市场综述：

全国银行理财收益水平环比下滑9BP至3.45%，风险总指数环比上升0.19点至96.48点

价格指数

本月，全国整体银行理财收益环比下滑9BP至3.45%。

从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下滑2.13点至82.65点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑2.65点至86.08点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.35点至77.52点。

发行指数

本月，全国银行理财发行指数环比上升7.21点至80.80点。

从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升1.25个百分点至52.83%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.25个百分点至21.80%；净值产品申购量占比环比下滑1.00个百分点至25.38%。

净值转型程度指数

本月，全国银行净值产品存续量为24282款，环比上升1271款。

从净值转型程度指数来看，全国净值转型程度指数为17.88点，环比上升1.13点，较去年同期上升9.64点；其中，全国性银行净值转型程度指数为24.45点，环比上升0.56点，同比上升7.93点；城商行净值产品转型程度指数为17.01，环比上升1.43点，同比上升11.08点；农村金融机构净值转型程度指数为11.63点，环比上升1.19点，同比上升8.34点。

净值产品业绩基准指数

本月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比下滑5.56点至78.49点。净值型产品综合业绩基准为4.45%，环比下滑32BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.13%，环比下滑10BP；混合类净值型产品业绩基准为5.73%，环比下滑117BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.07%，环比上升3BP。

市场风险指数

本月，全国理财风险总指数环比上升0.19点至96.48点。其中，全国银行承担的隐性风险指数为89.13点，环比上升0.20点；价格波动风险指数环比下滑1.06点至129.58点；基础资产传导风险指数为94.25点，环比上升0.91点。

2020年10月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

9月15日，央行按惯例开展每月一次的中期借贷便利(MLF)操作。尽管此次MLF利率如期保持不变，但投放规模超预期。当天央行开展1年期MLF6000亿元，考虑到9月17日有2000亿元MLF到期，央行此次是超额续作MLF。整体来看，央行18日重启14天逆回购操作以来，9个交易日累计开展14天逆回购操作7200亿元。自9月25日以来，尽管央行仍开展公开市场逆回购投放，但多日资金面处于净回笼状态。然而由于此前的大力投放，多数机构的跨季资金已完成布局，银行体系流动性总体保持充裕，导致理财价格指数和平均收益下滑。

9月29日中国人民银行货币政策委员会2020年第三季度例会，进一步明确了更加灵活适度、精准导向的货币政策，综合运用并创新多种货币政策工具，提高政策的“直达性”。预计市场资金面将保持流动性合理充裕，银行理财价格指数将平稳下行。

2. 发行指数

（1）全国银行理财发行指数变化情况

从发行数量看，本月全国银行理财产品发行量大幅上升。9月全国银行理财发行量环比上升810款至9079款。

从发行指数看，全国银行理财发行指数大幅上升。9月全国银行理财发行指数环比上升7.21点至80.80点，指数变动与产品发行量变化趋势一致。

（2）各类型银行发行量变化情况

从各类型银行发行量看，本月各类型银行发行量均有所上升。9月，全国性银行理财发行量为3197款，环比上升260款；城商行发行量为3363款，环比上升380款；农村金融机构发行量为2219款，环比上升170款。

从各类型银行理财发行量占比来看，本月城商行发行量占比有所上升。9月，全国性银行发行量占比为35.21%，环比下滑0.31个百分点；城商行发行量占比为40.35%，环比上升0.64个百分点；农村金融机构发行量占比为24.44%，环比下滑0.34个百分点。

3. 净值转型程度指数

（1）全国银行净值化转型速度

从净值产品存续量看，本月净值产品存续量有所上升。9月全国银行理财市场净值产品存续量为24282款，环比上升1271款。

从净值转型程度指数表现来看，净值转型程度指数持续提升。9月全国净值转型程度指数为17.88点，环比上升1.13点，较去年同期上升9.64点。

（2）各类型银行净值化转型速度

从各类型银行净值产品存续数量看，本月各类型银行净值产品存续数量均有提升。9月，全国性银行净值产品存续量为9866款，环比上升146款；城商行净值产品存续量为10480款，环比上升797款；农村金融机构净值产品存续量为3936款，环比上升328款。

从各类型银行净值转型程度指数看，本月城商行净值转型程度指数环比涨幅最大。9月，全国性银行净值转型程度指数为24.45点，环比上升0.56点，同比上升7.93点；城商行净值产品转型程度指数为17.01，环比上升1.43点，同比上升11.08点；农村金融机构净值转型程度指数为11.63点，环比上升1.19点，同比上升8.34点。整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均有所上升，城商行净值转型程度指数环比涨幅居首位。

4. 全国净值型理财产品业绩基准走势及分析

（1）净值型产品综合业绩基准指数走势

9月净值型产品综合业绩基准指数有所下降。本月全国净值型产品综合业绩基准指数环比下滑5.56点至78.49点。

（2）各类型净值型产品业绩基准走势

本月除现金管理类净值型产品业绩基准小幅上升外，其他各类型净值型产品业绩基准均下降，其中混合类净值型产品降幅最大。9月，净值型产品综合业绩基准为4.45%，环比下32BP，较基期（2018年5月）下滑122BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.13%，环比下降10BP，较基期下滑98BP；混合类净值型产品业绩基准为5.73%，环比下滑117BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.07%，环比上升3BP，较基期上升6BP。

9月份，现金管理类净值产品业绩基准有小幅度上升，但由于9月股票市场小幅下行，权益类资产投资热度下滑，混合类产品业绩比较基准有较大幅度下滑，致使净值型产品综合业绩基准有所下降。

5.风险指数

（1）全国银行理财市场风险指数走势

9月全国银行理财市场风险指数小幅上升。本月全国理财风险总指数环比回升0.19点至96.48点。

9月，银行理财净值化转型进程持续，市场整体流动性仍然比较充裕，理财产品刚性兑付现象明显减少，理财隐性风险指数变动幅度不大。

（2）三类明细风险指数走势

隐性风险指数和基础资产传导风险指数均上升，价格波动风险指数小幅度下滑，使得银行理财总体风险指数上升。9月，从风险指数的各细项指标来看，全国银行承担的隐性风险指数环比上升0.2点至89.13点；价格波动风险指数环比下滑1.06点至129.58点，基础资产传导风险指数环比上升0.91点至94.25点。

随着银行理财转型进程的持续深入，理财产品期限错配程度和杠杆率整体下降，理财隐性风险指数变动幅度不大；考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，央行将维持目前较宽松政策，市场资金面宽松状态不改，致使理财价格波动风险小幅度下降；9月权益市场小幅度波动下行，投资者风险偏好回落，但在经历了今年债市的震荡后，市场心态仍偏谨慎，基础资产传导风险上升。总体来看，隐性风险指数和基础资产传导风险指数均上升，价格波动风险指数小幅度下滑，综合使得银行理财总体风险指数上升。