市场综述：

全国银行理财收益水平环比下滑1BP至3.54%，风险总指数环比下滑3.28点至96.29点

价格指数

本月，全国整体银行理财收益环比下滑1BP至3.54%。

从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下滑0.17点至84.78点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.46点至88.73点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.10点至78.87点。

发行指数

本月，全国银行理财发行指数环比下滑3.88点至73.59点。

从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.81个百分点至51.58%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.02个百分点至22.05%；净值产品申购量占比环比上升2.79个百分点至26.38%。

净值转型程度指数

本月，全国银行净值产品存续量为23011款，环比上升1571款。

从净值转型程度指数来看，全国净值转型程度指数为16.75点，环比上升1.26点，较去年同期上升9.16点；其中，全国性银行净值转型程度指数为23.89点，环比上升1.74点，同比上升8.68点；城商行净值产品转型程度指数为15.58点，环比上升1.28点，同比上升10.11点；农村金融机构净值转型程度指数为10.44点，环比上升0.95点，同比上升7.50点。

净值产品业绩基准指数

本月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.54点至84.05点。净值型产品综合业绩基准为4.77%，环比下滑9BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.23%，环比上升3BP；混合类净值型产品业绩基准为6.90%，环比下滑58BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.04%，环比下滑3BP。

市场风险指数

本月，全国理财风险总指数环比下滑3.28点至96.29点。其中，全国银行承担的隐性风险指数为88.93点，环比下滑1.60点；价格波动风险指数环比上升0.70点至130.64点；基础资产传导风险指数为93.34点，环比下滑9.71点。

2020年9月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

资管新规过渡期延期一年，监管政策依然利好银行理财转型，投资者可予以关注。

1. 价格指数

全国银行理财价格指数走势

从价格指数看，本月全国银行理财价格指数延续下滑趋势。8月全国银行理财价格指数环比下滑0.17点至84.78点。

从收益水平看，本月全国银行理财收益水平延续下滑趋势。8月全国银行理财收益水平环比下滑1BP至3.54%

8月，央行明显加大了OMO和MLF操作力度，共投放流动性27300亿元，有21000亿元到期，实现净投放6300亿元。其中，8月7日央行重启逆回购以来，已经连续17个工作日进行逆回购操作，共实现净投放4800亿元，以稳定市场流动性。虽然本月由于政府债券发行压力，资金面相对偏紧，但整体上看银行间市场流动性依旧相对充裕，致使银行理财收益持续下行。

8月17日召开的国务院常务会议强调，保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。这进一步明确了下阶段货币政策的重点方向，“宽信用”将更加强调精准导向、直达实体。预计货币边际收敛但不会明显转向，市场资金面保持合理充裕，银行理财价格指数将缓慢平稳下行。

2. 发行指数

（1）全国银行理财发行指数变化情况

从发行数量看，本月全国银行理财产品发行量有所下降。8月全国银行理财发行量环比下降435款至8269款。

从发行指数看，全国银行理财发行指数有所下降。8月全国银行理财发行指数环比下降3.88点至73.59点，指数变动与产品发行量变化一致。

（2）各类型银行发行量变化情况

从各类型银行发行量看，本月各类型银行发行量均有所下降。8月，全国性银行理财发行量为2937款，环比下降228款；城商行发行量为3283款，环比下降36款；农村金融机构发行量为2049款，环比下降171款。

从各类型银行理财发行量占比来看，本月城商行发行量占比有所上升。8月，全国性银行发行量占比为35.52%，环比下滑0.84个百分点；城商行发行量占比为39.70%，环比上升1.57个百分点；农村金融机构发行量占比为24.78%，环比下滑0.73个百分点。

3. 净值转型程度指数

（1）全国银行净值化转型速度

从净值产品存续量看，本月净值产品存续量有所上升。8月全国银行理财市场净值产品存续量为23011款，环比上升1571款。

从净值转型程度指数表现来看，净值转型程度指数持续提升。8月全国净值转型程度指数为16.75点，环比上升1.26点，较去年同期上升9.16点。

（2）各类型银行净值化转型速度

从各类型银行净值产品存续数量看，本月各类型银行净值产品存续数量均有提升。8月，全国性银行净值产品存续量为9720款，环比上升421款；城商行净值产品存续量为9683款，环比上升803款；农村金融机构净值产品存续量为3608款，环比上升347款。

从各类型银行净值转型程度指数看，本月全国性银行净值转型程度指数环比涨幅最大。8月，全国性银行净值转型程度指数为23.89点，环比上升1.74点，同比上升8.68点；城商行净值产品转型程度指数为15.58，环比上升1.28点，同比上升10.11点；农村金融机构净值转型程度指数为10.44点，环比上升0.95点，同比上升7.50点。整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均有所上升，全国性银行净值转型程度指数环比涨幅居首位。

4. 全国净值型理财产品业绩基准走势及分析

（1）净值型产品综合业绩基准指数走势

8月净值型产品综合业绩基准指数有所下降。本月全国净值型产品综合业绩基准指数环比下降1.54点至84.05点。

（2）各类型净值型产品业绩基准走势

本月除固定收益类净值型产品业绩基准小幅上升外，其他各类型净值型产品业绩基准均下降，其中混合类净值型产品降幅最大。8月，净值型产品综合业绩基准为4.77%，环比下滑9BP，较基期（2018年5月）下滑90BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.23%，环比上升3BP，较基期下滑88BP；混合类净值型产品业绩基准为6.90%，环比下滑58BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.04%，环比下滑3BP，较基期上升3BP。

8月份，固定收益类净值产品业绩基准有小幅度上升，但由于8月股票市场波动下行，权益类资产投资热度下降，混合类产品业绩比较基准有较大幅度下滑，致使净值型产品综合业绩基准有所下降。

5.风险指数

（1）全国银行理财市场风险指数走势

8月全国银行理财市场风险指数有所下降。本月全国理财风险总指数环比下滑3.28点至96.29点。

随着《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》等监管文件的相继出台以及理财子公司的陆续获批、开业，银行理财真正步入实质性转型阶段，净值化转型进程也由浅入深，风险得到有效控制并逐步缓释。

（2）三类明细风险指数走势

隐性风险指数和基础资产传导风险指数均下滑，价格波动风险指数小幅度上升，使得银行理财总体风险指数下降。8月，从风险指数的各细项指标来看，全国银行承担的隐性风险指数环比下滑1.6点至88.93点；价格波动风险指数环比上升0.7点至130.64点，基础资产传导风险指数环比下滑9.71点至93.34点。

随着各项监管文件的出台，银行理财真正步入实质性转型阶段，理财产品期限错配程度和杠杆率整体下降，刚性兑付、以钱炒钱、资金空转现象明显减少，理财隐性风险指数波动呈下降趋势；本月由于政府债券发行压力，资金面相对偏紧，但整体上看银行间市场流动性依旧相对充裕，致使理财价格波动风险变动幅度不大；虽然8月权益市场热度有所下降，但是市场资金面整体还是维持相对宽松状态，货币市场利率持续走低，资金成本相对较低，基本面、资金面利好共振，基础资产传导风险下降。总体来看，隐性风险指数和基础资产传导风险指数均下滑，价格波动风险指数小幅度上升，使得银行理财总体风险指数下降。