发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

市场综述

山东省银行理财发行指数下滑，净值化转型程度指数实现上涨

价格指数

本月，山东省整体银行理财收益与上期持平为3.54%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比上升4BP至3.72%；开放式预期收益型理财产品收益环比下滑5BP至3.28%。

从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下滑0.01点至84.76点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.85点至88.99点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.31点至78.40点。

发行指数

本月，山东省银行理财发行指数环比下滑3.00点至70.64点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为46.42%，环比下滑5.10个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为25.87%，环比上升0.35个百分点；净值产品申购数量占比为27.71%，环比上升4.75个百分点。

从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为2366款，环比下滑160款；山东省城商行理财发行量为688款，环比上升17款；山东省农村金融机构理财发行量为100款，环比上升9款。

净值转型程度指数

本月，山东省银行净值产品存续量为11131款，环比上升493款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为8878款，环比上升367款；城商行净值产品存续量为2136款，环比上升113款；农村金融机构净值产品存续量117为款，环比上升13款。

从净值转型程度指数来看，山东省净值转型程度指数为25.63点，环比上升1.83点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为24.83点，环比上升1.84点；城商行净值转型程度指数为33.89点，环比上升1.90点；农村金融机构净值转型程度指数为8.53点，环比上升0.93点。

净值产品业绩基准指数

本月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑4.35点至89.93点。净值型产品综合业绩基准为5.10%，环比下滑25BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.13%，环比下滑4BP；混合类净值型产品业绩基准为8.99%，环比下滑109BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.86%，环比下滑8BP。

2020年9月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

资管新规过渡期延期一年，监管政策依然利好银行理财转型，山东地区理财收益保持稳健，投资者可予以关注。

1. 山东省银行理财收益与上月持平

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

山东省理财价格指数呈现连续下跌态势

本月山东省银行理财收益与上期持平为3.54%，青岛银行理财收益环比上升4BP至4.01%，青岛银行理财绝对收益依然明显领先于区域平均水平。

从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下滑0.01点至84.76点，指数维持下行趋势。

8月17日召开的国务院常务会议强调，保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。这进一步明确了下阶段货币政策的重点方向，“宽信用”将更加强调精准导向、直达实体。预计货币边际收敛但不会明显转向，市场资金面保持合理充裕，银行理财价格指数将缓慢平稳下行。

封闭式预期收益型产品收益有所回升

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益环比上升4BP至3.72%，开放式预期收益型产品收益环比下滑5BP至3.28%。

从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.85点至88.99点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.31点至78.40点。

封闭式非保本预期收益型理财产品收益较上期小幅上涨

本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比上升2BP至3.86%；相应价格指数走势环比上升0.56点至92.49点。

2. 山东省银行理财发行指数持续下跌

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

山东省银行理财发行指数和发行量均连续下跌

本月，全国银行理财发行量为8269款，环比下滑435款；山东省银行理财产品发行量为3154款，环比下滑134款。从发行指数来看，山东省银行理财发行指数环比下滑3.00点，至70.64点。山东省银行理财发行指数跌幅小于全国平均。

山东省封闭式预期收益型产品发行占比连续下降，跌破50%

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑5.10个百分点至46.42%；净值产品申购量环比上升4.75个百分点至27.71%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.35个百分点至25.87%。

虽然封闭式预期收益型产品占比连连下滑，但仍占据发行首位；受资管新规的影响，理财产品持续整改，净值型产品申购量较年初实现飞速增长。

山东省全国性银行理财发行量持续减少，城商行和农村金融机构理财发行量小幅增加

本月，山东省全国性银行理财发行量为2366款，环比下滑160款；城商行发行量为688款，环比上升17款；农村金融机构发行量为100款，环比上升9款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为75.02%，环比下滑1.81个百分点；城商行发行量占比为21.81%，环比上升1.41个百分点；农村金融机构发行量占比为3.17%，环比上升0.40个百分点。

3. 山东省净值化转型稳步推进，城商行保持较快增速

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

山东省净值转型程度指数环比上涨1.83点，回升至25.63点

本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为11131款，环比上升493款，增幅为4.63%。从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数实现上升，环比上升1.83点至25.63点。随着净值化转型的逐步深入，山东省银行理财产品净值转型指数将维持增长态势。

山东省各类银行净值转型程度指数均实现增长

本月，山东省全国性银行净值产品存续量为8878款，环比上升367款；城商行净值产品存续量为2136款，环比上升113款；农村金融机构净值产品存续量117款，环比上升13款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为24.83点，环比上升1.84点；城商行净值产品转型程度指数为33.89点，环比上升1.90点；农村金融机构净值产品转型程度指数为8.53，环比上升0.93点。城商行净值型转型步伐加快，转型程度环比增幅保持领先。

4. 山东省净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年8月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比下滑4.35点至89.93点。净值型产品综合业绩基准为5.10%，环比下滑25BP，较基期（2018年5月）下滑57BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.13%，环比下滑4BP，较基期下滑98BP；混合类净值型产品业绩基准为8.99%，环比下滑109BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.86%，环比下滑8BP，较基期下滑81BP。

今年以来市场资金面维持相对宽松状态，货币市场利率持续走低，资金成本相对较低，使得固收类产品业绩基准维持相对较低水平；8月股票市场波动下行，权益类资产投资热度下降，致使混合类产品业绩比较基准也有所回落。

5. 21家理财子公司获批设立，又一家“理财孙公司”诞生

本月，城市商业银行发行净值产品1078款，占比49.43%，环比上升1.16个百分点；国有控股银行发行267款，占比12.24%，环比上升1.72个百分点；股份制商业银行发行343款，占比15.73%，环比上升0.14个百分点；农村商业银行发行493款，占比22.60%，环比下滑3.02个百分点。

截止目前，已有21家商业银行理财子公司获批设立，其中已开业的共计17家，六大行的理财子公司已经全部开业，理财子公司正处于蓬勃发展的阶段。

与此同时，合资理财公司也“悄然”诞生。截止目前为止，中国已获批设立的合资理财子公司共有两家：2019年12月20日，东方汇理资产管理公司和中银理财有限责任公司获批在上海合资设立理财公司；2020年8月22日，建信理财和贝莱德、富登公司设立的合资理财公司获得银保监会批复。除此之外，其他几家国有大行也正在寻找潜在的合作方，例如交银理财表示目前该行已经接洽了几家外资机构，有望于今年12月20日之前成立合资理财公司。