发布机构：晋商银行

研究支持：普益标准

市场综述：

六个月投资周期银行理财产品过去半年收益达2.18%，股票型公募基金过去半年涨幅为-0.26%

银行理财市场

2021年12月31日，全国银行理财市场精选50款现金管理产品当周七日年化收益率平均值为3.06%，较12月24日当周均值环比上升4BP，较基期周均值下滑21BP。

12月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品，过去六个月投资收益达2.18%；精选50款中低风险一年投资周期产品，过去六个月投资收益为2.25%。

12月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品综合价格指数为104.22点，环比上升0.30点，环比涨幅0.29%，指数较基期月上升4.22点，增长4.22%；精选50款中低风险1年投资周期产品综合价格指数为104.52点，环比上升0.37点，环比涨幅0.35%，指数较基期月上升4.52点，增长4.52%。

信托市场

12月，集合信托理财产品加权收益环比上升2BP至7.40%，短期限产品收益环比下降5BP至7.16%，长期限产品收益环比上升4BP至7.50%，信托理财产品收益指数环比上升0.24点至86.41点。

公募基金市场

12月，货币基金七日年化收益率月均值为2.23%，环比上升12BP；债券型公募基金过去六个月涨幅为3.03%；混合型公募基金过去六个月涨幅为1.09%；股票型公募基金过去六个月涨幅为-0.26%。

12月，债券型公募基金收益指数118.89点，环比下降11.56点，较2020年12月基期上升18.89点；混合型公募基金收益指数为19.98点，环比下降20.52点，较2020年12月基期下降80.02点；股票型公募基金收益指数为19.29点，环比下降15.48点，较2020年12月基期下降80.71点。

私募基金市场

12月，复合策略私募基金过去六个月涨幅为7.29%；股票策略私募基金过去六个月涨幅为8.35%。

12月，复合策略私募基金收益指数为34.09点，环比下降2.56点，较2020年12月基期下降65.91点；股票策略私募基金收益指数为60.23点，环比下降6.5点，较2020年12月基期下降39.77点。

风险提示及投资者建议

资管新规过渡期已结束，银行理财产品进入稳健发展阶段，在资本市场震荡背景下，投资者需持续关注市场风险，根据自身配置偏好选择合适的理财产品，获取相对稳定收益。

一、各类市场发展概况及风险事件速览

1.1、2021年12月各类市场产品发行概况

本月，全国各类型理财机构共发行4048款净值型理财产品，较上月环比增加410款；其中封闭式产品发行3230款，占比79.95%，半开放式发行782款，占比19.36%；其中固定收益类发行3760款，占比92.89%，混合类发行267款，占比6.60%。

本月，53家信托公司共发行1703款信托产品，其中集合信托1695款，单一信托8款。本月信托产品发行机构较2021年11月下滑4家，发行产品数量环比下滑1021款。从产品期限上看，信托平均期限为46.31个月，环比下滑0.91个月。从发行产品的资金投向来看，投资领域包含基础产业,工商企业,房地产,证券市场,金融机构等维度，未发生实质变化。投资于工商企业的产品量154款，环比下滑91款；投资于金融机构的产品量594款，环比下滑420款；投资于证券市场的产品量277款，环比下滑214款；投资于房地产的产品量178款，环比下滑158款；投资于基础产业的产品量460款，环比下滑129款，投资于各领域信托产品数量环比均出现不同程度下降。

本月，基金市场方面，共计存续货币基金产品691款，环比上升2款；权益类（股票型）基金产品共存续689款，环比下滑102款。

1.2、2021年12月各类市场风险事件展示

12月27日，重庆银保监局接连公布两张罚单，均剑指重庆银行股份有限公司。渝银保监罚决字〔2021〕39号罚单显示，重庆银行主要违法违规事实(案由)为信贷资金被挪用；理财产品期限错配、滚动发售、混合运作；理财产品到期后由新发行的产品募集资金承接，掩盖风险；理财投资非标准化债权资产未比照自营贷款管理；违规收取委托贷款手续费。对于上述违法违规行为，重庆银保监局根据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条、第四十八条，对机构罚款共计280万元；对胡王俊给予警告。另一张罚单，即渝银保监罚决字〔2021〕41号罚单显示，重庆银行主要违法违规事实(案由)为贷前调查不尽职，形成“假按揭”贷款；向关系人发放信用贷款；信贷资产转让不规范，风险未完全转移，拨备提取不足。对于上述违法违规行为，重庆银保监局根据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条、《中华人民共和国商业银行法》第七十四条，对机构罚款共计150万元，没收违法所得25225.63元。

自资管新规发布以后，信托行业的监管态势日渐趋严，而合规经营也已成为目前信托行业的共识，尤其是在今年严监管态势下。据统计，今年以来，截至12月26日，其中涉及信托机构的共有18起，罚没金额合计超6000万元。值得注意的是，年内信托罚单无论是在数量上还是在金额上均远超往年。据悉，2020年全年有11家信托公司被罚，涉及总额逾1800万元；2019年有29家公司被罚，涉及总额达2700万元。具体来看，四川信托罚款金额创下信托行业最高纪录，达3490万元。除此之外，华澳国际信托和建信信托紧随其后，分别被罚566万元和400万元。

12月27日报道，近日，广西证监局公布了一份行政处罚决定书。大成基金时任信息技术部总监蒋卫强利用未公开信息交易股票，广西证监局对其进行立案调查、审理，并对其作出行政处罚。广西证监局查明，蒋卫强存在以下违法事实，一是知悉大成基金管理的组合账户投资交易未公开信息的情况。其二，蒋卫强使用“郭某珍”证券账户利用未公开信息进行股票交易。广西证监局表示，上述违法事实，有相关系统操作日志、证券账户资料、银行账户资金流水、电脑和手机取证资料、基金公司相关文件、询问笔录等证据证明，足以认定。广西证监局对蒋卫强责令改正，没收违法所得575.29万元，并处以1725.88万元罚款。

12月13日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委(扩大)会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署证监会系统贯彻落实工作。会议指出，坚持底线思维，持续巩固资本市场重点领域风险防控成效。稳妥化解债券违约风险，对“伪私募”、“伪金交所”等风险深入开展整治。正确认识和把握资本的特性和行为规律，一方面，发挥资本作为生产要素的积极作用，继续强化资本市场在促进资本、科技和产业循环方面的重要功能，保护产权和知识产权。另一方面，加强对资本的规范引导，对特定敏感领域融资并购活动从严监管，与相关方面共同建立健全防止资本无序扩张的制度机制、为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，有效控制其消极作用。

二、银行理财市场

2.1、精选理财产品收益情况

（1）现金管理类产品

精选50款现金管理产品七日年化收益率周均值企稳回升

2021年12月31日，全国银行理财市场精选50款现金管理产品当周七日年化收益率平均值为3.06%，较12月24日当周均值环比上升4BP，较基期周均值下滑21BP。具体12月份，全国银行理财市场精选50款现金管理类产品七日年化收益周均值呈现小幅度波动，由月初周均值3.01%上升至月末周均值3.06%，整体现金管理类产品七日年化收益周均值震荡上行。

12月份，公开市场操作保持稳健，各期限利率回归中枢。受降准影响12月央行公开市场操作相比11月有所减少，12月央行公开市场操作净投放3200亿元，具体来看，逆回购净投放200亿元，MLF净投放3500亿元，国库现金定存到期回笼500亿元，央行继续释放中长期流动性。12月，利率债净供给小幅回升，国债、国开债收益率有所下行。12月，地方政府债发行3178.97亿元，到期316.21亿元，净融资2862.76亿元。

（2）六个月投资周期产品

精选50款六个月投资周期产品过去6个月投资收益达2.18%

12月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品收益表现有所改善，过去六个月投资收益达2.18%，较11月份上涨8BP。

12月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品过去三个月投资收益达1.19%，较11月份上升13BP，区间收益表现有较大幅度提升。

（3）一年投资周期产品

精选50款一年投资周期产品过去6个月投资收益达2.25%

12月，全国银行理财市场精选50款中低风险一年投资周期产品收益一般，过去六个月投资收益为2.25%，较11月份上升2BP；2021年8月份，一年投资周期产品区间收益表现更为突出，其过去六个月投资收益达2.31%。

12月，全国银行理财市场精选50款中低风险一年投资周期产品过去三个月投资收益为1.22%，区间收益表现有明显改善，为2021年7月份以来最高的三个月区间投资收益。

2.2、精选理财产品价格指数

将精选理财产品累计净值标准化处理形成产品价格指数，综合反映精选产品累计净值增减变化情况。

（1）六个月投资周期产品

精选50款中低风险六个月投资周期产品综合价格指数持续上涨

12月，全国银行理财市场精选50款中低风险六个月投资周期产品综合价格指数为104.22点，环比上升0.30点，环比涨幅0.29%，增速较11月份有所放缓，指数较基期月上升4.22点，增长4.22%，依旧延续良好上升态势。

（2）一年投资周期产品

精选50款中低风险1年投资周期产品综合价格指数延续上涨态势

12月，全国银行理财市场精选50中低风险1年投资周期产品综合价格指数为104.52点，环比上升0.37点，环比涨幅0.35%，增速较11月份同样略有减缓，指数较基期月上升4.52点，增长4.52%，指数延续稳态上涨态势。

三、信托市场

3.1、信托理财产品收益及收益指数

12月，集合信托理财产品加权收益环比上升2BP至7.40%，具体而言，短期限产品收益环比下降5BP至7.16%，长期限产品收益环比上升4BP至7.5%。信托理财产品收益指数环比上升0.24点至86.41点。投资于工商企业的产品平均收益为7.55%，环比上升4BP；投资于金融机构的产品平均收益为7.03%，环比下滑5BP；投资于房地产的产品平均收益为7.90%，环比上升10BP；投资于基础产业的产品平均收益为7.26%，环比上升4BP。

四、公募基金市场

4.1、公募基金产品收益

（1）货币型公募基金

12月份货币基金七日年化收益率月均值为2.23%，环比上升12BP，上升明显，较2020年12月份高点下降25BP，较2021年8月份低点上涨16BP。

货币市场利率方面，价格层面，12月份的资金价格较11月涨跌不一，利率中枢继续在政策利率附近震荡。存款类金融机构质押式加权回购利率整体小幅下行，DR001月均值1.86%，较上月下行8.57BP，DR007月均值2.15%，较上月下行2.09BP，DR007中枢继续在政策利率附近震荡。就全月的变动趋势来看，DR001的波动与央行逆回购投放节奏基本一致，逆回购投放规模较大的月中及月末的DR001均有较为明显的下行。DR007全月较为平稳，除月末略有上升，其余均在2.2%附近运行。

随着双节（元旦、春节）的临近，市场对于下一阶段资金缺口的大小、央行的对冲方式以及整体流动性的宽裕与否尤为关注。

1月流动性展望:综合公开市场操作、政府存款、缴准、M0以及外汇占款等五个因素，预计2022年1月资金缺口规模在3.9万亿左右，缺口规模高于2021、2020年，与2019年基本相当。公开市场操作方面，到期规模11050亿元，其中5000亿元MLF、6000亿元逆回购；政府存款方面，结合2022年财政前置、地方专项债发行加速等因素特征，预计政府存款环比增加10700亿元，向市场回笼流动性。银行缴准规模存在明显的季节性特征,1月通常是缴准大月，预计缴准规模2500亿元，向市场回笼流动性；节日取现需求带动，M0环比增加15000亿元，带来一定的流动性压力；12月外汇占款：环比小幅波动，增加约200亿元，预计1月我国出口将继续保持高增长。

（2）债券型公募基金

12月份，债券型公募基金过去六个月涨幅为3.03%，过去三个月涨幅为1.40%，收益表现有所改善；观测过去半年不同时段债券型公募基金区间收益，2021年8月份债券型公募基金区间收益表现最好，其过去六个月涨幅为3.37%，过去三个月涨幅为1.87%。

债券市场方面，12月份，短、中期国债和短期企业债到期收益率均有下降，中期企业债到期收益率稍有上升。具体来看，12月31日，6个月和1年期国债到期收益率分别为2.16%和2.24%，较11月底分别环比下滑13.71BP和0.34BP；6个月AAA企业债到期收益率为2.71%，较11月底环比下滑1.06BP，1年期AAA企业债到期收益率为2.75%，较11月底环比上升1.07BP。

长期限债券市场方面，中债国债和中债企业债到期收益率均有所下降。具体来看，12月31日，2年期和10年期国债到期收益率分别为2.37%和2.78%，较11月末分别环比下降13.06BP和4.96BP；2年和10年期AAA企业债到期收益率分别为2.85%和3.71%，较11月底分别环比下降7.30BP和4.70BP。中债国债与中债企业债的总体降幅均较大。

（3）混合型公募基金

12月份，混合型公募基金过去六个月涨幅为1.09%，过去三个月涨幅为2.16%，六个月区间收益较11月份明显下滑，三个月区间收益有所改善。

（4）股票型公募基金

12月份，股票型公募基金过去六个月涨幅为-0.26%，过去三个月涨幅为1.82%。具体来看股票市场，12月31日，上证指数报3639.78点、深证成指报14857.35点、创业板指报3322.67点，三类指数过去六个月涨幅分别为1.42%、-1.21%、-3.84%，过去三个月涨幅分别为2.01%、3.83%、2.40%，股票型公募基金过去六个月和过去三个月涨幅，较三类指数表现，各有优劣。

4.2、公募基金收益指数

具体来看公募基金收益指数，2021年12月份，债券型公募基金收益指数118.89点，环比下降11.56点，较2020年12月基期上升18.89点；混合型公募基金收益指数为19.98点，环比下降20.52点，较2020年12月基期下降80.02点；股票型公募基金收益指数为19.29点，环比下降15.58点，较2020年12月基期下降80.71点。

从债券市场来看，在经济政策稳增长和政策宽松的情况下，加之货币政策易松难紧，短期内债市预计平稳运行。股票市场方面，12月市场整体处于震荡期，A股各板块表现延续分化，但综合流动性稳中趋松、政策基调偏稳、“跨年行情”等因素，短期内前期回调的消费及医药等板块或有投资机会。

五、私募基金市场

5.1、私募基金收益

（1）复合策略私募基金

12月份，复合策略私募基金近六个月涨幅为7.29%，近三个月涨幅为2.87%，过去六个月、过去三个月区间收益表现较11月份呈现不同幅度下滑。

（2）股票策略私募基金

12月份，股票策略私募基金近六个月涨幅为8.35%，近三个月涨幅为2.48%，中短期区间收益表现均有所下滑，近三个月区间收益涨幅表现明显下滑。

5.2、私募基金收益指数

私募基金收益指数方面，12月份复合策略私募基金收益指数为34.09点，环比下降2.56点，较2020年12月基期下降65.91点；股票策略私募基金收益指数为60.23点，环比下降6.50点，较2020年12月基期下降39.77点。

12月份，上证指数整体震荡走强，但是A股市场风格延续分化，传媒、轻工制造等板块涨幅居前，有色金属和国防军工等板块跌幅居前。整体来看，在“流动性边际改善、政策微调、两会政策预期、共同富裕”等因素的影响下，加上历年春节“赚钱效应”的加持，部分前期被低估的中小盘板块或有新一轮的投资价值，预计短期内市场将有望迎来“春节行情”。