市场综述：

　　全国银行理财收益水平环比下滑4BP至3.86%，风险总指数环比上升1.24点至102.40点

　　价格指数

　　本月，全国整体银行理财收益环比下滑4BP至3.86%。

　　从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下滑0.94点至92.41点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.25点至94.68点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.47点至89.00点。

　　发行指数

　　本月，全国银行理财发行指数环比下滑6.76点至97.01点。

　　从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑1.17个百分点至68.59%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.42个百分点至19.64%；净值产品申购量占比环比上升1.59个百分点至11.77%。

　　净值转型程度指数

　　本月，全国银行净值产品存续量为10507款，环比上升991款。

　　从净值转型程度指数来看，全国净值转型程度指数为7.59点，环比上升0.79点，较去年同期上升5.63点；其中，全国性银行净值转型程度指数为15.21点，环比上升2.07点，同比上升10.77点；城商行净值产品转型程度指数为5.47，环比上升0.39点，同比上升4.41点；农村金融机构净值转型程度指数为2.94点，环比上升0.21点，同比上升2.55点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.74点至83.05点。净值型产品综合业绩基准为4.71%，环比下滑10BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.75%，环比下滑8BP；混合类净值型产品业绩基准为4.57%，环比下滑15BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.49%，环比下滑1BP。

　　市场风险指数

　　本月，全国理财风险总指数环比上升1.24点至102.40点。其中，全国银行承担的隐性风险指数为100.10点，环比上升0.10点；价格波动风险指数环比上升6.11点至127.24点；基础资产传导风险指数为93.01点，环比上升1.05点。

　　2019年9月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　在居民消费价格总水平（CPI）居高不下的背景下，理财产品收益具有稳健抗通胀特性，投资者可予以关注。

　　1.全国银行理财收益呈现下滑趋势，环比下滑4BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从全国整体指数表现对银行理财产品收益变化进行分析。

　　本月全国银行理财收益水平环比下滑4BP至3.86%，从价格指数来看，本月全国银行理财价格指数环比下滑下滑0.94点至92.41点，与理财平均收益变动趋势一致。

　　考虑到目前全球经济增速下行已成定局，外部贸易环境仍不确定，贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革成效待释放；此外，9月6日，央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约9000亿元，市场资金面将继续维持合理充裕状态，预计9月银行理财价格指数大概率保持跌势。

　　封闭式和开放式预期收益型产品收益均下跌

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月全国封闭式预期收益型产品收益环比下滑6BP至3.95%，开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.72%。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.25点至94.68点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.47点至89.00点。

　　由于市场流动性充裕，资金成本较低，两类价格指数走势均下滑，封闭式产品价格指数下滑幅度大于开放式产品价格指数。

　　封闭式非保本预期收益型产品收益连续18个月下滑

　　本月全国封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑2BP至4.15%，相应价格指数环比下滑0.62个百分点至99.26点，跌幅较上月放大。

　　2.全国银行理财产品发行量下滑

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对全国银行理财产品发行量变化进行分析。

　　本月，全国银行理财发行量10900款，环比下滑760款。从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑6.76点至97.01点，指数变动与产品发行量变化一致。

　　虽然8月全国银行理财发行量环比下降，但从2019年整体发行情况来看，除2月春节影响外，2019年全国银行理财发行量总体企稳在10000款以上。在资管新规要求下，银行理财逐步压降预期收益型老产品，研发净值型新产品，如今新老产品平稳接续，银行理财发行量跌势趋缓，整体表现较为稳定。

　　净值型理财产品申购量占比上升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑1.17个百分点至68.59%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.42个百分点至19.64%；净值产品申购量占比环比上升1.59个百分点至11.77%。

　　各类型银行发行量均下跌

　　本月，全国性银行理财发行量为4051款，环比下滑144款；城商行发行量为3882款，环比下滑364款；农村金融机构发行量为2967款，环比下滑252款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为37.17%，环比上升1.19个百分点；城商行发行量占比为35.61%，环比下滑0.81个百分点；农村金融机构发行量占比为27.22%，环比下滑0.39个百分点。

　　3.全国银行净值化转型速度显著提升

　　银行理财净值化转型指数反映了全国银行净值产品存续数量增减情况。可从银行类型角度出发，对全国银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，全国银行理财市场净值产品存续量为10507款，环比增长991款。从净值转型程度指数表现来看，本月，全国净值转型程度指数为7.59点，环比上升0.79点，较去年同期上升5.63点。

　　各类型银行净值产品存续数量增速均有提升

　　本月，从全国净值产品存续数量来看，全国性银行净值产品存续量为5901款，环比上升681款；城商行净值产品存续量为3627款，环比上升249款；农村金融机构净值产品存续量为979款，环比上升61款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月全国性银行净值转型程度指数为15.21点，环比上升2.07点，同比上升10.77点；城商行净值产品转型程度指数为5.47，环比上升0.39点，同比上升4.41点；农村金融机构净值转型程度指数为2.94点，环比上升0.21点，同比上升2.55点。

　　整体来看，各类银行净值化转型程度指数均有所提升，全国性银行净值化转型程度领先于其他类型银行。

　　4.全国净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年8月，全国净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.74点至83.05点。净值型产品综合业绩基准为4.71%，环比下滑10BP，较基期（2018年5月）下滑96BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.75%，环比下滑8BP，较基期下滑36BP；混合类净值型产品业绩基准为4.57%，环比下滑15BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.49%，环比下滑1BP，较基期上升48BP。

　　从各子类净值型产品综合业绩基准及综合基准指数的变化可以看到，2019年3-6月，由于混合类净值型产品业绩基准持续走低，引致净值型产品综合业绩基准下降。在国务院释放宽松信号的背景下，随着降准降息的进行，预计未来净值型产品的业绩比较基准将会有进一步走低趋势。

　　5.徽商银行理财子公司获批筹建，获批城商行非保本理财占比高

　　本月，城市商业银行发行净值产品445款，占比34.68%，环比下滑0.70个百分点；国有控股银行发行190款，占比14.81%，环比下滑0.10个百分点；股份制商业银行发行527款，占比41.08%，环比上升1.48个百分点；农村商业银行发行121款，占比9.43%，环比下滑0.68个百分点。

　　8月23日，港股上市公司徽商银行公告称，旗下徽银理财有限责任公司获得银保监会批准筹建，这是继杭银理财、宁银理财之后第3家获批筹建的城商行理财子公司，也是中部地区获批的第1家理财子公司，展现了监管在理财子公司批复方面兼顾了区域平衡。

　　从获批筹建理财子公司的城商行情况来看，主要特点有三：一是理财总规模较大，均为千亿级规模。截至2018年末，宁波银行、杭州银行和徽商银行的理财总规模分别为2594亿元、1932亿元和1142亿元。二是非保本理财占比较高，杭州银行和宁波银行2018年末非保本理财余额占比高达97%和90%，徽商银行该项占比也接近九成。三是净值转型速度较快，净值产品规模占比相对较高。2018年末杭州银行、宁波银行和徽商银行的净值产品规模占比分别为31.32%、20.78%和11.2%。

　　6.全国银行理财风险总指数环比上升1.24点至102.40点

　　全国银行理财风险指数是由目标银行承担的隐形风险、价格波动风险以及投资于基础资产传递风险三类风险加权所得，主要反映了银行理财市场的整体风险状况。该指数越大说明对应市场的风险也越高，反之则风险越低。

　　本月全国理财风险总指数环比上升1.24点至102.40点。

　　受8月股票市场震荡因素影响，部分理财产品基础资产表现不佳，造成价格波动和基础资产风险加大，推动总风险水平上升。

　　三类明细风险指数均上升，引致银行理财总体风险指数上涨

　　一般而言，银行承担的隐性风险主要是指刚性兑付前提下银行为理财产品预期收益率提供的隐性背书所带来的风险；价格波动风险指的是银行理财产品到期后无法按照预期收益率兑付的风险；而基础资产传导风险即为由投资的基础资产传递而来的风险。

　　本月，从风险指数的各细项指标来看，全国银行承担的隐性风险指数环比上升0.10点至100.10点，指数波动相对平稳；价格波动风险指数环比上升6.11点至127.24点，基础资产传导风险指数环比上升1.05点至93.01点。

　　随着银行理财转型工作的推进，刚性兑付问题在逐渐化解，理财隐性风险指数波动趋向平稳；8月，货币政策总体基调不变，市场资金面较为宽松，同时，在内外部市场不确定因素加大的背景下，投资者避险情绪升温，股票市场受投资者情绪影响，月内整体波动加剧，从而引发价格波动风险和基础资产传导风险上升。总体来看，银行承担的隐性风险小幅上行，而价格波动风险和基础资产传导风险都有较为明显的上升，综合加权引致银行理财总体风险指数上行。