市场综述：

全国银行理财收益水平环比下滑6BP至3.66%，风险总指数环比上升3.94点至104.30点。

价格指数

本月，全国整体银行理财收益环比下滑6BP至3.66%。

从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下滑1.62点至87.55点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.60点至90.24点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.66点至83.51点。

发行指数

本月，全国银行理财发行指数环比下滑1.85点至87.34点。

从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.41个百分点至61.61%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.03个百分点至20.91%；净值产品申购量占比环比上升2.45个百分点至17.48%。

净值转型程度指数

本月，全国银行净值产品存续量为18364款，环比上升1644款。

从净值转型程度指数来看，全国净值转型程度指数为13.66点，环比上升1.00点，较去年同期上升8.63点；其中，全国性银行净值转型程度指数为22.64点，环比上升1.22点，同比上升13.48点；城商行净值产品转型程度指数为11.89，环比上升0.96点，同比上升8.08点；农村金融机构净值转型程度指数为6.61点，环比上升0.65点，同比上升4.44点。

净值产品业绩基准指数

本月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比上升9.03点至83.15点。净值型产品综合业绩基准为4.72%，环比上升52BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.80%，环比上升25BP；混合类净值型产品业绩基准为4.38%，环比上升156BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.34%，环比下滑3BP。

市场风险指数

本月，全国理财风险总指数环比上升3.94点至104.30点。其中，全国银行承担的隐性风险指数为101.23点，环比下滑0.01点；价格波动风险指数环比上升33.30点至126.97点；基础资产传导风险指数为98.08点，环比下滑4.15点。

2020年5月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

目前国内疫情好转，资本市场持续震荡，银行理财收益保持稳健，在考虑多方面风险因素的前提下，投资者可予以关注。

1. 价格指数

全国银行理财价格指数走势

从价格指数看，本月全国银行理财价格指数延续下滑趋势。4月全国银行理财价格指数环比下滑1.62点至87.55点。

从收益水平看，本月全国银行理财收益水平环比下滑6BP。4月全国银行理财收益水平环比下滑6BP至3.66%，与理财价格指数变动趋势一致。

4月全月央行在16日-19日四天进行了逆回购操作，银行体系流动性总量处于合理充裕水平；4月15日，央行以利率招标方式开展了中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，利率较前次下降20BP至2.95%；在下调MLF利率后，引导1年期和5年期LPR分别下降20BP和10BP，创去年8月改革以来最大单次降幅。央行下调MLF利率，引导LRP利率下降，使得银行体系流动性总量保持充裕，进一步导致理财价格指数和平均收益下滑。

考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，央行将维持目前较宽松政策，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

2. 发行指数

（1）全国银行理财发行指数变化情况

从发行数量看，本月全国银行理财产品发行量小幅下滑。4月全国银行理财发行量环比下滑208款至9813款。

从发行指数看，本月全国银行理财发行指数环比下滑1.85点。4月全国银行理财发行指数环比下滑1.85点至87.34点，指数变动与产品发行量变化一致。

（2）各类型银行发行量变化情况

从各类型银行发行量看，本月全国银行发行量均有所下滑。全国性银行理财发行量为3794款，环比下滑34款；城商行发行量为3599款，环比下滑114款；农村金融机构发行量为2420款，环比下滑60款。

从各类型银行理财发行量占比看，本月全国性银行占比涨幅明显。4月，全国性银行发行量占比为38.66%，环比上升0.46个百分点；城商行发行量占比为36.68%，环比下滑0.38个百分点；农村金融机构发行量占比为24.66%，环比下滑0.09个百分点。

本月，虽国内疫情逐渐好转，但受节假日等因素影响，全国银行理财发行指数小幅下滑。

3. 净值转型程度指数

（1）全国银行净值化转型速度

从净值产品存续量看，本月全国净值产品存续量环比上升1644款。4月全国银行理财市场净值产品存续量为18364款，环比上升1644款。

从净值转型程度指数表现来看，本月净值转型程度指数持续提升。4月全国净值转型程度指数为13.66点，环比上升1.00点，较去年同期上升8.63点。

（2）各类型银行净值化转型速度

从各类型银行净值产品存续数量看，本月各类型银行净值产品存续数量均有提升。4月，全国性银行净值产品存续量为8777款，环比上升717款；城商行净值产品存续量为7354款，环比上升675款；农村金融机构净值产品存续量为2233款，环比上升252款。

从各类型银行净值转型程度指数看，本月全国性银行净值转型程度指数环比涨幅最大。4月，全国性银行净值转型程度指数为22.64点，环比上升1.22点，同比上升13.48点；城商行净值产品转型程度指数为11.89点，环比上升0.96点，同比上升8.08点；农村金融机构净值转型程度指数为6.61点，环比上升0.65点，同比上升4.44点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均有所提升，全国性银行净值化转型速度领先于其他类型银行。

4. 净值型产品综合业绩基准指数

（1）净值型产品综合业绩基准指数走势

4月净值型产品综合业绩基准指数上升。本月全国净值型产品综合业绩基准指数环比上升9.03点至83.15点。

（2）各类型净值型产品业绩基准走势

本月除现金管理类外各类型净值型产品业绩基准均上升，其中混合类净值型产品涨幅最大。4月，净值型产品综合业绩基准为4.72%，环比上升52BP，较基期（2018年5月）下滑95BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.80%，环比上升25BP，较基期下滑31BP；混合类净值型产品业绩基准为4.38%，环比上升156BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.34%，环比下滑3BP，较基期上升33BP。

4月长期与超长期债券的到期收益率逆势上行，主要投资于债券市场并采用持有至到期的投资策略的固收类产品业绩较上月略有上升；4月国内股市整体波动上升的趋势，因此混合类净值型产品业绩比较基准有所上升；同时在宽松的流动性之下，现金管理类净值型产品业绩基准也小幅下滑。

5.风险指数

（1）全国银行理财市场风险指数走势

4月全国银行理财市场风险指数小幅上行。本月全国理财风险总指数环比上升3.94点至104.30点。

本月市场流动性充裕，但与此同时理财产品收益率持续下降，主要从资产定价角度拉动总风险水平上升。

（2）三类明细风险指数走势

本月价格波动风险大幅上升，引致银行理财总体风险指数上行。4月，从风险指数的各细项指标来看，全国银行承担的隐性风险指数环比下降0.01点至101.23点，指数波动相对平稳；价格波动风险指数环比上升33.30点至126.97点，基础资产传导风险指数环比下滑4.15点至98.08点。

随着银行理财转型工作的推进，刚性兑付问题在逐渐化解，理财隐性风险指数波动逐渐趋向平稳；4月，货币政策保持宽松，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，资金利率价格下行；同时，随着国内疫情持续好转，在流动性改善和政策预期下，国内股票市场和债券市场整体波动上行，基础资产传导风险有所下行。总体来看，银行承担的隐性风险和和价格波动风险略有下滑，而价格波动风险大幅上升，综合加权引致银行理财总体风险指数上行。