发布机构：青岛银行

研究支持：普益标准

市场综述：

山东省银行理财收益延续下行趋势，受疫情影响理财产品发行量下滑

价格指数

本月，山东省整体银行理财收益环比下滑1BP至3.75%。其中，封闭式预期收益型理财产品收益环比与上期持平为3.90%；开放式预期收益型理财产品收益环比下滑2BP至3.54%。

从价格指数表现来看，山东省银行理财价格指数持续回落，环比下滑0.18点至89.89点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.05点至93.29点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.52点至84.80点。

发行指数

本月，山东省银行理财发行指数环比下滑4.12点至73.86点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为59.58%，环比上升1.48个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为21.32%，环比下滑1.43个百分点；净值产品申购数量占比为19.10%，环比下滑0.06个百分点。

从各类银行理财发行量来看，山东省全国性银行理财发行量为2600款，环比下滑154款；山东省城商行理财发行量为579款，环比下滑31款；山东省农村金融机构理财发行量为119款，环比上升1款。

净值转型程度指数

本月，山东省银行净值产品存续量为8759款，环比上升232款。分银行类型来看，山东省全国性银行净值产品存续量为7025款，环比上升97款；城商行净值产品存续量为1659款，环比上升136款；农村金融机构净值产品存续量为75款，环比下滑1款。

从净值转型程度指数来看，山东省净值转型程度指数为21.77点，环比上升0.89点。分银行类型来看，山东省全国性银行净值转型程度指数为21.73点，环比上升0.68点；城商行净值转型程度指数为26.28点，环比上升2.11点；农村金融机构净值转型程度指数为4.75点，环比上升0.09点。

净值产品业绩基准指数

本月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比上升1.46点至89.72点。净值型产品综合业绩基准为5.09%，环比上升8BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.63%，环比上升11BP；混合类净值型产品业绩基准为6.93%，环比下滑3BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.30%，环比下滑3BP。

2020年3月指数变动趋势

风险提示及投资者建议

在资本市场大幅震荡的背景下，监管政策依然利好银行理财转型，山东省理财收益保持稳健，投资者可予以关注。

1. 山东省银行理财收益延续下行趋势

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。

山东省理财价格指数和平均收益均小幅下滑

本月山东省银行理财收益环比下滑1BP至3.75%，青岛银行理财收益环比下滑14BP至4.08%，但仍高于山东省银行理财整体收益33BP；从价格指数来看，本月山东省银行理财价格指数环比下滑0.18点至89.89点。

从影响理财产品收益变化的因素来看，2月央行公开市场共投放2.8万亿元资金，到期3.98万亿元，净回笼1.18万亿元。此外，2月3日央行下调7天期和14天期逆回购中标利率10个基点；2月17日开展2000亿元MLF操作，并下调MLF中标利率10个基点。总体而言，本月央行开展了多笔逆回购操作，向市场投放短期流动性，并下调逆回购和MLF中标利率，引导LPR实质性下降。虽回笼部分流动性，但目前银行体系流动性总量仍处于合理充裕水平，理财价格指数和平均收益可能继续下滑。

开放式预期收益型产品价格指数连续下滑23个月

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

从收益水平来看，山东省封闭式预期收益型产品收益环比与上期持平为3.90%，开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.54%。

从价格指数来看，本月山东省封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.05点至93.29点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.52点至84.80点。

封闭式非保本预期收益型理财产品收益环比持平

本月山东省封闭式非保本预期收益型产品收益环比与上期持平为4.02%；相应价格指数走势环比上升0.14点至96.34点，自去年年末开始呈震荡状态。

2.山东省银行理财发行量下滑，封闭式预期收益型产品发行量占比上升

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，我们可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对地区银行理财产品发行量变化进行分析。

山东省银行理财发行指数跌幅收窄，环比下降4.12点至73.86点

本月，全国银行理财发行量为8571款，环比下滑129款；山东省银行理财产品发行量为3298款，环比下滑184款。从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑1.15点，至76.28点；山东省银行理财发行指数环比下滑4.12点，至73.86点，山东省银行理财发行指数跌幅超全国平均水平，但较今年1月跌幅收窄。

山东省封闭式产品发行占比增长1.48个百分点，总占比近六成

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升1.48个百分点至59.58%；净值产品申购量环比下滑0.06个百分点至19.10%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑1.43个百分点至21.32%。封闭式预期收益型产品发行量占比在去年整体呈下滑趋势，今年以来持续上升恢复至近六成，依然占据市场主导地位。

山东省全国性银行和城商行理财发行量均下滑

本月，山东省全国性银行理财发行量为2600款，环比下滑154款；城商行发行量为579款，环比下滑31款；农村金融机构发行量为119款，环比上升1款。从各类型银行理财发行量占比来看，山东省全国性银行发行量占比为78.84%，环比下滑0.25个百分点；城商行发行量占比为17.56%，环比上升0.04个百分点；农村金融机构发行量占比为3.61%，环比上升0.22个百点。  

3. 山东省净值化转型稳步推进，城商行净值转型程度指数增幅最大

银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。主要从银行类型角度出发，对地区银行理财净值产品存续量变化进行分析。

山东省净值转型程度指数环比上升0.89点至21.77点

本月，山东省银行理财市场净值产品存续量为8759款，环比上升232款，增幅为2.72%。从净值转型程度指数表现来看，本月，山东省净值转型程度指数维持上升趋势，环比上升0.89点至21.77点。随着净值化转型的逐步深入，山东省银行理财产品净值转型指数或维持增长态势。

山东省城商行净值化转型加速，近期净值转型程度指数涨幅持续扩大

本月，山东省全国性银行净值产品存续量为7025款，环比上升97款；城商行净值产品存续量为1659款，环比上升136款；农村金融机构净值产品存续量75款，环比下滑1款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，山东省全国性银行净值转型程度指数为21.73点，环比上升0.68点，同比上升13.65点；城商行净值产品转型程度指数为26.28点，环比上升2.11点，同比上升15.45点；农村金融机构净值产品转型程度指数为4.75，环比上升0.09点，同比上升3.75点。本月城商行净值转型继续发力，净值转型程度指数环比增幅保持领先。

4. 山东省净值型理财产品业绩基准走势及分析

2020年2月，山东省净值型产品综合业绩基准指数环比上升1.46点至89.72点。净值型产品综合业绩基准为5.09%，环比上升8BP，较基期（2018年5月）下滑58BP；从构成净值型产品综合业绩准的固定收益类和混合类净值型产品业绩基准分别来看：固定收益类净值型产品业绩基准为4.63%，环比上升11BP，较基期下滑48BP; 混合类净值型产品业绩基准为6.93%，环比下滑3BP。与净值型产品业绩比较基准相比，现金管理类净值型产品业绩基准为3.30%，环比下滑3BP，较基期下滑37BP。

在年后宽松的融资环境下，债券利率下降，价格上升，主要投资于债券市场的固收类产品业绩比较基准有一定的上浮；2月月初开市股市出现大幅恐慌性下跌，随后快速回升，月末再次出现下跌，整体来看，相较年前尚未收回跌幅，因此混合类净值型产品业绩比较基准有所下行；同时在宽松的流动性之下，现金管理类净值型产品业绩基准也小幅下滑。

5. 34家银行拟设立理财子公司，11家已开业

本月，城市商业银行发行净值产品622款，占比48.11%，环比上升2.08个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行170款，占比13.15%，环比上升2.78个百分点；股份制商业银行发行307款，占比23.74%，环比下滑4.15个百分点；农村商业银行发行194款，占比15.00%，环比下滑0.71个百分点。

目前，已有34家银行公告拟设立理财子公司，其中，包括6家国有控股银行、9家股份制银行、16家城市商业银行以及3家农村金融机构。已开业的有工银理财、建信理财、交银理财、中银理财、农银理财、招银理财、光大理财、中邮理财、兴银理财、宁银理财和杭银理财11家；另有7家银行的理财子公司处于批筹状态，包括中信银行、平安银行2家股份制银行，徽商银行、江苏银行、南京银行、青岛银行4家城商行，以及重庆农商行；其余16家处于公告设立状态，尚未获得监管批筹。