发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　华中地区理财产品收益持续下滑，四省份净值转型程度指数均突破20点

　　价格指数

　　华中地区银行理财收益环比下滑3BP至3.82%；其中，河南省银行理财收益下滑4BP至3.79%；湖北省银行理财收益逆势上升1BP至3.85%；湖南省银行理财收益下滑2BP至3.85%，江西省银行理财收益下滑4BP至3.83%。

　　从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.72点至91.47点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.81点至94.44点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.57点至87.02点。

　　发行指数

　　本月，华中地区银行理财发行指数环比下滑4.84点至67.98点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑3.05个百分点至63.55%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.26个百分点至20.69%；净值产品申购量占比环比上升1.79个百分点至15.76%。

　　从各省发行量来看，河南省发行量为2844款，环比下滑192款；湖南省发行量为2854款，环比下滑198款；湖北省发行量为2695款，环比下滑179款；江西省发行量为2568款，环比下滑184款。

　　净值转型程度指数

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为6380款，环比上升554款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为5288款，环比上升424款；湖南省银行净值产品存续量为5993款，环比上升514款；河南省银行净值产品存续量为5884款，环比上升512款；湖北省银行净值产品存续量为5877款，环比上升524款。

　　从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为18.81点，环比上升1.38点，同比上升13.00点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为24.73点，环比上升1.72点，同比上升17.82点；湖南省净值转型程度指数为20.87点，环比上升1.49，同比上升14.28点；河南省净值转型程度指数为23.88点，环比上升1.81点，同比上升16.46点；湖北省净值转型程度指数为24.79点，环比上升1.89点，同比上升18.00点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.32点至78.15点。净值型产品综合业绩基准为4.43%，环比下滑8BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.44%，环比下滑5BP；混合类净值型产品业绩基准为4.42%，环比下滑14BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.34%，环比下滑3BP。

　　2019年11月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　近期受猪肉价格影响，CPI指数维持高位，银行理财产品总体风险水平较低，可有效帮助投资者抵抗通胀带来的损失。

　　1.华中地区银行理财收益环比下降3BP，降幅略有放大

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　继9月全面降准后，10月15日，央行对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行做出定向下调存款准备金率1个百分点的第一次调整，本次释放长期资金约400亿元。在央行连续施行普降和定向降准的背景下，货币政策仍维持中性偏松的总基调，宽松的资金面和净值化转型的行业趋势促使理财收益处于不断下跌的趋势之中。

　　从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.72点至91.47点；理财收益方面，本月华中地区银行理财收益率环比下滑3BP至3.82%。

　　另外，央行于11月5日开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点，“降息”信号超出市场预期；且11月中旬还有一次定向降准过程，市场流动性仍会维持较高水平，叠加银行理财转型深化，新产品投资收益仍会处于低位，预计银行理财收益震荡下行概率较大。

　　封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数同步下滑

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.95%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.64%。

　　从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.81点至94.44点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.57点至87.02点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同。封闭式预期收益型价格指数和收益下跌幅度均扩大，开放式预期收益型价格指数和收益下跌幅度与上期持平。

　　半开放式理财价格指数环比下滑0.73至93.15，跌幅较上月收窄

　　本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑0.73点至93.15，跌幅较上月收窄，下滑幅度介于封闭式产品与开放式产品之间。

　　汉口银行理财收益逆势上涨，整体收益水平显著高于华中地区

　　本月，华中地区银行理财平均收益下滑3BP至3.82%，汉口银行理财收益逆势大涨，环比上升19BP至4.06%，整体收益水平显著高于华中地区，且两者收益利差大幅度放宽。

　　2.湖北省银行理财收益逆势上涨

　　具体来看各省份理财收益情况，河南省理财收益均环比下滑4BP，至3.79%；江西省银行理财收益环比下滑4BP，至3.83%；湖南省银行理财收益环比下滑2BP，至3.85%；湖北省银行理财收益逆势上涨，环比上升1BP，至3.85%。

　　受猪肉价格上涨带动，10月CPI同比上涨3.8%，涨幅超预期，但剔除猪肉价格以外的CPI同比涨幅只有1.3%，且猪肉价格上升具有不可持续性。而银行理财产品总体风险水平较低，投资华中地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

　　3.华中地区银行理财产品发行指数降幅放大

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　华中地区银行理财发行指数环比下滑4.84点至67.98点

　　本月，全国银行理财发行量为9353款，环比下滑1069款；华中地区银行理财产品发行量为3287款，环比下滑234款。

　　受10月国庆假期因素影响，全国银行理财整体发行数量有所下降，华中地区亦然，且已连续三个月下滑。从往年情况来看，每逢国庆七天长假，发行量均会出现波谷，但这种发行量下降是不可持续的，预计11月发行量将会恢复至正常水平。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑9.52点至83.24，华中地区银行理财发行指数环比下滑4.84点至67.98点。华中地区发行指数降幅较上月略有放大，但小于全国整体发行指数降幅。从绝对水平来看，华中地区发行指数与全国平均水准相比仍有一定差距，发行能力有待于提升。

　　华中地区封闭式预期收益型发行占比下降

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑3.05个百分点至63.55 %；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.26个百分点至20.69%；净值产品申购量占比环比上升1.79个百分点至15.76%。

　　从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比整体呈现下滑趋势，发行占比较年初下降近10个百分点；开放式预期收益型产品发行量占比相对稳定，占比保持在20%左右；净值产品申购量占比呈上升态势，较年初上涨近10个百分点。后续，随着产品净值化转型过渡节点的临近，净值型产品申购量占比或将加速上升。

　　湖南继续占据华中地区发行首位

　　本月，河南省发行量环比下滑192款，至2844款；湖南省发行量环比下滑198款，至2854款，继续占据华中地区发行首位；湖北省发行量环比下滑179款，至2695款；江西省发行量环比下滑184款，至2568款。

　　从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为86.52%，环比上升0.29个百分点；湖南省发行量占比为86.83%，环比上升0.15个百分点；湖北省发行量占比为81.99%，环比上升0.37个百分点；江西省发行量占比为78.13%，环比下滑0.03个百分点。

　　华中地区各类型银行理财发行量均有下滑

　　本月，华中地区全国性银行理财发行量为2728款，环比下滑194款；城商行发行量为466款，环比下滑36款；农村金融机构发行量为93款，环比下滑4款。从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为82.99%，占比与上期持平；城商行发行量占比为14.18%，环比下滑0.08个百分点；农村金融机构发行量占比为2.83%，环比上升0.08个百分点。从近一年发行占比走势来看，全国性银行发行占比略有上升，城商行和农村金融机构发行占比均有一定下滑。

　　4.华中地区银行理财净值转型程度指数持续上涨

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为6380款，环比上升554款。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为18.81点，环比上升1.38点，较去年同期上升13.00点。

　　随着净值化转型的逐步深入，华中地区银行理财净值转型节奏将进一步加快，预计华中地区银行净值化转型指数将加速增长。

　　华中地区各省份净值转型程度指数均突破20点

　　本月，江西省银行净值产品存续量为5288款，环比上升424款；湖南省银行净值产品存续量为5993款，环比上升514款；河南省银行净值产品存续量为5884款，环比上升512款；湖北省银行净值产品存续量为5877款，环比上升524款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为24.73点，环比上升1.72点，同比上升17.82点；湖南省净值转型程度指数为20.87点，环比上升1.49点，同比上升14.28点；河南省净值转型程度指数为23.88点，环比上升1.81点，同比上升16.46点；湖北省净值转型程度指数为24.79点，环比上升1.89点，同比上升18.00点。

　　从变动情况来看，四省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数均突破20点，产品净值化转型取得了一定的实质性效果。

　　各类银行净值产品存续量均有增加，农村金融机构净值转型加速

　　本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为5870款，环比上升504款；城商行净值产品存续量为383款，环比上升28款；农村金融机构净值产品存续量为127款，环比上升22款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为25.10点，环比上升1.82点，同比上升18.07点；城商行净值产品转型程度指数为4.36，环比上升0.27点，同比上升1.73；农村金融机构净值转型程度指数为7.27点，环比上升1.10点，同比上升6.77点。

　　对比来看，全国性银行净值化转型程度指数处于绝对领先地位，且保持较快增长速度，净值化转型效果明显；农村金融机构近期净值化转型力度有所加强，环比增速与全国性银行相近；城商行净值转型程度指数和增速略低，需提高重视程度。

　　5.华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年10月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.32点至78.15点。净值型产品综合业绩基准为4.43%，环比下滑8BP，较基期（2018年5月）下滑124BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.44%，环比下滑5BP，较基期下滑67BP；混合类净值型产品业绩基准为4.42%，环比下滑14BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.34%，环比下滑3BP，较基期下滑54BP。

　　10月份华中地区净值型产品综合业绩基准呈现下跌，且综合业绩基准指数已连续四个月下滑。细化来看，近几个月来，受货币宽松政策影响，固收类产品的平均收益率持续走低，因此固收类产品业绩比较基准有所下滑；权益市场方面，在经济数据不及预期的影响下市场行情陷入波动，致使混合类产品业绩比较基准下降；此外，在流动性保持合理充裕，以及降准释放大量流动性的背景下，现金管理类产品业绩比较基准亦出现下降。

　　6. 工商银行部分理财产品移至工银理财运作管理，招银理财开业

　　本月，城市商业银行发行净值产品475款，占比40.39%，环比上升0.98个百分点；股份制商业银行发行424款，占比36.05%，环比上升1.37个百分点；农村商业银行发行142款，占比12.07%，环比上升0.45个百分点；国有控股银行发行135款，占比11.48%，环比下滑2.81个百分点。

　　10月21日，工商银行发布公告称，根据国家金融监管政策的要求，前期由中国工商银行股份有限公司发行运作、符合以上监管要求的理财产品及相关配套服务，将统一移行至工银理财有限责任公司运作管理，理财产品的投资管理人相应变更为工银理财有限责任公司。产品移行工作将分批有序进行，相关投资管理、运行支持、风险控制团队也将移行至工银理财有限责任公司。工商银行是第一家公布存量产品移行情况的银行，今后工商银行的理财业务重心将转移至工银理财。理财子公司承接母行部分存量业务，既是顺应监管要求，也有助于新旧衔接、顺利平稳过渡进入新阶段。

　　11月1日，招商银行发布公告称，全资子公司招银理财有限责任公司获得银保监会批准开业。招银理财注册资本为50亿元，注册地为广东省深圳市。这是继光大理财之后，第二家获批开业的股份行理财子公司，也是第七家获批开业的银行理财子公司。目前，已有33家银行宣布拟成立理财子公司，已开业的有工银理财、建信理财、交银理财、中银理财、农银理财和光大理财6家；有5家银行的理财子公司处于批筹状态，包括邮储银行、兴业银行，以及杭州银行、宁波银行、徽商银行3家城商行；其余20家处于公告设立状态，尚未获得监管批筹。