市场综述：

　　全国银行理财收益水平环比下滑1BP至3.80%，风险总指数环比下滑0.22点至101.75点

　　价格指数

　　本月，全国整体银行理财收益环比下滑1BP至3.80%。

　　从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下滑0.19点至90.92点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.25点至93.60点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.11点至86.88点。

　　发行指数

　　本月，全国银行理财发行指数环比上升4.88点至93.10点。

　　从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑1.69个百分点至64.39%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.20个百分点至20.32%；净值产品申购量占比环比上升0.49个百分点至15.29%。

　　净值转型程度指数

　　本月，全国银行净值产品存续量为14624款，环比上升901款。

　　从净值转型程度指数来看，全国净值转型程度指数为10.46点，环比上升0.64点，较去年同期上升7.07点；其中，全国性银行净值转型程度指数为19.90点，环比上升0.61点，同比上升12.89点；城商行净值产品转型程度指数为7.86点，环比上升0.64点，同比上升5.63点；农村金融机构净值转型程度指数为4.66点，环比上升0.57点，同比上升3.48点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比上升2.43点至82.26点。净值型产品综合业绩基准为4.67%，环比上升14BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.62%，环比上升4BP；混合类净值型产品业绩基准为4.85%，环比上升55BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.46%，环比上升1BP。

　　市场风险指数

　　本月，全国理财风险总指数环比下滑0.22点至101.75点。其中，全国银行承担的隐性风险指数为100.51点，环比上升0.82点；价格波动风险指数环比下滑5.61点至126.25点；基础资产传导风险指数为90.04点，环比上升0.55点。

　　2020年1月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　CPI高位运行，投资者可根据自身风险偏好和收益目标适当购买理财产品，以抵抗通胀，切勿盲目追求高收益。

　　1.价格指数

　　全国银行理财价格指数走势

　　从价格指数看，本月全国银行理财价格指数延续下滑趋势。12月全国银行理财价格指数环比下滑0.19点至90.92点。

　　从收益水平看，本月全国银行理财收益水平环比下滑1BP。12月全国银行理财收益水平环比下滑1BP至3.80%，与理财价格指数变动趋势一致。

　　转型期内银行资产端面临结构性调整，部分高收益资产没有办法适配新的产品类型，使得理财产品整体收益难以回升。12月猪肉环比大幅转跌，但蔬菜价格大幅反弹，12月CPI同比上涨4.5%。为了稳定通胀预期，尽管已至年末，央行审慎进行公开市场操作，保持货币市场的整体稳健。因此，全国银行理财收益整体平稳，预计短期内银行理财收益和价格指数不会出现明显下行。

　　2.发行指数

　　全国银行理财发行指数变化情况

　　从发行数量看，本月全国银行理财产品发行量继续回升。12月全国银行理财发行量环比上升549款至10461款。

　　从发行指数看，本月全国银行理财发行指数环比上升4.88点。12月全国银行理财发行指数环比环比上升4.88点至93.10点，指数变动与产品发行量变化一致。

　　（2）各类型银行发行量变化情况

　　从各类型银行发行量看，本月全国银行发行量均有所上行。全国性银行理财发行量为4079款，环比上升220款；城商行发行量为3821款，环比上升236款；农村金融机构发行量为2561款，环比上升93款。

　　从各类型银行理财发行量占比看，本月城商行占比涨幅明显。12月，全国性银行发行量占比为38.99%，环比上升0.06个百分点；城商行发行量占比为36.53%，环比上升0.36个百分点；农村金融机构发行量占比为24.48%，环比下滑0.42个百分点。

　　考虑到2020年春节在1月份，历史数据表明春节假期期间银行理财发行量会出现一定程度回落，预计1月份银行各类产品发行量会出现一定程度下滑。

　　3.净值转型程度指数

　　全国银行净值化转型速度

　　从净值产品存续量看，本月全国净值产品存续量环比上升901款。12月全国银行理财市场净值产品存续量为14624款，环比上升901款。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月净值转型程度指数持续提升。12月全国净值转型程度指数为10.46点，环比上升0.64点，较去年同期上升7.07点。

　　资管新规发布已有一年有余，银行理财转型方向明朗，多家理财子公司陆续开业，随着资管新规过渡期截止日的临近，2020年银行理财净值化转型将进一步加速。

　　各类型银行净值化转型速度

　　从各类型银行净值产品存续数量看，本月各类型银行净值产品存续数量均有提升。12月，全国性银行净值产品存续量为7767款，环比上升281款；城商行净值产品存续量为5300款，环比上升438款；农村金融机构净值产品存续量为1557款，环比上升182款。

　　从各类型银行净值转型程度指数看，本月城商行净值转型程度指数环比涨幅最大。12月，全国性银行净值转型程度指数为19.90点，环比上升0.61点，同比上升12.89点；城商行净值产品转型程度指数为7.86点，环比上升0.64点，同比上升5.63点；农村金融机构净值转型程度指数为4.66点，环比上升0.57点，同比上升3.48点。

　　整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均有所提升，全国性银行净值化转型速度领先于其他类型银行。

　　4.净值型产品综合业绩基准指数

　　（1）净值型产品综合业绩基准指数走势

　　12月净值型产品综合业绩基准指数止跌回升。本月全国净值型产品综合业绩基准指数环比上升2.43点至82.26点。

　　（2）各类型净值型产品业绩基准走势

　　本月各类型净值型产品业绩基准整体回升，其中混合类净值型产品上涨幅度最大。12月，净值型产品综合业绩基准为4.67%，环比上升14BP，较基期（2018年5月）下滑100BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.62%，环比上升4BP，较基期下滑49BP; 混合类净值型产品业绩基准为4.85%，环比上升55BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.46%，环比上升1BP，较基期上升45BP。

　　12月，A股市场上涨明显，债市小幅上涨。在此背景下，主要投资于债市的固收类和现金管理类产品业绩基准小幅上涨；权益类资产配置比例更高的混合类产品业绩比较基准上升明显，成为推动净值型产品业绩比较基准上涨的主要因素。

　　5.风险指数

　　（1）全国银行理财市场风险指数走势

　　12月全国银行理财市场风险指数小幅下行。本月全国理财风险总指数环比下滑0.22点至101.75点。

　　宽松的流动性环境以及稳步推进的净值化转型进程，从产品定价和底层资产等多个维度推动总风险水平下跌。

　　（2）三类明细风险指数走势

　　本月价格波动风险大幅下跌，引致银行理财总体风险指数下行。12月，从风险指数的各细项指标来看，全国银行承担的隐性风险指数环比上升0.82点至100.51点，指数波动相对平稳；价格波动风险指数环比下滑5.61点至126.25点，基础资产传导风险指数环比上升0.55点至90.04点。

　　随着银行理财转型工作的推进，刚性兑付问题在逐渐化解，理财隐性风险指数波动趋向平稳；12月，在市场流动性充裕及降准预期强烈的条件下，债市表现强劲；同时，股票市场表现不俗，上证综指上涨6.1个百分点，沪深300上涨6.8个百分点，综合引致价格波动风险大幅下滑。

　　总体来看，银行承担的隐性风险和基础资产传导风险小幅上升，而价格波动风险大幅下滑，综合加权引致银行理财总体风险指数下行。