发布机构：四川天府银行

研究支持：普益标准

市场综述：

西南地区银行理财发行量持续下跌，净值转型程度指数上行

价格指数

本月，西南地区整体银行理财收益环比下滑1BP至3.55%。其中，重庆银行理财收益水平与上月持平，仍为3.62%，贵州银行理财收益上升5BP至3.68%，四川和云南银行理财总体收益水平保持下降趋势，分别下滑2BP至3.53%和3.54%。

从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数环比下滑0.27点至84.93点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.36点至88.92点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.22点至78.95点。

发行指数

本月，西南地区银行理财发行指数环比下滑4.14点至72.62点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑4.94个百分点至48.30%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.44个百分点至25.33%；净值产品申购量占比环比上升4.49个百分点至26.37%。

从各省市发行量来看，重庆市发行量为2549款，环比下滑181款；贵州省发行量为1641款，环比下滑91款；四川省发行量为2870款，环比下滑184款；云南省发行量为2124款，环比下滑145款。

净值转型程度指数

本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为11187款，环比上升517款。分省份来看，重庆市银行净值产品存续量为8626款，环比上升437款；贵州省银行净值产品存续量为7042款，环比上升554款；四川省银行净值产品存续量为10407款，环比上升456款；云南省银行净值产品存续量为8066款，环比上升358款。

从净值转型程度指数来看，西南地区净值转型程度指数为25.99点，环比上升1.85点，同比上升11.29点。其中，重庆市净值转型程度指数为22.57点，环比上升1.72点；贵州省净值转型程度指数为40.77点，环比上升2.45点；四川省净值转型程度指数为25.89点，环比上升1.87点；云南省净值转型程度指数为32.74点，环比上升2.72点。

净值产品业绩基准指数

本月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑3.69点至90.79点。净值型产品综合业绩基准为5.15%，环比下滑21BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.15%，环比上升5BP；混合类净值型产品业绩基准为9.15%，环比下滑123BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.90%，环比下滑5BP。

2020年9月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

西南地区银行理财收益环比下滑1BP至3.55%，天府银行平均收益3.75%

8月，西南地区银行理财收益环比下滑1BP至3.55%。从价格指数来看，本月西南地区银行理财价格指数环比下滑0.27点至84.93点。

8月，央行明显加大了OMO和MLF操作力度，共投放流动性27300亿元，有21000亿元到期，实现净投放6300亿元。其中，8月7日央行重启逆回购以来，已经连续17个工作日进行逆回购操作，共实现净投放4800亿元，以稳定市场流动性。本月由于政府债券发行压力，资金面相对偏紧，资金价格上行明显，银行间流动性继续收紧。在流动性边际收紧影响下，银行理财收益的快速下行趋势得到遏制，降幅趋缓。

相对而言，西南地区银行理财产品收益与价格指数略高于全国平均水平。8月17日召开的国务院常务会议强调，保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。这进一步明确了下阶段货币政策的重点方向，“宽信用”将更加强调精准导向、直达实体。预计货币边际收敛但不会明显转向，市场资金面保持合理充裕，银行理财价格指数将缓慢平稳下行。

8月天府银行理财产品收益虽然环比下滑，但仍领先西南地区银行理财整体收益。具体来看，8月四川天府银行理财产品平均收益为3.75%，环比下滑5BP；西南地区平均收益为3.55%，环比下滑1BP。从产品定价角度看，四川天府银行理财产品收益高于西南地区平均水平20BP。

总体而言，银行理财产品抗跌性较强，收益水平良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

封闭式产品的价格指数止跌回升，开放式产品价格指数跌幅扩大。

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比上升1BP至3.71%，开放式预期收益型产品收益环比下滑5BP至3.30%。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.36点至88.92点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.22点至78.95点。

两类价格指数一升一跌，其中封闭式产品的价格指数止跌回升，开放式产品跌幅扩大。

6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑6BP至3.89%

本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑6BP至3.89%；相应价格指数环比下滑1.53点至93.05点。从近两年历史数据来看，西南地区理财产品收益在7月首次出现明显回升后，8月再次出现下滑趋势。

2．西南四省理财收益涨跌不一，贵州省涨幅领先

本月，重庆银行理财收益水平与上月持平，仍为3.62%，贵州银行理财收益水上升5BP至3.68%，四川和云南银行理财总体收益水平保持下降趋势，分别下滑2BP至3.53%和3.54%。

尽管食品价格环比上涨，原油价格缓慢修复，但翘尾因素的下行仍然占据主导，拖累CPI重回下行通道。机构预测8月份CPI同比增长最小值为1.5%，最大值为4.4%，预测增幅均值约为2.4%。可以看出西南四省的银行理财收益水平均高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资西南地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

3．西南地区银行理财发行量持续下降，净值产品申购占比上升

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

西南地区银行理财发行指数环比下滑4.14点至72.62点

本月，西南地区银行理财产品发行量为3174款，环比下滑181款；全国银行理财发行量为8269款，环比下滑435款。

从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比下滑4.14点至72.62点，西南地区发行指数的跌幅大于全国平均水平。

西南地区开放式与净值型产品申购占比上升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑4.94个百分点至48.30%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.44个百分点至25.33%；净值产品申购量占比环比上升4.49个百分点至26.37%。

从各类产品占比走势来看，开放式预期收益型产品最近三个月发行（申购）量较高，占比约达四分之一；封闭式预期收益型产品发行量占比总体呈现下降趋势，但该比例仍在五成左右，占据主导地位；净值型产品申购数量总体呈现稳步提升趋势，本期产品数量占比提升幅度较大。

西南地区四省市银行理财发行量均下滑，四川发行量跌幅最大

本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所下降，四川省发行数量下降最多。

其中重庆市发行量为2549款，环比下滑181款；贵州省发行量为1641款，环比下滑91款；四川省发行量为2870款，环比下滑184款；云南省发行量为2124款，环比下滑145款。从各省银行理财产品发行量占比来看，本月重庆市发行量占比为80.31%，环比下滑1.06个百分点；贵州省发行量占比为51.70%，环比上升0.08个百分点；四川省发行量占比为90.42%，环比下滑0.61个百分点；云南省发行量占比为66.92%，环比下滑0.71个百分点。

西南地区各类银行发行量均下滑，全国性银行发行量占比下降

本月，西南地区全国性银行理财发行量为2419款，环比减少170款；城商行发行量为661款，环比减少8款；农村金融机构发行量为94款，环比减少3款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为76.21%，环比下滑0.96个百分点；城商行发行量占比为20.83%，环比上升0.89个百分点；农村金融机构发行量占比为2.96%，环比上升0.07个百分点。

本月，西南地区各类银行产品发行量均下滑，全国性银行产品发行占比小幅下滑，城商行和农村金融机构发行量占比均上升。

4．西南地区各省份的净值转型程度指数均上升

银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

西南地区净值转型程度指数环比上升1.85点至25.99点

本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为11187款，环比上升517款。从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为25.99点，环比上升1.85点，较去年同期上升11.29点。

西南地区净值产品数量仍保持增长，7月底，央行等部门公布了延长资管新规过渡期至2021年底的决定，过渡期的延长主要考虑疫情后经济恢复的因素，但净值化转型的步伐还将持续。

西南地区四省市净值转型程度指数均呈上升趋势

本月，重庆市银行净值产品存续量为8626款，环比上升437款；贵州省银行净值产品存续量为7042款，环比上升554款；四川省银行净值产品存续量为10407款，环比上升456款；云南省银行净值产品存续量为8066款，环比上升358款。

四川省净值产品存续数量明显领先，其环比增长数量仅次于贵州；其次是重庆市，其净值型产品存续数量位列第二；从增量角度来看，贵州省净值型产品数量增长最多，云南省产品环比上升数量最少。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为22.57点，环比上升1.72点，同比上升8.87点；贵州省净值转型程度指数为40.77点，环比上升2.45点，同比上升20.44点；四川省净值转型程度指数为25.89点，环比上升1.87点，同比上升10.71点；云南省净值转型程度指数为32.74点，环比上升2.72点，同比上升12.60点。

农村金融机构净值转型程度领先，同比上升幅度较大

本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为8894款，环比上升370款；城商行净值产品存续量为2009款，环比上升128款；农村金融机构净值产品存续量为284款，环比上升19款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为24.71点，环比上升1.80点，同比上升8.99点；城商行净值产品转型程度指数为31.45点，环比上升1.82点，同比上升20.79点；农村金融机构净值转型程度指数为42.77点，环比上升2.31点，同比上升33.18点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期均有数倍提升。本月，西南地区各类型银行净值产品存续数量保持上涨趋势，农村金融机构的净值转型程度指数仍居首位。

5．西南地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年8月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑3.69点至90.79点。净值型产品综合业绩基准为5.15%，环比下滑21BP，较基期（2018年5月）下滑52BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.15%，环比上升5BP，较基期下滑96BP；混合类净值型产品业绩基准为9.15%，环比下滑123BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.90%，环比下滑5BP，较基期下滑89BP。

本月净值型产品综合业绩基准指数、净值型产品综合业绩基准以及混合类净值型产品业绩基准均有所回落，固定收益类净值型产品业绩基准略有上涨，现金管理类净值型产品业绩基准维持下降趋势。

6．21家理财子公司获批设立，又一家“理财孙公司”诞生

本月，城市商业银行发行净值产品1078款，占比49.43%，环比上升1.16个百分点；国有控股银行发行267款，占比12.24%，环比上升1.72个百分点；股份制商业银行发行343款，占比15.73%，环比上升0.14个百分点；农村商业银行发行493款，占比22.60%，环比下滑3.02个百分点。

截止目前，已有21家商业银行理财子公司获批设立，其中已开业的共计17家，六大行的理财子公司已经全部开业，理财子公司正处于蓬勃发展的阶段。

与此同时，合资理财公司也“悄然”诞生。截止目前为止，中国已获批设立的合资理财子公司共有两家：2019年12月20日，东方汇理资产管理公司和中银理财有限责任公司获批在上海合资设立理财公司；2020年8月22日，建信理财和贝莱德、富登公司设立的合资理财公司获得银保监会批复。除此之外，其他几家国有大行也正在寻找潜在的合作方，例如交银理财表示目前该行已经接洽了几家外资机构，有望于今年12月20日之前成立合资理财公司。