发布机构：晋商银行

研究支持：普益标准

市场综述：

六个月投资周期银行理财产品过去半年收益率达1.98%，债券型公募基金过去半年涨幅为1.77%

银行理财市场

2022年10月2日，全国银行理财市场精选50款现金管理产品七日年化收益率平均值为2.47%，较9月25日当周均值环比上升10BP，较基期周均值下滑80BP。

9月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品收益表现较上月略有上升，过去六个月投资收益率达1.98%；精选50款中低风险一年投资周期产品，过去六个月投资收益率为1.92%。

9月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品综合价格指数为107.12点，环比上升0.14点，环比涨幅0.13%，指数较基期月上升7.12点，增长7.12%；全国银行理财市场精选50款中低风险1年投资周期产品综合价格指数为107.01点，环比上升0.07点，环比涨幅0.06%，指数较基期月上升7.01点，增长7.01%。

信托市场

9月，集合信托理财产品加权收益率环比下降7BP至7.04%，具体而言，短期限产品收益率环比上升1BP至6.84%，长期限产品收益率环比下降11BP至7.13%。

公募基金市场

9月,货币基金七日年化收益率月均值为1.53%，较上月持平；债券型公募基金过去六个月涨幅为1.77%；混合型公募基金过去六个月涨幅为-4.17%；股票型公募基金过去六个月涨幅为-9.02%。

9月，债券型公募基金收益指数61.86点，环比下降9.40点，较2020年12月基期下降38.14点；混合型公募基金收益指数为-31.33点，环比下降8.41点，较2020年12月基期下降131.33点；股票型公募基金收益指数为-50.45点，环比下降15.78点，较2020年12月基期下降150.45点。

私募基金市场

9月，复合策略私募基金近六个月涨幅为-2.11%；股票策略私募基金近六个月涨幅为-10.23%。

9月，复合策略私募基金收益指数为0.75点，环比下降10.18点，较2020年12月基期下降99.25点；股票策略私募基金收益指数为-13.46点，环比下降10.55点，较2020年12月基期下降113.46点。

风险提示及投资者建议

资管新规过渡期已结束，银行理财产品进入稳健发展阶段，在资本市场震荡背景下，投资者需持续关注市场风险，根据自身配置偏好选择合适的理财产品，获取相对稳定收益。

一、各类市场发展概况及风险事件速览

1.1、2022年9月各类市场产品发行概况

本月，全国各类型银行共发行理财产品2555款，较上月环比减少了48款；其中封闭式产品发行2084款，占比81.57%；半开放式发行了435款，占比17.03%；全开放式发行量36款，占比1.41%；固定收益类发行2465款，占比96.48%，为净值型产品的主要类型；混合类发行70款，占比2.74%。

本月，51家信托公司共发行1241款信托产品，其中集合信托1241款，单一信托0款。本月信托产品发行机构较2022年8月下滑4家，发行产品数量环比下滑402款。从产品期限上看，信托平均期限为54.29个月，环比下滑1.54个月。从发行产品的资金投向来看，投资领域包含基础产业,工商企业,房地产,证券市场,金融机构等维度，未发生实质变化。投资于工商企业的产品量83款，环比上升5款；投资于金融机构的产品量443款，环比下滑125款；投资于证券市场的产品量280款，环比下滑166款；投资于房地产的产品量61款，环比下滑32款；投资于基础产业的产品量364款，环比下滑81款；投资于其他领域的产品量10款，环比下滑3款。除投资于工商企业的产品量环比小幅上升外，投资于金融机构、证券市场等其他领域的信托产品量环比出现不同程度的收缩。

本月，从基金市场表现来看，25家机构共计存续货币基金产品756款，环比上升2款。权益类（股票型）基金产品9月共存续805款，环比上升11款。

1.2、2022年9月各类市场风险事件展示

9月份，国有行罚单数量依然最多，其次为农商行。在处罚金额方面，韩亚银行（中国）收到了外汇管理局开具的银行业9月份最大罚单。就处罚事由来看，贷款“三查”不到位仍然是银行被罚的最主要原因。同时，银行违反规定办理结汇业务、内保外贷等业务，一向处罚较少的外汇局9月加大了处罚力度，共给金融机构开15张罚单，合计处罚金额达2941.54万元，环比大增7.82倍。外汇局还通报了违规办理资金流出业务的典型案例，表示将严厉打击外汇领域违法违规行为。

9月，吉林银保监局针对吉林信托违规提供隐性的第三方金融机构信用担保、向监管部门提供虚假业务报告、监管意见落实不到位未开展内部问责等问题，对吉林信托罚款280万，同时，还针对7名负责人给予不同的处罚，分别被给予警告，被禁止从事银行业工作3年-5年不等。这已经是吉林信托在今年第二次遭遇罚单，今年1月，吉林信托被罚30万元，违法违规事由是信息披露不足。

9月23日，中基协官网一连披露5份《纪律处分决定书》，涉及3家私募基金，为深圳乐创财富、上海红墙泰和、上海汉心景红。根据决定书，深圳乐创财富、上海红墙泰和遭遇中基协“双罚”。上述私募基金所涉违规行为，主要包括信息披露、风控合规、自律核查三大类。基于违规事实，中基协决定撤销乐创财富私募基金管理人登记，对红墙泰和进行公开谴责并暂停受理私募基金备案六个月。这2家私募基金的涉事高管，均被中基协公开谴责。公开谴责之外，上海汉心景红被要求限期改正违法行为。

二、银行理财市场

2.1、精选理财产品收益情况

（1）现金管理类产品

精选50款现金管理产品七日年化收益率周均值呈波动下降态势

2022年10月2日，全国银行理财市场精选50款现金管理产品当周七日年化收益率平均值为2.47%，较9月25日当周均值环比下降10BP，较基期周均值下滑80BP。现金管理类理财新规发布后，银行现金管理类产品逐步规范底层资产投资运作，产品投资范围有所收窄，转向集中投资货币市场工具，产品收益整体较前期呈现下滑态势。具体9月，全国银行理财市场精选50款现金管理类产品七日年化收益率周均值呈波动性下降态势。

从流动性投放看，9月银行间流动性继续维持宽松，逆回购方面将有7770亿到期，MLF将有5000亿到期，央行票据互换有50亿到期，共计有12820亿到期量。与近三年同期相比，公开市场到期压力处于中等水平。从结构性工具看，央行将继续发挥结构性货币政策工具精准滴灌和正向激励的作用，更加积极支持实体经济。预计10月将有3000亿元左右的再贷款投放，加之逆回购续作，预计央行净投放约3000亿元。

从货币市场利率看，9月经济数据回暖，宽信用边际修复，资金利率小幅上行，呈现边际收敛，预计政策利率与资金利率的利差将缓慢弥合。R007均值从1.6%至2.3%；DR007均值从1.4%至2.13%；1Y存单利率从1.95%至2.01%；1YSHIBOR利率从1.97%至2.01%；隔夜利率从1.46%降至0.96%。9月下旬受跨季原因影响，资金利率波动幅度加大，央行公开市场操作放量以稳定资金面，预计跨季后资金利率将有所回落。此外，“滚隔夜”成交量仍维持高位，基本在6万亿元左右，月底成交量大幅回落至约4.1万亿元。

（2）六个月投资周期产品

精选50款六个月投资周期产品过去6个月投资收益率为1.98%

9月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品收益表现较上月略有上升，过去六个月投资收益率达1.98%，较上月环比上升3BP。

9月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品过去三个月投资收益率达0.87%，较上月环比下降17BP，区间收益较上月小幅下降。

（3）一年投资周期产品

精选50款一年投资周期产品过去6个月投资收益率为1.92%

9月，全国银行理财市场精选50款中低风险一年投资周期产品收益表现有所上升，过去六个月投资收益率为1.92%，较上月环比上升12BP，过去六个月投资收益表现在近半年表现最佳。

9月，全国银行理财市场精选50款中低风险一年投资周期产品过去三个月投资收益率为0.67%，较上月环比下降34BP，区间收益较上月小幅下降，2022年7月份的一年投资周期产品过去三个月投资收益表现在近半年表现最佳，为1.30%。

2.2、精选理财产品价格指数

将精选理财产品累计净值标准化处理形成产品价格指数，综合反映精选产品累计净值增减变化情况。

（1）六个月投资周期产品

精选50款中低风险六个月投资周期产品综合价格指数延续上涨态势

9月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品综合价格指数为107.12点，环比上升0.14点，环比涨幅0.13%，增速较上月略有减缓，指数较基期月上升7.12点，增长7.12%，指数延续上涨态势。

（2）一年投资周期产品

精选50款中低风险1年投资周期产品综合价格指数持续上升

9月，全国银行理财市场精选50款中低风险1年投资周期产品综合价格指数为107.01点，环比持平，指数较基期月上升7.01点，增长7.01%。

三、信托市场

3.1、信托理财产品收益率及收益指数

9月，集合信托理财产品加权收益率环比下降7BP至7.04%，具体而言，短期限产品收益率环比上升1BP至6.84%，长期限产品收益率环比下降11BP至7.13%。信托理财产品收益指数环比下降0.91点至82.20点。投资于工商企业的产品平均收益6.81%，环比下滑37BP；投资于金融机构的产品平均收益6.89%，环比上升18BP；投资于房地产的产品平均收益7.94%，环比上升9BP；投资于基础产业的产品平均收益6.92%，环比下降10BP。

四、公募基金市场

4.1、公募基金产品收益表现

（1）货币型公募基金

9月货币基金七日年化收益率月均值为1.53%，较上月持平，较2020年12月份高点下降95BP。

9月，资金利率有所上升，呈现边际收敛，预计政策利率与资金利率的利差将缓慢弥合。R007均值从1.6%至2.3%；DR007均值从1.4%至2.13%；1Y存单利率从1.95%至2.01%；1Y SHIBOR利率从1.97%至2.01%；隔夜利率从1.46%降至0.96%。此外，“滚隔夜”成交量仍维持高位，基本在6万亿元左右，月底成交量大幅回落至约4.1万亿元。

10月流动性展望：10月基本面修复情况依然是决定流动性水平的核心政府债方面，首先，10月政府债净融资规模或将环比上升。目前四季度国债发行计划尚未公布，考虑近几年10月国债发行净融资情况，预计10月国债净融资规模在2000亿左右。随着5000亿专项债结存限额集中发行，10月地方债净融资或约4800亿元，且10月通常为财政支出小月，预计政府存款或将环比增加7800亿元，对流动性环境带来一定的负面影响。但国庆假期后现金的回流效应、缴准基数季节性回落，以及季初月份央行通过再贷款等结构性工具集中投放都将对资金面形成一定支撑。总而言之，由于财政支出可能将再次发力，加上没有季末资金需求压力扰动，不考虑央行操作的情况下，10月流动性收敛压力不大。

（2）债券型公募基金

9月，债券型公募基金过去六个月涨幅为1.77%，过去三个月涨幅为0.35%，分别环比上升19BP和下降94BP；观测过去半年不同时段债券型公募基金区间收益表现，本月债券型公募基金六个月区间收益表现最好。

债券市场方面，9月份，短期、中期国债和短、中期企业债到期收益率均上升。具体来看，9月30日，6个月和1年期国债到期收益率分别为1.82%和1.90%，较8月底分别环比上升16.12BP和上升17.23BP；6个月AAA企业债和1年期AAA企业债到期收益率分别为1.99%和2.17%，较8月底分别环比上升11.52BP和2.63BP。

长期限债券市场方面，长期限国债到期收益率有所上升，长期限企业债到期收益率有所下降。具体来看，9月30日，2年期和10年期国债到期收益率为2.12%和2.75%，较8月末分别环比上升3.00BP和12.24BP；2年和10年期AAA企业债到期收益率为2.44%和3.46%，较8月底分别环比下降0.17BP和3.12BP。

（3）混合型公募基金

9月，混合型公募基金过去六个月涨幅为-4.17%，过去三个月涨幅为-0.88%，区间收益表现较2022年8月份有所下降。

（4）股票型公募基金

9月，股票型公募基金过去六个月涨幅为-9.02%，过去三个月涨幅为-13.32%。具体来看股票市场，9月30日，上证指数报3024.39点、深证成指报10778.61点、创业板指报2288.97点，三类指数过去六个月涨幅分别为-7.00%、-11.05%、-13.93%，过去三个月涨幅分别为-11.01%、-16.42%、-18.56%。9月，股票型公募基金和三类指数过去六个月和过去三个月的区间收益表现均呈下降态势。

4.2、公募基金收益指数

具体来看公募基金收益指数，本月，债券型公募基金收益指数61.86点，环比下降9.40点，较2020年12月基期下降38.14点；混合型公募基金收益指数为-31.33点，环比下降8.41点，较2020年12月基期下降131.33点；股票型公募基金收益指数为-50.45点，环比下降15.78点，较2020年12月基期下降150.45点。

从债券市场来看，9月，债券市场存在一定的调整压力，主要原因有以下几点：市场对政策不确定预期上升；季末因素来临导致市场担忧资金价格是否会季节性收紧；美国通胀数据超预期，美债利率大幅攀升，中美10年国债利差再度创下历史新低。在资金面边际收紧、人民币汇率破7、经济数据修复三重共振下，债券短期看空情绪在近期得到了一定的集中释放。股票市场方面，9月，A股、港股和全球股票都出现明显回调。除此之外，外围市场在9月期间持续回落。指数回调的主要原因包括俄乌冲突及北溪管道被炸事件从成本端推升通胀，美联储加息缩表带来全球性加息周期，另外临近十一国庆长假，避险需求拉低指数价格。

五、私募基金市场

5.1、私募基金收益表现

（1）复合策略私募基金

9月，复合策略私募基金近六个月涨幅为-2.11%，近三个月涨幅为-2.54%，过去六个月和过去三个月区间收益表现较2022年8月份有所下降。

（2）股票策略私募基金

9月，股票策略私募基金近六个月涨幅为-10.23%，近三个月涨幅为-7.68%，中短期区间收益表现较2022年8月有所下滑。

5.2、私募基金收益指数

私募基金收益指数方面，本月复合策略私募基金收益指数为0.75点，环比下降10.18点，较2020年12月基期下降99.25点；股票策略私募基金收益指数为-13.46点，环比下降10.55点，较2020年12月基期下降133.46点。

9月经济数据回暖，宽信用边际修复，资金利率小幅上行，呈现边际收敛，预计政策利率与资金利率的利差将缓慢弥合。由于财政支出可能将再次发力，加上没有季末资金需求压力扰动，不考虑央行操作的情况下，10月流动性收敛压力不大。债券市场方面，9月债券市场存在一定的调整压力，在资金面边际收紧、人民币汇率破7、经济数据修复三重共振下，债券短期看空情绪在近期得到了一定的集中释放。股票市场方面，9月份，受外围市场调整、美联储加息、国庆假期前的避险需求等因素影响，A股加速探底。但与此同时，随着指数调整，当前A股的整体市场估值优势则在凸显。