发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

市场综述：

华中地区理财产品收益下滑，各省份银行净值转型持续深入推进。

价格指数

华中地区银行理财收益环比下滑7BP至3.67%；其中，河南省银行理财收益下滑10BP至3.63%；湖北省银行理财收益下滑4BP至3.69%；湖南省银行理财收益下滑9BP至3.69%，江西省银行理财收益下滑4BP至3.69%。

从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑1.54点至87.90点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.66点至90.99点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.38点至83.25点。

发行指数

本月，华中地区银行理财发行指数环比下滑1.24点至71.48点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.20个百分点至62.76%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.30个百分点至18.87%；净值产品申购量占比环比上升2.50个百分点至18.37%。

从各省发行量来看，河南省发行量为3008款，环比下滑64款；湖南省发行量为3042款，环比下滑34款；湖北省发行量为2829款，环比下滑20款；江西省发行量为2737款，环比上升17款。

净值转型程度指数

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为8839款，环比上升889款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为7132款，环比上升713款；湖南省银行净值产品存续量为8307款，环比上升856款；河南省银行净值产品存续量为8076款，环比上升828款；湖北省银行净值产品存续量为7984款，环比上升787款。

从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为25.89点，环比上升1.84点，同比上升16.52点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为32.51点，环比上升1.88点，同比上升20.53点；湖南省净值转型程度指数为28.16点，环比上升1.89，同比上升18.10点；河南省净值转型程度指数为32.36点，环比上升2.11点，同比上升21.49点；湖北省净值转型程度指数为33.06点，环比上升2.01点，同比上升21.69点。

净值产品业绩基准指数

本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升14.70点至81.82点。净值型产品综合业绩基准为4.64%，环比上升83BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.78%，环比上升44BP；混合类净值型产品业绩基准为4.10%，环比上升243BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.17%，环比下滑6BP。

2020年5月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

目前国内疫情持续好转，资本市场持续震荡，华中地区理财收益保持稳健，在考虑多方面风险因素的前提下，投资者可予以关注。

1. 华中地区银行理财收益延续下行趋势，环比下降7BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

华中地区银行理财收益率环比下滑7BP至3.67%

4月全月央行在16日-19日四天进行了逆回购操作，银行体系流动性总量处于合理充裕水平；4月15日，央行以利率招标方式开展了中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，利率较前次下降20BP至2.95%；在下调MLF利率后，引导1年期和5年期LPR分别下降20BP和10BP，创去年8月改革以来最大单次降幅。央行下调MLF利率，引导LRP利率下降，使得银行体系流动性总量保持充裕，进一步导致理财价格指数和平均收益下滑。

从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑1.54点至87.90点；理财收益方面，本月华中地区银行理财收益率环比下滑7BP至3.67%。

考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，央行将维持目前较宽松政策，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑7BP至3.80%；开放式预期收益型产品收益环比下滑6BP至3.48%。

从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.66点至90.99点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.38点至83.25点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同。

封闭式预期收益型价格指数和收益下跌幅度较上月变动不大，开放式预期收益型价格指数和收益下跌幅度略有扩大。

半开放式理财价格指数环比下滑1.34点至89.20点，跌幅较上月略有扩大

本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑1.34点至89.20点，跌幅较上月略有扩大。

汉口银行理财收益水平与华中地区变动趋同

本月，华中地区银行理财平均收益下滑7BP至3.67%，汉口银行理财收益环比下滑17BP至3.61%，两者变动趋同均呈现下滑态势。

2.华中地区四省份银行理财收益均下滑

具体来看各省份理财收益情况，河南省理财收益均环比下滑10BP，至3.63%；江西省银行理财收益环比下滑4BP，至3.69%；湖南省银行理财收益环比下滑9BP，至3.69%；湖北省银行理财收益环比下滑4BP，至3.69%。

4月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨3.3%。随着猪肉同比涨幅继续收窄，叠加去年高基数效应，食品对CPI涨幅的拉动将有所减弱。同时，随着蔬菜、水果等鲜活农产品的供给增加，价格基本回落到常年水平。加上国际油价下挫等因素影响，4月CPI同比涨幅继续走低。目前国内疫情持续好转，但投资者仍需考虑多方面风险因素，谨慎投资。

3.华中地区银行理财产品发行量和发行指数均下降

银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

华中地区银行理财发行指数环比下滑1.24点至71.48点

本月，全国银行理财发行量为9813款，环比下滑208款；华中地区银行理财产品发行量为3456款，环比下滑60款。

从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑1.85点至87.34点，华中地区银行理财发行指数环比下滑1.24点至71.48点。

华中地区发行指数较上月略有回落，相比较于全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数略低，理财产品发行能力有待于提升。

华中地区封闭式和开放式预期收益型发行占比下降，净值产品申购量占比上升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.20个百分点至62.76 %；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.30个百分点至18.87%；净值产品申购量占比环比上升2.50个百分点至18.37%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比由升转跌，但发行占比依旧在60%以上，为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品发行量占比有所下降，跌幅较上月大幅收窄，占比在19%左右；净值产品申购量占比本月止跌回升，随着疫情好转，投资者认购净值型产品热度上升，从整体趋势来看，接下来净值型产品申购量仍将会呈现良好上升态势。

湖南理财产品发行量反超河南占据华中地区发行首位

本月，河南省发行量环比下滑64款，至3008款；湖南省发行量环比下滑34款，至3042款，反超河南省占据华中地区发行首位；湖北省发行量环比下滑20款，至2829款；江西省发行量环比上升17款，至2737款。

从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为87.04%，环比下滑0.33个百分点；湖南省发行量占比为88.02%，环比上升0.54个百分点；湖北省发行量占比为81.86%，环比上升0.83个百分点；江西省发行量占比为79.20%，环比上升1.83个百分点。

华中地区各类型银行理财发行量均小幅下降

本月，华中地区全国性银行理财发行量为2908款，环比下滑36款；城商行发行量为460款，环比下滑13款；农村金融机构发行量为88款，环比下滑11款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为84.14%，环比上升0.41个百分点；城商行发行量占比为13.31%，环比下滑0.14个百分点；农村金融机构发行量占比为2.55%，环比下滑0.27个百分点。

本月，华中地区各类型银行理财发行量均略有下降，全国性银行发行仍占据绝对领先地位。

4.华中地区银行理财净值转型程度指数上升

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

华中地区净值转型程度指数上升1.84点至25.89点

本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为8839款，环比上升889款。

从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为25.89点，环比上升1.84点，较去年同期上升16.52点。随着疫情的好转，银行理财净值化转型进度有所加快。

华中地区各省份净值转型程度指数均上升

本月，江西省银行净值产品存续量为7132款，环比上升713款；湖南省银行净值产品存续量为8307款，环比上升856款；河南省银行净值产品存续量为8076款，环比上升828款；湖北省银行净值产品存续量为7984款，环比上升787款。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为32.51点，环比上升1.88点，同比上升20.53点；湖南省净值转型程度指数为28.16点，环比上升1.89点，同比上升18.10点；河南省净值转型程度指数为32.36点，环比上升2.11点，同比上升21.49点；湖北省净值转型程度指数为33.06点，环比上升2.01点，同比上升21.69点。

从变动情况来看，各省份净值产品存续量和净值转型程度指数均有上升。

各类银行净值产品存续量均增加，净值转型程度继续深入

本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为7928款，环比上升782款；城商行净值产品存续量为667款，环比上升87款；农村金融机构净值产品存续量为244款，环比上升20款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为33.26点，环比上升1.93点，同比上升21.73点；城商行净值产品转型程度指数为7.80点，环比上升0.96点，同比上升4.22点；农村金融机构净值转型程度指数为13.88点，环比上升1.20点，同比上升9.06点。

整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。全国性银行与区域性银行相比在客户基础、人员配置、系统支持等方面具有一定优势，其理财净值化转型程度较快，净值转型程度指数大幅领先于城商行和农村金融机构；农村金融机构净值产品转型程度指数又高于城商行净值产品转型程度指数，主要缘于农村金融机构的原有理财产品存续量较少，因而净值转型速度较快。

5. 华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年4月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升14.70点至81.82点。净值型产品综合业绩基准为4.64%，环比上升83BP，较基期（2018年5月）下滑103BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.78%，环比上升44BP，较基期下滑33BP；混合类净值型产品业绩基准为4.10%，环比上升243BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.17%，环比下滑6BP，较基期下滑71BP。

本月长期与超长期债券的到期收益率逆势上行，主要投资于债券市场并采用持有至到期的投资策略的固收类产品业绩较上月略有上升；4月国内股市有整体波动上升的趋势，因此混合类净值型产品业绩比较基准有所上升；同时在宽松的流动性之下，现金管理类净值型产品业绩基准小幅下滑。

6. 徽银理财开业，华夏理财获批筹建

本月，城市商业银行发行净值产品768款，占比44.78%，环比下滑0.77个百分点；国有控股银行发行234款，占比13.64%，环比下滑2.30个百分点；股份制商业银行发行365款，占比21.28%，环比上升0.23个百分点；农村商业银行发行348款，占比20.29%，环比上升2.83个百分点。

4月24日，徽商银行宣告，旗下徽银理财有限责任公司获得银保监会批准开业，徽银理财是今年首家开业的银行理财子公司。4月27日，华夏银行公告称，旗下华夏理财有限责任公司获得银保监会批准筹建。

截至目前已有34家银行公告设立理财子公司，包括6家国有行、9家股份行、16家城商行和3家农商行。其中，包括工农中建交五大国有行在内12家银行理财子公司已先后开业，此外，华夏理财、信银理财等在内的7家银行理财子公司获批筹建。