发布机构：锦州银行

研究支持：普益标准

　　1. 12月市场综述

　　辽宁省区域银行收益率大幅上升，年末效应有所体现

　　12月，辽宁省理财产品收益率总指大幅上涨6.8点至81.15点，其中，辽宁省区域性银行理财指数上升3.07点至83.13点；国有银行指数也出现大幅度上涨，上升8.94至83.76点，而股份行指数连续维持上升势头，本月环比上升3.35点至75.57点。从整体来看，进入12月后，收益率指数呈现了大幅上升态势，其原因为市场资金链紧绷，年末从“资产荒”发展成“资金荒”，“钱紧”自然导致银行理财收益开始飙涨，以此吸引投资者购买理财产品。从绝对收益率来看，互联网理财产品收益率呈现上升势头，但整体趋于平稳；辽宁省区域性银行理财产品平均收益率为4.06%，较11月有所上调。

　　资本市场方面，随着美国股市收盘，2016年全球各大资本市场全部收官。除A股外，几乎所有市场都在年内获得上涨。而美股在12月中旬开始明显触顶横行，最后一周更是开始走软，三大股指在2016年的最后3个交易日内集体走出3连阴。究其原因，“特朗普效应”在炒作了两个月之久后也逐渐归于平淡。国内市场，经过两年多的筹备，深港通终于落地，在12月5日正式通车。这是继2014年11月17日“沪港通”正式开通之后，两地金融市场真正融合迈出的又一大步。但自开通以来，在市场气氛、宏观经济数据及各种技术限制因素影响下，境内境外许多主要机构投资者仍静而观之，市场反应并未像设想的那样热烈。

　　宏观经济方面，12月份制造业PMI指数达到51.4%，较11月份小幅回调0.3个百分点；基建投资保持高增速、制造业投资相对好转，但在中央提出“房子是用来住的，不是用来炒的”的表态之下，12月房地产销售降温状况延续，主要30城地产销量同比下降20%；汽车和房地产消费分项仍然有所支撑，消费者信心稳步上行，同时在原油价格稳步上行和基数效应的影响之下，预计国内石油制品相关消费同比增速也会有显著提升。美联储会议决定加息25bp，将联邦基金利率提升至0.5%-0.75%的区间，且联储点阵图显示2017年美联储将加息3-4次，高于9月份议息会议的预判结果，美元的强势可能会进一步延续。

　　监管政策层面， 2016年12月14日的中央工作会议，将防范化解金融风险提到了更高要求的层面上，明确提出“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险”。2016年12月19日，央行表示将于2017年一季度MPA评估时，将金融机构表外理财业务纳入广义信贷测算范围。中国的银行理财业务，在经历了爆发式的规模扩张之后，其背后隐藏的行业风险以及由此可能引发的宏观流动性风险不容小觑，是本轮金融风险管控的重要着手点，监管对于银行理财业务的不断规范，并将其纳入宏观审慎监管的范畴之内，对于行业的健康发展有着深远意义。

　　2.各单项收益率指数变化及总指数展示

　　从期限类型来看，在2016年12月，不同期限类型理财产品收益率指数变化表现近似，各期限产品出现了明显的波动，整体来看各期限产品收益率指数基本都表现出大幅度上调。从不同发行机构角度来看，12月份，各发行主体指数变化趋势一致，呈现全面上升态势。其中国有银行的中短期限产品本月表现非常抢眼，引领保本及非保本产品收益指数均涨幅明显，使国有银行保本类总指数实现今年以来的最大幅度上涨；12月份，股份制银行收益率指数整体延续前两个月的上涨趋势，其中，除长期限产品中的非保本类型表现不稳定，其它类型产品均稳步上扬。辽宁省区域银行收益类指数继上个月微幅下滑后，有较大幅度回升，升幅为3.06点，一举超过2016年6月份指数水平。辽宁省区域银行的非保本与保本类指数差异明显，保本类产品指数上涨态势较弱，但非保本类产品延续上月反弹趋势，全线飘红，引领整体指数出现大幅上涨。

　　3.收益率指数走势及分析

　　3.1.辽宁省区域收益率指数走势及分析

　　从收益率指数走势图可以看到，虽然经过前几个月的下调，但是随着年底将近，出现了一波探底反弹情形。辽宁省总指数继11月小幅上调后，在本月表现出了大幅上升趋势，环比上调9.15%，几乎回到2016年2月份的水平。辽宁省总指数涨幅的变化受全国性银行影响更大，因此不排除下个月区域银行指数与继续走高的可能。从全年角度看，1至8月收益率指数不断下滑，但8月份之后出现底部窄幅调整，11月、12月收益率连续上调，接近二季度水平；从局部看，自8月份以来收益率指数变动趋于平缓后，年底行情推动指数持续反弹，未来短时间内或可保持，而长期来看，资产不足的大背景如果没有改善，未来收益率仍有较大可能回归底部窄幅震荡。

　　3.2.全国性银行收益率指数及分析

　　本月，国有银行指数与股份制银行指数均大幅上调。其中，国有银行指数继11月微幅回调后，12月出现了很大幅度的增长，环比上升8.94点，一举超过2016年2月份的指数水平。这一现象的主要原因是建行产品收益变化过大（建行由于产品存量较多，对国有银行的权重影响较大），其保本类和非保本类产品平均收益率涨幅均在17%左右。另一方面股份制银行12月收益率指数上扬，环比上调了3.35点，虽然没有国有银行上调幅度大，但基本维持了11月的上扬趋势。

　　4.区域银行短期产品收益率展示及短期银行理财产品与互联网理财产品收益率走势对比

　　下图主要比较以余额宝、微信财付通、百度百赚利滚利版、全额宝、网易现金宝、京东小金库以及苏宁零钱宝为代表的互联网投资产品（非银行系）的平均收益率与银行短期限各类型理财产品的平均收益率。另外，因为考虑到互联网投资产品具有高流动性，因此，“银行短期理财产品均值”也选择拥有高流动性产品的指数对应平均收益率进行比较，其期限限制为2个月以下。区域性银行收益率则展示，指定区域内区域性银行短期产品收益率在近3个月内整体变化情况。

　　自10月中旬至12月中旬辽宁省区域银行指数对应收益率基本保持一个稳中有升的趋势，12月底辽宁省区域银行指数对应收益率有一个较大的波动，但最终回到之前的收益率水平。其中当月最高收益率为4.32%，最低收益率为4.01%，差值达到为31个BP。从三个月情况来看，收益率基本维持在4%左右。而与之相对比，短期银行理财产品的收益率平均水平在经历了前两月的稳中有升后，在12月出现大幅上涨，最后在月末稳定在4.19的水平上。本月互联网产品收益率持续攀升，最高至2.80%，但与辽宁省理财产品收益率仍有较大的差距。从近3个月的走势来看，互联网产品收益率整体波动不大，由于本月短期银行理财产品收益也有一定幅度提升，因此两者差距仍然较大，在对资产进行保值的选择上，短期银行理财产品的优势依然明显。