发布机构：晋商银行

研究支持：普益标准

　　市场综述：

　　财富管理市场收益现筑底反弹迹象

　　固收市场

　　本月，固收市场综合收益指数小幅上涨，环比上涨0.59点至92.20点，固收市场综合收益5.98%，环比上升1BP，经风险调整后的固收市场综合收益环比上升2BP至4.68%。

　　具体来看，收益方面，银行理财平均收益环比下降1BP至4.10%，信托理财产品收益环比下降6BP至8.57%，货币基金产品收益环比上涨19BP至2.62%，P2P产品收益环比上涨1BP至9.16%。收益指数方面，银行理财收益指数环比下降0.28点至96.59点，信托理财收益指数环比下降0.62点至100.09点，货币基金产品收益指数环比上涨5.85点至79.77点，P2P产品收益指数环比上涨0.05点至77.13点。

　　权益市场

　　2019年6月，权益类（股票型）基金指数收益率波动较大，上半月收益波动下行，下半月逐步回升。具体来看，近1月平均收益率为-0.14%，近1年平均收益率为-4.75%，亏损均环比减少；近6月平均收益率为17.61%，收益率环比上升。本月权益类市场收益指数85.61点，环比上涨0.47点。

　　净值型银行理财

　　2019年6月，净值型产品综合业绩基准为4.62%，环比下降83BP，较基期（2018年5月）下降105BP。净值型产品综合业绩基准指数环比下降14.64点至81.48点。具体来看，本月净值型产品综合业绩基准受混合类净值型产品业绩基准下行影响，出现较大幅度回调，但市场主流的固定收益类净值型理财产品业绩基准依然平稳。理财子公司批筹加速，理财产品的净值化转型将逐步加速，业绩比较基准也将逐步趋稳。

　　6月，现金管理类净值型产品业绩基准为3.52%，环比上升26BP，较基期（2018年5月）增长51BP。现金管理类净值型产品业绩基准指数环比上升8.64点至116.94点。

　　2019年7月指数变动趋势

　　风险提示及投资者建议

　　理财子公司批筹提速，理财产品的投资端将走向多元化，投资起点也逐步下沉，投资者可灵活调整银行理财产品配置比例，降风险保收益。

　　1.各类市场发展概况及风险事件速览

　　1.1   2019年6月各类市场产品发行及运行概况

　　2019年6月，393家商业银行共发行了10572款理财产品，与2019年5月相比，发行银行数量环比减少10家，发行理财产品数量减少431款。从具体各类型产品发行量来看，封闭式预期收益型产品7414款；开放式预期收益型2127款；净值型产品894款；外币产品137款。从存续情况来看，2019年6月净值型理财产品存续数量为9365款，环比增加625款。

　　2019年6月，64家信托公司共发行1515款信托产品，其中集合信托1503款，单一信托12款。本月信托产品发行机构较上月增加2家，发行产品数量环比减少158款。从产品期限上看，信托平均期限为21.67个月，环比拉长0.67个月。从发行产品的资金投向来看，投资领域包含证券市场、房地产、工商企业、基础产业、金融机构等维度，未发生实质变化。投向为基础产业的产品数量环比增加，其它投向的产品数量环比出现不同幅度降低。

　　2019年6月，从基金市场表现来看，货币基金产品数量环比增加2款，114家机构共计存续742款产品。权益类（股票型）基金产品6月共存续425款，环比增加4款。

　　截至2019年6月，网贷平台的正常运营平台数量864家，较2019年5月减少50家。从平均期限来看，6月网贷行业平均借款期限为15.53个月，环比缩短0.13个月，同比拉长了3.19个月。

　　1.2  2019年6月各类市场风险事件展示

　　6月，民生银行太原分行因理财业务不规范等事由，被山西银保监局处罚。从银行业整体来看，在监管趋严、风险管理逐步穿透背景下，银行理财业务整体风险可控。同时，商业银行普遍坚持审慎经营原则，银行理财产品投资以固定收益类等中低风险资产为主，风险收益匹配。

　　信托方面，本月安信信托股份有限公司控股股东--上海国之杰投资发展有限公司所持有的公司部分股份被冻结。6月24日，安信信托因“公司申请停牌对相关事项进行核查”停牌全天，并于次日复牌。7月2日，安信信托发布公告称，“国之杰”共持有公司股份2,867,929,342股，持股比例52.44%，其中，被累积冻结的股份数量1,851,729,342股，占所持有公司股份数的64.57%，占公司总股本的33.86%。今年以来，信托公司多次出现暴雷，引发延期兑付事件，建议投资者谨慎投资。

　　货币基金市场方面，本月无明显风险事件爆出，货币基金收益短期小幅回升。权益市场方面，6月大盘小幅上行，上证指数在2800-3100区间震荡，波动较5月加大，主要表现为月初回落调整，之后逐步震荡回升，6月上证指数涨2.66%。近期股市波动加大，建议投资者拉长投资期，强化大类资产配置理念，以多种类资产配置平抑波动，避免将鸡蛋放于一个篮子。

　　网贷平台方面，6月P2P行业新增16家问题平台，其中提现困难2家，延期兑付8家，网站关闭6家。涉及平台中，包含3家注册资本超亿元的平台--百金贷、鑫聚财、财优优。据公开资料，部分地区已开始发布网贷行业失信行为联合惩戒办法、P2P平台退出/转型方案，强化P2P合规管理。

　　2.固收市场收益指数走势及分析

　　2.1  2019年6月各类理财产品收益表现

　　银行理财产品6月的平均收益率为4.10%（剔除结构性产品、净值型产品及外币产品），较5月下滑1BP，具体来看，短期期限理财产品收益环比下滑1BP至4.06%，长期期限理财产品收益环比下滑2BP至4.22%。信托理财产品平均收益为8.57%，环比下降6BP。货币基金产品收益环比上涨19BP至2.62%；当月，网贷行业综合收益率为9.16%，环比上涨1BP。6月，固收市场综合收益环比上涨1BP至5.98%，经风险调整后的固收市场综合收益环比上涨2BP至4.68%。

　　从收益指数分析，银行理财产品收益指数6月继续下行，环比下滑0.28点，至96.59点。具体来看，短期期限指数环比下滑0.17点，至95.74点；而长期期限指数下滑0.58点，至98.89点。货币基金产品本月收益指数环比大幅上涨5.85点至79.77点。信托产品收益指数环比下降0.62点至100.09点，其中，短期限信托理财产品收益指数环比下降1.76点至90.66点，长期限信托理财产品收益指数环比下降0.11点至104.32点。P2P产品收益指数环比小幅上涨0.05点至77.13点。总体来看，6月固收市场综合收益指数环比上涨0.59点至92.20点。

　　2.2 固收市场综合收益走势及分析

　　6月，固收市场综合收益小幅回升，带动经风险调整后的固收市场综合收益回升。当月固收市场综合收益环比上涨1BP至5.98%；经风险调整后的固收市场综合收益环比上升2BP至4.68%；固收市场综合收益指数为92.20点，环比上升0.59点。

　　本月货币市场整体平稳。全月公开市场操作频繁，央行开展逆回购操作15次，共计8250亿元；开展常备借贷便利操作(SLF)共842.5亿元，其中隔夜1.5亿元，7天234亿元，1个月607亿元；开展中期借贷便利(MLF)操作共7400亿元，期限1年，利率为3.30%。货币市场短期利率走低，隔夜SHIBOR跌破1%，6月平均利率1.52%。银行间市场方面，银行间隔夜债券质押式回购利率走低，6月平均利率1.58%，环比下跌66BP。银行间市场国债到期收益率相对平稳，1年期固定利率国债到期收益率2.68%，环比微降1BP。

　　2.3 预期收益型理财产品收益指数走势及分析

　　2019年6月，预期收益型银行理财产品收益率较5月下降，环比下降1BP至4.10%。预期收益型银行理财收益指数也随之下降0.28点至96.59点，跌幅0.29%，其中，短期期限指数下跌0.17点至95.74点，长期期限指数下跌0.58点至98.89点。

　　银行理财收益在经历连续16个月下跌后，跌幅逐步收窄，收益率趋于平稳。从投资端来看，预期收益型理财产品可通过投资中长期标的拉长收益，虽短期高流动性产品收益下行，但理财产品收益短期内破4几率较低，收益或将维持。

　　2.4 信托理财产品收益指数走势及分析

　　6月，集合信托理财收益环比下滑6BP至8.57%，本期集合信托理财产品收益的下滑主要受短期限信托产品收益下滑拉动，具体而言，短期限产品收益环比下跌16BP至8.12%，长期限产品收益环比下跌1BP至8.76%。信托理财产品收益带动收益指数环比下跌0.62点至100.09点。从信托资金投资领域来看，一方面，投资于房地产、基础产业等领域的信托产品收益环比上升；另一方面，投资于工商企业、金融机构、证券市场的信托产品，收益不同幅度下降，使信托整体收益下行。

　　2.5 货币基金产品收益指数走势及分析

　　6月，货币基金收益环比上涨19BP至2.62%，同时，货币基金收益指数环比上涨5.85点至79.77点。一方面，从货币市场来看，本月央行多次进行逆回购操作，并运用MLF、SLF等多类型工具进行货币市场调控，为金融体系流动性保驾护航。另一方面，本月相对高收益货币基金数量增加，其中，七日折算年收益率3%以上的产品占比约15.5%，七日折算年收益率2.5%以上的产品占比约65%。预计货币基金收益将维持低位震荡。

　　2.6  P2P产品收益指数走势及分析

　　2019年6月，P2P产品收益环比上升1BP至9.16%，收益指数相应上涨0.05点至77.13点。监测数据显示，本月大型平台、小型平台P2P产品平均收益不同幅度上涨，中型平台P2P产品收益小幅下跌。备案制迟迟未落地，伴随P2P行业的出清与转型，网贷行业整体规模缩减，建议投资者谨慎投资。

　　2.7 固收市场各类型产品收益走势及分析

　　从固收市场各类产品收益情况分析，本月银行理财市场预期收益型理财产品继续维持小幅下行趋势，环比下降1BP至4.10%。高收益货币基金数量本月明显增多，带动货币基金整体收益上涨，本月收益环比上涨19BP至2.62%，底部区域逐步企稳。信托理财产品收益环比下降6BP至8.57%，其中短期限产品收益环比下降16BP至8.12%，长期限产品收益环比下降1BP至8.76%。P2P产品收益小幅上涨，本月环比上升1BP至9.16%。

　　3.权益类基金收益指数走势及分析

　　2019年6月，权益类（股票型）基金指数收益率波动较大，上半月收益波动下行，下半月逐步回升。具体来看，近1月平均收益率为-0.14%，亏损减少；近6月平均收益率为17.61%，收益率环比上升；近1年平均收益率为-4.75%，亏损减少。6月权益类市场收益指数85.61点，环比上涨0.47点。6月大盘月初回调，然后逐步波动上升，当月A股月K收阳。

　　4.净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　2019年6月，净值型产品综合业绩基准为4.62%，环比下降83BP，较基期（2018年5月）下降105BP。净值型产品综合业绩基准指数环比下降14.64点至81.48点。具体来看，本月净值型产品综合业绩基准受混合类净值型产品业绩基准下行影响，出现较大幅度回调，但市场主流的固定收益类净值型理财产品业绩基准依然平稳。理财子公司批筹加速，理财产品的净值化转型将逐步加速，业绩比较基准也将逐步趋稳。

　　6月，现金管理类净值型产品业绩基准为3.52%，环比上升26BP，较基期（2018年5月）增长51BP。现金管理类净值型产品业绩基准指数环比上升8.64点至116.94点。