一线资产管理和财富管理服务人员在与客户交际的过程中可了解一些行为心理学在金融投资中的应用方式，有助于服务人员提升与客户的沟通效率，提高服务质量。行为金融对投资者的分析框架建立在行为偏差体系之上，典型投资者行为偏差可分为认知错误和情感偏见。其中，认知错误为投资者在数据计算、信息处理过程中的记忆错误和逻辑判断错误，包括保守型偏见、确认型偏见、代表型偏见、掌控幻觉、事后领悟、回顾型偏见、心理账户、框架偏见、可获性偏见；情感偏见为投资者依据自然流露的情绪进行决策，而非有意识地控制情绪，包括损失厌恶型、过度自信型、缺乏自控力型、现状偏见、禀赋偏见、后悔厌恶型。

本期专栏将首先阐述认知错误的相关模块。

保守型偏见代表投资者或持有过时的信息和观点，没有在投资决策中有效结合新信息。其表现是投资者或非理性长期持有某一趋势明显转换的标的；解决方法为正确分析新信息。

确认型偏见代表投资者或有选择性地确认已有认知，忽视反面信息。其结果是投资者或过度集中持有一个标的，忽视分散组合风险；解决方法为主动收集反面信息，在投资决策过程中获取第三方意见的协助。

代表型偏见代表投资者或基于过去经验认知新信息，包括忽视基准（忽视一般分析框架）和忽视样本量（错误假设样本可代表全集）。其结果是投资者或基于短期不佳收益更换投资经理，或基于复杂数据不恰当更替认知；解决方法为丰富投资品种，分散投资。

掌控幻觉代表投资者或错误认为投资结果可被掌控。其结果是投资者或频繁进行交易，且不恰当集中持仓；解决方法为充分认识资本市场的复杂性，寻求反面观点，以及保持记账。

事后领悟代表投资者或错误以为过往事件可合理预测，即俗称“马后炮”。其结果是投资者或过度曝露在风险下，或不合理评价投资经理的业绩；解决方法为保持记账，管理预期和使用业绩比较基准来评价业绩。

回顾型偏见代表投资者或基于过往假设的信息调整对新信息的认知。其结果是投资者或过于坚持对投资结果的原始预测；解决方法为提出理性问题。

心理账户代表投资者或把资金分为不同的独立账户。其结果是投资者或忽略投资标的间的相关性，且非理性认知现金收益和资本收益；解决方法为从整体角度分析持仓相关性，且关注总收益

框架偏见代表投资者或失去全局观，仅按照提问的方式和框架回答问题，表达不同的态度。其结果是投资者或错误认知风险承受能力，选择非最优投资决策，过于关注短期波动；解决方法为基于已知收益/损失设定投资预期，保持中性和开放的态度。

可获性偏见代表投资者或按照回忆和理解的容易程度拟定决策，包括初始想法较易回忆，设定熟悉的标签，有限的经历，仅考虑能引起共鸣的想法。其结果是投资者或仅基于广告选择产品，缩窄投资产品的可选空间，组合分散程度不够，不合理的资产配置；解决方法为设定投资政策和战略，基于长期的研究和分析。

认知错误模块除了能够帮助分析投资者不合理行为之外，还能为投资策略提供正向的理论支持。例如“基于目标”的投资策略符合心理账户理论，从正向的角度利用投资者区分独立账户的倾向，把投资者的资金按照基本目标、优先目标和愿景目标，分别配置低风险/低收益、中等风险/中等收益和高风险/高收益产品。

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