一、债转股政策尚有不清晰之处，地方AMC发展进度受限

地方AMC参与债转股业务是充分利用各方资金帮助高杠杆公司纾困解难、去杠杆的重要尝试之一。政策指引在这个进程中起着决定性的作用，明晰的政策导向能够推进债转股业务市场化、法治化，提高参与主体积极性及效率，当然，政策中的不明晰之处也可能会阻碍债转股业务的发展。故此，梳理债转股相关政策，有利于明确地方AMC发展债转股业务的基础，判断后续发展路径。

目前虽有政策对地方AMC参与债转股业务作出相关准许，但相关指引文件的规定有模糊之处，部分文件要求相互冲突，直接导致地方AMC在推进市场化债转股业务的过程中为了审慎合规而采用效率较低的途径，增加不必要的交易环节和交易成本，最终可能引发项目推进困难、成本升高，甚至项目无法落地等问题。

二、后续政策展望

地方AMC开展债转股业务较为困难，主要原因在于不清晰的政策指引导致银行、地方政府及监管部门在项目实操中对条款标准理解不同、诉求不同，审批速度缓慢，债转股业务开展效率低下；地方AMC在债转股业务开展的众多参与方中议价能力弱，没有话语权，在政策指引不清晰的情况下难以推动债转股业务开展。

目前的政策导向鼓励不同的实施机构和资金方开展债转股业务，以此来加快债转股业务市场化、法治化进程，加快实体企业去杠杆进程。后续政策有望进一步开放债转股市场，引入更多的实施机构、资金方参与到债转股业务中来。而参与主体数量增加意味着市场复杂度的提升，游戏规则势必要趋于明晰，地方AMC作为重要的债转股实施机构，其参与途径和业务开展方式都应该被明确定义。

同时，对于地方AMC而言，更应当提前做好准备以应对监管政策及市场的变化：优化公司治理结构，提高抗风险能力；拓展融资渠道，降低融资成本，提高竞争能力；成为化解不良资产的综合体，提高自身综合服务能力。

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