发布机构：青银理财

研究支持：普益标准

一、指数总览

2023年1月29日当周，山东省精选20现金管理类产品收益指数，为67.45点，较1月22日当周环比上升0.52点，环比涨幅0.78%，较基期周下降32.55点，下降32.55%。

2023年1月，山东省精选20非现金管理类中低风险六个月投资周期产品综合指数为106.40点，较2022年12月份环比上升0.42点，环比涨幅0.39%，较基期月上升6.40点，增长6.40%；山东省精选20非现金管理类中低风险一年投资周期产品综合指数为106.10点，较2022年12月份环比上升0.82点，环比涨幅0.78%，较基期月上升6.10点，增长6.10%。

二、理财市场表现

1.现金管理类产品

山东省精选20现金管理产品周均七日年化收益率呈回落趋势

2023年1月29日，山东省精选20款现金管理产品当周七日年化收益率平均值为2.15%，较1月22日当周均值环比上升2BP，较基期周均值下滑104BP。1月份，山东省精选20款现金管理类产品周均七日年化收益呈回落趋势，较月初周有所下降，由月初周均值2.32%下降至月末周均值2.15%。

公开市场方面，1月是传统缴税大月，且由于跨越春节假期，资金需求较大，同时地方债发行放量及宽信用推进消耗流动性之下，央行加大投放保障资金面平稳充裕。1月初，有较大资金回笼，但考虑到资金需求减弱，资金面仍保持平稳。1月中旬，1年期MLF操作量为7790亿，到期量为7000亿，这意味着1月央行实施了790亿净投放，为连续两个月加量续作。1月MLF加量续作，符合春节前一般规律，也更有助于补充中长期流动性，支持银行“合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力”。伴随春节临近，流动性环境有所收紧，央行开始适度加大公开市场投放力度，并提前布局了14天期逆回购跨节资金。1月16日-20日为中国农历春节前一周，为保障跨节资金面需求，央行通过7天+14天期逆回购操作加大投放，当周公开市场全口径净投放20450亿元，创单周记录新高。截至1月31日，公开市场实现净投放1310亿元。

从货币市场利率看，受税期缴款及跨春节假期影响，1月资金利率先上后下，且波动加大。其中DR001和DR007的平均价格为1.33%和1.91%，较12月分别上升32bp和15bp。R001和R007的平均价格分别为1.49%和2.12%，较12月分别上升30bp和下降21bp。从走势来看，资金价格的上涨主要集中在春节假期前和跨月阶段。1月初，资金利率明显回落，主要在于资金需求减弱。随着中旬临近，税期缴款以及跨春节假期等因素影响，资金利率小幅走高，央行节前一周超大额逆回购投放情况下，节前资金利率保持平稳，节后略有回落，月末有所回升。1月SHIBOR价格较12月同样有所上升，其中隔夜、7天SHIBOR的平均价格分别为1.355%和1.925%，较12月分别上升33bp和14bp。1月份MLF利率保持不变，LPR也保持平稳，符合预期。

山东省部分现金管理类产品展示

2.非现金管理类中低风险六个月投资周期产品

山东省精选20非现金管理类中低风险六个月投资周期产品综合指数回升

2023年1月，山东省精选20非现金管理类中低风险六个月投资周期产品综合指数为106.40点，较2022年12月份环比上升0.42点，环比涨幅0.39%，较上月有所上升，较基期月上升6.40点，增长6.40%。

债券市场方面，1月份，短期国债和企业债到期收益率均下降，中期国债和企业债到期收益率均上升。具体来看，1月31日，6个月和1年期国债到期收益率分别为1.95%和2.15%，较12月底分别环比下降15.40BP和上升0.47BP；6个月AAA企业债和1年期AAA企业债到期收益率分别为2.48%和2.79%，较12月底分别环比下降5.12BP和上升4.03BP。

山东省部分中低风险6个月投资周期产品展示

青银理财发行的“青银理财璀璨人生奋斗系列开放式净值型人民币个人理财计划(半年开放)”产品收益表现较好，截至2023年1月28日该产品近6个月区间年化收益达4.56%，近3个月区间年化收益达6.42%。

注：产品近3月、近6月年化收益率根据产品净值日累计净值测算，可能与银行机构披露收益存有一定差异

3.非现金管理类中低风险1年投资周期产品

山东省精选20非现金管理类中低风险1年投资周期产品综合指数有所回升

1月，山东省精选20非现金管理类中低风险一年投资周期产品综合指数为106.10点，较2022年12月份环比上升0.82点，环比涨幅为0.78%，较上月有所回升，较基期月上升6.10点，增长6.10%。

长期限债券市场方面，长期限国债和企业债到期收益率均有所上升。具体来看，1月31日，2年期和10年期国债到期收益率为2.43%和2.90%，较12月底分别环比上升8.81BP和5.69BP；2年和10年期AAA企业债到期收益率为3.02%和3.72%，较12月底分别环比上升2.55BP和1.29BP。

山东省部分中低风险1年投资周期产品展示

长期限投资产品，青银理财产品表现更为突出，发行的“青银理财璀璨人生奋斗系列开放式净值型人民币个人理财计划(一年开放)”产品，截至2023年1月28日近6个月区间年化收益达4.65%，近3个月区间年化收益为4.67%。

注：产品近3月、近6月年化收益率根据产品净值日累计净值测算，可能与银行机构披露收益存有一定差异

三、理财应该怎么买

1.理财产品购买须知

1月资金利率边际收敛，中枢成本整体小幅回升，主因缴税、春节取现等季节性干扰及宽信用消耗流动性的影响。1月月度平均利率上行，向政策利率2%靠拢。DR007的1月月度利率报1.91%，较上月平均利率1.75%上行0.16个百分点。2023年制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，环比上涨3.1个百分点，升至荣枯线以上；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为54.4%和52.9%，高于上月12.8和10.3个百分点，均升至扩张区间。1月20日LPR为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月保持一致。这是LPR在2022年8月下降之后，连续5个月维持不变。

2月流动性展望：在当前基本面仍处在复苏初期的背景下，2023年节后央行态度偏松，保持了较大的OMO投放力度，流动性平稳过月。预计2月在央行呵护下，叠加节后现金回流以及财政净支出，银行间资金面将表现温和。财政存款方面，2月政府债的发行收拢流动性，但高强度财政支出将形成对冲。公开市场操作方面，2月逆回购到期22270亿元，MLF到期3000亿元。当前处在经济复苏初期，央行对流动性持呵护态度，预计2月央行将保障资金供给，适当对冲。M0、库存现金方面，季节性明显，2月节后提款需求下降，存款需求上升，现金回流银行间市场，参考近年节后表现，央行M0和库存现金环比变化或为-8000亿元。2月银行缴准方面，在稳增长基调之下，信贷政策将保持积极，叠加居民信心的修复，预计2月缴准基数或为近年同期偏高水平，预计将回笼780亿元的流动性。

2.产品购买推荐

四、理财全知道

银行理财子公司积极布局创新主题类产品，今年市场规模有望进一步扩张

1月3日消息，2022年是资管新规正式实施的第一年。银行理财产品开启全面净值化，在产品种类和结构上也进行了丰富创新。总体而言，经历了一年来市场的挑战和考验，银行理财产品发展平稳，资产规模不断增长。

创新主题类理财产品不断上新

目前，已获批筹建(包含开业)的理财子公司数量已达到31家。其中，2022年开业的就有8家银行理财子公司，可见理财子公司扩容速度在不断加快。

同时，服务实体经济融资需求及满足投资者多元化需求的创新主题类理财产品不断上新，包括了绿色金融、双碳、ESG、养老、乡村振兴、专精特新等多个领域。

据中国理财网数据，截至1月2日，市场上在售及存续的养老主题理财产品共有50只，存续的ESG主题理财产品共有168只。此外，还有多种紧贴政策的主题类理财产品。比如，在中国理财网搜索“乡村振兴”关键词，查找到市场上存续71只相关产品；搜索“科技创新”时，查找到市场上存续31只相关产品；搜索“专精特新”时，查找到相关存续主题理财产品共28只。

业内机构认为，创新型理财产品数量增长快，已经成为理财子公司产品创设主导方向，其产品数量和规模将继续稳步增长。混合类产品发行规模逐步扩大，权益资产配置比重需持续提高。

“固收+”产品规模有望进一步扩张

2022年，银行理财市场经历了前所未有的挑战，银行理财产品净值经历两轮回撤，一度出现大面积“破净”。

业内人士表示，2022年是银行理财产品全面净值化的第一年，理财公司经历了股市、债市震荡加剧，净值回撤的考验，这无疑是对理财子公司一次全面的压力测试。整体看，理财子公司采取了积极的应对措施，经受住了考验。经过市场的洗礼，理财子公司进一步走向成熟。

对于2023年银行理财市场的发展趋势，普益标准相关研究人员认为，2022年，现金管理产品在银行存款和同业存单的比例较高，后续现金理财规模有望随着债市调整重回增长通道。随着全面净值化时代开启，纯固收产品难以避免潜在的净值波动和回撤，“固收+”产品通过多资产配置、低相关性策略进一步增加了产品的稳定性，因此，2023年“固收+”产品规模有望进一步扩张。

在业内人士看来，银行理财子公司增加权益类资产投资是趋势，也是监管部门鼓励的方向。目前理财子公司在固收类产品、混合类产品投资组合中，配置权益类资产的探索较为成熟。对于通过FOF模式进行权益资产配置，发售符合监管规定的权益类理财产品也在积极探索中。

个人养老金理财行业平台管理办法出炉，15家银行、10家理财公司已通过系统验收

1月20日消息，为支持个人养老金投资理财产品业务全面落地，1月20日，银行业理财登记托管中心正式发布《个人养老金理财产品行业信息平台管理实施办法(试行)》(简称“办法”)，办法自发布之日起施行。

银行业理财登记托管中心表示，个人养老金投资理财产品业务的商业银行和理财公司应按照国家有关规定及本办法及时做好理财行业平台接入、信息交互、数据交换和数据报送等工作。

据悉，“理财行业平台”是指银行业理财登记托管中心根据银保监会要求建设、运营和管理的，为个人养老金投资理财产品业务提供支持的金融行业平台。理财行业平台由全国银行业理财信息登记系统、理财产品中央数据交换平台、养老理财管理系统、中国理财网等组成。

理财行业平台职责包括但不限于个人养老金理财行业平台账户(以下简称平台账户)的开立与管理、个人养老金理财产品信息交互和数据交换、产品信息登记和信息披露、产品名单和机构名单发布以及按规定向银保监会、人力资源社会保障部等监管部门报送个人养老金理财产品业务相关情况等。

值得注意的是，办法还对个人养老金理财平台账户的开设与管理提出了具体要求。此外，平台参与机构应按监管规定的报送范围和方式将个人养老金投资理财产品业务相关业务数据及时报送至理财行业平台，报送数据应符合理财登记中心制定的数据规范。

银行理财登记中心披露的信息显示，截至11月28日，工商银行、建设银行、邮储银行、兴业银行、平安银行、北京银行等15家商业银行以及工银理财、中银理财、建信理财、中邮理财、兴银理财等10家理财公司已通过个人养老金理财产品行业信息平台系统验收，成为首批验收通过的机构，意味着个人养老金投资理财产品业务在系统建设及运营保障方面已做好准备，待个人养老金理财产品名单发布后可正式对外运营。

附录：

附录1：现金管理产品收益指数计算方式：

是t周现金管理产品收益指数；

是t周第i款理财产品当周七日年化收益率周均值；

是基准周（t₀）第i款理财产品当周七日年化收益率周均值；

是t周构建现金管理收益指数的产品数量。

其中，Ri为最近第i个自然日（包括计算当日）的每万份理财产品份额已实现收益。

附录2：非现金管理产品综合指数计算方式：

是t月理财产品综合指数；

是t月第j款理财产品当月最后一条累计净值；

是基准月（t₀）第j款理财产品当月最后一条累计净值；

是t月与基准月标准时间间隔（30天的整数倍）；

是t月第j款理财产品当月最后一条累计净值与基准月最后一条累计净值的日期间隔；

是t月构建综合指数的理财产品数量。

附录3：山东省精选20产品

本报告编制指数所取产品，是选取面向山东省销售的具有一定代表性的理财产品：一是选取多家理财机构发行的产品，尽可能全面体现所选类型产品的行业特点；二是尽量纳入区域性银行发行的理财产品，以更聚焦体现山东省产品特征；三是同时考虑产品信披的时效性和信披质量，筛选净值披露规范、披露频率较高的产品，以便保证编制指数的完整性和延续性。