发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

市场综述

山东省银行理财发行指数大涨

价格指数

本月，山东省整体银行理财收益环比下滑7BP至3.45%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比下滑9BP至3.67%；开放式预期收益型理财产品收益环比下滑4BP至3.12%。

从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下滑1.67点至82.60点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑2.26点至87.82点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.79点至74.77点。

发行指数

本月，山东省银行理财发行指数环比上升18.48点至77.85点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为52.27%，环比上升0.03个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为20.51%，环比下滑3.89个百分点；净值产品申购数量占比为27.22%，环比上升3.87个百分点。

从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为2564款，环比上升530款；山东省城商行理财发行量为725款，环比上升197款；山东省农村金融机构理财发行量为187款，环比上升98款。

净值转型程度指数

本月，山东省银行净值产品存续量为13113款，环比上升650款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为9939款，环比上升413款；城商行净值产品存续量为2858款，环比上升181款；农村金融机构净值产品存续量为316款，环比上升56款。

从净值转型程度指数来看，山东省净值转型程度指数为30.15点，环比上升1.07点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为27.59点，环比上升0.96点；城商行净值转型程度指数为46.87点，环比上升1.06点；农村金融机构净值转型程度指数为22.88点，环比上升2.15点。

净值产品业绩基准指数

本月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑15.67点至72.31点。净值型产品综合业绩基准为4.10%，环比下滑89BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.03%，环比下滑42BP；混合类净值型产品业绩基准为4.40%，环比下滑276BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.00%，环比上升7BP。

2021年4月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

资本市场震荡趋缓，银行净值化转型稳步推进，山东省理财发行量反弹回升，收益保持稳健，投资者可予以关注。

1. 山东省银行理财收益由升转跌

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

山东省理财价格指数由升转跌

本月山东省银行理财收益环比下滑7BP至3.45%，青岛银行理财收益环比下滑1BP至3.93%。青岛银行理财绝对收益依然明显领先于区域平均水平。

从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下滑1.67点至82.60点，指数由升转跌。

3月流动性环境处于平稳的阶段。月内央行共计投放3300亿资金，期间到期3600亿，累计实现净回笼300亿元。3月份以来，资金面持续平稳偏松的局面主要得益于财政支出规模较大，此外，今年一季度地方债供给压力相对减轻也有助资金面继续维持稳定。央行通过每日操作持续释放短期政策利率信号后，短端利率多数下行，长端利率整体企稳，市场利率整体降低且波动率收窄，货币流动性环境回到相对宽松状态，故而导致理财收益呈现下滑的态势。

开放式预期收益型产品收益由升转跌

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益环比下滑9BP至3.67%，开放式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.12%。

从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑2.26点至87.82点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.79点至74.77点。

封闭式非保本预期收益型理财产品收益实现上涨

本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比上升2BP至3.85%；相应价格指数走势环比上升0.53点至92.18点。

2. 山东省银行理财发行指数大涨，各类型银行发行量齐增

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

山东省银行理财发行指数增长势头强劲，环比增长18.48点至77.85点

本月，全国银行理财发行量为7301款，环比上升1579款；山东省银行理财产品发行量为3476款，环比上升825款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比上升18.48点，至77.85点。

近几个月来资本市场剧烈调整，宏观经济、流动性、情绪三者决定市场将从流动性驱动转向业绩驱动。目前股市、债市面临不确定性，不少投资者会把控制风险放在首位。同时流动性3月以来呈现较为宽松的环境，导致银行的理财产品发行量呈现不同程度的上升。

山东省净值产品申购量占比大幅增长

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升0.03个百分点至52.27%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑3.89个百分点至20.51%；净值产品申购量环比上升3.87个百分点至27.22%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品占比持续上升，在总发行量中占据半壁江山；开放式产品发行量大幅下滑，净值型产品申购量增幅明显。

山东省各类型银行发行量齐增

本月，山东省全国性银行理财发行量为2564款，环比上升530款；城商行发行量为725款，环比上升197款；农村金融机构发行量为187款，环比上升98款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为73.76%，环比下滑2.96个百分点；城商行发行量占比为20.86%，环比上升0.94个百分点；农村金融机构发行量占比为5.38%，环比上升2.02个百分点。

3. 山东省净值化转型增速扩大

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

山东省净值转型程度指数环比上升1.07点至30.15点

本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为13113款，环比上升650款，增幅为5.22%。从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数维持上升趋势，环比上升1.07点至30.15点。

推动打破刚性兑付预期、发展净值型理财产品，是理财业务转型的方向。自资管新规发布后，各家银行理财产品向净值型转型与存量业务整改并重，已取得初步成效，净值型产品占比持续提升。预计山东省净值化转型程度指数会在一定时间内保持上升的趋势。

山东省各类银行净值产品存续量和转型程度指数均持续走高

本月，山东省全国性银行净值产品存续量为9939款，环比上升413款；城商行净值产品存续量为2858款，环比上升181款；农村金融机构净值产品存续量316款，环比上升56款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为27.59点，环比上升0.96点；城商行净值产品转型程度指数为46.87点，环比上升1.06点；农村金融机构净值产品转型程度指数为22.88点，环比上升2.15点。

整体来看，各类型银行净值产品存续量和转型程度指数均延续上涨态势。其中农村金融机构的净值转型程度指数涨幅最大。

4. 山东省净值型理财产品业绩基准走势及分析

2021年3月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑15.67点至72.31点。净值型产品综合业绩基准为4.10%，环比下滑89BP，较基期（2018年5月）下滑157BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.03%，环比下滑42BP，较基期下滑108BP; 混合类净值型产品业绩基准为4.40%，环比下滑276BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.00%，环比上升7BP，较基期下滑67BP。

3月流动性较为宽松，山东省净值型理财产品业绩基准持续下滑，固收类、混合类产品业绩基准环比均呈现下滑趋势，现金管理类产品业绩基准小幅上升。尽管净值转型程度逐渐上升，但仍然存在部分理财投资者本金损失接受程度低、偏好预期收益型产品、投资期限短等现象。而较高的业绩基准有利于吸引资金，推动净值型产品的接纳程度。

5. 29家银行拟设立理财子公司，4家国有行获批

本月，城市商业银行发行净值产品1373款，占比52.40%，环比上升0.89个百分点；国有控股银行发行307款，占比11.72%，环比下滑0.08个百分点；股份制商业银行发行214款，占比8.17%，环比上升0.23个百分点；农村商业银行发行726款，占比27.71%，环比下滑1.04个百分点。

截至2021年3月底，我国已有20家银行理财子公司正式开业，5家理财子公司获准筹建。资管新规过渡期即将在年内结束，与此同时，各大银行也纷纷推进理财产品的净值化转型。3月各大上市银行2020年度业绩报告相继披露，各银行旗下的理财子公司经营业绩也陆续公布，已披露的银行中，招银理财24.53亿元夺得盈利排行榜头把交椅。此外，兴银理财、中邮理财盈利表现强劲，净利润分别实现13.45亿元和11.87亿元分列第二、第三位。从存量理财产品规模来看，工银理财和招银理财均突破2万亿元。

同时，理财子开始引入战投。3月19日招商银行公告称，该行全资子公司招银理财拟以增资形式，引入外部战略投资者摩根资产管理。摩根资产管理出资约26.67亿元向招银理财增资，增资完成后，招银理财注册资本由50亿元增至55.56亿元，招商银行、摩根资产管理分别持股90%、10%。此项交易有待银保监会批准。

这是首家引入战略投资者的银行理财子公司。此前，招商银行与摩根资产管理已于2019年达成战略伙伴关系，在产品研发和投资者教育等方面紧密合作，此次战略投资则进一步深化了此合作。理财子公司引入外资股东反映了我国金融业对外开放程度的扩大，同时引入外资能够引进先进资产管理公司的先进经验，更好地促进理财子公司业务发展。