发布机构：晋商银行

研究支持：普益标准

市场综述：

固固收市场收益涨跌不一，净值产品业绩基准上升

固收市场

本月，固收市场综合收益指数小幅上涨，环比上升0.81点至86.13点，固收市场综合收益5.05%，环比下滑2BP，经风险调整后的固收市场综合收益环比上升2BP至4.09%。

具体来看，收益方面，银行理财平均收益上升4BP至3.79%，信托理财产品下滑5BP至7.09%，货币基金产品收益上升22BP至2.50%，私募基金产品收益下滑70BP至9.03%。收益指数方面，银行理财收益指数环比上升1.05点至89.32点，信托理财收益指数环比下滑0.53点至82.86点，货币基金产品收益指数环比上升6.77点至76.02点，私募基金产品收益指数下滑8.03点至103.42点。

权益市场

本月，权益类（股票型）基金指数收益率呈上升趋势，具体来看，近1月平均收益率为3.70%，环比上升0.41%；近6月平均收益率为28.08%，环比下滑6.17%；近1年平均收益率为57.53%，环比上升1.99%。2020年以来，股票市场火爆，在经历1-2月的快速普涨后，3月市场呈现M型震荡走势，但大盘整体上涨趋势未改变，带动权益类（股票型）基金指数表现波动上行，权益类市场收益指数环比上升5.44点至160.15点。

净值型银行理财

本月，净值型产品综合业绩基准为4.52%，环比上升16BP，较基期（2018年5月）下滑115BP。净值型产品综合业绩基准指数环比上升2.82点至79.72点。商业银行净值化理财产品综合业绩基准处于传统银行理财收益区间（4.0%-5.0%）。

现金管理类净值型产品业绩基准为3.01%，与上期持平，与基期（2018年5月）持平。现金管理类净值型产品业绩基准指数为100点，与上期持平。现金管理类净值型理财产品逐步成为银行获客、稳客、蓄客的重要抓手，预计收益或波动上行，与货币基金形成强有力竞争。

2021年1月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

银行理财领域，本月银保监会处罚国家开发银行、中国工商银行股份有限公司、中国邮政储蓄银行股份有限公司等多家银行的理财业务违规行为，主要涉及为违规的政府项目提供融资、投资他行信贷资本收益权或非标资产收益权、为非保本理财产品出具保本承诺和信息披露不充分、不真实等，处罚金额合计1.995亿元。

信托领域，本月银保监会处罚长城资产管理股份有限公司及其附属机构长城新盛信托有限公司、长城华西银行违规业务，分别处以罚款4690万元、150万元和50万元。其附属机构长城新盛信托有限公司违规设立子公司、对抵押物的评估严重不审慎。

货币基金市场方面，本月无明显风险事件爆出，货币基金收益小幅回升。权益市场方面，权益市场方面，12月份上证指数总体呈现上涨的运行态势，月末收于3473.07点，较上月上涨2.40%。投资者需关注股市投资波动风险。

私募基金方面，北京富牛、诺远资产、福建旭诚等多家机构受到处罚，主要涉及未按规定对投资者的风险识别和风险承担能力、漠视合同约定、未充分披露信息、存在内幕交易、操纵证券市场等违规行为。

2.固收市场收益指数走势及分析

2.1  2020年12月各类理财产品收益表现

银行理财产品12月的平均收益率为3.79%（剔除结构性产品、净值型产品及外币产品），较11月上升4BP，具体来看，短期期限理财产品收益环比上升4BP至3.77%，长期期限理财产品收益环比上升5BP至3.87%。信托理财产品平均收益为7.09%，环比下滑5BP。货币基金产品收益环比上升22BP至2.50%；当月，私募基金综合收益率为9.03%，环比下滑70BP。12月，固收市场各类产品收益涨跌不一，其中，银行理财收益逐步止跌为升。

从收益指数分析，银行理财产品收益指数在2020年12月保持上涨，环比上升1.05点，至89.32点。具体来看，短期期限指数环比上升1.03点，至88.84点；而长期期限指数上升1.10点，至90.62点。货币基金产品本月收益指数环比上升6.77点至76.02点。信托产品收益指数环比下滑0.54点至82.86点，其中，短期限信托理财产品收益指数环比下滑0.09点至76.07点，长期限信托理财产品收益指数环比下滑0.73点至85.91点。私募基金产品收益指数环比下滑8.03点至103.42点。

2.2 固收市场综合收益走势及分析

12月，固收市场综合收益环比下滑2BP至5.05%；经风险调整后的固收市场综合收益环比上升2BP至4.09%；固收市场综合收益指数为86.13点，环比上升0.81点。当月银行体系流动性继续维持相对稳定。固收市场综合收益小幅下降，经风险调整后的固收市场综合收益小幅上行。

从货币市场来看，12月央行在公开市场主要开展7天逆回购操作，保持年末流动性平稳；12月上旬和中旬，央行进行了三次MLF一年期操作，投放长期限资金9500亿，上旬和中旬回笼部分MLF，合计净投放3500亿元，为银行提供中长期流动性。11月央行7天逆回购到期金额8400亿元，7天逆回购发行8600亿元，合计通过逆回购操作净投放资金200亿，相较于10月流动性减弱，总体仍呈现紧平衡局面。

2.3 预期收益型理财产品收益指数走势及分析

2020年12月，预期收益型银行理财产品收益率较11月环比上升4BP至3.79%。预期收益型银行理财收益指数也随即上升1.05点至89.32点，其中，长期期限指数涨幅较大，上升1.10点至90.62点，短期期限指数上升1.03点至88.84点。

从收益曲线走势分析，预期收益型理财产品自2018年4月出现拐点以来，虽然在2019年末和2020年初保持稳定，但整体收益仍在逐步下行，本月却实现小幅回升。一方面，12月份一年期国债和十年期国债的到期收益率均较11月份有所回升，带动银行理财产品收益率小幅回升；另一方面，在市场流动性上，季节性因素叠加元旦假期放假前居民现金需求增加，加之国内不搞急转弯的宏观经济政策，总体来看，市场流动性短期无忧。

2.4 信托理财产品收益指数走势及分析

12月，集合信托理财收益环比下滑5BP至7.09%，具体而言，长期限产品收益环比下滑6BP至7.22%，短期限产品收益与上期持平，仍为6.82%。同时，信托理财产品收益带动收益指数环比下滑0.54点至82.86点。集合信托理财收益的变动主要受长期限信托产品收益下滑被拉低。从信托资金投资领域来看，除了投资于基础产业的产品收益上涨之外，投资于其他领域的信托产品收益均下滑。

2.5 货币基金产品收益指数走势及分析

12月，货币基金收益环比上升22BP至2.50%，同时，货币基金收益指数环比上升6.77点至76.02点。本月，市场流动性面临季节性紧张的局面，货币基金收益环比上升。

2.6  私募基金产品收益指数走势及分析

2020年12月，私募基金产品收益环比下滑70BP至9.03%，收益指数相应下滑8.03点至103.42点。从监测数据来看，2018年末开始私募基金收益整体上行，但在新冠疫情期间有所下滑。随着疫情得到控制，经济基本面持续回暖的态势逐步延续，在整年私募基金大丰收的态势下，本月私募基金的收益略微回落。

2.7 固收市场各类型产品收益走势及分析

从固收市场各类产品收益情况分析，信托产品收益在较长时间内维持高位，且较为稳定。19年年底私募基金产品平均收益率超过信托类产品，在疫情期间出现小幅下降，但今年相较于其他类型产品收益仍维持在高位，在整年私募基金收益整体上行的趋势下，本月又有小幅下降，环比下降70BP至9.03%。受年末因素影响，预期收益型银行理财产品的收益率小幅回升，本月收益升至3.79%。货币基金受年末资金面趋紧等因素影响，本月收益继续提升，达到2020年下半年最高点。投资者在选择具体投资品种时，需综合考虑流动性、收益、风险等因素，投资与自身需求相匹配的产品，并尽可能降低投资损失。

3.权益类基金收益指数走势及分析

2020年12月，权益类（股票型）基金指数收益率呈上升趋势，具体来看，近1月平均收益率为3.70%，环比上升0.41%；近6月平均收益率为28.08%，环比下滑6.17%；近1年平均收益率为57.53%，环比上升1.99%。当月权益类市场收益指数160.15点，环比上升5.44点。2019年以来，股票市场较为火爆，在经历1-2月的快速普涨后，3月市场呈现M型震荡走势，但大盘整体上涨趋势未改变，权益类基金指数收益上行带动权益类（股票型）基金指数表现波动上行。

4.净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年12月，净值型产品综合业绩基准为4.52%，环比上升16BP，较基期（2018年5月）下滑115BP。净值型产品综合业绩基准指数环比上升2.82点至79.72点。伴随净值化转型的深入，产品线安排、资产市场行情、银行投研能力、全面风险管理能力等将成为净值型理财产品业绩基准的有力支撑。

12月，现金管理类净值型产品业绩基准为3.01%，与上期持平，较基期（2018年5月）持平。现金管理类净值型产品业绩基准指数为100.00点，与上期持平。现金管理类净值型理财产品逐步成为银行获客、稳客、蓄客的重要抓手，预计收益或波动上行，与货币基金形成强有力竞争。