市场综述：

　　全国银行理财收益水平环比下滑1BP至3.81%，净值转型程度指数环比上升0.75点至9.82点

　　价格指数

　　本月，全国整体银行理财收益环比下滑1BP至3.81%。

　　从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下滑0.25点至91.11点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.08点至93.85点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.76点至86.99点。

　　发行指数

　　本月，全国银行理财发行指数环比上升4.98点至88.22点。

　　从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑1.17个百分点至66.08%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑1.06个百分点至19.12%；净值产品申购量占比环比上升2.23个百分点至14.80%。

　　净值转型程度指数

　　本月，全国银行净值产品存续量为13723款，环比上升1034款。

　　从净值转型程度指数来看，全国净值转型程度指数为9.82点，环比上升0.75点，较去年同期上升6.93点；其中，全国性银行净值转型程度指数为19.29点，环比上升1.48点，同比上升13.22点；城商行净值产品转型程度指数为7.22点，环比上升0.48点，同比上升5.29点；农村金融机构净值转型程度指数为4.09点，环比上升0.37点，同比上升3.15点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.78点至79.83点。净值型产品综合业绩基准为4.53%，环比下滑4BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.58%，环比下滑1BP；混合类净值型产品业绩基准为4.30%，环比下滑19BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.45%，与上期持平。

　　市场风险指数

　　本月，全国理财风险总指数环比上升1.90点至101.97点。其中，全国银行承担的隐性风险指数为99.69点，环比下滑0.03点；价格波动风险指数环比上升12.03点至131.86点；基础资产传导风险指数为89.49点，环比上升0.43点。

　　2019年12月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　当前CPI处于较高水平，投资者可适当购买理财产品抵抗通胀，同时需结合自身情况，不要盲目追求高收益产品。

　　1.价格指数

　　全国银行理财价格指数走势

　　从价格指数看，本月全国银行理财价格指数延续下滑趋势。11月全国银行理财价格指数环比下滑0.25点至91.11点。

　　从收益水平看，本月全国银行理财收益水平环比下滑1BP。11月全国银行理财收益水平环比下滑1BP至3.81%，与理财价格指数变动趋势一致。

　　未来，随着存续的高收益非标资产不断去化，全国银行理财价格指数将进一步降低。但考虑到年末节点临近，流动性偏紧，短期内银行理财收益和价格指数不会出现明显下行。

　　2.发行指数

　　全国银行理财发行指数变化情况

　　从发行数量看，本月全国银行理财产品发行量止跌回升。11月全国银行理财发行量环比上升559款至9912款。

　　从发行指数看，本月全国银行理财发行指数环比上升4.98点。11月全国银行理财发行指数环比上升4.98点至88.22点，指数变动与产品发行量变化一致。

　　（2）各类型银行发行量变化情况

　　从各类型银行发行量看，本月全国性银行发行量实现大幅上涨。11月，全国性银行理财发行量为3859款，环比上升409款；城商行发行量为3585款，环比上升195款；农村金融机构发行量为2468款，环比下滑45款。

　　从各类型银行理财发行量占比看，本月全国性银行占比涨幅明显。11月，全国性银行发行量占比为38.93%，环比上升2.05个百分点；城商行发行量占比为36.17%，环比下滑0.08个百分点；农村金融机构发行量占比为24.90%，环比下滑1.97个百分点。

　　银行理财发行量在连续三个月下滑之后，11月迎来明显回升，这主要是由于国庆假期影响消退。同时，净值化转型与理财子公司建设均在稳步推进，发行量企稳。

　　3.净值转型程度指数

　　全国银行净值化转型速度

　　从净值产品存续量看，本月全国净值产品存续量环比上升1034款。11月全国银行理财市场净值产品存续量为13723款，环比上升1034款。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月净值转型程度指数持续提升。11月全国净值转型程度指数为9.82点，环比上升0.75点，较去年同期上升6.93点。

　　随着多项监管政策逐步落地实施，银行理财转型方向明朗，多家理财子公司陆续开业，未来净值化转型将进一步加速。

　　各类型银行净值化转型速度

　　从各类型银行净值产品存续数量看，本月各类型银行净值产品存续数量增速均有提升。11月，全国性银行净值产品存续量为7486款，环比上升604款；城商行净值产品存续量为4862款，环比上升312款；农村金融机构净值产品存续量为1375款，环比上升118款。

　　从各类型银行净值转型程度指数看，本月全国性银行净值转型程度指数涨幅最大。11月，全国性银行净值转型程度指数为19.29点，环比上升1.48点，同比上升13.22点；城商行净值产品转型程度指数为7.22，环比上升0.48点，同比上升5.29点；农村金融机构净值转型程度指数为4.09点，环比上升0.37点，同比上升3.15点。

　　整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均有所提升，全国性银行净值化转型速度领先于其他类型银行。

　　4.净值型产品综合业绩基准指数

　　（1）净值型产品综合业绩基准指数走势

　　11月净值型产品综合业绩基准指数延续下跌趋势。本月全国净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.78点至79.83点，跌幅较10月略有缩窄。

　　（2）各类型净值型产品业绩基准走势

　　本月各类型净值型产品业绩基准整体下滑，其中混合类净值型产品下滑幅度最大。11月，净值型产品综合业绩基准为4.53%，环比下滑4BP，较基期（2018年5月）下滑114BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.58%，环比下滑1BP，较基期下滑53BP；混合类净值型产品业绩基准为4.30%，环比下滑19BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.45%，与上期持平，较基期上升44BP。

　　2019年下半年，净值型产品综合业绩基准趋于平稳。11月，在降低实体经济融资成本的政策推动下，资产收益率有所下行，固收类净值型产品业绩比较基准受到一定影响；同时在10月经济数据不及预期、CPI走高等多重因素交织影响下，股票市场震荡走弱，致使混合类产品业绩比较基准明显下滑。

　　5.风险指数

　　（1）全国银行理财市场风险指数走势

　　11月全国银行理财市场风险指数继续上行。本月全国理财风险总指数环比上升1.90点至101.97点。

　　本月，受政策面、股票市场震荡等因素影响，部分理财产品基础资产表现不佳，造成价格波动和基础资产风险加大，推动总风险水平上升。

　　（2）三类明细风险指数走势

　　本月价格波动风险大幅上升，引致银行理财总体风险指数上行。11月，从风险指数的各细项指标来看，全国银行承担的隐性风险指数环比下滑0.03点至99.69点，指数波动相对平稳；价格波动风险指数环比上升12.03点至131.86点，基础资产传导风险指数环比上升0.43点至89.49点。

　　随着银行理财转型工作的推进，刚性兑付问题在逐渐化解，理财隐性风险指数波动趋向平稳；11月，货币政策屡屡释放边际宽松信号，债市有所上涨，市场资金面较为宽松，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，资金利率价格下行；同时，在内外部市场不确定因素加大的背景下，股市窄幅震荡，综合引致价格波动风险和基础资产传导风险上升。

　　总体来看，银行承担的隐性风险小幅下滑，而价格波动风险和基础资产传导风险均有所上升，且价格波动风险上行幅度明显，综合加权引致银行理财总体风险指数上行。