信托收益下跌已渐成常态，信托业协会的数据显示，2016年2季度清算信托项目1558个，年化综合实际收益率为6.35%。在流动性相对宽松和资产荒大背景下，进入“6时代”的信托收益，后续或难免继续下行。

　　近期看，影响信托收益下行的原因主要是宏观经济下行和经济结构调整的困难，以及资产管理同业竞争的激烈。经济下行是信托收益下降的根本原因。经济下行使得企业部门减少投资，从而减少贷款需求。而集合信托主要的投向就是实体经济的企业融资，在融资需求减少的情况下，融资价格下降在所难免。同时企业的总体获利能力下降，导致企业对融资成本的接受能力下降，从而信托收益下降。这也是影响整个理财市场收益变化的共性因素。经济下行的趋势短时间内不会有所改变，信托业仍面临较大压力。

　　同时，流动性充裕和资产荒，被市场一致视为信托收益率持续下滑的重要因素。宏观经济下行、宽松货币政策边际效应递减，释放的资金很少回流到实体经济，优质资产端较以往风控成本增加，导致资产荒持续蔓延，信托优质的资产标的越来越少，通过信托方式融资的需求自然严重萎缩，信托产品规模和收益率则会急剧下降。同时资产荒可能会在一定程度上加剧信托风险快速扩张。去年下半年以来，货币宽松使得国内资产收益率普遍下降，特别对于信托公司而言，其资产端价格降幅高于资金端价格，因此展业难度增大。

　　资管同业竞争是影响信托业收益的个性因素。资产管理行业同业竞争加剧，使得信托业告别了行业发展之初的超高速增长，逐渐步入稳中有进的发展轨道。不过，从资金端看，信托投资起点较高，其收益必然高于同期相同期限的银行理财产品。其次，信托公司主要承接的是银行资金不能进入的项目，信托项目的收益率则会高于同期银行相同期限的贷款利率。预计在下半年宏观政策趋于平稳，市场环境未发生重大变化的情况下，未来随着利率等资本要素市场化程度不断提高，信托产品的风险收益匹配将日趋合理，信托收益可能会逐渐企稳，下行的空间比较有限，下行的速度也应当有所减缓。

　　集合信托收益下行的同时，却伴随着风险的提升。信托业协会的数据显示，2016年2季度末信托行业风险项目规模达到1381.23亿元，同比增长33.58%，环比增长24.41%。风险项目规模持续增加的趋势也为信托行业下半年运行状态给出了预警信号。下半年，宏观经济增长依旧面临较大的下行压力，实体企业去产能、去杠杆的任务依然较重，信贷违约风险不减。因此信托业下半年风险形势依然不容乐观。但是，从整体看，信托公司资本实力的提升、信托行业安全网的建立已经极大提升了风险抵御能力。并且同商业银行相比，信托行业的不良率较低，信托行业总体风险可控。所以，在整体经济下行的环境中，信托产品仍将值得被投资者青睐。

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