发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

市场综述：

华中地区理财产品收益小幅上升，各省份理财产品发行量均下滑

价格指数

华中地区银行理财收益环比上升4BP至3.53%；其中，河南省银行理财收益上升3BP至3.52%；湖北省银行理财收益下滑7BP至3.45%；湖南省银行理财收益上升2BP至3.56%，江西省银行理财收益下滑2BP至3.47%。

从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比上升1.17点至84.63点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升2.26点至89.33点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.48点至77.56点。

发行指数

本月，华中地区银行理财发行指数环比下滑14.62点至49.06点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑5.57个百分点至51.14%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升4.60个百分点至26.10%；净值产品申购量占比环比上升0.97个百分点至22.77%。

从各省发行量来看，河南省发行量为2032款，环比下滑546款；湖南省发行量为2098款，环比下滑495款；湖北省发行量为1945款，环比下滑489款；江西省发行量为1741款，环比下滑481款。

净值转型程度指数

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为10600款，环比上升120款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为8185款，环比上升30款；湖南省银行净值产品存续量为9850款，环比上升68款；河南省银行净值产品存续量为9441款，环比上升52款；湖北省银行净值产品存续量为9167款，环比上升50款。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为28.87点，环比下滑0.76点，同比上升10.07点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为41.70点，环比上升1.65点，同比上升16.97点；湖南省净值转型程度指数为29.90点，环比下滑1.34，同比上升9.03点；河南省净值转型程度指数为34.17点，环比下滑1.60点，同比上升10.28点；湖北省净值转型程度指数为33.94点，环比下滑1.82点，同比上升9.16点。

净值产品业绩基准指数

本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑3.59点至76.67点。净值型产品综合业绩基准为4.35%，环比下滑20BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.90%，环比下滑4BP；混合类净值型产品业绩基准为6.16%，环比下滑83BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.88%，环比下滑5BP。

2020年11月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

在资本市场大幅震荡的背景下，监管政策依然利好银行理财转型，华中地区理财收益保持稳健，投资者可予以关注。

1. 华中地区银行理财收益小幅度逆转上升，环比上涨4BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

华中地区银行理财收益率环比上升4BP至3.53%

10月流动性影响主要在于月初大额逆回购到期、政府债券的继续发行、缴准缴税等，下旬资金面还受到大量存单到期以及政府存款季节性回升等影响。10月央行共开展7天期逆回购操作9300亿，相较于8月1.82万亿元和9月份2.47万亿元逆回购操作量，公开市场投放较为谨慎，逆回购到期量11900亿，合计通过逆回购操作净回笼资金2600亿。10月中旬央行超额进行MLF一年期操作，投放资金5000亿，净投放3000亿元，为银行提供中长期流动性。整体来看10月资金投放额度不大，流动性保持紧平衡，导致理财价格指数和平均收益上升。

从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比上升1.17点至84.63点；理财收益方面，本月华中地区银行理财收益率环比上升4BP至3.53%。

考虑到目前银行体系内流动性保持紧平衡，且10月末市场利率大幅走高，银行间资金面整体较为脆弱，四季度预计资金利率走势或仍将在利率中枢附近保持紧平衡，预计银行理财价格指数持续回升可能性较大。

封闭式预期收益型产品收益与价格指数保持同步上升

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比上升9BP至3.73%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.24%。

从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比上升2.26点至89.33点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.48点至77.56点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同。

封闭式预期收益型价格指数和收益均上涨，开放式预期收益型价格指数和收益下跌幅度均收窄。

半开放式理财价格指数环比下滑0.35至82.75，跌幅较上月收窄

本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑0.35点至82.75，跌幅较上月收窄。

华中地区银行理财收益小幅度反弹回升

本月，华中地区银行理财平均收益上升4BP至3.53%，汉口银行理财收益环比下滑11BP至3.36%。

华中地区理财平均收益呈现上升趋势，汉口银行理财收益呈现下滑趋势，汉口银行收益水平低于华中地区。

2.华中地区四省份银行理财收益变动呈现差异

本月，华中地区各省市银行理财收益水平表现不同，其中河南省、湖南省理财收益止跌回升，江西省、湖北省理财收益延续下滑趋势。

具体来看各省份理财收益情况，河南省理财收益均环比上升3BP，至3.52%；江西省银行理财收益环比下滑2BP，至3.47%；湖南省银行理财收益环比上升2BP，至3.56%；湖北省银行理财收益环比下滑7BP，至3.45%。

猪肉价格高位回落，前期推动CPI走高的因素在减弱，机构预计10月我国全国居民消费价格总水平（CPI）将进一步回落。可以看出华中地区的银行理财收益水平均远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资华中地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

3.华中地区银行理财产品发行量下降，净值产品申购量占比上升

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

华中地区银行理财发行指数环比下滑14.62点至49.06点

本月，全国银行理财发行量为6672款，环比下滑2407款；华中地区银行理财产品发行量为2372款，环比下滑707款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑21.42点至59.38，华中地区银行理财发行指数环比下滑14.62点至49.06点。

总体来看，相比9月份，华中地区和全国银行理财产品发行指数及发行量都有不同程度的下滑，全国银行理财产品发行指数和发行量均高于华中地区。

华中地区净值产品申购量占比上升，封闭式预期收益型产品发行量占比下降

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑5.57个百分点至51.14 %；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升4.60个百分点至26.10%；净值产品申购量占比环比上升0.98个百分点至22.77%。

从各类产品占比走势来看，相比9月份，封闭式预期收益型产品发行量占比下滑，但仍为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比和净值产品申购量占比保持上升态势。

湖南反超河南占据华中地区发行首位

本月，河南省发行量环比下滑546款，至2032款；湖南省发行量环比下滑495款，至2098款，反超河南省占据华中地区发行首位；湖北省发行量环比下滑489款，至1945款；江西省发行量环比下滑481款，至1741款。

从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为85.67%，环比上升1.94个百分点；湖南省发行量占比为88.45%，环比上升4.23个百分点；湖北省发行量占比为82.00%，环比上升2.95个百分点；江西省发行量占比为73.40%，环比上升1.23个百分点。

华中地区各类型银行理财发行量均下滑

本月，华中地区全国性银行理财发行量为1917款，环比下滑480款；城商行发行量为396款，环比下滑139款；农村金融机构发行量为59款，环比下滑88款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为80.82%，环比上升2.97个百分点；城商行发行量占比为16.69%，环比下滑0.68个百分点；农村金融机构发行量占比为2.49%，环比下滑2.28个百分点。

本月，华中地区各类型银行理财发行量均有下滑，全国性银行发行占据绝对领先地位。

4.华中地区银行理财净值转型程度指数小幅下降

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

华中地区净值转型程度指数下滑0.76点至28.87点

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为10600款，环比上升120款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为28.87点，环比下滑0.76点，较去年同期上升10.07点。

由于净值产品存续数量上涨幅度小于总体理财产品存续数量上涨幅度，因而呈现出净值转型程度指数下降的情形。随着2018年度多项监管政策推出，银行理财净值化转型方向明晰，新发净值产品数量逐步增加，预计后续产品净值化转型程度指数将再度回升。

华中地区各省份净值产品存续量均小幅上升

本月，江西省银行净值产品存续量为8185款，环比上升30款；湖南省银行净值产品存续量为9850款，环比上升68款；河南省银行净值产品存续量为9441款，环比上升52款；湖北省银行净值产品存续量为9167款，环比上升50款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为41.70点，环比上升1.65点，同比上升16.97点；湖南省净值转型程度指数为29.90点，环比下滑1.34点，同比上升9.03点；河南省净值转型程度指数为34.17点，环比下滑1.61点，同比上升10.28点；湖北省净值转型程度指数为33.94点，环比下滑1.82点，同比上升9.16点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，但河南、湖南、湖北省增幅小于相应省份理财产品总存续量，因而净值转型程度指数小幅下降。

各类银行净值产品存续量均有增加，全国性银行净值转型程度略有下跌

本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为9046款，环比上升18款；城商行净值产品存续量为1176款，环比上升73款；农村金融机构净值产品存续量为378款，环比上升29款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为34.01点，环比下滑1.88点，同比上升8.91点；城商行净值产品转型程度指数为13.74，环比上升0.91点，同比上升9.39点；农村金融机构净值转型程度指数为24.25点，环比上升2.68点，同比上升16.97点。

整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。全国性银行与区域性银行相比在客户基础、人员配置、系统支持等方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快，净值转型程度指数大幅领先于城商行和农村金融机构，本月全国性银行净值转型程度指数小幅下降，农村金融机构净值化转型程度指数上升明显。

5. 华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年10月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑3.59点至76.67点。净值型产品综合业绩基准为4.35%，环比下滑20BP，较基期（2018年5月）下滑132BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.90%，环比下滑4BP，较基期下滑121BP；混合类净值型产品业绩基准为6.16%，环比下滑83BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.88%，环比下滑5BP，较基期下滑100BP。

本月华中地区净值型产品综合业绩基准指数、固定收益类净值型产品业绩基准指数、混合类净值型产品产品业绩基准指数和现金管理类净值型产品业绩基准指数均有不同程度的下滑。

6. 全市场银行机构净值化转型不断推进，华中地区银行平均净值转型进度相对较慢

本月，城市商业银行发行净值产品961款，占比49.33%，环比下滑5.10个百分点；国有控股银行发行165款，占比8.47%，环比下滑2.60个百分点；股份制商业银行发行261款，占比13.40%，环比上升1.55个百分点；农村商业银行发行561款，占比28.80%，环比上升6.14个百分点。

2020年3季度，全市场银行机构净值化转型进度为57.98%，较上季度环比上升4.16个百分点。其中全国性银行净值化转型进度为57.37%，较上季度环比上升3.09个百分点；城商行净值化转型进度为62.39%，较上季度环比上升7.52个百分点；农村金融机构净值化转型进度为51.26%，较上季度环比增长9.21个百分点，增速相对较高。

具体到华中地区来看，河南省银行平均净值转型进度较快，已达64.8%，全国排名第9；湖南省银行平均净值转型进度达59.4%，全国排名第14；江西省银行平均净值转型进度达38.93%，全国排名第23；湖北省银行平均净值转型进度达24.46%，全国排名第29，总体来看华中地区银行平均净值转型进度相对较慢。