发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

市场综述

山东省银行理财发行指数大增，净值化转型程度指数实现上涨

价格指数

本月，山东省整体银行理财收益环比下滑6BP至3.48%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比下滑7BP至3.65%；开放式预期收益型理财产品收益环比下滑6BP至3.22%。

从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下滑1.47点至83.29点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下降1.63点至87.36点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.21点至77.19点。

发行指数

本月，山东省银行理财发行指数环比上升8.17点至78.81点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为52.26%，环比上升5.84个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为24.67%，环比下滑1.20个百分点；净值产品申购数量占比为23.07%，环比下滑4.64个百分点。

从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为2596款，环比上升230款；山东省城商行理财发行量为773款，环比上升85款；山东省农村金融机构理财发行量为150款，环比上升50款。

净值转型程度指数

本月，山东省银行净值产品存续量为11473款，环比上升342款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为9080款，环比上升202款；城商行净值产品存续量为2270款，环比上升134款；农村金融机构净值产品存续量为123款，环比上升6款。

从净值转型程度指数来看，山东省净值转型程度指数为26.64点，环比上升1.01点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为25.54点，环比上升0.71点；城商行净值转型程度指数为36.41点，环比上升2.52点；农村金融机构净值转型程度指数为9.60点，环比上升1.07点。

净值产品业绩基准指数

本月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑10.19点至79.74点。净值型产品综合业绩基准为4.52%，环比下滑58BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.91%，环比下滑22BP；混合类净值型产品业绩基准为6.99%，环比下滑200BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.96%，环比上升10BP。

2020年10月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

山东省理财价格指数连续12个月维持跌势

本月山东省银行理财收益环比下滑6BP至3.48%，青岛银行理财收益环比上升1BP至4.02%。

青岛银行理财绝对收益依然明显领先于区域平均水平。

从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下滑1.47点至83.29点，指数维持下行趋势。

9月15日，央行按惯例开展每月一次的中期借贷便利(MLF)操作。尽管此次MLF利率如期保持不变，但投放规模超预期。当天央行开展1年期MLF6000亿元，考虑到9月17日有2000亿元MLF到期，央行此次是超额续作MLF。整体来看，央行18日重启14天逆回购操作以来，9个交易日累计开展14天逆回购操作7200亿元。自9月25日以来，尽管央行仍开展公开市场逆回购投放，但多日资金面处于净回笼状态。然而由于此前的大力投放，多数机构的跨季资金已完成布局，银行体系流动性总体保持充裕，导致理财价格指数和平均收益下滑。

开放式预期收益型产品收益下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益环比下滑7BP至3.65%，开放式预期收益型产品收益环比下滑6BP至3.22%。

从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.63点至87.36点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.21点至77.19点。

封闭式非保本预期收益型理财产品收益持续下降

本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.82%；相应价格指数走势环比下滑1.06点至91.43点。

2. 山东省银行理财发行指数大涨，各类型银行发行量齐增

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

山东省银行理财发行指数增长势头强劲，环比增8.17点至78.81点

本月，全国银行理财发行量为9079款，环比上升810款；山东省银行理财产品发行量为3519款，环比上升365款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比上升8.17点，至78.81点。

山东省银行理财发行指数增幅超全国平均水平。

山东省封闭式产品发行占比大幅增长近6百分点，总占比逾五成

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升5.84个百分点至52.26%；净值产品申购量环比下滑4.64个百分点至23.07%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑1.20个百分点至24.67%。

封闭式预期收益型产品发行量超五成，依然占据市场主导地位。受冲规模、提业绩、稳客户等因素影响，山东省封闭式产品发行出现较大幅度增长，而净值产品尚处转型初期，申购数暂未出现大幅上量，因此，封闭式产品的冲量带动开放式预期收益型产品、净值型产品占比回落。净值化转型将逐步进入深水期，预计未来净值产品占比将有所突破。

山东省各类型银行发行量齐增

本月，山东省全国性银行理财发行量为2596款，环比上升230款；城商行发行量为773款，环比上升85款；农村金融机构发行量为150款，环比上升50款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为73.77%，环比下滑1.25个百分点；城商行发行量占比为21.97%，环比上升0.16个百分点；农村金融机构发行量占比为4.26%，环比上升1.09个百分点。

3. 山东省净值化转型稳步推进，城商行增幅最高

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

山东省净值转型程度指数环比上升1.01点至26.64点

本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为11473款，环比上升342款，增幅为3.07%。从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数维持上升趋势，环比上升1.01点至26.64点。

随着净值化转型的逐步深入，山东省银行理财产品净值转型指数或维持增长态势。

山东省城商行净值化转型加速，本月净值转型指数出现近期最大涨幅

本月，山东省全国性银行净值产品存续量为9080款，环比上升202款；城商行净值产品存续量为2270款，环比上升134款；农村金融机构净值产品存续量123款，环比上升6款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为25.54点，环比上升0.71点；城商行净值产品转型程度指数为36.41点，环比上升2.52点；农村金融机构净值产品转型程度指数为9.60，环比上升1.07点。

本月城商行净值型转型继续发力，转型程度环比增幅保持领先。

4. 山东省净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年9月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑10.19点至79.74点。净值型产品综合业绩基准为4.52%，环比下滑58BP，较基期（2018年5月）下滑115BP;固定收益类净值型产品业绩基准为3.91%，环比下滑22BP，较基期下滑120BP; 混合类净值型产品业绩基准为6.99%，环比下滑200BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.96%，环比上升10BP，较基期下滑71BP。

本月山东省净值型产品综合业绩基准指数、固定收益类净值型产品业绩基准指数和混合类净值型产品业绩基准指数均有不同程度的下滑，现金管理类净值型产品业绩基准指数有小幅增长。

5. 17家银行理财子公司开业运营

本月，城市商业银行发行净值产品1254款，占比54.43%，环比上升5.00个百分点；国有控股银行发行255款，占比11.07%，环比下滑1.17个百分点；股份制商业银行发行273款，占比11.85%，环比下滑3.88个百分点；农村商业银行发行522款，占比22.66%，环比上升0.06个百分点。

截至9月底，理财子公司批设及开业仍积极推进，华夏银行理财子公司开业，青岛银行理财子公司获批开业。截止目前,我国已有17家银行理财子公司正式开业，2家理财子公司获批开业，4家理财子公司获准筹建。其中华夏银行理财子公司于9月28日正式开业。

除此之外，9月24日首家中外合资理财公司汇华理财正式获批开业。工银理财、交银理财、光大理财等理财子公司也在积极筹建合资理财公司，中外合资的理财公司是我国资本市场进一步对外开放的重要标志。