发布机构：江苏银行

研究支持：普益标准

市场综述：

长三角地区理财产品收益回升，国庆节假日影响下发行量显著下滑

价格指数

本月，长三角地区整体银行理财收益环比上升2BP至3.47%。其中，江苏省银行理财收益下滑1BP，为3.43%；浙江省银行理财收益上升3BP，为3.50%；上海市银行理财收益与上月持平，为3.43%。

从价格指数表现来看，长三角银行理财价格指数环比上升0.49点至83.04点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升1.16点至87.02点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.51点至77.09点。

发行指数

本月，长三角银行理财发行指数环比下滑18.38点至53.37点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为44.66%，环比下滑3.57个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为26.23%，环比上升0.37个百分点；净值产品申购量占比为29.11%，环比上升3.21个百分点。

从各省发行量来看，浙江省发行量为3255款，环比下滑913款；江苏省发行量为2950款，环比下滑1204款；上海市发行量为2801款，环比下滑948款。

净值转型程度指数

本月，长三角地区银行净值产品存续量为17136款，环比上升166款。分省份来看，浙江省银行净值产品存续量为15122款，环比上升175款；江苏省银行净值产品存续量为13298款，环比上升10款；上海市银行净值产品存续量为12830款，环比下滑28款。

从净值转型程度指数来看，长三角地区净值转型程度指数为18.32点，环比上升0.05点。分省份来看，浙江省净值转型程度指数为19.31，环比下滑0.02点；江苏省净值转型程度指数为17.43点，环比下滑0.21点；上海市净值转型程度指数为19.43点，环比下滑0.29点。

净值产品业绩基准指数

本月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑3.60点至75.72点。净值型产品综合业绩基准为4.30%，环比下滑20BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.02%，环比下滑2BP；混合类净值型产品业绩基准为5.38%，环比下滑96BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.93%，环比下滑6BP。

2020年11月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

长三角地区理财收益回升

本月，长三角地区银行理财收益环比上升2BP至3.47%；从价格指数来看，本月长三角地区银行理财价格指数环比上升0.49点至83.04点。

10月流动性影响主要在于月初大额逆回购到期、政府债券的继续发行、缴准缴税等，下旬资金面还受到大量存单到期以及政府存款季节性回升等影响。10月央行在公开市场主要开展7天期逆回购，保持短期流动性合理充裕；并超额续作MLF，为银行提供中长期流动性。10月逆回购单月操作量仅9300亿元，相较于8月1.82万亿元和9月份2.47万亿元逆回购操作量，公开市场投放较为谨慎。整月实现净投放1400亿元，资金整体投放额度不大，流动性保持紧平衡，导致理财价格指数和平均收益上升。

考虑到目前银行体系内流动性保持紧平衡，且10月末市场利率大幅走高，银行间资金面整体较为脆弱，四季度预计资金利率走势或仍将在利率中枢附近保持紧平衡，预计银行理财价格指数回升可能性较大。

封闭式预期收益型产品收益上升4BP，开放式预期收益型产品收益下降2BP

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月长三角地区封闭式预期收益型产品收益率环比上升4BP，至3.63%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.22%，跌幅继续呈现收敛态势。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升1.16点至87.02点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.51点至77.09点。

封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑6BP至3.72%

本月长三角地区封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑6BP至3.72%，相应价格指数环比下滑1.28点至89.11点。

从历史数据来看，长三角地区封闭式非保本预期收益型理财产品收益上月迎来小幅回升后，本月又有所回落。

2. 长三角各省市理财收益表现不同

本月，长三角地区各省市银行理财收益水平表现不同。其中，江苏省银行理财收益下滑1BP，为3.43%；浙江省银行理财收益上升3BP，为3.50%；上海市银行理财收益与上月持平。

猪肉价格高位回落，前期推动CPI走高的因素在减弱，机构预计10月我国全国居民消费价格总水平（CPI）将进一步回落。可以看出长三角地区的银行理财收益水平均远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资长三角地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

3. 长三角地区银行理财发行量下降，净值产品申购占比上升

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对银行理财产品发行量变化进行分析。

长三角银行理财发行指数下滑，环比下滑18.38点至53.37点

本月，长三角银行理财产品发行量为3992款，环比下滑1375款；全国银行理财发行量为6672款，环比下滑2407款。从历史数据来看，受国庆节假日的影响，10月银行理财产品发行量均会呈现显著下滑态势。

从发行指数来看，长三角地区银行理财发行指数环比下滑18.38点至53.37点，全国银行理财发行指数环比下滑21.42点至59.38点。

总体来看，相比9月份，长三角和全国银行理财产品发行指数及发行量都有不同程度的下滑，全国银行理财产品发行指数和发行量均高于长三角地区。

长三角净值产品申购量占比环比上涨3.21个百分点

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑3.57个百分点至44.66%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.37个百分点至26.23%；净值产品申购量占比环比上升3.21个百分点至29.11%。

各省市理财产品发行量均明显下行

本月，浙江、江苏、上海三个地区银行理财产品发行量均呈现明显的下行表现。

其中浙江省发行量为3255款，环比下滑913款；江苏省发行量为2950款，环比下滑1204款；上海市发行量为2801款，环比下滑948款。从各省银行理财产品发行量占比来看，本月浙江省发行量占比为81.54%，环比上升3.88个百分点；江苏省发行量占比为73.90%，环比下滑3.50个百分点；上海市发行量占比为70.17%，环比上升0.31个百分点。

各类型银行理财产品发行量均有下滑

本月，长三角地区全国性银行理财发行量为2120款，环比下滑599款；城商行发行量为1019款，环比下滑466款；农村金融机构发行量为853款，环比下滑310款。从各类型银行理财发行量占比来看，长三角地区全国性银行发行量占比为53.11%，环比上升2.44个百分点；城商行发行量占比为25.53%，环比下滑2.14个百分点；农村金融机构发行量占比为21.37%，环比下滑0.30个百分点。

本月，各类型银行理财产品发行量均有下滑；仅全国性银行理财发行量占比上升，其余银行占比均有下滑。

4. 长三角地区净值转型程度指数持续上升

银行理财净值转型程度指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

长三角净值转型程度指数环比上升0.05点至18.32点

本月，长三角银行理财市场净值产品存续量为17136款，环比上升166款。从净值转型程度指数表现来看，本月，长三角地区净值转型程度指数为18.32点，环比上升0.05点。

银行理财产品净值化转型持续推进，长三角净值化转型程度指数小幅度上升。

上海市净值转型程度指数领先

本月，浙江省银行净值产品存续量为15122款，环比上升175款；江苏省银行净值产品存续量为13298款，环比上升10款；上海市银行净值产品存续量为12830款，环比下滑28款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，浙江省净值转型程度指数为19.31，环比下滑0.02点；江苏省净值转型程度指数为17.43点，环比下滑0.21点；上海市净值转型程度指数为19.43点，环比下滑0.29点。

长三角区域城商行、农村金融机构净值转型程度指数上升

本月，长三角全国性银行净值产品存续量为9268款，环比上升10款；城商行净值产品存续量为4954款，环比下滑9款；农村金融机构净值产品存续量为2914款，环比上升165款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，长三角全国性银行净值转型程度指数为24.32点，环比下滑0.94点；城商行净值产品转型程度指数为14.65点，环比上升0.31点；农村金融机构净值转型程度指数为13.48点，环比上升0.76点。

5. 长三角地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年10月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑3.60点至75.72点。净值型产品综合业绩基准为4.30%，环比下滑20BP，较基期（2018年5月）下滑137BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.02%，环比下滑2BP，较基期下滑109BP；混合类净值型产品业绩基准为5.38%，环比下滑96BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.93%，环比下滑6BP，较基期下滑2BP。

10月股票市场维持震荡趋势，流动性保持紧平衡，市场心态仍偏谨慎。本月长三角地区净值型产品综合业绩基准指数、固定收益类净值型产品业绩基准指数、混合类净值型产品和现金管理类净值型产品业绩基准指数均有不同程度的下滑。

6. 全市场银行机构净值化转型不断推进，长三角地区银行平均净值转型进度较快

本月，城市商业银行发行净值产品961款，占比49.33%，环比下滑5.10个百分点；国有控股银行发行165款，占比8.47%，环比下滑2.60个百分点；股份制商业银行发行261款，占比13.40%，环比上升1.55个百分点；农村商业银行发行561款，占比28.80%，环比上升6.14个百分点。

2020年3季度，全市场银行机构净值化转型进度为57.98%，较上季度环比上升4.16个百分点。其中全国性银行净值化转型进度为57.37%，较上季度环比上升3.09个百分点；城商行净值化转型进度为62.39%，较上季度环比上升7.52个百分点；农村金融机构净值化转型进度为51.26%，较上季度环比增长9.21个百分点，增速相对较高。

具体到长三角地区来看，上海市银行平均净值转型进度较快，已达71.25%，全国排名第6；浙江省银行平均净值转型进度达62.89%，全国排名第10；江苏省银行平均净值转型进度达62.08%，全国排名第11。总体来看长三角地区银行平均净值转型进度较快，均已达50%以上，全国排名靠前。