市场综述：

全国银行理财收益水平环比下滑5BP至3.72%，风险总指数环比下滑3.52点至100.36点

价格指数

本月，全国银行理财收益环比下滑5BP至3.72%。

从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下滑1.11点至89.17点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.57点至91.84点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.42点至85.17点。

发行指数

本月，全国银行理财发行指数环比上升12.91点至89.19点。

从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑0.33个百分点至64.03%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.39个百分点至20.95%；净值产品申购量占比环比下滑0.06个百分点至15.03%。

净值转型程度指数

本月，全国银行净值产品存续量为16720款，环比上升534款。

从净值转型程度指数来看，全国净值转型程度指数为12.66点，环比上升0.43点，较去年同期上升7.99点；其中，全国性银行净值转型程度指数为21.42点，环比上升0.36点，同比上升12.30点；城商行净值产品转型程度指数为10.92，环比上升0.52点，同比上升7.62点；农村金融机构净值转型程度指数为5.96点，环比上升0.40点，同比上升3.96点。

净值产品业绩基准指数

本月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比下滑14.42点至74.12点。净值型产品综合业绩基准为4.20%，环比下滑82BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.55%，环比下滑19BP；混合类净值型产品业绩基准为2.82%，环比下滑333BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.37%，环比下滑6BP。

市场风险指数

本月，全国理财风险总指数环比下滑3.52点至100.36点。其中，全国银行承担的隐性风险指数为101.24点，环比上升1.24点；价格波动风险指数环比下滑24.32点至93.67点；基础资产传导风险指数为102.23点，环比下滑2.49点。

2020年4月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

目前国内疫情逐渐好转，银行理财收益保持稳健，但投资者仍需考虑多方面风险因素，谨慎投资。

1. 价格指数

全国银行理财价格指数走势

从价格指数看，本月全国银行理财价格指数延续下滑趋势。3月全国银行理财价格指数环比下滑1.11点至89.17点。

从收益水平看，本月全国银行理财收益水平环比下滑5BP。3月全国银行理财收益水平环比下滑5BP至3.72%，与理财价格指数变动趋势一致。

3月13日，央行实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，此外对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，共释放长期资金5500亿元。3月30日，央行重启逆回购，以利率招标方式开展了500亿元7天逆回购操作，中标利率为2.2%，较前次下降20个基点。央行定向降准及“降息”的措施，维护了银行体系流动性合理充裕，理财价格指数和平均收益继续下滑。

考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，叠加节后现金回流，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

2. 发行指数

(1)全国银行理财发行指数变化情况

从发行数量看，本月全国银行理财产品发行量止跌回升。3月全国银行理财发行量环比上升1450款至10021款。

从发行指数看，本月全国银行理财发行指数环比上升12.91点。3月全国银行理财发行指数环比上升12.91点至89.19点，指数变动与产品发行量变化一致。

（2）各类型银行发行量变化情况

从各类型银行发行量看，本月全国银行发行量均有所上行。全国性银行理财发行量为3828款，环比上升602款；城商行发行量为3713款，环比上升518款；农村金融机构发行量为2480款，环比上升330款。

从各类型银行理财发行量占比看，本月全国性银行占比涨幅明显。3月，全国性银行发行量占比为38.20%，环比上升0.56个百分点；城商行发行量占比为37.05%，环比下滑0.23个百分点；农村金融机构发行量占比为24.75%，环比下滑0.33个百分点。

本月，国内疫情基本得到控制，复工复产也逐渐提上日程，疫情影响因素逐渐消退，全国银行理财发行指数止跌回升。

3. 净值转型程度指数

(1)全国银行净值化转型速度

从净值产品存续量看，本月全国净值产品存续量环比上升534款。3月全国银行理财市场净值产品存续量为16720款，环比上升534款。

从净值转型程度指数表现来看，本月净值转型程度指数持续提升。3月全国净值转型程度指数为12.66点，环比上升0.43点，较去年同期上升7.99点。

(2)各类型银行净值化转型速度

从各类型银行净值产品存续数量看，本月各类型银行净值产品存续数量均有提升。3月，全国性银行净值产品存续量为8060款，环比上升77款；城商行净值产品存续量为6679款，环比上升335款；农村金融机构净值产品存续量为1981款，环比上升122款。

从各类型银行净值转型程度指数看，本月城商行净值转型程度指数环比涨幅最大。3月，全国性银行净值转型程度指数为21.42点，环比上升0.36点，同比上升12.30点；城商行净值产品转型程度指数为10.92点，环比上升0.52点，同比上升7.62点；农村金融机构净值转型程度指数为5.96点，环比上升0.40点，同比上升3.96点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均有所提升，全国性银行净值化转型速度领先于其他类型银行。

4. 净值型产品综合业绩基准指数

（1）净值型产品综合业绩基准指数走势

3月净值型产品综合业绩基准指数大幅下滑。本月全国净值型产品综合业绩基准指数环比下滑14.42点至74.12点。

（2）各类型净值型产品业绩基准走势

本月各类型净值型产品业绩基准均下滑，其中混合类净值型产品降幅最大。3月，净值型产品综合业绩基准为4.20%，环比下滑82BP，较基期（2018年5月）下滑147BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.55%，环比下滑19BP，较基期下滑56BP；混合类净值型产品业绩基准为2.82%，环比下滑333BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.37%，环比下滑6BP，较基期上升36BP。

在目前宽松的融资环境下，债券利率下行，主要投资于债券市场并采用持有至到期的投资策略的固收类产品业绩较上月有所下滑；3月受国外疫情影响，股市整体震荡较大，因此混合类净值型产品业绩比较基准大幅度下滑；同时在宽松的流动性之下，现金管理类净值型产品业绩基准也小幅下滑。

5.风险指数

（1）全国银行理财市场风险指数走势

3月全国银行理财市场风险指数小幅下行。本月全国理财风险总指数环比下滑3.52点至100.36点。

宽松的流动性环境以及稳步推进的净值化转型进程，从产品定价和底层资产等多个维度推动总风险水平下跌。

（2）三类明细风险指数走势

本月价格波动风险大幅下跌，引致银行理财总体风险指数下行。3月，从风险指数的各细项指标来看，全国银行承担的隐性风险指数环比上升1.24点至101.24点，指数波动相对平稳；价格波动风险指数环比下滑24.32点至93.67点，基础资产传导风险指数环比下滑2.49点至102.23点。

随着银行理财转型工作的推进，刚性兑付问题在逐渐化解，理财隐性风险指数波动趋向平稳；3月，央行再次进行了普惠金融定向降准、股份行定向降准、下调公开市场操作利率20BP等操作，总体向市场注入较多流动性，资金利率成本降低，理财价格波动风险大幅下行；同时，随着国内疫情逐步好转，在流动性改善和政策预期下，市场风险偏好回升带动估值回升，债券市场表现相对平稳，基础资产传导风险有所下行。总体来看，银行承担的隐性风险小幅上升，而基础资产传导风险和价格波动风险明显下滑，综合加权引致银行理财总体风险指数下行。