.50%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上涨4.00个百分点至18.08%；净值产品申购量占比继续上升，环比上涨1.75个百分点至3.42%。封闭式预期收益型产品发行量仍然占据主导地位。

    从各类产品占比走势来看，由于资管新规要求银行理财净值化管理，故近期封闭式产品发行量占比走势出现明显的下降趋势，而开放式预期收益型产品与净值产品申购量占比相应呈上升走势。

    山东省全国性银行发行量降幅扩大，城商行与农村金融机构发行量占比稳步上升

    本月，山东省全国性银行理财发行量为3878款，环比减少1388款；城商行发行量为754款，环比减少192款；农村金融机构发行量为391款，环比减少83款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为77.20%，环比下跌1.56个百分点；城商行发行量占比为15.01%，环比上升0.86个百分点；农村金融机构发行量占比为7.78%，环比增加0.69个百分点。山东省全国性银行理财产品发行量虽占据绝对优势，但其他两类银行发行量亦有稳步上涨。

    3.山东省银行净值转型程度逐步深化

    银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

    山东省净值转型程度指数环比上涨0.41点至3.26，涨幅扩大

    本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为1562款，环比增加111款，增幅显著扩大至7.65%。

    从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数为3.26点，环比上涨0.41点，较去年同期上升1.56点。在资管新规要求银行理财向净值化转型的大背景下，山东省银行理财净值化转型程度近一年以来大幅提高。

    山东省全国性银行净值转型程度大幅领先

    本月，山东省全国性银行净值产品存续量为1376款，环比增加109款；城商行净值产品存续量为186款，增加2款；农村金融机构尚未发行净值产品。全国性银行净值产品存续量与增量显然处于绝对优势。

    从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为3.55点，环比上升0.48点，同比上升1.84点；城商行净值产品转型程度指数为3.07，环比上升0.19点，同比上升0.81点。整体来看，全国性银行及城商行净值化转型程度较去年同期均有明显提升。其中，全国性银行在相关人员配备、资金投入及投研实力等方面相对更具优势，故其净值化转型进度相对快于其他区域性银行，且预计在转型期间均会处于领跑地位。

    国有控股行占据净值发行主导地位，私募类净值逐渐增多

    本月，国有控股银行发行净值197款，占比44.16%，环比上升10.83个百分点；股份制商业银行次之，发行66款，占比33.50%，环比下降4.71个百分点；城市商业银行发行40款，占比20.30%，环比下降4.90个百分点。从本月净值产品发行状况来看，全国性银行中的国有控股银行在净值化转型的推动过程中依托自有优势，转型速度相对较快，在净值产品整体布局方面有明显优势；而股份行虽然发行数量相对较少，但更侧重于产品的创新。

    目前市场上仍以公募类净值产品为主，且从风险角度出发，为了使投资者能较快接受净值产品，该类产品多投向固定收益类资产，以防净值出现大幅波动而为投资者造成损失。除了公募类净值产品以外，某些股份制商业银行开始逐步推出投资起点与业绩比较基准相对更高的私募类净值产品。从整体市场结果来看，各家银行机构加速推进净值型产品布局，净值产品类型不断丰富。