发布机构：晋商银行

研究支持：普益标准

市场综述：

六个月投资周期银行理财产品过去半年收益达2.12%，债券型公募基金过去半年涨幅为2.38%

银行理财市场

2022年1月30日，全国银行理财市场精选50款现金管理产品七日年化收益率平均值为3.06%，较1月23日均值环比上升7BP，较基期周均值下滑21BP。

1月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品，过去六个月投资收益达2.12%；精选50款中低风险一年投资周期产品，过去六个月投资收益为2.13%。

1月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品综合价格指数为104.67点，环比上升0.45点，环比涨幅0.43%，指数较基期月上升4.67点，增长4.67%；精选50款中低风险1年投资周期产品综合价格指数为104.82点，环比上升0.30点，环比涨幅0.29%，指数较基期月上升4.82点，增长4.82%。

信托市场

1月，集合信托理财产品加权收益环比下降21BP至7.19%，具体而言，短期限产品收益环比下降25BP至6.19%，长期限产品收益环比下降19BP至7.31%。

公募基金市场

1月，货币基金七日年化收益率月均值为2.23%，与上月持平；债券型公募基金过去六个月涨幅为2.38%；混合型公募基金过去六个月涨幅为-3.38%；股票型公募基金过去六个月涨幅为-4.41%。

1月，债券型公募基金收益指数114.76点，环比下降4.12点，较2020年12月基期上升14.76点；混合型公募基金收益指数为-6.02点，环比下降25.99点，较2020年12月基期下降106.02点；股票型公募基金收益指数为-11.44点，环比下降30.73点，较2020年12月基期下降111.44点。

私募基金市场

1月，复合策略私募基金过去六个月涨幅为3.12%；股票策略私募基金过去六个月涨幅为-3.18%。

1月，复合策略私募基金收益指数为8.77点，环比下降25.32点，较2020年12月基期下降91.23点；股票策略私募基金收益指数为-12.84点，环比下降91.23点，较2020年12月基期下降73.08点。

风险提示及投资者建议

资管新规过渡期已结束，银行理财产品进入稳健发展阶段，在资本市场震荡背景下，投资者需持续关注市场风险，根据自身配置偏好选择合适的理财产品，获取相对稳定收益。

一、各类市场发展概况及风险事件速览

1.1、2022年1月各类市场产品发行概况

本月，全国各类型理财机构共发行2813款净值型理财产品，较上月环比减少1235款；其中封闭式产品发行2385款，占比84.82%，半开放式发行408款，占比14.51%；其中固定收益类发行2657款，占比94.45%，混合类发行148款，占比5.26%。

本月，53家信托公司共发行1491款信托产品，其中集合信托1486款，单一信托5款。本月信托产品发行机构与2021年12月持平，发行产品数量环比下滑212款。从产品期限上看，信托平均期限为46.22个月，环比下滑0.09个月。从发行产品的资金投向来看，投资领域包含基础产业,工商企业,房地产,证券市场,金融机构等维度，未发生实质变化。投资于工商企业的产品量101款，环比下滑53款；投资于金融机构的产品量539款，环比下滑55款；投资于证券市场的产品量300款，环比上升23款；投资于房地产的产品量118款，环比下滑60款；投资于基础产业的产品量404款，环比下滑56款；投资于其他领域的产品量29款，环比下滑11款。除投资于证券市场的产品量环比小幅上升外，投资于工商企业、金融机构、房地产等其他领域的信托产品量环比出现不同程度的下降。

本月，基金市场方面，共计存续货币基金产品494款，环比上升3款；权益类（股票型）基金产品共存续709款，环比上升20款。

1.2、2022年1月各类市场风险事件展示

1月26日，青岛银保监局披露的青银保监罚决字〔2022〕1号罚单显示，青岛农商行存在贷款五级分类不准确、投资业务投后风险管控不到位、员工行为管控不力、贷款转保证金开立银行承兑汇票、数据治理有效性缺失、流动性资金贷款被挪用、房地产贷款管理严重不审慎、信用卡透支资金流入非消费领域等问题，青银保监局根据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条，对机构罚款共计4410万元；对28名相关责任人进行了处罚以及丁某来、贾某刚等人给予警告，合计罚款人民币六十六万元；孟某杰被禁止终身从事银行业工作。

1月10日，云南银保监局公布的罚单显示，云南国际信托违规以信托资金发放土地储备贷款。对于上述违法违规行为，云南银保监局根据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条第(五)项，对其罚款人民币50万元，相关部门人员舒广、陈鹏、张露莹、于宝元均对云南信托“违规以信托资金发放土地储备贷款”的违法行为负有责任。云南银保监局根据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十八条第(二)项，对上述四人处以警告，并分别罚款人民币10万元、8万元、6万元和6万元。

1月26日，江苏证监局发布关于对江苏新华日报资产管理有限公司(以下简称“江苏新华日报资管公司”)采取出具警示函行政监管措施的决定，并要求江苏新华日报资管公司应高度重视，加强合规管理，严格按照私募基金监管法律法规要求开展私募基金业务。江苏新华日报资管公司在管理新华日报·启信4号私募投资基金(以下简称“启信4号”)过程中存在未完成启信4号基金备案情况下进行投资运作，不符合基金合同约定，未严格履行谨慎勤勉的义务;自行销售启信4号时，未采取问卷调查等方式，对部分投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估。

二、银行理财市场

2.1、精选理财产品收益情况

（1）现金管理类产品

精选50款现金管理产品七日年化收益率周均值企稳回升

2022年1月30日，全国银行理财市场精选50款现金管理产品当周七日年化收益率平均值为3.06%，较1月23日当周均值环比上升7BP，较基期周均值下滑21BP。具体1月份，全国银行理财市场精选50款现金管理类产品七日年化收益周均值呈现波动上升，由月初周均值2.99%上升至月末周均值3.06%，整体现金管理类产品七日年化收益周均值呈现反弹回升的趋势。

1月份，央行超额续作MLF并降息10bps，并向市场大量投放跨节资金，2022年1月17日人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。此外，从1月24日开始，央行再次开启了14天逆回购，平抑跨节前夕资金面的大幅波动。央行通过逆回购操作确保资金平稳跨节的态度明确。预计短期内再次降息降准的可能性不大，但货币政策宽松靠前发力的的趋势明显。1月银行间主要利率债收益率快速上行，10年期国开活跃券210215收益率上行2.1bp，10年期国债活跃券210017收益率上行1.5bp。

（2）六个月投资周期产品

精选50款六个月投资周期产品过去6个月投资收益达2.12%

1月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品收益表现较上月有所下滑，过去六个月投资收益达2.12%，较2021年12月份下降6BP。

1月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品过去三个月投资收益达1.15%，较2021年12月份下降4BP，区间收益表现较上月小幅下滑。

（3）一年投资周期产品

精选50款一年投资周期产品过去6个月投资收益达2.13%

1月，全国银行理财市场精选50款中低风险一年投资周期产品收益明显下滑，过去六个月投资收益为2.13%，较2021年12月份下降12BP；2021年8月份的一年投资周期产品过去六个月投资收益在近半年表现最佳，为2.31%。

1月，全国银行理财市场精选50款中低风险一年投资周期产品过去三个月投资收益为1.07%，区间收益明显下滑，较上月下滑14BP。

2.2、精选理财产品价格指数

将精选理财产品累计净值标准化处理形成产品价格指数，综合反映精选产品累计净值增减变化情况。

（1）六个月投资周期产品

精选50款中低风险六个月投资周期产品综合价格指数持续上涨

1月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品综合价格指数为104.67点，环比上升0.45点，环比涨幅0.43%，增速较2021年12月份有所加快，指数较基期月上升4.67点，增长4.67%，指数保持良好上升态势。

（2）一年投资周期产品

精选50款中低风险1年投资周期产品综合价格指数稳态上升

1月，全国银行理财市场精选50中低风险1年投资周期产品综合价格指数为104.82点，环比上升0.30点，环比涨幅0.29%，增速较2021年12月份有所放缓，指数较基期月上升4.82点，增长4.82%，指数保持良好上升态势。

三、信托市场

3.1、信托理财产品收益及收益指数

1月，集合信托理财产品加权收益环比下降21BP至7.19%，具体而言，短期限产品收益环比下降25BP至6.19%，长期限产品收益环比下降19BP至7.31%。信托理财产品收益指数环比下降2.44点至83.97点。投资于工商企业的产品平均收益7.46%，环比下滑9BP；投资于金融机构的产品平均收益6.31%，环比下滑72BP；投资于房地产的产品平均收益8.02%，环比上升12BP；投资于基础产业的产品平均收益7.24%，环比下滑2BP。

四、公募基金市场

4.1、公募基金产品收益

（1）货币型公募基金

1月份货币基金七日年化收益率月均值为2.23%，与上月持平，较2020年12月份高点下降25BP，较2021年8月份低点上涨16BP。

货币市场利率方面，价格层面，1月份资金价格中枢下移，波动率先升后降。截至1月28日，以20天移动均值计算的R007中枢为2.31%，较12月底下行30BP；DR007中枢2.09%，较12月底下行8BP，与7天逆回购利率接近。波动率方面，本月资金价格波动呈先升后降的倒U型走势，1月中旬波动率触顶后快速回落。

2月流动性展望:从M0、政府存款、银行缴准、公开市场操作到期量四个角度分析，预计2月份流动性缺口规模在1.05万亿元左右，与往年同期水平接近。具体来看，政府存款预计净回笼资金6100亿元，M0释放资金8000亿元左右，缴准季节性增加，净回笼资金约400亿元。此外，目前来看2月公开市场到期规模约1.2万亿元，包括2000亿元MLF和10000亿元逆回购。尽管近期美联储加速“收水”，但从央行一再强调“稳字当头、以我为主”的表态来看，我国货币政策仍将处于宽松周期之中，预计2月资金面压力不大。

（2）债券型公募基金

1月份，债券型公募基金过去六个月涨幅为2.38%，过去三个月涨幅为1.32%，收益表现明显下滑，较2021年12月分别下降65BP和8BP；观测过去半年不同时段债券型公募基金区间收益，2021年8月份债券型公募基金区间收益表现最好，其过去六个月涨幅为3.37%，过去三个月涨幅为1.87%。

债券市场方面，1月份，短、中期国债和短、中期企业债到期收益率均有下降。具体来看，1月30日，6个月和1年期国债到期收益率分别为1.89%和1.95%，较12月底分别环比下滑26.81BP和29.15BP；6个月AAA企业债到期收益率为2.47%，较12月底环比下滑23.24BP，1年期AAA企业债到期收益率为2.50%，较12月底环比下滑24.53BP。中债国债与中债企业债的总体降幅均较大。

长期限债券市场方面，中债国债和中债企业债到期收益率均有所下降。具体来看，1月30日，2年期和10年期国债到期收益率分别为2.13%和2.70%，较12月末分别环比下降24.05BP和7.57BP；2年和10年期AAA企业债到期收益率分别为2.65%和3.64%，较12月底分别环比下降19.61BP和6.58BP。中债国债与中债企业债的总体降幅均较大。

（3）混合型公募基金

1月份，混合型公募基金过去六个月涨幅为-3.38%，过去三个月涨幅为-5.51%，六个月和三个月的区间收益较2021年12月份均大幅下滑。

（4）股票型公募基金

1月份，股票型公募基金过去六个月涨幅为-4.41%，过去三个月涨幅为-6.93%。具体来看股票市场，1月28日，上证指数报3361.44点、深证成指报13328.06点、创业板指报2908.95点，三类指数过去六个月涨幅分别为-1.06%、-7.91%、-15.44%，过去三个月涨幅分别为-4.46%、-6.44%、-11.27%。股票型公募基金和三类指数过去六个月和过去三个月均呈下降趋势，但股票型公募基金与三类指数相比各有优劣。

4.2、公募基金收益指数

具体来看公募基金收益指数，2022年1月份，债券型公募基金收益指数114.76点，环比下降4.12点，较2020年12月基期上升14.76点；混合型公募基金收益指数为-6.02点，环比下降25.99点，较2020年12月基期下降106.02点；股票型公募基金收益指数为-11.44点，环比下降30.73点，较2020年12月基期下降111.44点。

从债券市场来看，宽信用周期开启，利率债整体以震荡为主，由于净值型理财子产品更青睐信用债，22年信用债分化程度预计会进一步扩大。在经济面临“需求紧缩，供给冲击，预期转弱”的背景下，经济下行压力明显，A股市场主线回归均值，整体表现震荡下行，回调幅度较大，但随着经济缓慢复苏，股票市场有望迎来结构性机会。

五、私募基金市场

5.1、私募基金收益

（1）复合策略私募基金

1月份，复合策略私募基金近六个月涨幅为3.12%，近三个月涨幅为-0.54%，过去六个月、过去三个月区间收益表现较2021年12月份呈现明显下滑。

（2）股票策略私募基金

1月份，股票策略私募基金近六个月涨幅为-3.18%，近三个月涨幅为-3.90%，中短期区间收益表现均呈现明显下滑态势。

5.2、私募基金收益指数

私募基金收益指数方面，1月份复合策略私募基金收益指数为8.77点，环比下降25.32点，较2020年12月基期下降91.23点；股票策略私募基金收益指数为-12.84点，环比下降91.23点，较2020年12月基期下降73.08点。

1月份，国内货币政策呈宽松态势，上证指数整体震荡下行，A股市场大幅波动,跌幅明显；债券市场受央行宽信用政策影响稳步温和上涨；商品市场方面，有供应端支撑的商品表现良好。整体来看，在“稳字当头”、经济复苏和1月市场大幅回调的背景下，2月市场波动性或将减小，但风格轮动仍不明朗，在进行资产配置时仍需保持谨慎，建议以均衡配置为主。