随着美国非农数据的惨淡表现，美联储加息步伐放缓，美股和美元指数也因此下跌，大宗商品全线反弹；但是，伴随着英国脱欧公投临近，英国近期民调显示超半数受访者支持脱欧，欧美股市在此消息影响下大幅下挫，英镑及欧元汇率大跌，美元指数小幅反弹；近日，关于A股是否能成功加入MSCI，也是广大投资者关注的焦点，市场资金普遍处于谨慎观望态度；世界银行近期将今年全球经济增长的预测值，由 1 月的 2.9%下调至 2.4%，再次引起投资者对全球经济前景的担忧。

    近日，发达国家 10 年期国债收益率显著下降并创2016年新低，凸显出全球市场风险偏好进一步降低，避险情绪浓厚。资金由股市纷纷涌入债券及黄金等大宗商品，避险情绪浓厚。

    美联储加息如何影响市场？美国货币政策目标主是控制通货膨胀和促进充分就业。美联储加息的时点一般选择在经济向好和失业率持续下降的时期进行。美元利率上涨会支持美元走强；美元强势将压制大宗商品的表现，加上目前世界经济整体依旧疲软，后期大宗商品或难以形成持续的上涨格局；另外，美元强势将对国内资本外流形成压力，进而在资金面上对 A股产生负面影响。

    随着2015 年 12 月美联储新一轮加息周期开启，美国经济表现出了持续复苏的迹象，就业、消费者信心指数、房地产市场等主要经济指标均表现出持续回暖的态势。作为全球经济的火车头，美国经济向好有助于世界经济的回暖，对于中国出口回升有提振作用。

    英国脱欧如何避险？近年来英国经济明显强于欧元区，也是英国脱欧背后的重要经济支撑。英国脱欧公投将在 6 月23 日举行。近日，退欧支持者逐渐增多，退欧风险已在欧元和英镑的汇率走势中有一定反映。如果公投结果是反对退欧，那么之前的贬值趋势将遭到反转，英镑将再度成为强势货币。另外，市场普遍认为这也是制约美联储加息的最主要因素。因为，脱欧背景下，欧元、英镑走弱、美元被动走强，市场震荡加大，再次加息时点要进一步延后。

    如果英国退欧成真，黄金将成为较好的避险资产。随着国际政治经济局势的动荡增加，投资者风险偏好将下降，黄金也从避险需求中受益。随后在市场对联储加息时点的一致预期形成之后，美元逐渐走强，黄金将会有所承压，但近期美元和黄金同时走强的局面将共存。

    A股纳入MSCI对市场影响究竟多大？近期，市场很大程度上将风险偏好的提升寄托于 A 股加入 MSCI。其实，加入 MSCI对于A股是一个长期影响因素，但短期的预期已经将 A 股加入 MSCI 的效应体现在价格中。据估计，如果A 股成功纳入 MSCI，将在未来一年内带来约 210 亿美元的资金流入，长期对 A 股是利好，但短期而言，情绪的影响大于实质。

    根据国际国内资金流向，债券市场无疑成为了近期不确定环境下最大的避风港。据统计，6月的第一周，EPFR 追踪的股票基金资金流出26亿美元，而债券基金取得了80亿美元资金流入。美国 10 年国债收益率创四个月以来新低，欧洲和日本国债收益率也不断刷出新低点。国内债市，5 月广义基金也加大了购债力度，二级市场净买入 2087.94 亿，创历史新高。交易所新增托管规模亦创新高，增量券种主要是国债和地方政府债。

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