发布机构：汉口银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　华中地区理财产品收益环比下滑3BP，净值转型程度指数加速上升

　　价格指数

　　华中地区银行理财收益环比下滑3BP至3.90%；其中，河南省银行理财收益下滑3BP至3.81%；湖北省银行理财收益下滑3BP至3.98%；湖南省银行理财收益下滑6BP至3.86%，江西省银行理财收益下滑6BP至3.81%。

　　从价格指数表现来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.67点至93.35点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.80点至96.37点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.45点至88.83点。

　　发行指数

　　本月，华中地区银行理财发行指数环比下滑1.27点至68.60点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑0.05个百分点至67.92%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.32个百分点至21.22%；净值产品申购量占比环比下滑0.28个百分点至10.85%。

　　从各省发行量来看，河南省发行量为2842款，环比下滑13款；湖南省发行量为2803款，与上期持平；湖北省发行量为2660款，环比下滑45款；江西省发行量为2578款，环比下滑38款。

　　净值转型程度指数

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为4072款，环比上升313款。分省份来看，江西省银行净值产品存续量为3406款，环比上升294款；湖南省银行净值产品存续量为3741款，环比上升303款；河南省银行净值产品存续量为3634款，环比上升314款；湖北省银行净值产品存续量为3642款，环比上升293款。

　　从净值转型程度指数来看，本月华中地区净值转型程度指数为12.06点，环比上升1.43点，同比上升8.07点。分省份来看，江西省净值转型程度指数为16.02点，环比上升2.21点，同比上升11.57点；湖南省净值转型程度指数为13.10点，环比上升1.65，同比上升8.63点；河南省净值转型程度指数为14.59点，环比上升2.02点，同比上升9.51点；湖北省净值转型程度指数为15.24点，环比上升2.07点，同比上升10.85点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑16.01点至76.58点。净值型产品综合业绩基准为4.34%，环比下滑91BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.32%，环比上升19BP；混合类净值型产品业绩基准为4.45%，环比下滑203BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.46%，环比上升8BP。

　　2019年7月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　监管政策利好银行理财转型，华中地区理财产品收益持续高于居民消费价格总水平（CPI），投资者可参考收益情况选择理财产品。

　　1.华中地区银行理财收益延续下行趋势，环比下降3BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　从价格指数来看，本月华中地区银行理财价格指数环比下滑0.67点至93.35点；理财收益方面，本月华中地区银行理财收益率环比下滑3BP至3.90%。

　　为维护半年末流动性平稳，呵护中小银行流动性，央行于6月14日对中小银行增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元；6月19日在对当日到期的2000亿元中期借贷便利（MLF）等量续做的基础上，对中小银行开展增量操作，总操作量2400亿元；同时，逆回购净投放缩减，6月净投放仅300亿元。货币市场短端利率持续走低，凸显当前银行体系短期流动性充裕，在此背景下，银行理财产品总体资金成本降低，理财产品平均收益继续下滑。

　　考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，市场资金面宽松状态不改，且7月面临外部环境不确定因素、经济下行压力加大的形势，7月央行有望再次降准，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

　　封闭式及开放式预期收益型产品收益与价格指数保持同步下滑

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　从收益水平来看，本月华中地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑3BP至4.03%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.71%。

　　从价格指数来看，华中地区封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.80点至96.37点；开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.45点至88.83点，价格指数变动趋势和产品收益变动趋同。

　　封闭式预期收益型价格指数和收益下跌幅度均有所收窄，开放式预期收益型价格指数和收益下跌幅度较上月变化不大。

　　半开放式理财价格指数环比下滑0.44至95.59，跌幅持续收窄

　　本月华中地区半开放式理财价格指数环比下滑0.44点至95.59，下滑幅度持续两个月收窄，降幅低于封闭式与开放式产品价格指数下滑幅度。

　　汉口银行理财收益连续2个月逆势上升，本月环比增长2BP

　　本月，华中地区银行理财平均收益下滑3BP至3.90%；汉口银行理财收益连续2个月逆势上升，本月环比上升2BP至4.10%，连续两个月高于华中地区平均收益水平。

　　2.华中地区四省份银行理财收益均呈现下滑

　　本月，河南省理财收益均环比下滑3BP，至3.81%；江西省银行理财收益环比下滑6BP，至3.81%；湖南省银行理财收益环比下滑6BP，至3.86%；湖北省银行理财收益环比下滑3BP，至3.98%。

　　猪周期触底回升叠加水果的短期涨价，6月份CPI或承受相对较大的上行压力，机构预计6月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比涨幅均值为2.6%左右。可以看出华中地区各省份银行理财收益水平仍远高于CPI增速，扣除通货膨胀因素影响，投资华中地区银行理财产品仍具有很好的对抗通胀的收益效应。

　　3.华中地区银行理财产品发行量和发行指数持续下滑，但降幅均收窄

　　银行理财发行指数反映了各地区产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　华中地区银行理财发行指数环比下滑1.27点至68.60点

　　本月，全国银行理财发行量为10382款，环比下滑374款；华中地区银行理财产品发行量为3317款，环比下滑61款。

　　从发行指数来看，全国银行理财发行指数环比下滑3.33点至92.40点，华中地区银行理财发行指数环比下滑1.27点至68.60点。

　　华中地区发行指数已连续三个月下滑，本月下滑幅度低于全国整体水平。但绝对值方面，相较于全国银行理财发行指数，华中地区银行理财发行指数相对较低，理财产品发行能力有待于提升。

　　华中地区开放式产品申购量占比上升，但变化不大

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑0.05个百分点至67.92 %；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.32个百分点至21.22%；净值产品申购量占比环比下滑0.28个百分点至10.85%，三类产品发行量（申购量）占比变化均不大。

　　从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品发行量占比连续三个月下降，发行占比已低于70%，但仍为理财产品发行的绝对主要类型；开放式预期收益型产品申购量占比连续三个月上升，但变动幅度不大，占比仍维持在20%左右；净值产品申购量占比本月小幅下降，但较年初仍有较大幅度增长。

　　河南占据华中地区发行首位

　　本月，河南省理财产品发行量环比下滑13款，至2842款，但仍占据华中地区发行首位；湖南省发行量为2803款，与上期持平；湖北省发行量环比下滑45款，至2660款；江西省发行量环比下滑38款，至2578款。

　　从各省份发行量占比来看，本月河南省发行量占比为85.68%，环比上升1.16个百分点；湖南省发行量占比为84.50%，环比上升1.52个百分点；湖北省发行量占比为80.19%，环比上升0.11个百分点；江西省发行量占比为77.72%，环比上升0.28个百分点。

　　华中地区各类型银行理财发行量均下降

　　本月，华中地区全国性银行理财发行量为2681款，环比下滑22款；城商行发行量为503款，环比下滑33款；农村金融机构发行量为133款，环比下滑6款。

　　从各类型银行理财发行量占比来看，华中地区全国性银行发行量占比为80.83%，环比上升0.81个百分点；城商行发行量占比为15.16%，环比下滑0.71个百分点；农村金融机构发行量占比为4.01%，环比下滑0.10个百分点。全国性银行发行占比反弹上升，发行占据绝对领先地位。

　　4.华中地区银行理财净值转型程度指数加速上升

　　银行理财净值化转型指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　本月，华中地区银行理财市场净值产品存续量为4072款，环比上升313款。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，华中地区净值转型程度指数为12.06点，环比上升1.43点，较去年同期上升8.07点。

　　2家城商行理财子公司筹建申请获批，理财子公司进程再提速。且随着转型过渡期末临近，银行理财净值化转型提速，预计下半年华中地区银行理财产品净值化速度将不断加快。

　　江西省净值转型程度指数突破16

　　本月，江西省银行净值产品存续量为3406款，环比上升294款；湖南省银行净值产品存续量为3741款，环比上升303款；河南省银行净值产品存续量为3634款，环比上升314款；湖北省银行净值产品存续量为3642款，环比上升293款。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，江西省净值转型程度指数为16.02点，环比上升2.21点，同比上升11.57点；湖南省净值转型程度指数为13.10点，环比上升1.65，同比上升8.63点；河南省净值转型程度指数为14.59点，环比上升2.02点，同比上升9.51点；湖北省净值转型程度指数为15.24点，环比上升2.07点，同比上升10.85点，各省份净值转型指数均有所增加。由于江西省理财产品存续量较少，净值转型相对容易，净值转型程度指数处于领先；而湖南省净值产品存续量相对较大，面临“船大难调头”局面，净值转型程度指数暂时落后。

　　全国性银行净值转型程度指数涨幅明显

　　本月，华中地区全国性银行净值产品存续量为3647款，环比上升300款；城商行净值产品存续量为332款，环比上升15款；农村金融机构净值产品存续量为93款，环比下滑2款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，华中地区全国性银行净值转型程度指数为15.49点，环比上升2.14点，同比上升10.96点；城商行净值产品转型程度指数为3.89，环比上升0.19点，同比上升1.28；农村金融机构净值转型程度指数为5.54点，环比上升0.02点，同比上升5.47点。

　　整体来看，与去年同期相比各类型银行净值化转型程度均有明显提升。本月，全国性银行净值转型程度有较快增长，转型程度指数绝对值已大幅领先于城商行和农村金融机构。

　　5.华中地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年6月，华中地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑16.01点至76.58点。净值型产品综合业绩基准为4.34%，环比下滑91BP，较基期（2018年5月）下滑133BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.32%，环比上升19BP，较基期下滑79BP；混合类净值型产品业绩基准为4.45%，环比下滑203BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.46%，环比上升8BP，较基期下滑42BP。

　　从业绩基准走势来看，自2019年3月份以来混合类净值型产品业绩基准持续走低，固定收益类净值产品业绩基准亦呈现不同幅度下滑，综合导致华中地区净值型产品综合业绩基准持续下降。6月固收类和现金管理类净值型产品业绩基准有小幅回升，银行在固定收益类、现金管理类产品管理经验凸显，中短期内可将此这两类产品作为净值型主导产品。长期来看，权益类、混合类净值产品的管理则需要银行在投研能力、全面风险管理能力等方面进一步提高，巩固自身实力，稳步发展。

　　6. 4家国有行开业、2家城商行获批，理财子公司产品有新意

　　本月，城市商业银行发行净值产品370款，占比41.43%，环比上升3.54个百分点；国有控股银行发行净值产品189款，占比21.16%，环比下滑0.54个百分点；股份制商业银行发行净值产品252款，占比28.22%，环比下滑0.25个百分点；农村商业银行发行净值产品82款，占比9.18%，环比下滑2.76个百分点。

　　截至2019年7月4日，中国银行、中国建设银行、交通银行、中国银行4家大型银行的理财子公司--建信理财、工银理财、交银理财、工银理财已相继开业，国有大行在总行层面均保留了原来从事理财业务的资管部门。除国有银行外，杭州银行和宁波银行也已经获得监管批复筹建，成为首批2家获得理财子公司批复的城商行。

　　从国有行理财子公司新发行的产品情况看，理财子公司的产品在产品类型、策略、投资标的、风险等级、期限类型等方面均有一定的变化。新产品投资策略更加多元，体现了长期投资的理念，并在以固收类产品为核心的同时，兼顾部分风险偏好较高客户的资产配置多元化需求，增加了权益类、股债混合类或者另类产品的配置比例。