发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

市场综述

山东省银行理财发行指数明显下滑

价格指数

本月，山东省整体银行理财收益环比下滑4BP至3.41%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比下滑9BP至3.58%；开放式预期收益型理财产品收益环比上升4BP至3.16%。

从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下滑0.87点至81.73点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下降2.01点至85.81点，开放式预期收益型产品价格指数环比上升0.83点至75.60点。

发行指数

本月，山东省银行理财发行指数环比下滑11.27点至66.58点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为50.62%，环比下滑1.65个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为20.99%，环比上升0.48个百分点；净值产品申购数量占比为28.39%，环比上升1.17个百分点。

从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为2188款，环比下滑376款；山东省城商行理财发行量为623款，环比下滑102款；山东省农村金融机构理财发行量为162款，环比下滑25款。

净值转型程度指数

本月，山东省银行净值产品存续量为13746款，环比上升633款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为10257款，环比上升318款；城商行净值产品存续量为3104款，环比上升246款；农村金融机构净值产品存续量为385款，环比上升69款。

从净值转型程度指数来看，山东省净值转型程度指数为31.84点，环比上升1.70点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为28.98点，环比上升1.39点；城商行净值转型程度指数为49.59点，环比上升2.72点；农村金融机构净值转型程度指数为25.36点，环比上升2.48点。

净值产品业绩基准指数

本月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比上升3.61点至75.92点。净值型产品综合业绩基准为4.31%，环比上升21BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.18%，环比上升15BP；混合类净值型产品业绩基准为4.82%，环比上升42BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.01%，环比上升1BP。

2021年5月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

在资本市场大幅震荡的背景下，监管政策依然利好银行理财转型，山东地区理财收益保持稳健，投资者可予以关注。

1. 山东省银行理财收益延续下行趋势

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

山东省理财价格指数维持跌势

本月山东省银行理财收益环比下滑4BP至3.41%，青岛银行理财收益环比上升2BP至3.95%。青岛银行理财绝对收益依然明显领先于区域平均水平。

从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下滑0.87点至81.73点，指数维持下行趋势。

4月央行共开展2200亿元逆回购操作和1500亿元MLF操作，由于本月共有2100亿元央行逆回购到期、1000亿元MLF到期和561亿元TMLF到期，综上，本月央行公开市场操作净投放资金39亿元，银行体系流动性保持紧平衡。预计理财产品收益短期将维持下行走势。

开放式预期收益型产品收益有所上升

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益环比下滑9BP至3.58%，开放式预期收益型产品收益环比上升4BP至3.16%。

从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑2.01点至85.81点，开放式预期收益型产品价格指数环比上升0.83点至75.60点。

封闭式非保本预期收益型理财产品收益由升转跌

本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑1BP至3.84%；相应价格指数走势环比下滑0.31点至91.87点。

2. 山东省银行理财发行指数由升转降，各类型银行发行量均下降

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

山东省银行理财发行指数增长势头强劲，环比下降11.27点至66.58点

本月，全国银行理财发行量为6248款，环比下滑1053款；山东省银行理财产品发行量为2973款，环比下滑503款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比下滑11.27点，至66.58点。

本月全国的银行理财发行量下滑明显，在此背景下，山东省银行理财发行指数和发行量均环比下滑。

山东省封闭式产品发行占比小幅下降1.65个百分点，总占比逾五成

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑1.65个百分点至50.62%；净值产品申购量环比上升1.17个百分点至28.39%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.48个百分点至20.99%。

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比由升转降，但其发行量仍超五成，依然占据市场主导地位。开放式预期收益型产品占比有小幅回升，而净值产品尚处转型初期，申购数也暂未出现大幅上涨。

山东省各类型银行发行量均呈下滑态势

本月，山东省全国性银行理财发行量为2188款，环比下滑376款；城商行发行量为623款，环比下滑102款；农村金融机构发行量为162款，环比下滑25款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为73.60%，环比下滑0.17个百分点；城商行发行量占比为20.96%，环比上升0.10个百分点；农村金融机构发行量占比为5.45%，环比上升0.07个百分点。

3. 山东省净值化转型稳步推进，城商行首当其冲

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

山东省净值转型程度指数环比上升1.70点至31.84点

本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为13746款，环比上升633款，增幅为4.83%。从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数维持上升趋势，环比上升1.70点至31.84点。

随着净值化转型的逐步深入，山东省银行理财产品净值转型指数或维持增长态势。

山东省各类型银行净值产品存续量和转型程度指数均持续走高

本月，山东省全国性银行净值产品存续量为10257款，环比上升318款；城商行净值产品存续量为3104款，环比上升246款；农村金融机构净值产品存续量385款，环比上升69款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为28.98点，环比上升1.39点；城商行净值产品转型程度指数为49.59点，环比上升2.72点；农村金融机构净值产品转型程度指数为25.36，环比上升2.48点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均呈现不同程度上升，净值转型持续推进；本月，山东省各类型银行净值型产品存续数量普遍提升，其中全国性银行净值产品存续量环比上升最多。

4. 山东省净值型理财产品业绩基准走势及分析

2021年4月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比上升3.61点至75.92点。净值型产品综合业绩基准为4.31%，环比上升21BP，较基期（2018年5月）下滑136BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.18%，环比上升15BP，较基期下滑93BP；混合类净值型产品业绩基准为4.82%，环比上升42BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.01%，环比上升1BP，较基期下滑66BP。

尽管净值转型程度逐渐上升，但仍然存在部分理财投资者本金损失接受程度低、偏好预期收益型产品、投资期限短等现象。而较高的业绩基准有利于吸引资金，推动净值型产品的接纳程度。4月流动性为紧平衡，固定收益类、混合类和现金管理类产品业绩基准环比均有不同程度上升。

5. 6家国有大行及12家股份制银行均已完成理财子公司的布局

本月，城市商业银行发行净值产品1248款，占比51.68%，环比下滑0.72个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行254款，占比10.52%，环比下滑1.20个百分点；股份制商业银行发行162款，占比6.71%，环比下滑1.46个百分点；农村商业银行发行751款，占比31.10%，环比上升3.39个百分点。

随着渤海银行理财子公司于4月28日获批筹建，理财子公司队伍再度得到壮大。渤海银行不但成为今年以来首家获批筹建理财子公司的商业银行，更意味着18家国有大行及全国性股份制银行均已完成理财子公司的布局。截至目前，共有25家理财子公司获批筹建（含2家合资理财公司），开业数量已达20家。

自2018年年末《商业银行理财子公司管理办法》实施以来，银行系理财子公司已是“遍地落子”，理财子公司获批开业及获批筹建的数量持续增长。自2019年6月份首家银行理财子公司建信理财开业至今，已有数十家银行陆续宣布将筹建设立理财子公司。仅在2020年，就新增获批筹建的银行理财子公司6家，另有8家理财子公司于当年开业。在设立理财子公司的银行队伍中，国有大行及全国性股份制银行的成果最为显著，走在各类商业银行的前列。预计未来将有更多商业银行参与理财子公司的开设。