发布机构：锦州银行

研究支持：普益标

　　市场综述：

　　东北地区银行理财收益逆转上涨，产品发行热度回升

　　价格指数

　　东北地区银行理财收益环比上升3BP至4.02%；其中，黑龙江省银行理财收益上升3BP至3.96%；吉林省银行理财收益为3.99%，与上期持平；辽宁省银行理财收益为4.03%，与上期持平。

　　从价格指数表现来看，本月东北地区银行理财价格指数环比上升0.70点至96.13点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升1.25点至101.37点，开放式预期收益型产品价格指数环比下降0.11点至88.28点。

　　发行指数

　　本月，东北地区银行理财发行指数环比上升9.58点至73.29点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.29个百分点至67.26%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑2.25个百分点至17.49%；净值产品申购量占比环比上升4.54个百分点至15.24%。

　　从各省发行量来看，东北三省银行理财发行量均有上涨；其中，黑龙江省发行量为2617款，环比上升100款；吉林省发行量为2809款，环比上升316款；辽宁省发行量为3622款，环比上升479款。

　　净值转型程度指数

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为4489款，环比上升703款。分省份来看，黑龙江省银行净值产品存续量为3184款，环比上升250款；吉林省银行净值产品存续量为3778款，环比上升535款；辽宁省银行净值产品存续量为4469款，环比上升696款。

　　从净值转型程度指数来看，本月东北地区净值转型程度指数为13.54点，环比上升1.86点，同比上升9.81点。分省份来看，黑龙江省净值转型程度指数为14.85点，环比上升1.12点；吉林省净值转型程度指数为18.68点，环比上升2.23；辽宁省净值转型程度指数为14.35点，环比上升1.95点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升4.68点至83.09点。净值型产品综合业绩基准为4.71%，环比上升26BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.70%，环比上升34BP；混合类净值型产品业绩基准为4.75%，环比下滑4BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.44%，与上期持平。

　　2019年8月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　居民消费价格总水平（CPI）居高不下，东北地区理财产品收益具有稳健抗通胀特性，投资者可予以关注。

　　1.东北地区银行理财收益逆转回升，环比上涨3BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　7月央行累计开展逆回购5100亿元，MLF操作4000亿元，TMLF操作2977亿元，并于7月26日开展了1000亿元国库现金定存；同期有10200亿元逆回购到期，6905亿元MLF到期。此外，15日第三次对服务县域的农村商业银行定向降准也已落地实施，释放长期资金约1000亿元。总体来看，受税期、MLF到期、逆回购净回笼、政府债发行等因素影响，7月资金面有所收紧，资金利率上行，理财价格指数和平均收益率略有回升。

　　具体从价格指数来看，本月东北地区银行理财价格指数环比上升0.70点至96.13点；理财收益方面，东北地区银行理财收益环比上升3BP至4.02%。

　　目前央行的政策取向是维持银行体系流动性总量合理充裕，且采取了多手段呵护流动性稳定。中美贸易谈判又转向紧张，预计流动性仍将保持宽松，后期银行理财收益或将再度下滑。

　　封闭式与开放式预期收益型产品收益与价格指数变动呈现分化

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月东北地区封闭式预期收益型产品收益环比上升5BP至4.23%；开放式预期收益型产品收益与上期持平。

　　从价格指数来看，东北地区封闭式预期收益型产品价格指数环比上升1.25点至101.37点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.11点至88.28点。

　　封闭式预期收益型价格指数和收益均实现上升，拉大了与开放式预期收益型价格指数和收益的差距。

　　锦州银行理财环比上涨5BP，涨幅高于东北地区总体收益水平

　　本月，东北地区银行理财平均收益环比上升3BP至4.02%，锦州银行理财收益环比上升5BP至4.48%。

　　从变动趋势来看，锦州银行收益涨幅大于东北地区，且锦州银行理财收益绝对水平持续高于东北地区，两者收益利差放大。

　　2.东北地区各省份银行理财产品收益均止住下跌颓势

　　具体来看各省份理财收益变动情况，吉林省理财收益为3.99%，与上期持平；辽宁省银行理财收益为4.03%，与上期持平，但理财收益水平仍为东北地区最高；黑龙江省银行理财收益环比上涨3BP至3.96%。

　　7月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比增速为2.8%，可以看出东北三省的银行理财收益水平均远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资东北地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

　　3.东北地区银行理财产品发行量和发行指数皆逆转回升

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　东北地区银行理财发行指数环比上升9.58点至73.29点

　　本月，全国银行理财发行量为11660款，环比上升1278款；东北地区银行理财产品发行量为3910款，环比上升511款。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比上升11.37点至103.77，东北地区银行理财发行指数环比上升9.58点至73.29点。

　　东北地区银行理财发行指数结束前三个月下滑趋势，本月实现上升，产品发行热度有所回升。

　　东北地区净值产品申购量占比显著上升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑2.29个百分点至67.26%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑2.25个百分点至17.49%；净值产品申购量占比环比上升4.54个百分点至15.24%。

　　从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比已连续四个月下降，发行占比已不足七成；开放式预期收益型产品申购量占比在波动中下滑，占比已低于20%；净值产品申购量占比上升趋势明显，占比超过15%，且随着理财子公司的筹建、开业速度的加快，监管推动产品净值化转型意愿强烈，净值产品申购量占比将延续上行趋势。

　　辽宁省和吉林省产品发行量增长显著

　　本月，黑龙江省发行量环比上升100款，至2617款；吉林省发行量环比上升316款，至2809款；辽宁省发行量环比上升479款，至3622款；辽宁省和吉林省产品发行量增长显著。从各省份发行量占比来看，本月黑龙江发行量占比为66.93%，环比下滑7.12个百分点；吉林省发行量占比为71.84%，环比下滑1.51个百分点；辽宁省发行量占比为92.63%，环比上升0.16个百分点。

　　各类型银行发行量均实现上涨，全国性银行涨幅明显

　　本月，东北地区全国性银行理财发行量为3103款，环比上升403款；城商行发行量为613款，环比上升81款；农村金融机构发行量为194款，环比上升27款。从各类型银行理财发行量占比来看，全国性银行发行量占比为79.36%，环比下滑0.08个百分点；城商行发行量占比为15.68%，环比上升0.03个百分点；农村金融机构发行量占比为4.96%，环比上升0.05个百分点。

　　各类型银行发行占比变化不大，全国性银行仍为东北地区主要发行机构，占比维持在八成左右；农村金融机构产品发行占比在5%上下徘徊。

　　4.东北地区银行理财产品净值转型再加速

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，东北地区银行理财市场净值产品存续量为4489款，环比上升703款。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，东北地区净值转型程度指数为13.54点，环比上升1.86点，较去年同期上升9.81点。

　　理财子公司开业提速，表现了监管有意加快推动银行理财业务转型；同时，银行理财子公司创新产品的推出，也给市场同业机构提供更多参考样本，且随着估值技术等净值产品运作细则的推出，银行理财产品净值化转型将再次提速。

　　吉林省净值转型程度指数突破18点

　　本月，黑龙江省银行净值产品存续量为3184款，环比上升250款；吉林省银行净值产品存续量为3778款，环比上升535款；辽宁省银行净值产品存续量为4469款，环比上升696款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，黑龙江省净值转型程度指数为14.85点，环比上升1.12点；吉林省净值转型程度指数为18.68点，环比上升2.23点；辽宁省净值转型程度指数为14.35点，环比上升1.95点。

　　从变动情况来看，各省份净值产品存续量均有所增加，净值转型程度指数呈现不同幅度上涨，吉林省净值转型程度指数突破18点，在东北地区暂时处于领先。

　　全国性银行净值产品存续量显著增长

　　本月，东北地区全国性银行净值产品存续量为4252款，环比上升663款；城商行净值产品存续量为227款，环比上升40款；农村金融机构净值产品存续量为10款，与上期持平。全国性银行净值产品存续量显著增长。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，东北地区全国性银行净值转型程度指数为16.05点，环比上升2.22点；城商行净值产品转型程度指数为4.46，环比上升0.64点；农村金融机构净值转型程度指数为0.63点，环比小幅下滑0.01点。

　　从变动趋势来看，全国性银行净值化转型程度指数增长较快，城商行也表现出较强积极性，农村金融机构产品净值化转型的重视程度有待于进一步提高。

　　5.东北地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年7月，东北地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升4.68点至83.09点。净值型产品综合业绩基准为4.71%，环比上升26BP，较基期（2018年5月）下滑96BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.70%，环比上升34BP，较基期下滑41BP；混合类净值型产品业绩基准为4.75%，环比下滑4BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.44%，与上期持平。

　　从净值产品综合业绩基准变化可以看到，4月以来，由于混合类净值型产品业绩基准持续走低，引致东北地区净值型产品综合业绩基准下降。7月，市场投资信心略有回升，混合类净值产品业绩基准降幅大幅度收窄、固收类净值产品业绩基准有所回升，综合推动了净值型产品综合业绩基准上涨。

　　6.农银理财开业，理财子公司产品呈现差异化定位

　　本月，城市商业银行发行净值产品420款，占比35.38%，环比下滑6.05个百分点；国有控股银行发行177款，占比14.91%，环比下滑6.25个百分点；股份制商业银行发行470款，占比39.60%，环比上升11.38个百分点；农村商业银行发行120款，占比10.11%，环比上升0.93个百分点。

　　2019年7月25日，中国农业银行理财子公司获批开业，并于8月8日正式发布新产品。至此，5家国有大行均已宣布理财子公司开业并发行产品。从已开业理财子公司产品创新情况来看，5家理财子公司呈现出差异化定位的特点。例如，农银理财的产品包括惠农产品和绿色金融(ESG)产品，面向三农客户或投资绿色债券等，兼顾经济效益预社会效益，体现了农行服务三农、绿色经济的发展理念；建信理财重点规划粤港澳大湾区资管业务，增加对权益类资产的配置；工银理财推出的产品主要投向涉及固收、权益、私募、量化、跨境多市场复合投资领域，体现了丰富全面的工银特色。理财子公司的差异化定位有助于建立起机构独特优势，提高客户服务效率。