2月29日下午，央行出乎市场预料的宣布，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

    而根据此前中国人民银行2月16日最新发布的数据显示，今年1月当月人民币贷款增加2.51万亿元，同比多增1.04万亿元，创下有统计数据以来的单月最高信贷投放记录。超预期的还有代表广义流动性的M2，1月末，广义货币(M2)余额141.63万亿元,同比增长14.0%，增速分别比上月末和去年同期高0.7个和3.2个百分点。在新增贷款的拉动下，1月社会融资规模达到3.42万亿元，去年12月，这一数据为18200亿元。尽管1月是传统的信贷投放的旺季，但如此大规模的井喷，还是远远超出了市场预期。除此之外，央行进行还连续进行了大规模的逆回购，向市场投放流动性，市场整体的流动性较为充足。

    而近期央行高层领导的发言，也表明未来央行将在流动性宽松的问题上采取更为保守的态度。央行行长周小川在经济50人论坛上强调金融危机以来全球过度依赖货币政策，而央行副行长易纲也表示货币政策要避免过度宽松，否则容易引起汇率贬值压力，因而降息降准或继续延后。

    市场观点认为，A股表现持续低迷是央行降准提前的重要原因之一。15年12月31日，沪指报收3539.18，仅仅两个月时间，已经下跌851.2点至2687.98，跌幅达到24%。而就在不久前，在任不足三年的证监会主席肖钢也突然离任，新任主席由农行董事长刘士余接任。

    无论是突然更换证监会一把手，还是超出市场预期的降准，都表明了监管层对于资本市场的态度。然而由于中国资本市场长期的不合理发展，由于历史遗留问题而留下了众多的问题，这些救市措施是否能起到好的效果还不得而知。

    此外，由于美元升值、人民币汇率波动而导致的资本流出，外汇占款迅速降低，也是央行此次降准的重要原因之一。由于美国经济近年来的强势复苏，美元进入强势周期，因此人民币兑美元存在较大的贬值压力，而从两国近期的经济数据来看，在我国经济持续下行的同时，美国四季度经济增长继续超预期，使得美元强势周期可能还将延续。

    据市场人士估计，此轮降准大约将释放7000亿左右的流动性，对A股“维稳”起到直接的正面作用。而房地产行业将成为直接受益的主要行业。去年在A股市场经历股灾并陷入低迷之后，一线城市的房地产市场再次明显走强，根据30城房价数据及70城房价数据显示，去年我国主要城市房价以上涨为主，而北京、上海、深圳等大城市的房价涨幅更是惊人。此轮降准释放大量流动性，很可能会助推上述一线城市的房价更上层楼。

    不论是A股市场还是实体经济，在经历连番的下行之后，其趋势已经很难通过降准等近乎扬汤止沸的简单粗暴的政策来扭转，而供给侧改革和资本市场制度改革，或许才是真正的釜底抽薪之道。

欲获取报告全文，请联系我们购买